【正文】 產(chǎn) 週 轉(zhuǎn)率臺(tái) 新 金併購前(X1)併購後(X2)併購前後之差(X2X1)平均值 標(biāo)準(zhǔn)差JarqueBeraProbabilityT值P值(雙 尾)***註：1.***表 達(dá)1%顯著水準(zhǔn)臺(tái)新金的平均值分別為 、其t檢定p值達(dá)1% 顯著水準(zhǔn)，顯示臺(tái)金對(duì)於併購前後之總資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率有顯著影響，故臺(tái)新金併購後總資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率較併購前高。表48問題7成對(duì)t檢定－稅後淨(jìng)利率臺(tái) 新 金 併購前(X1)併購後(X2)併購前後之差(X2X1) 平均值標(biāo)準(zhǔn)差JarqueBeraProbabilityT值P值(雙尾) *** 、其t檢定p值達(dá) 1% 顯著水準(zhǔn)，顯示臺(tái) 新金對(duì)於併購前後之稅後淨(jìng)利率有顯著影響，故臺(tái)新金併購後稅後淨(jìng)利率皆高於併購前。表410研究實(shí)證結(jié)果研究假說內(nèi) 容實(shí)證結(jié)果問題1臺(tái)新金進(jìn)行併購後提高資產(chǎn)報(bào)酬率支持問題2臺(tái)新金進(jìn)行併購後降低營運(yùn)成本率支持問題3臺(tái)新金進(jìn)行併購後提高股東權(quán)益報(bào)酬率支持問題4臺(tái)新金進(jìn)行併購後提高每股盈餘支持問題5臺(tái)新金進(jìn)行併購後提高營收成長率不支持問題6臺(tái)新金進(jìn)行併購後提高總資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率支持問題7臺(tái)新金進(jìn)行併購後提高稅後淨(jìng)利率支持第五章結(jié)論與建議本研究主要是探討企業(yè)併購對(duì)金控公司經(jīng)營績效的影響，並運(yùn)用歷史資料比較分析及t檢定等統(tǒng)計(jì)方法來進(jìn)行實(shí)證研究與分析，期望所得結(jié)果能對(duì)學(xué)術(shù)界產(chǎn)生貢獻(xiàn)。臺(tái)新金控可由歷史表現(xiàn)得知，在經(jīng)營績效指標(biāo)中的資產(chǎn)報(bào)酬率、營運(yùn)成本率、ROA、EPS、營收成長率、總資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率及稅後淨(jìng)利率皆明顯增加。另一方面，營運(yùn)成本率明顯減少。即臺(tái)新金控併購後在前述各項(xiàng)比率有併購績效，雖然併購後，營收成長率降低沒有併購績效。也就是說臺(tái)新銀行亦可透過併購方式來擴(kuò)大公司規(guī)模，增強(qiáng)公司本身的核心競爭優(yōu)勢(shì)，以產(chǎn)生併購經(jīng)營績效並提升公司的整體價(jià)值。就臺(tái)新銀行而言，可以發(fā)現(xiàn)除了營收成長率外( t= , p )、R O A(t= , p )、ROE(t= , p )、稅後淨(jìng)利率(t= , p )、總資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率(t= , p )及EPS(t= , p )都有顯著的增加，營運(yùn)成本率(t= , p ) 有顯著的減少，因此在整體的臺(tái)新銀行亦有併購效果。運(yùn)用t檢定的結(jié)果, 由實(shí)證研究得知，雖然併購後，營收成長率降低沒有併購績效。臺(tái)新金控公司無論是資產(chǎn)報(bào)酬率、每股盈餘、總資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率、稅後淨(jìng)利率方面，在臺(tái)新金控併購之後皆有明顯增加及營運(yùn)成本率有明顯減少，符合本研究假說即透過臺(tái)新金控併購後，能更有效運(yùn)用資產(chǎn)、減低代理成本、提高市場(chǎng)力量，以達(dá)增 進(jìn)公司經(jīng)營績效的目的。 金融業(yè)併購風(fēng)潮的興起，使得各家金控公司積極建構(gòu)完整且具經(jīng)營 規(guī)模的金控模式。從2001年年底迄今，有金融同業(yè)間併購後發(fā)展為金控公司；或以金控公司為主體，併入新的子公司；可預(yù)見短期的未 來，這一波的金融業(yè)併購風(fēng)潮將持續(xù)延燒至金控公司之間的併購。不 論這些併購案併購模式為何，併購後是否發(fā)揮併購前所規(guī)劃，預(yù)期的併購績效才是值得觀察的重點(diǎn)。 因此，評(píng)估金融業(yè)的併購績效應(yīng)建立在一個(gè)客觀且普遍適用的評(píng)估模式，讓評(píng)估指標(biāo)與限制條件明確化，才能使未來從事併購的金融控 股公司，在併購後到達(dá)某一時(shí)點(diǎn)時(shí)，經(jīng)營管理者可以正確評(píng)估併購案 的實(shí)際績效，以作為績效管理及決策參考之用。對(duì)投資人或投資機(jī)構(gòu) 而言，將是投資評(píng)估時(shí)，檢視併購績效較客觀且可靠的工具。