基金經(jīng)理看后市-展示頁
2025-05-25 02:56本頁面
【正文】 繼續(xù)向好的藍(lán)籌股在經(jīng)過大幅度的調(diào)整之后，其估值水平對于中長期的資金已經(jīng)有很大的吸引力，一些具有品牌效應(yīng)和核心競爭力且能夠持續(xù)增長的公司也將成為市場關(guān)注的重點，我們預(yù)計下半年可投資的品種將進(jìn)一步減少，市場將從二八現(xiàn)象演變成一九現(xiàn)象。 中國的資本市場面臨的兩個核心問題是股權(quán)分置和國際化，它們將從根本上影響中國股市的中長期趨勢。長城久恒（股債平衡型）期末基金份額凈值：本期基金份額凈值增長率：%后市展望：從6月末貨幣供應(yīng)量的增幅、固定資產(chǎn)投資增速以及CPI指數(shù)來看，宏觀調(diào)控的效果在2004年二季度已經(jīng)初步顯現(xiàn)，我們預(yù)計在短期內(nèi)繼續(xù)出臺緊縮政策的可能性不大，但是在經(jīng)濟(jì)運行中的深層次矛盾得不到根本解決、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)沒有有效優(yōu)化前，粗放式增長帶來的宏觀調(diào)控壓力將繼續(xù)存在。我們認(rèn)為未來的投資趨勢有兩個方面的變化,一是從重視行業(yè)向重視個股的方向變化；二是從重視商品的價格向重視企業(yè)的產(chǎn)能釋放變化。事實證明,真正優(yōu)質(zhì)的上市公司能平滑經(jīng)濟(jì)波動對自身的影響,不僅能在股市上漲的時候給投資人帶來好的回報,在股市下跌的時候,也表現(xiàn)出很好的抗跌性,減少投資人的損失。雖然實體經(jīng)濟(jì)中仍存在一些不確定性因素,但本基金對未來的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和股市走勢持比較樂觀的態(tài)度。投資的重點會轉(zhuǎn)向到那些持續(xù)穩(wěn)定增長的行業(yè)和公司，對有品牌優(yōu)勢的消費品以及存在瓶頸的能源、運輸?shù)刃袠I(yè)和開放環(huán)境下具備國際競爭力的部分制造業(yè)公司，我們將其列入本基金下半年的投資重點。在風(fēng)險控制方面，我們會檢討我們原來的投資行為，修正我們原有的估值方法和估值標(biāo)準(zhǔn)。同時，我們也注意到一些積極因素，諸如：Ａ股市場整體估值水平目前處于一個低風(fēng)險的區(qū)域，宏觀調(diào)控初現(xiàn)成效，上市公司整體業(yè)績持續(xù)增長，等等。我們?nèi)詫⒈小斑m度主動，精選股票”的投資原則，期望在下半年，給投資者帶來好的投資回報。我們預(yù)期，必須在等到宏觀調(diào)控的效果充分顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)運行態(tài)勢基本明朗后，股票市場才會有較好的投資機(jī)會。就象我們在投資策略部分分析的那樣，此時，部分基本面具有較高投資價值和增長潛力的公司，其股價低點已探明，未來有望震蕩上行。從股市的角度來看，在前一階段大幅下跌后，系統(tǒng)性風(fēng)險已得到大部分釋放；考慮到宏觀經(jīng)濟(jì)運行仍具有的不確定因素較多，不排除股市仍有進(jìn)一步下探的可能，但已在低位區(qū)域運行?？傊瑑H靠幾個月的數(shù)據(jù)就得出宏觀調(diào)控已大功告成的結(jié)論不夠嚴(yán)謹(jǐn)。 