土地制度潛在需求=承受力-20xx年房地產(chǎn)行業(yè)投資策略-資料下載頁(yè)
2025-09-20 11:01本頁(yè)面
【導(dǎo)讀】2020年投資要點(diǎn)：調(diào)控難改供求缺口、規(guī)?；①Y源優(yōu)勢(shì)。且很快就卷土重來(lái)，因此，香港居民較高的收入并不成為其房?jī)r(jià)收入比高昂的原因。人口紅利、城市化進(jìn)程加速。與美國(guó)一樣，現(xiàn)在的香港并不存在人口。中國(guó)香港尚有70%的土地沒(méi)有開(kāi)發(fā)利用，這個(gè)理由也沒(méi)有。至于中國(guó)大陸，這個(gè)理由更不可能成立。自2020年以來(lái)，全球一直處于流動(dòng)性泛濫的局面。中國(guó)香港實(shí)行土地批租制度。中國(guó)大陸以往以協(xié)議出讓為主，2020年以來(lái)，招拍掛制度逐步推廣。兩者的土地市場(chǎng)，都是賣(mài)方完全壟斷的市場(chǎng)。自1999年以來(lái)，囤地現(xiàn)象日趨嚴(yán)重。2020年以來(lái)，管理層打擊。囤地的決心一直很大，但開(kāi)發(fā)商的囤地?zé)崆橐廊徊粶p。一般而言，竣工面積與施工面積之比越低，捂盤(pán)現(xiàn)象。2020-2020年間，該比值從%將下降到%. 銷(xiāo)售量表達(dá)的是在當(dāng)期價(jià)格下有購(gòu)買(mǎi)能力的需求?？⒐ち颗c銷(xiāo)售量之比，反映了當(dāng)下的供求關(guān)系。各個(gè)城市就已經(jīng)供不應(yīng)求,2020年這一局面將更為加劇。
【正文】 月的項(xiàng)目建設(shè)及銷(xiāo)售周期更是行業(yè)所罕見(jiàn) 極低的有息負(fù)債率和極強(qiáng)的融資能力 住宅工業(yè)化，尚需等待。但如果一旦實(shí)現(xiàn)大規(guī)模應(yīng)用 , 將極大的縮短項(xiàng)目建設(shè)周期 , 為其規(guī)?；l(fā)展提供強(qiáng)有力的保障 股權(quán)激勵(lì)，業(yè)績(jī)釋放催化劑。預(yù)計(jì) 202009年的 EPS分別為 、 、 萬(wàn)科（ 000002）：行業(yè)藍(lán)籌＋并購(gòu)先鋒 5. 重點(diǎn)上市公司分析 30 資料來(lái)源：公司公告，海通證券研究所 2020年住宅類(lèi)上市公司的 PE與 P/RNAV 萬(wàn)科招商地產(chǎn)保利地產(chǎn)金地集團(tuán)蘇寧環(huán)球天鴻寶業(yè)中華企業(yè)5101520253035401 . 0 0 1 . 5 0 2 . 0 0 2 . 5 0 3 . 0 0 3 . 5 0 4 . 0 0 P/R NAVP / E5. 重點(diǎn)上市公司分析 31 西擴(kuò)悄然布局，十年發(fā)展無(wú)憂。金融街區(qū)域 ，支撐了它以往十幾年的發(fā)展，根據(jù)政府規(guī)劃，未來(lái)該區(qū)域?qū)⑼卣篂?，為其未來(lái)十年的發(fā)展提供了保障。這正是金融街獨(dú)特的資源優(yōu)勢(shì) 另外 , 考慮到北京寫(xiě)字樓等商務(wù)地產(chǎn)的投資收益率高達(dá) 8%以上 , 遠(yuǎn)高于住宅行業(yè) , 并不存在行業(yè)泡沫 , 受宏觀調(diào)控的影響也較小 , 理應(yīng)享受一定的溢價(jià)。 凈現(xiàn)值誘惑。若考慮西擴(kuò)在內(nèi)，每股凈現(xiàn)值將達(dá)到 35元左右，相對(duì)當(dāng)下股價(jià)，空間巨大 PE結(jié)合 NAV估值。若每股 NAV較高，則可給予較高的 PE 還有什么可以期待？！ 2020年業(yè)績(jī)超越預(yù)期，按明年年初公開(kāi)增發(fā) 3億股計(jì)算， 2020－ 09年的 EPS分別為 、 、 金融街（ 000402）：凈現(xiàn)值誘惑 5. 