實(shí)物期權(quán)戰(zhàn)略性投資-資料下載頁
2025-05-16 03:19本頁面
【正文】 0萬盒根據(jù)這種方法,。NPV0拒絕該項(xiàng)目,以后也不投資該項(xiàng)目。不考慮延期投資等其他策略和可能的方案.假定了項(xiàng)目未來收益是可以預(yù)測或可確定的,投資者能夠準(zhǔn)確的估計(jì)出項(xiàng)目壽命周期內(nèi)各年所產(chǎn)生的現(xiàn)金流,經(jīng)過風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整之后的收益率.新藥研發(fā)項(xiàng)目過程中,每一階段的投資都令投資者獲得了下一個(gè)階段投資的機(jī)會(huì)當(dāng)內(nèi)外環(huán)境和市場情況惡化時(shí),投資者擁有在現(xiàn)階段放棄投資的權(quán)利 實(shí)物期權(quán)理論認(rèn)為傳統(tǒng)凈現(xiàn)值方法忽略了投資中暗含的期權(quán)價(jià)值,所以應(yīng)當(dāng)對NPV原則進(jìn)行修改,將傳統(tǒng)的凈現(xiàn)值和期權(quán)價(jià)值分開.特里杰奧吉斯(Trigeorgis)將戰(zhàn)略性NPV定義為:戰(zhàn)略性NPV=傳統(tǒng)NPV+實(shí)物期權(quán)價(jià)值 偏微分法: BlackScholes模型動(dòng)態(tài)規(guī)劃法:二叉樹定價(jià)模型BlackScholes模型Black—Scholes微分方程:國外案例:年輕球員培訓(xùn)體系中實(shí)物期權(quán)的應(yīng)用.國內(nèi)案例:新藥研發(fā)過程中實(shí)物期權(quán)的應(yīng)用案例對比分析后者旨在向大家展示實(shí)物期權(quán)作為一種新的戰(zhàn)略投資管理方法在哪些方面優(yōu)于傳統(tǒng)的戰(zhàn)略投資管理方法,可以在哪些方面彌補(bǔ)傳統(tǒng)方法的缺陷.,也不遙遠(yuǎn),可以應(yīng)用到我們生活中許多領(lǐng)域,可以說是一種思維方式.后者包含多種期權(quán),有增長期權(quán),放棄期權(quán),復(fù)合期權(quán)前者是一種延期期權(quán)后者中不確定性不僅有內(nèi)部原因,即研發(fā)和審批的不確定性。還包括外部原因,即市場前者中不確定性來源是標(biāo)的資產(chǎn)本身,人力資源的特殊性決定了它有很大的不確定性六．引入實(shí)物期權(quán)的意義對具有高風(fēng)險(xiǎn)的不確定環(huán)境的投資決策提供了一種切實(shí)可行的評價(jià)工具 將產(chǎn)品市場和金融市場的交易機(jī)會(huì)聯(lián)系起來實(shí)物期權(quán)的思維方法可以改變很多行業(yè)的結(jié)構(gòu)實(shí)物期權(quán)的思維方法可以促進(jìn)一般經(jīng)營決策的改善意義1:切實(shí)可行的評價(jià)工具 根據(jù)實(shí)物期權(quán)思想,投資者可以靈活采取投資,等待,放棄等多種方案,從而增加了投資決策中的柔性.意義2:聯(lián)系產(chǎn)品市場和金融市場的交易機(jī)會(huì)把金融市場的規(guī)則引入企業(yè)內(nèi)部戰(zhàn)略投資決策中來,進(jìn)而提高了管理者捕捉戰(zhàn)略機(jī)會(huì)的能力.意義3:可以改變很多行業(yè)的結(jié)構(gòu)實(shí)物期權(quán)的思維方法可以改變很多行業(yè)的結(jié)構(gòu),促進(jìn)競爭性產(chǎn)業(yè)的動(dòng)態(tài)均衡. 意義4:可以促進(jìn)一般經(jīng)營決策的改善增加靈活性,管理部門作出選擇時(shí)可以針對成本來估計(jì)這一經(jīng)營選擇權(quán)的價(jià)值.七．實(shí)物期權(quán)在應(yīng)用中應(yīng)注意事項(xiàng)（1）模型風(fēng)險(xiǎn)期權(quán)定價(jià)模型是建立在一些很嚴(yán)格假設(shè)的基礎(chǔ)上的,而現(xiàn)實(shí)中的實(shí)物期權(quán)可能并不能符合這些假設(shè),需要通過決策者不斷實(shí)踐后的經(jīng)驗(yàn)積累來加以糾正.