會(huì)計(jì)信息失真與公共信息產(chǎn)品-資料下載頁
2025-05-27 23:42本頁面
【正文】 產(chǎn)報(bào)酬率。馬克思指出，由于各個(gè)部門（行業(yè)）利潤(rùn)率不同，“資本會(huì)從利潤(rùn)率較低的部門抽走，投入利潤(rùn)率較高的其他部門。通過這種不斷的流出和流入，總之，通過資本在不同部門之間根據(jù)利潤(rùn)率的升降進(jìn)行的分配，供求之間就會(huì)形成這樣一種比例，以致不同的生產(chǎn)部門都有相同的平均利潤(rùn)”。因?yàn)樗衅髽I(yè)所面臨的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是相同的，所以平均凈資產(chǎn)報(bào)酬率所包含的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的信息與上述單個(gè)企業(yè)是一樣的。這樣說來，又出現(xiàn)了另一個(gè)問題：既然把變量v 可以降低委托人與代理人之間的信息不對(duì)稱，為什麼到目前為止沒有一家上市公司觀測(cè)計(jì)算此變量，并把這一相關(guān)內(nèi)容寫入代理契約呢？這是因?yàn)樯厦婕僭O(shè)變量v 的觀測(cè)成本不為零，而且這一變量的觀測(cè)成本很高。對(duì)于每一個(gè)公司來說，其單獨(dú)搜集資料并計(jì)算這一變量的成本太高，是不經(jīng)濟(jì)的，而且得出的信息變量v 不具有權(quán)威性。即使具有權(quán)威性，它還存在“搭便車”的問題。因此任何一個(gè)公司都不愿花費(fèi)成本來計(jì)算和披露變量v 的信息。換句話說，變量v 的信息是一個(gè)公共信息產(chǎn)品，只有政府提供才具有權(quán)威性，而且比較經(jīng)濟(jì)，又可以避免由于“搭便車”而導(dǎo)致的供給不足的現(xiàn)象。由于所有上市公司的平均總資產(chǎn)報(bào)酬率這一指標(biāo)是比率指標(biāo)，也具有可比性。另一方面，在資本市場(chǎng)上，對(duì)代理人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)沒有一個(gè)統(tǒng)一的硬性標(biāo)準(zhǔn)，作為委托人的投資者的收益包括現(xiàn)金股利與資本利得兩部分，而現(xiàn)實(shí)中不論是委托人還是代理人都比較看重股票價(jià)格的走勢(shì)（資本利得），而不重視現(xiàn)金股利。但是由于會(huì)計(jì)技術(shù)的復(fù)雜性，一些管理者對(duì)于利潤(rùn)“大沖洗”(Big bath)的濫用，通過商譽(yù)的攤銷、存貨的后進(jìn)先出法以及遞延所得稅等項(xiàng)目，隱藏本期費(fèi)用，儲(chǔ)備利潤(rùn)以增加今后年度的收益等等諸如此類的問題，因此在目前的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下會(huì)計(jì)利潤(rùn)很容易造假，會(huì)計(jì)報(bào)表容易失真。而股票價(jià)格的走勢(shì)則容易隨著虛增的會(huì)計(jì)利潤(rùn)而上漲，至少虛假的會(huì)計(jì)信息可以在一定時(shí)期內(nèi)支持股價(jià)上漲，不被發(fā)現(xiàn)。綜上所述，資本市場(chǎng)上的投資者如果主要通過股票價(jià)格的漲跌來評(píng)價(jià)企業(yè)代理人的業(yè)績(jī)，容易產(chǎn)生財(cái)務(wù)舞弊行為，那麼如何評(píng)價(jià)呢？實(shí)際上馬克思早在《資本論》中已經(jīng)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)作過精辟的論述：他認(rèn)為企業(yè)資本循環(huán)的全過程是Ｇ－Ｗ…Ｐ…Ｗ‘－Ｇ’?Ｇ－Ｗ…Ｐ…Ｗ‘－Ｇ’……也就是說，馬克思認(rèn)為企業(yè)資本循環(huán)完成一個(gè)全過程是從貨幣G 到貨幣Ｇ’的過程，因6此，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)應(yīng)該看管理層為股東創(chuàng)造了多少現(xiàn)金Ｇ’，Ｇ’比G 增加了多少。