基金經(jīng)理看后市-資料下載頁(yè)
2025-05-16 02:56本頁(yè)面
【正文】 軟著落,并保持相對(duì)較快的增速。受?chē)?guó)際油價(jià)、國(guó)內(nèi)水、電等價(jià)格上漲等因素影響,三季度物價(jià)仍將保持在較高水平,并將進(jìn)一步有所上升。但隨著糧價(jià)上漲翹尾因素的減少,四季度物價(jià)將有所回落。在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)后,宏觀調(diào)控有望從行政手段為主向市場(chǎng)手段為主過(guò)渡,為從根本上抑制投資過(guò)熱,我國(guó)可能逐步進(jìn)入升息周期,從而對(duì)債券市場(chǎng)的上漲形成一定壓制。但在近期宏觀調(diào)控效果尚需進(jìn)一步觀察、債券收益率仍有一定吸引力的情況下,債券市場(chǎng)有望維持平穩(wěn)運(yùn)行的格局。隨著轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的下跌,轉(zhuǎn)債的投資價(jià)值已有所提高。預(yù)計(jì)下半年轉(zhuǎn)債發(fā)行較多,隨著宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的企穩(wěn),基本面良好的可轉(zhuǎn)債有望實(shí)現(xiàn)較好的收益。 下半年基金將密切跟蹤經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和企業(yè)基本面的變化,保持組合較好的流動(dòng)性,適時(shí)對(duì)投資組合進(jìn)行調(diào)整,力爭(zhēng)為持有人在適度的風(fēng)險(xiǎn)水平下實(shí)現(xiàn)合理的回報(bào)。長(zhǎng)信利息收益基金 （貨幣型）期末基金份額凈值：加權(quán)平均凈值收益率：%后市展望：本基金僅投資于短期固定收益品種，短期市場(chǎng)利率判斷是本基金投資決策最為重要的命題，盡管短期利率是中長(zhǎng)期利率走勢(shì)的一部分，但更多受短期因素的影響，其波動(dòng)性難以預(yù)測(cè)?！ ”灸甓群暧^調(diào)控對(duì)貨幣市場(chǎng)帶來(lái)了巨大的影響，不僅僅體現(xiàn)在資金面的控制，更體現(xiàn)在心理上，并且后者對(duì)市場(chǎng)利率水平的影響更大。從目前狀況來(lái)看，市場(chǎng)心理對(duì)宏觀調(diào)控的力度已漸漸達(dá)成統(tǒng)一，這將有助于緩解利率上行的壓力。但貨幣乘數(shù)可能的反彈或提升是否會(huì)帶來(lái)貨幣市場(chǎng)利率的下行在本年度未呈現(xiàn)明顯的可預(yù)測(cè)性，我們?nèi)詢(xún)A向性認(rèn)為預(yù)期的改變會(huì)大大增加市場(chǎng)的流動(dòng)性?！ ⊙胄械墓_(kāi)市場(chǎng)操作越來(lái)越有主導(dǎo)作用，未來(lái)央行的策略可能主要來(lái)自于平衡外匯占款的壓力及對(duì)金融資產(chǎn)質(zhì)量的關(guān)注，今年下半年，外資的流入可能會(huì)有明顯的改變，世界經(jīng)濟(jì)格局的變動(dòng)和油價(jià)高企對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)有巨大的負(fù)面壓力。局勢(shì)不明朗時(shí)，隨意行動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)比不行動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)更大。我們預(yù)期央行公開(kāi)市場(chǎng)操作可能會(huì)轉(zhuǎn)向穩(wěn)健微調(diào)，并且同市場(chǎng)保持更為緊密及有效的接觸和溝通，公開(kāi)市場(chǎng)操作的市場(chǎng)化程度會(huì)越來(lái)越高。 下半年的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)可能會(huì)更具爭(zhēng)議性，審視中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量及生態(tài)、資源硬約束會(huì)以一種相對(duì)痛苦的方式開(kāi)展，最具活力的私營(yíng)部門(mén)可能最先受到影響，這對(duì)就業(yè)產(chǎn)生的影響非同小可，而這又可能會(huì)影響到宏觀調(diào)控的力度和持續(xù)性。 總之我們對(duì)中國(guó)是否進(jìn)入加息周期仍保持審慎態(tài)度，下半年的雷陣雨天氣也并非完全無(wú)益，對(duì)利息收益產(chǎn)品來(lái)講，除去有規(guī)律的年度效應(yīng)之外，利率的走勢(shì)可能比較平緩。市場(chǎng)所能提供的額外回報(bào)可能主要體現(xiàn)在交易所的短期波動(dòng)之上?！ 』谏鲜雠袛啵覀冋J(rèn)為適度保持組合久期可以較大程度利用利率預(yù)期的平穩(wěn)期，在此基礎(chǔ)上，充分利用下半年的節(jié)日及季節(jié)效應(yīng)進(jìn)一步提升收益水平。