目 錄海富通收益增長（股債平衡型） 2廣發(fā)聚富（股債平衡型） 3華夏回報 （股債平衡型） 3長城久恒（股債平衡型） 4易方達(dá)平穩(wěn)增長（股債平衡型） 4富國動態(tài)平衡 （股債平衡型） 5中信經(jīng)典配置（股債平衡型） 5國聯(lián)安德盛穩(wěn)健（股債平衡型） 6銀河銀泰理財分紅 （股債平衡型） 6德盛小盤精選（股債平衡型） 6銀華保本增值（偏債型） 7南方避險增值（偏債型） 7南方寶元 （偏債型） 8中融融華債券（偏債型） 8富國天利（債券型） 8長信中信全債 （債券型） 9華夏債券（債券型） 9長信利息收益基金 （貨幣型） 9泰信天天收益（貨幣型） 10南方現(xiàn)金增利 （貨幣型） 10華夏現(xiàn)金增利 （貨幣型） 10海富通收益增長（股債平衡型）期末基金份額凈值：本期基金份額凈值增長率：%后市展望：雖然5，6月份的經(jīng)濟(jì)運行數(shù)據(jù)表明，宏觀調(diào)控已初見成效，固定資產(chǎn)投資和M2增速快速下降，信貸規(guī)模得到控制，CPI漲幅也會在夏糧豐收后逐步回落，但宏觀經(jīng)濟(jì)運行中的基本矛盾并未得到根本解決，煤電油運仍是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要瓶頸；股份制銀行的信貸仍有較高的增速，中長期貸款的增幅仍較大，信貸規(guī)模的控制很大程度上來自于企業(yè)流動性的收緊；固定資產(chǎn)投資方面，鋼鐵等過熱行業(yè)在投資慣性的作用下，投資增長仍較快，而瓶頸行業(yè)的投資仍需大大加強(qiáng)，結(jié)構(gòu)性矛盾突出。11 / 12銀河基金研究基 金 經(jīng) 理 看 后 市（股債平衡型、偏債型、債券型、貨幣型開放式基金）● 中國銀河證券有限責(zé)任公司 研究中心 2004年9月2日基金研究中心 王群航 丁沛 Email:wangqunhang Tel: (010)6656 8591 編者按：2004年的基金中報已經(jīng)出齊。為了方便大家了解基金經(jīng)理在下半年的投資思路，既作為我們今后在股票投資過程中的參考，又作為我們選擇基金進(jìn)行投資時的參考，現(xiàn)將基金經(jīng)理對于2004年下半年行情的展望集中整理出來。另一方面，消費尚未充分啟動，其對GDP的貢獻(xiàn)與投資相比較，比例仍較低。宏觀經(jīng)濟(jì)過熱仍有可能反復(fù)并伴隨著許多的不確定性。也就是說，股票市場已接近下跌市后段。但股票市場尚不具備反轉(zhuǎn)的條件。 從具體操作的角度來講，我們在充分關(guān)注和控制系統(tǒng)性風(fēng)險的前提下，會將主要精力轉(zhuǎn)向?qū)π袠I(yè)景氣周期的重新評估和對個股投資價值的深度挖掘。廣發(fā)聚富（股債平衡型）期末基金份額凈值：本期基金份額凈值增長率：%后市展望：下半年，市場存在很多不利因素，包括臺海危機(jī)、國有股全流通、宏觀調(diào)控、擴(kuò)容壓力等等，都會給市場帶來相當(dāng)大的負(fù)面影響。針對這些情況，我們會加強(qiáng)對宏觀形勢的分析和判斷，將工作重點放在了風(fēng)險控制和結(jié)構(gòu)調(diào)整方面。在結(jié)構(gòu)調(diào)整方面，我們會對我們投資的對象重新評估，對在宏觀調(diào)控中影響較大的行業(yè)和公司會擇機(jī)減持，另外對那些在新的估值標(biāo)準(zhǔn)下偏高的公司，也會逐步降低持倉。華夏回報 （股債平衡型）期末基金份額凈值：本期基金份額凈值增長率：%后市展望：種種跡象表明,此輪宏觀調(diào)控的效果基本達(dá)到,我們
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