而不應(yīng)該只看股票價(jià)格上漲了多少。我們知道，現(xiàn)金是無法造假的，即使造假也無法長(zhǎng)期造假。在資本循環(huán)還沒最終完成以前，企業(yè)所創(chuàng)造的產(chǎn)品或提供的服務(wù)還沒得到消費(fèi)者的認(rèn)可，但此時(shí)盡管企業(yè)沒有創(chuàng)造多少現(xiàn)金Ｇ’，卻可能通過會(huì)計(jì)造假使股票價(jià)格上漲。換句話說，虛假的會(huì)計(jì)信息能使股票價(jià)格上漲，卻不能幫助企業(yè)完成資本循環(huán)，為股東創(chuàng)造并實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金Ｇ’。虛假的會(huì)計(jì)信息不能長(zhǎng)久的保持下去，一旦被曝光，將給投資者造成巨大的損失。以上分析就是目前美國(guó)資本市場(chǎng)與我國(guó)資本市場(chǎng)出現(xiàn)的若干起上市公司的財(cái)務(wù)舞弊行為的制度上的原因。因此，如果國(guó)家提供了公共信息產(chǎn)品――企業(yè)平均凈資產(chǎn)報(bào)酬率之后，資本市場(chǎng)上委托代理雙方對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)應(yīng)以現(xiàn)金股利為主，以資本利得為副。上市公司應(yīng)以公司平均凈資產(chǎn)報(bào)酬率發(fā)放每年的現(xiàn)金股利，當(dāng)然也不排除公司某年由于投資機(jī)會(huì)的緣故而停發(fā)當(dāng)年的現(xiàn)金股利，可以累積到以后年度發(fā)放。對(duì)于公司創(chuàng)造的超額利潤(rùn)部分的現(xiàn)金，公司可以用于再投資，也可以按適當(dāng)?shù)谋壤诠蓶|與管理者之間進(jìn)行分配。由于信息不對(duì)稱和會(huì)計(jì)技術(shù)的復(fù)雜性，上述做法盡管可以規(guī)避一方面財(cái)務(wù)造假，但可能會(huì)形成另一種造假行為，即公司的現(xiàn)金利潤(rùn)可能會(huì)來自股本的變現(xiàn)，因此股東和注冊(cè)會(huì)計(jì)師應(yīng)從資本保全的角度關(guān)注一下現(xiàn)金的來源。另外，如果政府沒有同時(shí)強(qiáng)制性規(guī)定發(fā)放現(xiàn)金股利的相關(guān)制度措施，則這一公共信息的提供在實(shí)踐中是沒有效果的。由于信息不對(duì)稱以及影響股票價(jià)格的因素復(fù)雜性，管理層有可能通過披露虛假的會(huì)計(jì)信息操縱企業(yè)的凈資產(chǎn)報(bào)酬率，而作為投資者的股東短時(shí)間內(nèi)又很難發(fā)現(xiàn)管理層的操縱行為，即使最終被發(fā)現(xiàn)，巨額損失可能是不可避免的。如果政府強(qiáng)制性規(guī)定上市公司每年必須按照企業(yè)平均凈資產(chǎn)報(bào)酬率發(fā)放現(xiàn)金股利（也可累積發(fā)放），則上市公司無法長(zhǎng)期造假，因?yàn)橥ㄟ^會(huì)計(jì)造假是無法實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金Ｇ’，也就無現(xiàn)金發(fā)放現(xiàn)金股利。這樣做就可以從根本上規(guī)避上市公司的財(cái)務(wù)造假。由于是一個(gè)新興市場(chǎng)，我國(guó)的證券市場(chǎng)存在著監(jiān)管體系薄弱，監(jiān)管手段落后，監(jiān)管人員不足的現(xiàn)象，如果能按照上述結(jié)論規(guī)范我國(guó)的資本市場(chǎng)，中國(guó)上市公司的財(cái)務(wù)造假問題將會(huì)得到有效遏制。11 /
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