企業(yè)人經(jīng)理薪酬量化淺析-資料下載頁(yè)
2025-05-16 00:38本頁(yè)面
【正文】 的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)型投資；另外，經(jīng)理可以放棄期權(quán)，只是押金扣除）。于是，由（1）式可得該類型經(jīng)理勞動(dòng)力資本價(jià)格形式為： S＝[A＋KN（P1－P0）＋M（Pti－Pt0）]/（1＋r） （N0，M≥0）（2） 由（2）式中的第二項(xiàng)，我們可以看出，企業(yè)經(jīng)理報(bào)酬是股票期末價(jià)格的增函數(shù)，股票期末價(jià)格（P1）越高，經(jīng)理所得報(bào)酬也就越多，且其增加的幅度由公司的流通股數(shù)量N決定。從第三項(xiàng)可以看出，當(dāng)股票價(jià)格Pti超過(guò)買方期權(quán)價(jià)格Pt0時(shí)，經(jīng)理的報(bào)酬S也會(huì)隨之增加，增加的數(shù)量與期權(quán)的股票數(shù)量呈正相關(guān)，其增加權(quán)值為M。從以上兩項(xiàng)我們都能看到另一種情況即當(dāng)期末價(jià)格小于期初價(jià)格或買方期權(quán)價(jià)格大于股票動(dòng)態(tài)價(jià)格時(shí)，經(jīng)理的薪酬S會(huì)大幅度地下降，甚至影響到A。這對(duì)于那些熱衷于配股、擴(kuò)股以擴(kuò)張資本而忽視公司內(nèi)部治理人的公司，起著積極地抑制作用。因?yàn)楫?dāng)股票下跌時(shí)（P1２、股票已發(fā)行但未上市的和沒(méi)有進(jìn)行股份制改造的國(guó)有企業(yè)經(jīng)理勞動(dòng)力資本價(jià)格 S＝[A＋K（B1＋B2）＋hMP＋tZ]/（1＋r）（3） 其中的B表示企業(yè)的利潤(rùn)增量，M表示經(jīng)理所購(gòu)買的該企業(yè)的股份量（當(dāng)M0時(shí)，則（3）式為已發(fā)行股票但未上市的國(guó)有企業(yè)經(jīng)理人的勞動(dòng)力資本價(jià)格；當(dāng)M＝0時(shí)，則（3）式為沒(méi)有進(jìn)行股份制改造的國(guó)有企業(yè)經(jīng)理勞動(dòng)力資本價(jià)格，P是購(gòu)買的單價(jià)（企業(yè)發(fā)行股主要目的在于集資，為此經(jīng)理人無(wú)須簽訂購(gòu)買合同，只要在購(gòu)買時(shí)付清現(xiàn)金就行），h表示該企業(yè)每股股票所能分紅的權(quán)量，一般由企業(yè)自主決定，Z表示企業(yè)的相對(duì)業(yè)績(jī)（未上市國(guó)有企業(yè)無(wú)法確定自身的市場(chǎng)價(jià)值，為此用企業(yè)相對(duì)價(jià)值來(lái)初估自身價(jià)值），t是其系數(shù)。 從（3）式中，可得出，一方面，hMP是一個(gè)非負(fù)數(shù)，不管企業(yè)盈利還是虧損，它都有利于經(jīng)理工資的增長(zhǎng)，經(jīng)理層會(huì)積極購(gòu)買企業(yè)股票，取得分紅的權(quán)利（至少二年以上才可分紅）。但同時(shí)也會(huì)促長(zhǎng)經(jīng)理人的“干好干壞一個(gè)樣”的心理，使其表現(xiàn)出一定的懶惰性。另一方面，KB是經(jīng)理薪酬S的一個(gè)增函數(shù)，企業(yè)利潤(rùn)增量越大，經(jīng)理勞動(dòng)力資本價(jià)格就越高，這就使得經(jīng)理切實(shí)關(guān)心企業(yè)的業(yè)績(jī)，一心去提高企業(yè)的利潤(rùn)增量來(lái)最大化自己的價(jià)格，其缺點(diǎn)是易于激發(fā)經(jīng)理人的短期行為。為此又引入另一個(gè)變量tZ，tZ是表示經(jīng)理根據(jù)企業(yè)相對(duì)業(yè)績(jī)所獲得的收入，它把企業(yè)與同行業(yè)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)掛上鉤，有利于企業(yè)自身競(jìng)爭(zhēng)力的增強(qiáng)，激發(fā)經(jīng)理人長(zhǎng)期行為，Z采用企業(yè)的相對(duì)業(yè)績(jī)表示而不采用企業(yè)相對(duì)利潤(rùn)，是因?yàn)槠髽I(yè)的相對(duì)利潤(rùn)并不一定具有相關(guān)性，失去比較基礎(chǔ)，也就無(wú)法準(zhǔn)確判斷出企業(yè)經(jīng)理人的真正價(jià)格，而企業(yè)的相對(duì)業(yè)績(jī)可以反映出企業(yè)的規(guī)模、技術(shù)水平、企業(yè)的地理位置、歷史因素、經(jīng)理人能力對(duì)其的影響率。