從德隆的倒下談如何完善企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)-資料下載頁(yè)
2025-05-17 13:45本頁(yè)面
【正文】 減去資本費(fèi)用，對(duì)企業(yè)現(xiàn)狀，及未來(lái)進(jìn)行預(yù)測(cè)，區(qū)分不同狀況進(jìn)行不同的戰(zhàn)略選擇和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的匹配，我們選擇EVA及現(xiàn)金量作為衡量坐標(biāo)，以下圖例： 我們將企業(yè)的數(shù)據(jù)個(gè)放入這四個(gè)象限之中，根據(jù)不同的區(qū)域選擇不同的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制方式，處于A區(qū)可選擇積極的財(cái)務(wù)政策，采取猛進(jìn)，爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額，使用剩余現(xiàn)金加快增長(zhǎng)，分配剩余現(xiàn)金，回購(gòu)股份。處于B區(qū)的企業(yè)，減少股利，籌建資金，降低銷(xiāo)售增長(zhǎng)率到可支持水平。處于C區(qū)的企業(yè)，提高獲利能力，提高效率，增加營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率，調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，降低資本成本，如果以上失敗只要出售這個(gè)業(yè)務(wù)。而處于D區(qū)，就要重組或出售該業(yè)務(wù)，資源重新分配。而現(xiàn)實(shí)中有些上市企業(yè)，在身處A區(qū)卻財(cái)務(wù)策略過(guò)渡保守，受到了股市投機(jī)冒險(xiǎn)家攻擊，在B區(qū)的企業(yè)不擅于調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，淘汰低的邊際利潤(rùn)和低資本周轉(zhuǎn)率的產(chǎn)品，在C區(qū)的企業(yè)，不擅于利用現(xiàn)金剩余作資本調(diào)整，盡快調(diào)整企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益。而在D區(qū)的企業(yè)不選擇重組，卻選擇融資（如上市）結(jié)果做到C區(qū)，越做越錯(cuò)，股東的利益越多。采取以上分析，還要參考市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)。我們可以普遍發(fā)現(xiàn)許多企業(yè)的行為是左手不知右手做什么，導(dǎo)致自殺多多。 同樣，以EVA來(lái)衡量企業(yè)價(jià)值是保障企業(yè)股東利益和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)重要手段，而在中國(guó)A股市場(chǎng)，近半數(shù)上市公司EVA為負(fù)的企業(yè)是很有參考促進(jìn)意義的。 六、企業(yè)的發(fā)展階段的資金組合及產(chǎn)品的發(fā)展期的組合方式，配合現(xiàn)金流的平衡，以控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 融資結(jié)構(gòu)在企業(yè)發(fā)展階段以配合管理資金流，從而控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在初創(chuàng)時(shí)期，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較高，融資需要依賴(lài)于低風(fēng)險(xiǎn)性的資本性資金，而企業(yè)進(jìn)入高速發(fā)展時(shí)期，股東不要被稀釋股權(quán)比例和節(jié)稅的目的，就會(huì)選擇借款融資，這就增加了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。這里必須要衡量企業(yè)現(xiàn)金利潤(rùn)率要高于融資利率稅，才符合贏利目的和資金流的要求。 企業(yè)要以的現(xiàn)金流分析企業(yè)產(chǎn)品生命周期的組合。以四個(gè)產(chǎn)品生命周期階段來(lái)分析現(xiàn)金流的貢獻(xiàn)，從而來(lái)組合培養(yǎng)不同時(shí)期的產(chǎn)品（如圖）。 企業(yè)應(yīng)以成熟期產(chǎn)品的產(chǎn)出的大量資金流來(lái)培養(yǎng)引入期的新產(chǎn)品，登陸市場(chǎng)。從而確保企業(yè)整體現(xiàn)金流量的平衡。 大企業(yè)的倒閉往往違背企業(yè)的基本規(guī)律 資金流作為企業(yè)基本的血液循環(huán)，維持企業(yè)的生存與發(fā)展，只有生存才有機(jī)會(huì)，事實(shí)上，就如人體一樣，當(dāng)你進(jìn)入高速運(yùn)動(dòng)之后，你身體基本健康狀況就成為關(guān)鍵要素，激烈的運(yùn)動(dòng)必須有健康的體魄做保證的，運(yùn)動(dòng)速度加快也意味著血液循環(huán)加快。企業(yè)一旦做大之后，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也加大了，大企業(yè)因資金鏈斷裂而倒下的概率也增加了，中國(guó)企業(yè)在成長(zhǎng)過(guò)程中，還是需要全面培養(yǎng)能力，并由內(nèi)向外地培養(yǎng)自己的競(jìng)爭(zhēng)能力，這才是做強(qiáng)的途徑，而僅僅靠由外而向內(nèi)的輸入資源（兼并、投入）是可以做大，但沒(méi)有持續(xù)發(fā)展的能力。德隆等企業(yè)的倒閉也為后來(lái)的企業(yè)提供了可借鑒的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，我們的后來(lái)者應(yīng)該從中醒悟了多少，并去修正了多少自身行為，這是企業(yè)成長(zhǎng)的必有之路，也是分辨企業(yè)未來(lái)能力的所在
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