【正文】 價格變動幅度為20%、10%、0、10%、20%，預(yù)計利潤變動的結(jié)果為：表27：單一變量靜態(tài)敏感分析表20%10%0+10%+20%銷售價格176918485465908212699銷售面積20628355465809610724可變成本74406453546544783090從此表可以看出，銷售價格和銷售面積的波動很直接的影響了本項目的經(jīng)濟利潤，而可變成本的影響相對比較弱。表28：單一變量動態(tài)敏感分析表序號項目變動幅度（%）全部投資（所得稅前）內(nèi)部收益率（%）凈現(xiàn)值（萬元）投資回收期（年）1銷售價格+2銷售面積+3可邊成本+ 從此表可以看出，銷售面積的變動對本項目來說沒有很大的影響，而銷售價格和可變成本的變動則直接的影響了項目的經(jīng)濟利潤，所以在后期操作過程中財務(wù)上應(yīng)加強對投入成本的控制，在營銷上采取有利的方式保證銷售價格的穩(wěn)定。 從以上兩表分析中可以得知，銷售價格是將來營銷售過程中最重要的因素，它決定了整個項目的盈利情況，只有制定了一個切實可行的市場銷售價格，產(chǎn)品的銷售才能得以保障，經(jīng)濟收益才能實現(xiàn)，成本投資則不會捉襟見肘。風(fēng)險分析與對策一、市場風(fēng)險分析從南昌市目前住宅市場來看，出現(xiàn)了住房結(jié)構(gòu)供過于求的情況，市場有效需求不足。本項目定位于中高檔住宅，項目在區(qū)位、配套設(shè)施、交通、小區(qū)環(huán)境等方面有較大的市場需求優(yōu)勢，但在銷售價格方面有一定的風(fēng)險。按照國際慣例，房價一般是居民收入的3~6倍，而目前南昌市房價每平方米為2722元（一般市區(qū)住宅），一套90平方米的住宅總價在25萬左右，相當(dāng)于家庭收入的8倍，難以形成有效需求。本項目銷售房價是這一標準的近2倍，目前南昌市先富起來的人畢竟是少數(shù)，需求有限，銷售有一定市場風(fēng)險。雖然目前南昌市房地產(chǎn)市場總的趨勢是供大于求，價格走高，銷售相當(dāng)不理想，但隨著國家采取的穩(wěn)健的貨幣政策和開放的財政政策的成功，擴大內(nèi)需取得成效，居民實際購買力處于上升趨勢，從長遠看商品房銷售前景看好。為保證項目成功，開發(fā)商應(yīng)提高工程質(zhì)量，通過降低開發(fā)成本，減小市場風(fēng)險。做好方案規(guī)劃，項目市場定位是建立在住宅小區(qū)合理的規(guī)劃基礎(chǔ)上，包括小區(qū)總體規(guī)劃、配套環(huán)境規(guī)劃、戶型規(guī)劃等。應(yīng)杜絕規(guī)劃設(shè)計單調(diào)、缺乏完善的配套功能的方案規(guī)劃，從方案的規(guī)劃上和戶型的設(shè)計上贏得消費者，減小項目的市場風(fēng)險。二、經(jīng)營管理風(fēng)險分析本項目主要應(yīng)加強市場營銷工作，做好商品房的銷售，加大促銷力度，多渠道、多種方式推廣促銷，盡快銷售，才能最大限度的減少項目的市場銷售風(fēng)險。在項目實施中還應(yīng)優(yōu)化設(shè)計，采取切實可行的工程技術(shù)措施和施工方案，在施工管理中，控制各項開發(fā)建設(shè)成本費用，降低投資成本。從財務(wù)評價分析數(shù)據(jù)可以看出，工程投資降低1%，將比基本方案增加凈現(xiàn)值413萬元，%；反之，利潤減少，銷售收益下降。因此，降低工程造價，控制投資成本，也是降低本項目風(fēng)險因素之一。做好物業(yè)管理和售后服務(wù)工作。三、金融財務(wù)風(fēng)險分析本項目資金分為三塊：一部分銀行貸款、一部分自有資金、一部分預(yù)售房款。但從自有資金使用成本和開發(fā)資金回收考慮，減少占用資金回收風(fēng)險，應(yīng)采用多種付款方式促銷，可以選擇采用：①一次性付款方式；②分期付款方式；③八成銀行按揭方式；④建筑分期付款＋銀行按揭；⑤特惠免息付款方式；⑥全部按揭限期分期付款等多種付款方式，使開發(fā)資金按預(yù)期回籠，消減金融財務(wù)風(fēng)險。附 表附表1：主要經(jīng)濟指標表序號名稱單位數(shù)據(jù)備注Ⅰ項目設(shè)計參數(shù)1房地產(chǎn)開發(fā)產(chǎn)品總建筑面積平方米113780商品住宅銷售面積商業(yè)用房建筑面積車位銷售面積平方米平方米平方米103420436060004780㎡不計建筑面積Ⅱ經(jīng)濟數(shù)據(jù)1開發(fā)產(chǎn)品投資萬元31723其中：財務(wù)費用萬元12272單方成本元/平方米29103資金籌措萬元31723其中：資本金借款預(yù)售房款自有資金萬元萬元萬元萬元200080001328184424經(jīng)營收入萬元397505經(jīng)營成本萬元286596經(jīng)營費用萬元30647應(yīng)交稅金萬元4365其中：營業(yè)稅金及附加土地增值稅所得稅萬元萬元萬元216539718038利潤總額萬元54659稅后利潤萬元366210可分配利潤萬元3002Ⅲ財務(wù)評價指標1投資利潤率%2投資凈利潤率%4投資利稅率%5資本金凈利潤率%6全部投資內(nèi)部收益率（所得稅前）%7全部投資投資回收期（所得稅前）8全部投資內(nèi)部收益率（所得稅后）%9全部投資投資回收期（所得稅后）10房地產(chǎn)投資長期借款償還期年4建設(shè)期起注：整數(shù)位存在四舍五入產(chǎn)生+1的誤差附表2：項目總投資估算表 單位：萬元序號項目合計2004200520062007一開發(fā)建設(shè)投資31723164421258722354591房地產(chǎn)開發(fā)成本2865915810114281353682房地產(chǎn)開發(fā)費用30646321159882391二經(jīng)營資金三項目總投資額3172316442125872235459123開發(fā)產(chǎn)品投資固定資產(chǎn)投資經(jīng)營資金3172316442125872235459附表3：銷售收入與經(jīng)營稅金估算表 單位：萬元序號項目合計200420052006200720081銷售收入3975017295158226633（平方米）平均售價（元/平方米）銷售比例（%）10900036471005824229705338672409136120865488112經(jīng)營稅金及附加21659528703433土地增值稅397173158664商品房銷售凈收入3718816170147946224注：銷售比例是各個產(chǎn)品銷售比例的加權(quán)平均附表4：土地增值稅估算表 