此外，跨市場(chǎng)及跨期套利的機(jī)會(huì)也是提高基金收益的重要工具。泰信天天收益（貨幣型）期末基金份額凈值：加權(quán)平均凈值收益率： %后市展望：我們看待市場(chǎng)的觀點(diǎn)：趨勢(shì)至上不可否認(rèn)，二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)讓絕大多數(shù)人對(duì)下半年的宏觀形勢(shì)產(chǎn)生較樂(lè)觀的期待，但我們的觀點(diǎn)仍是趨勢(shì)至上，緊縮趨勢(shì)不太可能在短期內(nèi)消除或明顯緩解。由于上半年行政調(diào)控劑量較猛，雖然從宏觀數(shù)據(jù)上看調(diào)控手段見(jiàn)效較快，但由于市場(chǎng)化手段遲遲無(wú)法全面取代行政命令式的調(diào)控手段，市場(chǎng)擔(dān)心一旦調(diào)控初見(jiàn)成效的“暖風(fēng)”一吹，反彈很可能會(huì)輕易的立即發(fā)生。畢竟固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)速度仍然高于年初制定的宏觀調(diào)控目標(biāo)，過(guò)熱行業(yè)的投資增速仍在50%以上，瓶頸產(chǎn)業(yè)緊張的情況沒(méi)有明顯好轉(zhuǎn)。綜合以上因素，我們認(rèn)為下半年的調(diào)控壓力依然很大，但行政命令式的調(diào)控手段將逐漸淡出，市場(chǎng)化手段將成為主導(dǎo)，利率在內(nèi)的價(jià)格杠桿等進(jìn)一步調(diào)控措施仍然有可能在下半年適時(shí)推出。這對(duì)提升天天收益基金的投資收益非常有利。最后，感謝廣大持有人對(duì)我們天天收益基金的支持和信任。南方現(xiàn)金增利 （貨幣型）期末基金份額凈值：加權(quán)平均凈值收益率：%后市展望：展望下一階段的市場(chǎng)環(huán)境，我們認(rèn)為受固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)，銀行控制信貸、市場(chǎng)融資行為以及國(guó)際間資本流動(dòng)的影響，市場(chǎng)資金面趨緊的形勢(shì)短期內(nèi)難有改觀，我們將繼續(xù)把握收益率曲線低端抬高并維持較長(zhǎng)時(shí)間所帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，積極為持有人爭(zhēng)取較好收益。華夏現(xiàn)金增利 （貨幣型）期末基金份額凈值：加權(quán)平均凈值收益率：%后市展望：華夏現(xiàn)金增利基金截至6 月底才成立不到3 個(gè)月，在這3 個(gè)月中，貨幣市場(chǎng)的資金面占了較為重要的位置。而在長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面決定了我國(guó)的利率水平不可能在短期內(nèi)維持目前的歷史地位，這就為貨幣市場(chǎng)基金未來(lái)取得更高的收益率奠定了基礎(chǔ)。 在未來(lái)36 個(gè)月，我們覺(jué)得物價(jià)水平走向、升息預(yù)期和管理層進(jìn)一步措施將是影響市場(chǎng)利率的主要因素，而其中物價(jià)水平走向是關(guān)鍵。從今年的情況來(lái)看，央行和管理層在調(diào)控中對(duì)升息的使用慎之又慎，不斷調(diào)整心理底線，物價(jià)水平是管理層關(guān)注的重點(diǎn)。央行已經(jīng)明確表示如果物價(jià)水平上升到貸款利率的水平，央行可能會(huì)采取升息措施。但從目前市場(chǎng)走向來(lái)看，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控措施的逐漸見(jiàn)效，物價(jià)出現(xiàn)階段性高點(diǎn)的可能性較大，加上去年物價(jià)水平基數(shù)較高，下半年物價(jià)水平可能會(huì)有所回落。 目前我們對(duì)管理層下一步可能采取的措施高度關(guān)注。短期來(lái)看，管理層為防止反彈，繼續(xù)宏觀調(diào)控的決心暫時(shí)不會(huì)改變。盡管從政治上考慮，經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)是長(zhǎng)期的基本方針，但在各種經(jīng)濟(jì)指標(biāo)還未表現(xiàn)出調(diào)控到位之前，管理層放松緊縮力度的可能性不大，市場(chǎng)資金維持較緊張的局面不會(huì)改變，市場(chǎng)利率將維持較高水平。 在操作策略上，華夏現(xiàn)金增利基金將繼續(xù)維持目前的操作策略，積極利用市場(chǎng)的情況決定組合期限結(jié)構(gòu)的長(zhǎng)短，力爭(zhēng)在嚴(yán)格控制信用風(fēng)險(xiǎn)和對(duì)手方風(fēng)險(xiǎn)的前提下，為投資者創(chuàng)造穩(wěn)定的、高于基準(zhǔn)的回報(bào)。
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