企業(yè)并購(gòu)及經(jīng)營(yíng)-資料下載頁(yè)
2025-05-16 00:21本頁(yè)面
【正文】 抵消文化、理念的相異性造成的公司離心力。漢唐證券由兩家券商併購(gòu)而來(lái)，文化上的調(diào)整與磨合尤其必要。但漢唐無(wú)論在業(yè)務(wù)管理還是人事管理，在管理層和文化面上均未調(diào)整磨合恰當(dāng)，因此帶來(lái)了巨大風(fēng)險(xiǎn)招致滑鐵盧。眾所周知，證券經(jīng)營(yíng)是“風(fēng)口浪尖上的藝術(shù)”，證券業(yè)是高風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，券商面臨的風(fēng)險(xiǎn)很多，如政策風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)等，而且這些風(fēng)險(xiǎn)往往交織在一起，稍有不慎就會(huì)危及生存，甚至破產(chǎn)。3?ATamp。T的併購(gòu)－忽略了併購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn) 併購(gòu)對(duì)於 ATamp。T來(lái)說(shuō)，是一個(gè)爭(zhēng)議頗大的話(huà)題。在20世紀(jì)60年代微波技術(shù)出現(xiàn)之前，ATamp。T已經(jīng)確立起了電信業(yè)超級(jí)霸主的地位。然而，這個(gè)“巨無(wú)霸”卻突然被一家名不見(jiàn)經(jīng)傳的小公司MCI挑戰(zhàn)。MCI憑藉微波技術(shù)提供價(jià)格低廉的通訊服務(wù)，並通過(guò)與FCC和司法部斡旋，取得了提供標(biāo)準(zhǔn)長(zhǎng)途服務(wù)的合法權(quán)利。MCI不僅在業(yè)務(wù)上搶奪ATamp。T的市場(chǎng)，而且不斷努力試圖通過(guò)法律手段來(lái)瓦解這個(gè)龐大的集團(tuán)。最終的結(jié)果當(dāng)然是眾所周知，ATamp。T在1984年被迫拆分，將自己的本地電話(huà)業(yè)務(wù)系統(tǒng)一分為七個(gè)小貝爾公司。事實(shí)上，ATamp。T沒(méi)有及時(shí)採(cǎi)取一種常用策略——併購(gòu)。並購(gòu)是化解競(jìng)爭(zhēng)的一種有效手段。ATamp。T一味想要消滅對(duì)手，卻忘記了化解競(jìng)爭(zhēng)才是最重要的。當(dāng)MCI的微波網(wǎng)路初見(jiàn)成效時(shí)，總裁麥高恩就通過(guò)改組董事會(huì)、修改章程等手段構(gòu)築了一道反併購(gòu)屏障。 第一次拆分以後，為了恢復(fù)霸業(yè)，ATamp。T進(jìn)行了兩次大規(guī)模的並購(gòu)：1991年，花費(fèi)73億美元收購(gòu)了NCR；1993年，與McCaw Cellular達(dá)成一筆 115億美元的收購(gòu)協(xié)定。然而，大規(guī)模技術(shù)資產(chǎn)的兼併卻沒(méi)有帶來(lái)盈利，規(guī)模優(yōu)勢(shì)不足以補(bǔ)償合併後複雜性所帶來(lái)的不利效果，協(xié)同經(jīng)營(yíng)行不通。而且，這兩次並購(gòu)交易花去了大量的現(xiàn)金。同時(shí)，由於電腦業(yè)局勢(shì)變化萬(wàn)千，收購(gòu)NCR並沒(méi)能讓ATamp。T在電腦業(yè)一展雄風(fēng)。合併帶來(lái)的巨額虧損讓ATamp。T的投資回報(bào)率從收購(gòu)NCR前的17%下降到了28%,5年後才擺脫虧損的陰影。 1997年阿姆斯壯執(zhí)掌ATamp。T，確立了新戰(zhàn)略目標(biāo)，即把ATamp。T從一個(gè)傳統(tǒng)的長(zhǎng)途電話(huà)公司轉(zhuǎn)變成一個(gè)多業(yè)務(wù)的公司，通過(guò)Internet基礎(chǔ)網(wǎng)路，利用有線(xiàn)、無(wú)線(xiàn)、衛(wèi)星等技術(shù)和手機(jī)、電話(huà)機(jī)、PC等終端設(shè)施，向旅行者、家庭、商務(wù)客戶(hù)、國(guó)內(nèi)外所有用戶(hù)提供服務(wù)。為此，ATamp。T開(kāi)展了猛烈的併購(gòu)和投資活動(dòng)，在三、四年內(nèi)用1000多億美元並購(gòu)了McCaw、TCG、TCI、MediaOne等公司，在國(guó)外，如在加拿大、日本、印度，也擁有了幾家合資企業(yè)。 ATamp。T認(rèn)為，一旦有線(xiàn)網(wǎng)路雙向通信改造成功，ATamp。T就可以利用有線(xiàn)電視網(wǎng)路來(lái)提供本地和長(zhǎng)途電話(huà)服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)接入、有線(xiàn)電視節(jié)目接收。在想像中，新技術(shù)的前景簡(jiǎn)直妙不可言。但是，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)被低估了。 