航運行業(yè)：冬訓(xùn)開始,剩者為王-20xx年投資策略-資料下載頁
2025-05-12 22:13本頁面
【正文】 5Jan06Jul06Jan07Jul07Jan08Jul08Jan09Jul09Jan10Jul10Jan11Jul11（$/天） 8 0 % 6 0 % 4 0 % 2 0 %0%20%40%60%80%100%租金 同比匯聚財智 共享成長 中海集運：不只是“大型化” 圖：中海集運運力規(guī)模預(yù)測 資料來源：公司公告，長江證券研究部（含 8+4購船計劃中 8艘 13年交付的 1萬 TEU訂單） 01 0 0 , 0 0 02 0 0 , 0 0 03 0 0 , 0 0 04 0 0 , 0 0 05 0 0 , 0 0 06 0 0 , 0 0 07 0 0 , 0 0 02022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 20222022E 2022E 2022E0%5%10%15%20%25%30%35%40%總運力（T E U ） 同比公司名稱 資產(chǎn)負(fù)債率 現(xiàn)金比率 利息保障倍數(shù) 東方?；? 馬士基 智利南美 長榮海運 中海集運 現(xiàn)代商船 東方海外國際 商船三井 中國遠(yuǎn)洋 韓進(jìn)海運 日本郵船 川崎汽船 陽明海運 表：主要上市集裝箱公司債務(wù)負(fù)擔(dān)情況 資料來源：公司公告，長江證券研究部 表：中海集運航線合作情況 合作伙伴 運力排名 合作航線 合作內(nèi)容 長榮海運 6 歐線、美線 共同投船，艙位互換 達(dá)飛輪船 3 歐洲、南北美航線 共同投船 赫伯羅特 5 澳線 艙位互換 東方海外 12 澳線 共同投船 陽明海運 15 紅海、黑海線 共同投船 川崎汽船 16 紅海、黑海線 共同投船 阿拉伯輪船 20 遠(yuǎn)東 地西、中東 共同投船，艙位互換 資料來源：公司公告，長江證券研究部 匯聚財智 共享成長 圖：國內(nèi)主要油輪船東 ROE對比 資料來源： Wind，長江證券研究部 圖：國內(nèi)主要油輪船東權(quán)益乘數(shù)對比 資料來源： Wind，長江證券研究部 圖：國內(nèi)主要油輪船東 VLCC占油輪運力之比 資料來源：公司公告，長江證券研究部 圖：油輪業(yè)務(wù)單位運價 資料來源：公司公告，長江證券研究部 長航油運：彈性，還是彈性 2 0 1 00102030402022 2022 2022 2022 2022 2022 2 0 1 1 Q 1 Q3(%)長航油運 招商輪船 中海發(fā)展0123452022 2022 2022 2022 2022 2022 2 0 1 1 Q 1 Q3長航油運 招商輪船 中海發(fā)展0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%2022A 2022A 2022A 2022E 2022E長航油運 招商輪船 中海發(fā)展303540455055606570752022 2022 2022 2022 2022（元/千噸海里）長航油運 中海發(fā)展匯聚財智 共享成長 中海發(fā)展：穩(wěn)定性出眾 圖：中海發(fā)展散貨 COA合同計劃運量 資料來源：公司公告，長江證券研究部 圖：中海發(fā)展散貨 COA合同運價與市場運價對比 資料來源：公司公告， Bloomberg，中華航運網(wǎng)，長江證券研究部 圖：國內(nèi)主要上市航運公司單季度凈利潤率 資料來源： Wind，長江證券研究部 01 , 0 0 02 , 0 0 03 , 0 0 04 , 0 0 05 , 0 0 06 , 0 0 07 , 0 0 08 , 0 0 09 , 0 0 01 0 , 0 0 02022 2022 2022 2022E（萬噸）散貨合同運量 8 0 % 6 0 % 4 0 % 2 0 %0%20%40%60%2022 2022 2022 2022E合同運價同比 當(dāng)年B D I 同比 當(dāng)年沿海散貨運價同比 6 0 4 0 2 0020406080Mar08Jun08Sep08Dec08Mar09Jun09Sep09Dec09Mar10Jun10Sep10Dec10Mar11Jun11Sep11(%)中海發(fā)展 招商輪船 長航油運 中海集運中遠(yuǎn)航運 中國遠(yuǎn)洋匯聚財智 共享成長 業(yè)績預(yù)測與評級 表：覆蓋公司業(yè)績預(yù)測與評級 資料來源： Wind，長江證券研究部 公司 評級 股價 EPS PE 10A 11E 12E 13E 10A 11E 12E 13E 中遠(yuǎn)航運 推薦 中海集運 中性 中國遠(yuǎn)洋 中性 中海發(fā)展 中性 長航油運 中性 招商輪船 中性 匯聚財智 共享成長 吳云英，南開大學(xué)數(shù)學(xué)學(xué)士，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士；長江證券研究部行業(yè)首席分析師。 2022年5月加盟長江證券研究部，研究領(lǐng)域航運和港口行業(yè)。從事行業(yè)研究工作 6年。 韓軼超，上海交通大學(xué)金融學(xué)學(xué)士，金融學(xué)碩士，交通運輸行業(yè)助理研究員。 分析師介紹 重要申明 長江證券股份有限公司具有證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，經(jīng)營證券業(yè)務(wù)許可證編號： Z24935000。 本報告的作者是基于獨立、客觀、公正和審慎的原則制作本研究報告。本報告的信息均來源于公開資料，本公司對這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證，也不保證所包含信息和建議不發(fā)生任何變更。本公司已力求報告內(nèi)容的客觀、公正，但文中的觀點、結(jié)論和建議僅供參考，不包含作者對證券價格漲跌或市場走勢的確定性判斷。報告中的信息或意見并不構(gòu)成所述證券的買賣出價或征價，投資者據(jù)此做出的任何投資決策與本公司和作者無關(guān)。 本公司及作者在自身所知情范圍內(nèi)，與本報告中所評價或推薦的證券不存在法律法規(guī)要求披露或采取限制、靜默措施的利益沖突。 本報告版權(quán)僅僅為本公司所有，未經(jīng)書面許可，任何機(jī)構(gòu)和個人不得以任何形式翻版、復(fù)制和發(fā)布。如引用須注明出處為長江證券研究部，且不得對本報告進(jìn)行有悖原意的引用、刪節(jié)和修改?？d或者轉(zhuǎn)發(fā)本證券研究報告或者摘要的，應(yīng)當(dāng)注明本報告的發(fā)布人和發(fā)布日期，提示使用證券研究報告的風(fēng)險。未經(jīng)授權(quán)刊載或者轉(zhuǎn)發(fā)本報告的，本公司將保留向其追究法律責(zé)任的權(quán)利。 韓軼超 Tel: 8621 6875 1781 Email: 匯聚財智 共享成長 吳云英 Tel: 8621 6875 1160 Email: 執(zhí)業(yè)證書編號 ： S0490510120221
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