wto與中國(guó)金融業(yè)-資料下載頁(yè)
2025-05-27 22:10本頁(yè)面
【正文】 鼓勵(lì)長(zhǎng)期資本的流入，而不是短期資本的流入；（3）達(dá)到這些前提條件將能有效使用流入的資本，最終決定一國(guó)能否獲得資本市場(chǎng)開放的收益，避免風(fēng)險(xiǎn)；（4）這些前提條件越健全，抵御國(guó)際投機(jī)資本沖擊的能力也就越大。相反，當(dāng)缺乏必要的宏觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，銀行體系脆弱，國(guó)內(nèi)價(jià)格、匯率和利率發(fā)生扭曲時(shí)，開放資本市場(chǎng)的發(fā)展中國(guó)家可能經(jīng)歷的是資本外逃，而不是資本流入，或者不能有效地使用流入的資本，同時(shí)將付出沉重的代價(jià)。這種危險(xiǎn)可以歸納為兩點(diǎn)：第一點(diǎn)，當(dāng)投資者喪失信心時(shí)，往往會(huì)過度反應(yīng)，導(dǎo)致資本大量外逃。例如，1997年由于外國(guó)投資紛紛撤出亞洲發(fā)展中國(guó)家資本市場(chǎng)，造成這些國(guó)家資本凈流出達(dá)到443億美元的規(guī)模。第二點(diǎn)，許多發(fā)展中國(guó)家缺乏確保合理使用私人資本的前提條件，資本市場(chǎng)的國(guó)際化可能放大價(jià)格。匯率、利率扭曲的程序，也更容量暴露經(jīng)濟(jì)體制的弱點(diǎn)。因此，資本市場(chǎng)開放降低了一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的效果，縮小了一國(guó)政策失誤的余地。東南亞金融危機(jī)就是因?yàn)檫@些國(guó)家沒有及時(shí)發(fā)現(xiàn)本國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)中的問題?！ ∮纱丝梢姡粐?guó)加入資本市場(chǎng)國(guó)際化的進(jìn)程應(yīng)與其抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力相一致，只有具備了穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和良好的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，具有完善的銀行體系和嚴(yán)格的金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管能力，具有成熟的資本市場(chǎng)，才能更好地推進(jìn)資本市場(chǎng)的開放進(jìn)程?！ ?，資本市場(chǎng)的對(duì)外開放度，取決于人民幣自由兌換（也是中國(guó)外匯管理體制改革的根本目標(biāo)）。l996年7月中國(guó)出臺(tái)了外匯管理改革的新舉措，對(duì)外商投資企業(yè)實(shí)行銀行結(jié)售匯，取消對(duì)其經(jīng)常項(xiàng)目用匯的限制；取消其他非貿(mào)易方面的匯兌限制，擴(kuò)大居民個(gè)人因私用匯的供匯標(biāo)準(zhǔn)和范圍。這樣在經(jīng)常項(xiàng)目下的一些匯兌限制己不復(fù)存在，1996年12月l日人民銀行正式宣布中國(guó)達(dá)到了國(guó)際貨幣基金組織協(xié)定第八條款的要求，人民幣已經(jīng)實(shí)現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目下可兌換?！ ⊥鈬?guó)資本的市場(chǎng)準(zhǔn)入限制和國(guó)民待遇問題隨著人民幣自由兌換程度的提高和擴(kuò)大而會(huì)逐步得到緩解。目前已經(jīng)開始實(shí)施的新型外匯管理體制有利于改善外國(guó)投資者的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，給他們的合法權(quán)益以充分的法律保障，進(jìn)一步減少投資利潤(rùn)匯出風(fēng)險(xiǎn)。一般來說，經(jīng)常賬戶人民幣可自由兌換情況下，企業(yè)進(jìn)口商品和勞務(wù)所需要的外匯基本上可以得到滿足，將會(huì)改變外匯市場(chǎng)上存在的供求失真現(xiàn)象，推動(dòng)國(guó)際投資和對(duì)外貿(mào)易的正常發(fā)展，提高中國(guó)經(jīng)濟(jì)的對(duì)外開放程度和中國(guó)企業(yè)參與國(guó)際商品市場(chǎng)。資本市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的能力。但經(jīng)常項(xiàng)目外匯的開放也伴隨著較大的金融風(fēng)險(xiǎn)，將會(huì)加大資本項(xiàng)目管理的難度，如果監(jiān)管不力，有可能影響整個(gè)國(guó)際收支平衡，甚至引發(fā)因大量資本外逃而造成的本市信用危機(jī)。對(duì)此，加強(qiáng)監(jiān)管非常重要。1998年，由于東亞金融危機(jī)的影響，人民幣貶值預(yù)期提高，許多企業(yè)和個(gè)人采取各種手段非法套匯、騙匯，使得國(guó)家外匯收入大幅度減少。據(jù)國(guó)家外匯管理局1998年11月6日公布的消息，截至10月30日，在國(guó)家嚴(yán)厲打擊非法騙匯活動(dòng)的強(qiáng)大壓力下，先后有800多家企業(yè)被迫交代騙匯行為。