重點(diǎn)上市公司分析 32 資料來(lái)源：公司公告，海通證券研究所 金融街中國(guó)國(guó)貿(mào)陸家嘴世茂股份張江高科浦東金橋01020304050607080900 . 0 0 0 . 5 0 1 . 0 0 1 . 5 0 2 . 0 0 2 . 5 0 P/R NAVP / E2020年商務(wù)地產(chǎn)類(lèi)上市公司的 PE與 P/RNAV 5. 重點(diǎn)公司評(píng)級(jí)及目標(biāo)價(jià) 33 代碼 簡(jiǎn)稱(chēng) EPS（元） 投資評(píng)級(jí) 6個(gè)月內(nèi) 目標(biāo)價(jià) 2020 2020E 2020E 2020E 上期 本期 萬(wàn)科 買(mǎi)入 買(mǎi)入 金融街 買(mǎi)入 買(mǎi)入 天鴻寶業(yè) 買(mǎi)入 萬(wàn)通地產(chǎn) 買(mǎi)入 棲霞建設(shè) 買(mǎi)入 增持 中國(guó)國(guó)貿(mào) 增持 增持 資料來(lái)源：海通證券研究所 34 謝謝！歡迎交流！ 海通證券房地產(chǎn)行業(yè)分析師 帥 虎 電 話： 02123219401 Email： 海通證券房地產(chǎn)行業(yè)分析師 張 巒 電 話： 02123219402 Email： 公司評(píng)級(jí) 買(mǎi)入：我們預(yù)計(jì)未來(lái) 6個(gè)月內(nèi)，個(gè)股相對(duì)大盤(pán)漲幅在 15%以上； 增持：我們預(yù)計(jì)未來(lái) 6個(gè)月內(nèi)，個(gè)股相對(duì)大盤(pán)漲幅介于 5%與 15%之間； 中性：我們預(yù)計(jì)未來(lái) 6個(gè)月內(nèi)，個(gè)股相對(duì)大盤(pán)漲幅介于 5%與 5%之間； 減持：我們預(yù)計(jì)未來(lái) 6個(gè)月內(nèi)，個(gè)股相對(duì)大盤(pán)漲幅介于 5%與 15%之間； 賣(mài)出：我們預(yù)計(jì)未來(lái) 6個(gè)月內(nèi)，個(gè)股相對(duì)大盤(pán)漲幅低于 15%。 行業(yè)評(píng)級(jí) 增持：我們預(yù)計(jì)未來(lái) 6個(gè)月內(nèi)，行業(yè)整體回報(bào)高于市場(chǎng)整體水平 5%以上； 中性：我們預(yù)計(jì)未來(lái) 6個(gè)月內(nèi)，行業(yè)整體回報(bào)介于市場(chǎng)整體水平－ 5%與 5%之間； 減持：我們預(yù)計(jì)未來(lái) 6個(gè)月內(nèi)，行業(yè)整體回報(bào)低于市場(chǎng)整體水平 5%以下。 免責(zé)條款 本報(bào)告中的信息均來(lái)源于公開(kāi)可獲得資料，海通證券研究所力求準(zhǔn)確可靠，但對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不做任何保證，據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。本報(bào)告不構(gòu)成個(gè)人投資建議，也沒(méi)有考慮到個(gè)別客戶(hù)特殊的投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況或需要。客戶(hù)應(yīng)考慮本報(bào)告中的任何意見(jiàn)或建議是否符合其特定狀況。海通證券及其所屬關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有報(bào)告中提到的公司所發(fā)行的證券并進(jìn)行交易，還可能為這些公司提供投資銀行服務(wù)或其他服務(wù)。本報(bào)告僅向特定客戶(hù)傳送，未經(jīng)海通證券研究所授權(quán)許可，任何引用、轉(zhuǎn)載以及向第三方傳播的行為均可能承擔(dān)法律責(zé)任。
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