從諸多 文獻(xiàn)到本研究對(duì)個(gè)案金控公司的實(shí)證發(fā)現(xiàn)，併購後經(jīng)營績效，則往往 未能如預(yù)期產(chǎn)生併購績效，可能是因未能審慎評(píng)估或併購經(jīng)驗(yàn)與能 力不足，而導(dǎo)致併購案出現(xiàn)績效表現(xiàn)不佳。因此，當(dāng)公司要進(jìn)行併購 投資活動(dòng)前，應(yīng)先設(shè)定從事此項(xiàng)投資方案的最終目的，唯有完善的整併規(guī)劃與準(zhǔn)備，才能在公司併購後透過市場(chǎng)力量的提高，間接產(chǎn)生併購績效。 此外，在選擇標(biāo)的公司方面，則應(yīng)審慎評(píng)估其併購公司的經(jīng)營體質(zhì)、技術(shù)、市場(chǎng)及研發(fā)上的互補(bǔ)性，可以利用標(biāo)的公司高透明度的財(cái)務(wù)狀況使雙方能從中獲得相關(guān)訊息以評(píng)估併購的合理值，並 考量自身能力從財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)、法律等層面加以評(píng)估併購的可行性，以期望達(dá)到增進(jìn)經(jīng)營績效的目的。在進(jìn)行併購的交易程序中，最重要的 就是如何有效整合兩家公司的資源，排除所有可能(如：員工因素)的 阻礙，以發(fā)揮最大的併購績效，如本研究顯示以高負(fù)債比率來降低公司內(nèi)部的代理成本，增進(jìn)併購後經(jīng)營績效。因?yàn)槠髽I(yè)文化差異所造成 人的因素影響最為深遠(yuǎn)，且所有事務(wù)執(zhí)行面的核心都在於人，所以在併購過程中雙方的溝通、協(xié)調(diào)與文化交流互動(dòng)良好，可以達(dá)成增進(jìn)經(jīng)營績效的目的。 本研究有以兩點(diǎn)建議:,本研究並未與探討其他銀行購併案,建議後續(xù)研究學(xué)者可以研究其他銀行併購案。本研究並未予繼續(xù)探討併購後的經(jīng)營績效的差異性追蹤。建議後續(xù)研究學(xué)者可以深入研究參考文獻(xiàn)1. 劉育秀 (1993) 。購併決策影響購併綜效及經(jīng)營績效之關(guān)鍵因素：臺(tái)灣企業(yè)併購之實(shí)證研究。管理會(huì)計(jì)。2. 林盟城 (1997)。析論金融產(chǎn)業(yè)之併購活動(dòng)。產(chǎn)業(yè)金融季刊。3. 尹賢瑜、吳壽山 (1999) 。銀行合併之決策模式。臺(tái)灣銀行季刊。4. 方嘉麟 (1994)。公司兼併與集團(tuán)企業(yè)(初版)。臺(tái)北：月旦出版。5. 邱宏仁 (1999) 。金融業(yè)跨世紀(jì)併購的發(fā)展趨勢(shì)與管理模式。實(shí)用稅務(wù)。6. 蘇榮晟 (1999)。以財(cái)務(wù)面衡量企業(yè)購併績效之研究臺(tái)灣企 業(yè)為例。碩士論文。私立淡 江大學(xué)國際貿(mào)易研究所7. 蘇羨惠 (2000)。財(cái)務(wù)績效、股權(quán)結(jié)構(gòu)與購併宣告效果之探討。未出版碩士論文。私立淡江大學(xué)國際貿(mào)易研究所8. 李伊婷 (2000) 。臺(tái)灣金融機(jī)構(gòu)合併之績效研究。碩士論文。國立臺(tái)灣大學(xué)三 民主義研究所，臺(tái)北9. .林志田(2002)。電信業(yè)購併策略之效益分析以臺(tái)灣大哥大併購 泛亞電信為例。碩士論文。私立義守大學(xué)資訊工程學(xué)研究所。10. 林政緯 (2004)。臺(tái)灣地區(qū)金融控股公司績效評(píng)估之研究。碩士論 文。私立真理大學(xué)管理科學(xué)研究所，臺(tái)北。11. 邱宏仁(1999)金融業(yè)跨世紀(jì)併購發(fā)展趨勢(shì)與管理模式12. 歐陽遠(yuǎn)芬(1999) 。銀行的購併與經(jīng)營績效 規(guī)模經(jīng)濟(jì)、範(fàn)疇經(jīng)濟(jì) 與效率之分析。臺(tái)灣銀行季刊。13. 周朝崇(2001) 。臺(tái)灣商業(yè)銀行合併後經(jīng)營績效之研究。碩士論文。私立大葉大學(xué)事業(yè)經(jīng)營研究所，14. 張紹基、楊勝淵 (2001)臺(tái)灣企業(yè)購併實(shí)質(zhì)效益之研究。管理學(xué)報(bào)。15. 陳輝吉 (2002)。從惠普收購案談企業(yè)收購。會(huì)計(jì)研究月刊。16. 鍾惠珍、李香瑩 (2003) 。併購，風(fēng)雲(yún)再起！。會(huì)計(jì)研究月刊。17. 鄭惠之與莊蕎安(2004) 。你必須要知道的併購二三事。會(huì)計(jì)研月刊。18. 盧怡安、胡采蘋(2004)。金控三年將有三至四個(gè)合併案。商業(yè)周刊19. 甘永成(2006),本國銀行與外商銀行隻經(jīng)營績效評(píng)估與分析,東文大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)系碩士論文20. 許詩鐸(2002)銀行合併評(píng)價(jià)之實(shí)證比較以臺(tái)新,大安銀行為例。碩士論文真理大學(xué)管科所研究生21. 曾怡禎amp。蔡培棋amp。黃明渝amp。顏廷真amp。吳秀玲(2008)本土銀行合併之研究以臺(tái)北富邦銀行為例22. 證交所23. 公開資訊觀測(cè)站24. 臺(tái)新銀行黃志典(2008)，貨幣銀行學(xué)概論，臺(tái)北: 前程文化事業(yè)有限公司工商時(shí)報(bào)，200127 / 27