所以利用本企業(yè)的相對(duì)業(yè)績(jī)?cè)趯?shí)際中更易于應(yīng)用。 以上分析表明，對(duì)于沒(méi)有進(jìn)行股份制改造的國(guó)有企業(yè)經(jīng)理，他的薪酬相對(duì)而言，除了最低生活保障金以外，其余的薪金沒(méi)有多大的保護(hù)性，更具有風(fēng)險(xiǎn)性；同時(shí)，也無(wú)法保證國(guó)有資產(chǎn)的保值與增值，易于產(chǎn)生鞭打快牛的輪棘效應(yīng)。為此股份制改造，讓國(guó)有企業(yè)走進(jìn)市場(chǎng)，成為真正的市場(chǎng)主體是國(guó)企改革的必然趨勢(shì)。目前，針對(duì)第二類、第三類企業(yè)，在實(shí)際中可增加一個(gè)保證國(guó)有企業(yè)保值與增值的約束，即如果在經(jīng)理的任期內(nèi)，經(jīng)理使資產(chǎn)增值，則可在得上述報(bào)酬的同時(shí)，還可以拿到一個(gè)與企業(yè)資產(chǎn)增值密切相關(guān)的獎(jiǎng)勵(lì)紅包，否則，經(jīng)理的報(bào)酬將以上述報(bào)酬為基礎(chǔ)進(jìn)行沖減。三國(guó)有企業(yè)經(jīng)理人勞動(dòng)力資本價(jià)格量化函數(shù)實(shí)施將存在的問(wèn)題 （一）參數(shù)K的估計(jì)問(wèn)題。理論上分析，K應(yīng)該是一個(gè)區(qū)間段，即K屬于（0，1）。因?yàn)镵是一個(gè)衡量個(gè)人績(jī)效對(duì)薪酬影響的權(quán)值，當(dāng)K＝0時(shí)，個(gè)人績(jī)效對(duì)薪酬產(chǎn)生負(fù)激勵(lì)或者根本不產(chǎn)生激勵(lì)，只會(huì)扼殺經(jīng)理的積極性，增長(zhǎng)經(jīng)理的惰性；而且薪酬要具有保健作用，它不僅受個(gè)人績(jī)效的影響，而且根據(jù)勞動(dòng)力資本價(jià)格論要增強(qiáng)個(gè)人績(jī)效對(duì)薪酬影響的作用，我們可以認(rèn)為M屬于（1/2，1）。 （二）企業(yè)相對(duì)業(yè)績(jī)的評(píng)估。企業(yè)相對(duì)業(yè)績(jī)是把企業(yè)作為一個(gè)主體融入市場(chǎng)，并與之相同行業(yè)的企業(yè)相對(duì)比而得出的，它加強(qiáng)了企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)觀念。但它受到多方面因素的影響，如企業(yè)規(guī)模、市場(chǎng)占有率、市場(chǎng)知名度和美譽(yù)度、企業(yè)的技術(shù)水平、地理位置等因素，且各項(xiàng)因素的估計(jì)又具有一定的不可確定性。為此企業(yè)應(yīng)委托專業(yè)公司完成，以節(jié)省人力、物力、財(cái)力。 （三）委托人的道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。建立在代理人業(yè)績(jī)上的激勵(lì)模型要求有關(guān)代理人業(yè)績(jī)信息是對(duì)稱的，因?yàn)橹挥性诖饲闆r下，委托人和代理人才都知道前者應(yīng)該支付給后者多少，模型才具有法律上的可執(zhí)行性。否則，若有關(guān)代理人的業(yè)績(jī)的信息是非對(duì)稱的，或業(yè)績(jī)的度量具有主觀隨意性，代理人若無(wú)法證實(shí)委托人觀測(cè)到的信息，則可能出現(xiàn)委托人道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。因?yàn)楫?dāng)委托人觀測(cè)到產(chǎn)出高時(shí)，根據(jù)模型委托人應(yīng)該支付給代理人高的報(bào)酬，但委托人可能謊稱產(chǎn)出不高而逃避履行責(zé)任，把應(yīng)支付給代理人的收入據(jù)為已有，如果代理人預(yù)期到委托人可能要賴賬，代理人的工作積極性就會(huì)大大下降，薪酬的激勵(lì)作用也就失去了其本質(zhì)。17 /
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