單位：萬元序號項目合計200420052006200720081銷售收入39750172951582266332扣除項目3增值額4增值比例（%）5增值稅率（%）1116速算扣除率（%）7土地增值稅39717315866附表5：投資使用計劃與資金籌措表 單位：萬元序號項目合計200420052006200720081總投資3172316442125872235459 其中：不含財務(wù)費用財務(wù)費用3172330496122716442162751671258712196391223517894464592362232資金籌措3172316442125872235459附表6：損益表 單位：萬元序號項目合計200420052006200720081經(jīng)營收入39750172951582266332總成本費用31723157101181641973經(jīng)營稅金及附加21659528703434土地增值稅397173158665利潤總額5465460297820276彌補前年度虧損7應(yīng)繳所得稅額5465460297820278所得稅18031529826699稅后利潤33623081196135810盈余公積6605536024511加：年初未分配利潤253188912可供投資者分配利潤2531636111313應(yīng)付利潤A方B方C方14年末未分配利潤25318893002注：成本費用按銷售金額比例各期分攤。附表7：現(xiàn)金流量表（全部投資） 單位：萬元序號項目合計200420052006200720081現(xiàn)金流入39750155651488983969002現(xiàn)金流出360881644213864424515373凈現(xiàn)金流量3662164421701106446859900累計凈現(xiàn)金流量16442147414097276236624所得稅前凈現(xiàn)金流量5465164421853116267528900累計所得稅前凈現(xiàn)金流量16442145892963456554655凈現(xiàn)值30014947140679974685559累計凈現(xiàn)值14947135415548593006所得稅前凈現(xiàn)值102014947153187355142559累計所得稅前凈現(xiàn)值149471341646814611020計算指標所得稅前所得稅后內(nèi)部收益率（FIRR）%%財務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）1020300投資回收期（年）[靜態(tài)]投資回收期（年）[動態(tài)]基準收益率（Ie）10%10%附表8：現(xiàn)金流量表（資本金） 單位：萬元序號項目合計200420052006200720081現(xiàn)金流入39750155651488983969002現(xiàn)金流出360881044211864824555373凈現(xiàn)金流量366210442370166442859900累計凈現(xiàn)金流量10442674197276236624所得稅前凈現(xiàn)金流量546510442385376263528900累計所得稅前凈現(xiàn)金流量1044265891037456554655凈現(xiàn)值10709493305949921953559累計凈現(xiàn)值94936434144251110706所得稅前凈現(xiàn)值23909493318457302410559累計所得稅前凈現(xiàn)值9493630957918132390計算指標所得稅前所得稅后內(nèi)部收益率（FIRR）%%財務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）23901070基準收益率（Ie）10%10%附表9：資金來源與運用表 單位：萬元序號項目合計200420052006200720081現(xiàn)金來源5819216442175651488983969002現(xiàn)金運用525301644213864824513979（含利息）經(jīng)營資金經(jīng)營費用經(jīng)營稅金及附加土地增值稅所得稅應(yīng)付利潤自有資金回收借款本金償還借款利息支付31723216539718038442800016442125879521731522235870158982400045934366669844240004盈余資金56623701664455839005累計盈余資金37011034547625662附表10：長期借款償還表 單位：萬元序號項目合計200420052006200720081長期借款償還 還本 付息年末借款本息累計800012279227800012276000167167167600060002000391391391800080004464446400044640004000223422340002232還本資金來源170112345152043償還等額還款本金400040004償還長期貸款本金能力1701834511204121045長期借款償還期（年）4附表11：資產(chǎn)負債表 單位：萬元序號項目200420052006200720081資產(chǎn)1644218750169997804（含在建工程）貨幣資金 累計盈余資金固定資產(chǎn)凈值無形及遞延資產(chǎn)凈值164421644217301331937012663399110345900214247622負債及所有者權(quán)益164421875016997804負債600080004000 應(yīng)付帳款 短期借款 應(yīng)付稅金借款 經(jīng)營資金借款開發(fā)產(chǎn)品投資借款600080004000所有者權(quán)益1044210750129997804比率指標參考指標資產(chǎn)負債率（%）≤70%37%43%24%流動比率（%）≥120%速動比率（%）≥65%權(quán)益報酬率（%）5%40%15%總資產(chǎn)報酬率（%）3%18%13%權(quán)益乘數(shù)（%）182%221%115%銷售利潤率（%）3%12%18%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（%）89%146%71