全國(guó)的實(shí)際騙匯、套匯金額一定遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過這個(gè)規(guī)模，由此可見加強(qiáng)外匯收支監(jiān)管、防范金融風(fēng)險(xiǎn)的必要性和緊迫性?！ ”ＷC經(jīng)常項(xiàng)目下人民幣自由兌換條件下外匯市場(chǎng)穩(wěn)定性的一個(gè)重要前提，就是外匯儲(chǔ)備和出口收匯形成的外匯供給基本上能夠滿足進(jìn)口付匯和投資利潤(rùn)匯出所形成的外匯需求，中國(guó)現(xiàn)有的外匯儲(chǔ)備雖然已經(jīng)達(dá)到了1400多億美元的規(guī)模。但是，中國(guó)外匯市場(chǎng)上的這種供求形勢(shì)是在過去壓制需求的條件下實(shí)現(xiàn)的。在經(jīng)常項(xiàng)目放開，資本流入的利潤(rùn)、利息匯出以及外債還本付息將會(huì)大量增加的情況下，外匯供給的可靠保證主要來自出口創(chuàng)匯。因此，長(zhǎng)期堅(jiān)持鼓勵(lì)出口、發(fā)展國(guó)際商品市場(chǎng)的貿(mào)易政策將是一種必要而且有效的選擇。其次，對(duì)外匯市場(chǎng)的全面開放仍然要有一個(gè)“漸進(jìn)有序”的過程，人民幣的自由兌換是中國(guó)資本市場(chǎng)國(guó)際化的目標(biāo)之一，但并不排斥通過外匯政策手段對(duì)資本流動(dòng)，尤其是短期資本流動(dòng)進(jìn)行管理。日本大藏省財(cái)務(wù)宮神原英資1998年10月30日發(fā)表談話指出：“市場(chǎng)萬能”的認(rèn)識(shí)是錯(cuò)誤的，對(duì)于資本市場(chǎng)必須采取一定的控制措施，特別是對(duì)于短期資本流動(dòng)要加強(qiáng)監(jiān)管，應(yīng)當(dāng)要求銀行公開有關(guān)向?qū)_基金等投資信托提供貸款的信息，以利于對(duì)短期資本流動(dòng)的監(jiān)管。這集中的變化說明，即使在1998年4月頒布新的《外匯與外貿(mào)管理法》后資本交易已經(jīng)完全實(shí)現(xiàn)自由化的日本，由于深受短期資本沖擊外匯市場(chǎng)之苦，開始強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)短期資本監(jiān)管的必要性。我們更應(yīng)當(dāng)保持警惕?！ ∫虼?，在目前國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)機(jī)制尚未健全和完善的情況下，為了防止資本過度流動(dòng)沖擊國(guó)內(nèi)正常金融秩序，在實(shí)現(xiàn)經(jīng)常賬戶下人民幣可兌換這后一段時(shí)期內(nèi)仍然應(yīng)當(dāng)保持對(duì)資本賬戶的嚴(yán)格管制。即使是在條件成熟時(shí)，實(shí)現(xiàn)資本賬戶下人民幣可兌換也應(yīng)按照先放長(zhǎng)期資本項(xiàng)目，后放短期資本項(xiàng)目的順序逐步完成。再次，為了防止投機(jī)性資本對(duì)外匯市場(chǎng)的沖擊，中國(guó)應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步完善外債管理制度。將債務(wù)性資本流動(dòng)特別是短期資本流入納入外債管理制度。將債務(wù)性資本流動(dòng)特別是短期資本流入納入外債統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)范圍之內(nèi)，嚴(yán)格控制外債規(guī)模。 實(shí)現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目下人民幣可兌換體制之后，匯率的變動(dòng)將更多地取決于國(guó)際收支的平衡狀況，特別是經(jīng)常項(xiàng)目的外匯收支差額。今后幾年，隨著外債利息支付規(guī)模的不斷擴(kuò)大，再加上1992年－1994年間進(jìn)入中國(guó)的大批外資企業(yè)已經(jīng)相繼進(jìn)入收益期，外匯管制的放松必然導(dǎo)致利潤(rùn)匯出的增加。因此，從中長(zhǎng)期的角度看，經(jīng)常項(xiàng)目下的非貿(mào)易收支可能連續(xù)出現(xiàn)大規(guī)模的逆差，并造成經(jīng)常項(xiàng)目總體上的失衡。因此，中國(guó)外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)速度出現(xiàn)顯著回落的可能性較大。今后，在逐步實(shí)現(xiàn)外匯自由兌換的過程中，如何長(zhǎng)期保持外匯收支的基本平衡以減少國(guó)際收支變化對(duì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的影響，將成為中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策研究與制定的一項(xiàng)長(zhǎng)期任務(wù)?！ 】傊?，中國(guó)資本市場(chǎng)開放需要穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，需要以金融體制改革目標(biāo)的基本實(shí)現(xiàn)為前提條件，必須在評(píng)判市場(chǎng)發(fā)展成熟和規(guī)范化的基礎(chǔ)上進(jìn)行；同時(shí)有必要采取先開放長(zhǎng)期資本市場(chǎng)，后開放短期資本市場(chǎng)的逐步開放策略。22 / 22
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