（2）缺乏可觀查數(shù)據(jù)期權(quán)定價(jià)模型要求標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格和其價(jià)格變化標(biāo)準(zhǔn)差的數(shù)據(jù),對于多數(shù)實(shí)物資產(chǎn)和無形資產(chǎn)來說,:而對于我國來說,社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)的基本制度尚在建設(shè)之中,金融期權(quán)產(chǎn)品尚未出現(xiàn),各類價(jià)格信息的發(fā)布,收集都不完整,只能通過決策人員的經(jīng)驗(yàn)來做出估計(jì),其精確度顯然不高.（3）標(biāo)的的資產(chǎn)缺乏流動(dòng)性許多實(shí)物資產(chǎn)交易市場數(shù)量很小,企業(yè)考慮執(zhí)行期權(quán)時(shí),企業(yè)在執(zhí)行實(shí)物期權(quán)時(shí),.（4）非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)的一項(xiàng)產(chǎn)品廣告可以提高企業(yè)的知名度,為其未來發(fā)展提供一項(xiàng)機(jī)會(huì),由于創(chuàng)意失敗,是減少非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的基本手段.（5）防止高估期權(quán)價(jià)值在討論實(shí)物期權(quán)方法對于NPV方法的完善時(shí), （6）管理層是是否能實(shí)現(xiàn)實(shí)物期權(quán)的關(guān)鍵實(shí)物期權(quán)與NPV最基本的區(qū)別,是因?yàn)楣芾韺涌梢岳眯碌男畔ν顿Y項(xiàng)目做出改變,當(dāng)未來趨勢看好時(shí)可以擴(kuò)大投資,但是該價(jià)值得最終實(shí)現(xiàn)需要管理層的不斷關(guān)注環(huán)境變化,.如果一些項(xiàng)目本身NPV是負(fù)的,在做出投資決策時(shí),管理層考慮到了項(xiàng)目的期權(quán)價(jià)值,卻不能根據(jù)信息的化,及時(shí)做出進(jìn)一步預(yù)測,最后也可能失敗.實(shí)物期權(quán)并非是一個(gè)機(jī)械的價(jià)值評估工具,實(shí)物期權(quán)的價(jià)值并非是被動(dòng)獲得的,其價(jià)值需要一個(gè)有能力的管理層轉(zhuǎn)變思維方式,不斷根據(jù)環(huán)境變化調(diào)整決策才可以真正得到實(shí)現(xiàn).八．我們的思考中國加入了世貿(mào)組織,國內(nèi)企業(yè)將和來自全球的經(jīng)濟(jì)力量在同一個(gè)平臺上,以同一個(gè)規(guī)則展開競爭,不斷提高企業(yè)競爭力. 參考文獻(xiàn)《貨幣金融學(xué)》第7版 學(xué)習(xí)指導(dǎo)，中國人民大學(xué)出版社，2006年10月 B?托馬斯（美）著，《貨幣、銀行與金融市場》，機(jī)械工業(yè)出版社，1999年5月 3. 張亦春主編，《現(xiàn)代金融市場學(xué)》，中國金融出版社，2002年4. [美]約翰赫爾著，張?zhí)諅プg，《期權(quán)、期貨和衍生證券》，華夏出版社，19975. 葉永剛主編，《金融工程學(xué)》，大連：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2002，《金融工程學(xué)》，大連：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2002，《金融學(xué)原理》，生活讀書新知三聯(lián)書店，2003年9月1版24 / 24
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