企業(yè)人經(jīng)理薪酬量化淺析-資料下載頁
2025-05-16 00:38本頁面
【正文】 的規(guī)避風(fēng)險型投資；另外，經(jīng)理可以放棄期權(quán)，只是押金扣除）。于是，由（1）式可得該類型經(jīng)理勞動力資本價格形式為： S＝[A＋KN（P1－P0）＋M（Pti－Pt0）]/（1＋r） （N0，M≥0）（2） 由（2）式中的第二項，我們可以看出，企業(yè)經(jīng)理報酬是股票期末價格的增函數(shù)，股票期末價格（P1）越高，經(jīng)理所得報酬也就越多，且其增加的幅度由公司的流通股數(shù)量N決定。從第三項可以看出，當(dāng)股票價格Pti超過買方期權(quán)價格Pt0時，經(jīng)理的報酬S也會隨之增加，增加的數(shù)量與期權(quán)的股票數(shù)量呈正相關(guān)，其增加權(quán)值為M。從以上兩項我們都能看到另一種情況即當(dāng)期末價格小于期初價格或買方期權(quán)價格大于股票動態(tài)價格時，經(jīng)理的薪酬S會大幅度地下降，甚至影響到A。這對于那些熱衷于配股、擴股以擴張資本而忽視公司內(nèi)部治理人的公司，起著積極地抑制作用。因為當(dāng)股票下跌時（P1２、股票已發(fā)行但未上市的和沒有進行股份制改造的國有企業(yè)經(jīng)理勞動力資本價格 S＝[A＋K（B1＋B2）＋hMP＋tZ]/（1＋r）（3） 其中的B表示企業(yè)的利潤增量，M表示經(jīng)理所購買的該企業(yè)的股份量（當(dāng)M0時，則（3）式為已發(fā)行股票但未上市的國有企業(yè)經(jīng)理人的勞動力資本價格；當(dāng)M＝0時，則（3）式為沒有進行股份制改造的國有企業(yè)經(jīng)理勞動力資本價格，P是購買的單價（企業(yè)發(fā)行股主要目的在于集資，為此經(jīng)理人無須簽訂購買合同，只要在購買時付清現(xiàn)金就行），h表示該企業(yè)每股股票所能分紅的權(quán)量，一般由企業(yè)自主決定，Z表示企業(yè)的相對業(yè)績（未上市國有企業(yè)無法確定自身的市場價值，為此用企業(yè)相對價值來初估自身價值），t是其系數(shù)。 從（3）式中，可得出，一方面，hMP是一個非負(fù)數(shù)，不管企業(yè)盈利還是虧損，它都有利于經(jīng)理工資的增長，經(jīng)理層會積極購買企業(yè)股票，取得分紅的權(quán)利（至少二年以上才可分紅）。但同時也會促長經(jīng)理人的“干好干壞一個樣”的心理，使其表現(xiàn)出一定的懶惰性。另一方面，KB是經(jīng)理薪酬S的一個增函數(shù)，企業(yè)利潤增量越大，經(jīng)理勞動力資本價格就越高，這就使得經(jīng)理切實關(guān)心企業(yè)的業(yè)績，一心去提高企業(yè)的利潤增量來最大化自己的價格，其缺點是易于激發(fā)經(jīng)理人的短期行為。為此又引入另一個變量tZ，tZ是表示經(jīng)理根據(jù)企業(yè)相對業(yè)績所獲得的收入，它把企業(yè)與同行業(yè)企業(yè)的競爭掛上鉤，有利于企業(yè)自身競爭力的增強，激發(fā)經(jīng)理人長期行為，Z采用企業(yè)的相對業(yè)績表示而不采用企業(yè)相對利潤，是因為企業(yè)的相對利潤并不一定具有相關(guān)性，失去比較基礎(chǔ)，也就無法準(zhǔn)確判斷出企業(yè)經(jīng)理人的真正價格，而企業(yè)的相對業(yè)績可以反映出企業(yè)的規(guī)模、技術(shù)水平、企業(yè)的地理位置、歷史因素、經(jīng)理人能力對其的影響率。所以利用本企業(yè)的相對業(yè)績在實際中更易于應(yīng)用。 以上分析表明，對于沒有進行股份制改造的國有企業(yè)經(jīng)理，他的薪酬相對而言，除了最低生活保障金以外，其余的薪金沒有多大的保護性，更具有風(fēng)險性；同時，也無法保證國有資產(chǎn)的保值與增值，易于產(chǎn)生鞭打快牛的輪棘效應(yīng)。為此股份制改造，讓國有企業(yè)走進市場，成為真正的市場主體是國企改革的必然趨勢。目前，針對第二類、第三類企業(yè)，在實際中可增加一個保證國有企業(yè)保值與增值的約束，即如果在經(jīng)理的任期內(nèi)，經(jīng)理使資產(chǎn)增值，則可在得上述報酬的同時，還可以拿到一個與企業(yè)資產(chǎn)增值密切相關(guān)的獎勵紅包，否則，經(jīng)理的報酬將以上述報酬為基礎(chǔ)進行沖減。三國有企業(yè)經(jīng)理人勞動力資本價格量化函數(shù)實施將存在的問題 （一）參數(shù)K的估計問題。理論上分析，K應(yīng)該是一個區(qū)間段，即K屬于（0，1）。因為K是一個衡量個人績效對薪酬影響的權(quán)值，當(dāng)K＝0時，個人績效對薪酬產(chǎn)生負(fù)激勵或者根本不產(chǎn)生激勵，只會扼殺經(jīng)理的積極性，增長經(jīng)理的惰性；而且薪酬要具有保健作用，它不僅受個人績效的影響，而且根據(jù)勞動力資本價格論要增強個人績效對薪酬影響的作用，我們可以認(rèn)為M屬于（1/2，1）。 （二）企業(yè)相對業(yè)績的評估。企業(yè)相對業(yè)績是把企業(yè)作為一個主體融入市場，并與之相同行業(yè)的企業(yè)相對比而得出的，它加強了企業(yè)的競爭觀念。但它受到多方面因素的影響，如企業(yè)規(guī)模、市場占有率、市場知名度和美譽度、企業(yè)的技術(shù)水平、地理位置等因素，且各項因素的估計又具有一定的不可確定性。為此企業(yè)應(yīng)委托專業(yè)公司完成，以節(jié)省人力、物力、財力。 （三）委托人的道德風(fēng)險問題。建立在代理人業(yè)績上的激勵模型要求有關(guān)代理人業(yè)績信息是對稱的，因為只有在此情況下，委托人和代理人才都知道前者應(yīng)該支付給后者多少，模型才具有法律上的可執(zhí)行性。否則，若有關(guān)代理人的業(yè)績的信息是非對稱的，或業(yè)績的度量具有主觀隨意性，代理人若無法證實委托人觀測到的信息，則可能出現(xiàn)委托人道德風(fēng)險問題。因為當(dāng)委托人觀測到產(chǎn)出高時，根據(jù)模型委托人應(yīng)該支付給代理人高的報酬，但委托人可能謊稱產(chǎn)出不高而逃避履行責(zé)任，把應(yīng)支付給代理人的收入據(jù)為已有，如果代理人預(yù)期到委托人可能要賴賬，代理人的工作積極性就會大大下降，薪酬的激勵作用也就失去了其本質(zhì)。17 /
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