【正文】 ? 大多數(shù)發(fā)展中國家的投資效率低于發(fā)達(dá)國家。 ? 從建國初到改革開放前，我國的投資效率較低，經(jīng)濟(jì)增長方式極其粗放。在改革開放后，我國投資效率整體上明顯提高，并且波動(dòng)幅度顯著降低。 目前我國投資效率高于同期發(fā)展中國家的平均水平，也高于同期世界的平均水平，但低于發(fā)達(dá)國家的平均水平。 ? 由于目前我國仍處于工業(yè)化中期階段，在未來相當(dāng)長的一段時(shí)期內(nèi)，投資率可能仍在高位上波動(dòng)，資本積累仍然是我國經(jīng)濟(jì)增長的一個(gè)重要?jiǎng)恿Γ彩俏覈鴮?shí)現(xiàn)城市化、工業(yè)化和現(xiàn)代化的必經(jīng)之路，但關(guān)鍵是要提高投資效率。為此，必須改變現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式。 二、發(fā)展中國家的金融深化 ? 儲蓄僅是資本積累的源泉，而完善的金融體制和發(fā)達(dá)的金融機(jī)構(gòu)才能將儲蓄轉(zhuǎn)化為有效率的投資。 ? 在發(fā)展中國家，由于金融體系的缺陷，儲蓄不能有效地轉(zhuǎn)化為投資。 ? 應(yīng)當(dāng)建立一個(gè)有組織和有效率的金融體系，讓企業(yè)能夠得到外部的補(bǔ)充資金，形成完善的儲蓄和投資體制 。 ? 1973年，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家 愛德華 肖 和 羅納德 麥金農(nóng)提出了 “金融抑制” 和 “金融深化” 理論?，F(xiàn)被冠以 “金融自由化”理論 。以發(fā)展中國家為研究對象，重點(diǎn)討論金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的相互作用問題，提出了相應(yīng)的政策主張。 麥金農(nóng)和肖認(rèn)為，要建立一套適合于發(fā)展中國家的貨幣金融理論與政策，首先必須了解和分析發(fā)展中國家金融發(fā)展的現(xiàn)狀與特征。 他們將發(fā)展中國家金融發(fā)展特征概括為以下幾點(diǎn)： 。 貨幣的作用范圍小，各種金融變量的功能難以發(fā)揮，金融宏觀調(diào)控的能力差。 ， 即現(xiàn)代化金融機(jī)構(gòu)與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)并存。 以現(xiàn)代化管理方式經(jīng)營的大金融機(jī)構(gòu)主要集中在經(jīng)濟(jì)和交通發(fā)達(dá)的大城市里營業(yè)，以傳統(tǒng)方式經(jīng)營的小金融機(jī)構(gòu)主要分布在農(nóng)村和落后偏遠(yuǎn)的小城鎮(zhèn)。 。 由于各經(jīng)濟(jì)單位之間相互隔絕，無法通過金融市場來多渠道、多方式、大規(guī)模地組織和融通資金。 ，對金融活動(dòng)作出種種限制。 主要是對利率和匯率實(shí)行嚴(yán)格管制和干預(yù)，對一般金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營活動(dòng)進(jìn)行強(qiáng)制性干預(yù)，采取強(qiáng)制措施對金融機(jī)構(gòu)實(shí)行國有化。 發(fā)展中國家金融抑制表現(xiàn)在哪些方面 ？ ，金融資產(chǎn)存量和品種少，儲蓄者和投資者隔絕，融資困難。 。即低利率水平下，金融體系難以吸收閑散資金，同時(shí)由于資金使用成本極低形成旺盛的資金需求。 ，生產(chǎn)要素難以實(shí)行最優(yōu)組合，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)發(fā)展遲緩。 實(shí)現(xiàn)金融深化的兩個(gè)前提條件是什么？ 什么是金融深化，“深化”的意思實(shí)際上是自由化，金融深化理論認(rèn)為國家對金融不要管得太多，使金融資產(chǎn)的增長在速度上快于國民收入的增長，形成金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的良性循環(huán)。金融深化既是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的結(jié)果，又能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。 實(shí)現(xiàn)金融深化的兩個(gè)前提條件是： 一是政府放棄對經(jīng)濟(jì)活動(dòng)特別是金融體系和金融市場的干預(yù)和管制； 二是允許市場機(jī)制特別是利率機(jī)制自由運(yùn)行。 金融深化促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的效應(yīng)體現(xiàn)在哪些方面？ 金融深化促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的四種效應(yīng)包括： ：金融深化增加儲蓄，提高儲蓄的質(zhì)量和使用效益。 ：增加投資，提高投資效益 ：通過擴(kuò)大社會再生產(chǎn)和提升資本使用成本擴(kuò)大就業(yè) ：促進(jìn)收入水平的上升。 金融深化理論的政策主張 ： ?放開利率 ?鼓勵(lì)銀行競爭 ?擴(kuò)大對效率高的小經(jīng)濟(jì)單位的放款 發(fā)展中國家的金融自由化改革及其得失 ? 自 20世紀(jì) 80年代以來，新興市場國家開始步入金融開放的道路。