一方面，在技術(shù)上，有線(xiàn)系統(tǒng)的雙向信號(hào)傳送技術(shù)在兩年前還不完善，而且需要投入幾十億美元的研發(fā)費(fèi)用，高成本意味著高風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，在終端上，用戶(hù)一直對(duì)通過(guò)有線(xiàn)電視網(wǎng)路進(jìn)行新型電話(huà)服務(wù)心存疑慮。為了購(gòu)買(mǎi)MediaOne，ATamp。T在競(jìng)標(biāo)時(shí)與Comcast展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)，雖最終獲勝，但620億美元只獲得了300萬(wàn)有線(xiàn)用戶(hù)，而MediaOne還背負(fù)著100億美元的債務(wù)。 ATamp。T和英國(guó)電信公司(British Telemunications Group)成立的面向跨國(guó)集團(tuán)客戶(hù)的合資公司虧損了數(shù)億美元。10月份，ATamp。T花費(fèi)35億美元解散了這一公司。 ATamp。T在1995年和2000年的第二次、第三次拆分，與其失敗的併購(gòu)密不可分。尤為典型的是第三次拆分。併購(gòu)曾被ATamp。T前董事長(zhǎng)阿姆斯壯視為實(shí)現(xiàn)其全球化及業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的便利方法，也是一劑猛藥。但經(jīng)過(guò)阿姆斯壯三年馬不停蹄的併購(gòu)，ATamp。T發(fā)現(xiàn)這一系列併購(gòu)讓它深陷泥潭：公司債務(wù)曾經(jīng)高達(dá)650億美元，年利息支出近30億美元；與1997年相比，2000年公司股票市值縮水56%。在此背景下，ATamp。T做出了第三次拆分的決定——讓盈利較好的無(wú)線(xiàn)業(yè)務(wù)和寬頻業(yè)務(wù)擺脫巨額債務(wù)的束縛，以便更好地籌資、集中發(fā)展業(yè)務(wù)。 從1997年至2000年，伴隨ATamp。T一次次併購(gòu)的，是一次次膨脹的巨大風(fēng)險(xiǎn)，但ATamp。T卻依然執(zhí)著於自己的“通信帝國(guó)”戰(zhàn)略。無(wú)視或忽視併購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的惡果，最終還是得自己吞咽。u 結(jié)語(yǔ) 當(dāng)企業(yè)在進(jìn)行併購(gòu)的同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)就隨之而來(lái)。可能因?yàn)閬阗?gòu)的方式不同，兩合併企業(yè)公司的性質(zhì)不同，所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)也就會(huì)有所不同。如何防範(fàn)風(fēng)險(xiǎn)，避免風(fēng)險(xiǎn)，甚至是利用風(fēng)險(xiǎn)，使得併傋案能成功，發(fā)揮它當(dāng)中的最大效益，這才是併購(gòu)者的最終目的。而上述的企業(yè)並購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理手段只能對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)可以承受的現(xiàn)實(shí)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)揮作用。一旦並購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)所造成損失超出企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力時(shí)，並購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)便轉(zhuǎn)化為並購(gòu)危機(jī)，危機(jī)發(fā)展到一定程度，可能導(dǎo)致並購(gòu)失敗。並購(gòu)危機(jī)、並購(gòu)失敗是並購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的極端表現(xiàn)形式，需要採(cǎi)取特殊的風(fēng)險(xiǎn)管理手段進(jìn)行管理。在當(dāng)今開(kāi)放、流動(dòng)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的強(qiáng)弱與其說(shuō)取決於企業(yè)的獲利能力，不如說(shuō)取決於企業(yè)把握風(fēng)險(xiǎn)的能力。只有那些能夠發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)、把握機(jī)會(huì)，並在把握機(jī)會(huì)的同時(shí)，能夠控制機(jī)會(huì)可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)才能取的最終成功。資料來(lái)源：星洲日?qǐng)?bào) 新浪網(wǎng) 投融資中國(guó)網(wǎng) mymba前程在線(xiàn) 河南社科院 通信世界網(wǎng) 計(jì)老師上課專(zhuān)用講義10 / 1
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