在經(jīng)歷開放之初的幾年經(jīng)濟(jì)繁榮之后，這些國家爆發(fā)了金融危機(jī)，尤其以 1997年末發(fā)生的亞洲金融危機(jī)為典型。對此，金融自由化的理論文獻(xiàn)做出如下解釋： 金融開放能增強(qiáng)一國吸引全球廉價(jià)資金的能力，并通過競爭機(jī)制提高國內(nèi)金融市場的配置效率，進(jìn)而促進(jìn)國內(nèi)金融市場與國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；但是，如果金融開放的次序不當(dāng)或支持不足，金融國際化將是一場災(zāi)難 。 ? 不同地區(qū)（拉美、亞洲）的金融危機(jī)的差異正在消失，各地區(qū)的金融危機(jī)均起因于資本的國際流動(dòng)；而拉美危機(jī)早于亞洲危機(jī)的一個(gè)合理解釋是，在 20世紀(jì)整個(gè) 80年代和 90年代初，流入拉美國家的主要是短期資本，同期流入亞洲國家的主要是直接投資，但是至 1996年，后者不幸地向前者“看齊”了。 ? 金融開放與金融危機(jī)事實(shí)上的邏輯聯(lián)系，引起了倡導(dǎo)金融自由化的發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的反思，他們在指出金融自由化重要性的同時(shí)，更強(qiáng)調(diào)金融自由化的次序與漸進(jìn)性。在研究國際資本流動(dòng)與發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)自由化關(guān)系的基礎(chǔ)上，麥金農(nóng)（麥金農(nóng)， 1999）指出，“為實(shí)現(xiàn)非通貨膨脹的金融均衡，財(cái)政、貨幣與外匯政策的排列順序至關(guān)重要。政府不能或許也不應(yīng)該同時(shí)采取全部的自由化措施；相反，經(jīng)濟(jì)的自由化有一個(gè)最佳的順序?！备鶕?jù)他的概括，從一個(gè)壓制國內(nèi)外貿(mào)易的中央集權(quán)化經(jīng)濟(jì)過渡到一個(gè)完全市場化經(jīng)濟(jì)的金融政策的最佳順序應(yīng)該是：財(cái)政調(diào)整應(yīng)出現(xiàn)于金融部門自由化之前，而解除對資本流動(dòng)的管制應(yīng)在國內(nèi)金融體系自由化之后進(jìn)行。由上述“最佳順序”引申的金融開放政策導(dǎo)向包括：（ 1）財(cái)政平衡與宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定是金融開放的先決條件；（ 2）國內(nèi)金融體系自由化是金融開放的基本前提。 中國的資本積累與金融深化 ? 國家主導(dǎo)的資本積累方式： 以國家財(cái)政為主渠道的強(qiáng)制性儲蓄和投資體制。 ? 城市工業(yè)部門實(shí)行低工資制度，農(nóng)副產(chǎn)品保持穩(wěn)定而偏低的價(jià)格。支持國營企業(yè)的高盈利水平。將企業(yè)收益最大限度地集中于國家財(cái)政，然后國家再通過財(cái)政撥款方式向工農(nóng)業(yè)部門以及基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行投資。 ? 維持了高儲蓄率和高資本積累率。 ? 投資與儲蓄主體多元化 ? 投資主體多元化使投資效率提高，成為改革開放以來經(jīng)濟(jì)高速增長的重要?jiǎng)恿Α? ? 積累與消費(fèi)同步增長，經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量明顯提高。 中國與世界各類國家的投資與儲蓄率比較 國家組別 低收入國家 中收入國家 高收入國家 全世界 中國 1980年 1989年 1995年 （ 1）傳統(tǒng)金融制度： ? 資金都由國家統(tǒng)一配置，銀行部門只是充當(dāng)總出納。 ? 國家銀行排斥了其他信用關(guān)系和金融市場 ? 資金供應(yīng)規(guī)模和結(jié)構(gòu)、利率、期限等均由計(jì)劃決定。 （ 2）改革開放以來的金融制度變遷 ? 向商業(yè)銀行過渡，并在管理和運(yùn)作上推行資產(chǎn)負(fù)債比例管理、風(fēng)險(xiǎn)管理等。 ? 在金融組織體系上明確了中央銀行與商業(yè)銀行的職能關(guān)系。 ? 分離政策性和商業(yè)性金融業(yè)務(wù)，組建政策性銀行。 ? 非政府主體也較大程度地參與了制度變革與創(chuàng)新過程，使金融深化出現(xiàn)了加速趨勢。 ? 金融機(jī)構(gòu)的股份化進(jìn)展順利。 ? 資本市場呈現(xiàn)迅速成長之勢。 本章重要概念 ? 物質(zhì)資本、資本形成 ? 貧困惡性循環(huán) ? 強(qiáng)制儲蓄 ? 金融深化 本章思考題 ? 談?wù)勀銓Y本形成在發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要性的認(rèn)識 ? 影響個(gè)人和家庭儲蓄的因素以及個(gè)人和家庭儲蓄的動(dòng)機(jī)是什么 ? 政府強(qiáng)制儲蓄的手段有哪些？政府強(qiáng)制儲蓄對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響如何 ? 金融深化是如何促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的？ ? 簡述發(fā)展中國家金融自由化利弊得失