【正文】 實質(zhì)是依據(jù)清算結(jié)果實現(xiàn)證券與價款的收付，從而結(jié)束交易過程。 清算與交收兩個過程統(tǒng)稱為結(jié)算。 ? 清算是交收的基礎(chǔ)和保證，交收是清算的后續(xù)與完成； 兩者區(qū)別：清算時計算，并不發(fā)生財產(chǎn)實際轉(zhuǎn)移，交收時根據(jù)清算結(jié)果辦理證券和價款的收付，發(fā)生財產(chǎn)實際轉(zhuǎn)移。 二、滾動交收和會計日交收 ? □ 從結(jié)算時間安排看，可分為 ? 滾動交收。 每一交易日成交按相同的營業(yè)天數(shù)間隔進(jìn)行交收。（ T+1指交易日后 1天進(jìn)行交收）。 ? 會計日交收。 即在一段時間內(nèi)的所有交易集中在一個特定日期進(jìn)行交收。（比如每個月 3號這個特定日子）。 ? 滾動交收已被各國廣泛采用。美國采取 T+3，香港采取 T+2。 ? □我國 T+1適用 A股、基金、債券、回購交易；T+3適用于 B股。 三、清算交收的原則 凈額清算原則 。 又稱差額清算，指在一個清算期中，對每個結(jié)算參與人價款和證券的清算只計應(yīng)收應(yīng)付相抵后的凈額。 分為雙邊凈額清算（一個結(jié)算參與人與另一個交收對手方進(jìn)行）和多邊凈額清算（一個結(jié)算參與人與所有交收對手方進(jìn)行）。目前交易所多采取多邊凈額清算方式（優(yōu)點是簡化操作手續(xù)，減少資金占用）。 在滾動交收的情況下，同一清算期內(nèi)發(fā)生的不同種類證券的買賣價款可合并計算，但不同清算期的不能合并計算（如不能將今天和明天兩個交易日的數(shù)據(jù)合并計算）。 共同對手方制度。 同時作為所有買方和賣方交收對手，稱為共同對手方，一般由結(jié)算機(jī)構(gòu)充當(dāng)（交易雙方無需擔(dān)心交易對手的信用風(fēng)險）。 我國中國結(jié)算公司承擔(dān)了共同對手方 。 貨銀對付。 又稱錢貨兩清。 分級結(jié)算原則。 證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)與結(jié)算參與人之間的集中清算交收，結(jié)算參與人（如證券公司）負(fù)責(zé)辦理結(jié)算參與人與客戶之間的清算交收（證券的劃付還應(yīng)委托登記結(jié)算機(jī)構(gòu)代為辦理）。 分級結(jié)算原則主要是出于防范結(jié)算風(fēng)險的考慮 第二節(jié) ? 證券公司應(yīng)向中國結(jié)算公司申請取得結(jié)算參與人資格。結(jié)算參與人申請開立資金交收賬戶，同時預(yù)留指定收款賬戶（是客戶交易結(jié)算資金專用賬戶和自由資金專用存款賬戶，賬戶名稱與結(jié)算參與人名稱一致。） ? 結(jié)算備付金指資金交收賬戶中存放的用于資金交收的資金，因此資金交收賬戶也稱結(jié)算備付金賬戶。 ? 資金交收賬戶設(shè)定最低結(jié)算備付金限額（“最低備付”），最低備付可用于交收，但不能劃出，如果用于交收，次日必須補(bǔ)足。中國結(jié)算公司根據(jù)結(jié)算參與人的風(fēng)險程度， 每月（每月前 3個營業(yè)日內(nèi)）調(diào)整最低備付。 第三節(jié) 一、上海市場 A股、基金債券等品種的清算與交收 ? 在上海， A股、基金、債券等品種結(jié)算方式一樣： ? □ 清算交收：（ 1）交易日（ T日）收市后，交易所將交易數(shù)據(jù)發(fā)送中國結(jié)算公司。（ 2）中國結(jié)算公司按數(shù)據(jù)進(jìn)行資金的清算（最遲在 T+1日開始前完成），并辦理證券的交收和變更登記。（ 3）結(jié)算公司將清算數(shù)據(jù)發(fā)送結(jié)算參與人（證券公司），列示結(jié)算單位應(yīng)收應(yīng)付資金凈額。（ 4） T日晚進(jìn)行預(yù)交收計算 T+1日的可用余額，可用余額小于零的，結(jié)算參與人必須在 T+1日 16： 00交收前不足差額。（ 5）結(jié)算公司在 T+1日 16： 00前進(jìn)行 T日的資金交收，對應(yīng)增減備付金賬戶余額。（ 6）交收完成后，對資金交收賬戶透支的，采取措施：透支額 1‰ 的日罰息、凍結(jié)證券、強(qiáng)制賣出等。因此目前該類品種尚未貫徹銀貨對付原則。 ? 資金劃付：結(jié)算公司利用 PROP系統(tǒng)連接結(jié)算參與人和結(jié)算銀行，實現(xiàn)資金劃付。（ 1）劃入資金。資金交收賬戶頭寸不足時，應(yīng)向賬戶補(bǔ)入資金。結(jié)算參與人利用結(jié)算銀行賬戶將資金劃入結(jié)算公司開立的賬戶， 然后結(jié)算公司自動將資金貸記（錢多了）結(jié)算系統(tǒng)參與人的資金交收賬戶 。（ 2）劃出資金。交收賬戶中有超額備付的，可選擇資金反向劃出。 結(jié) 算公司借記（錢少了）結(jié)算參與人資金交收賬戶。 ? 在深圳，流程一樣，使用的是“ IST”系統(tǒng)。 ? □ 對合格境外機(jī)構(gòu)投資者使用的規(guī)定有一定的特殊性：（ 1）合格投資者委托證券公司達(dá)成交易，由其托管人作為結(jié)算參與人承擔(dān)交收責(zé)任（而不是證券公司）（ 2）托管人資金交收賬戶的指定收款賬戶（在結(jié)算銀行的賬戶）需要在證監(jiān)會和外匯管理局備案。（ 3）清算交收流程上將按銀貨對付原則處理。 第四節(jié) 一、上海市場 B股清算與交收 ? B股清算交收。 ? □上海： B股結(jié)算參與人分為：基本結(jié)算會員（獲批證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)）和一般結(jié)算會員（其他市場參與者，如境外代理商、托管銀行等）?！?B股交收實行凈額交收和逐項交收相結(jié)合的制度：對境內(nèi)結(jié)算參與人的交易實行凈額交收（有托管銀行客戶交易除外）；對境外結(jié)算參與人和有托管銀行客戶的交易事項逐項交收。 ? □ 凈額交收。（ 1） T日交易結(jié)束后做清算。（ 2） T日 24： 00前向參與人發(fā)送交收通知書（清算數(shù)據(jù)）。（ 3） T+3日下午進(jìn)行交收，并做確認(rèn)。 ? □ 逐項交收。（ 1） T日交易結(jié)束后做清算。（ 2） T日 24： 00前向參與人發(fā)送交收通知書（清算數(shù)據(jù)）。（ 3）證券公司參與人T+2日 13： 00前，托管銀行參與人 T+3日 13： 00前進(jìn)行交收確認(rèn)。（ 4）結(jié)算公司 T+2日 14： 00前進(jìn)行預(yù)對盤，法送參與人核對。未匹配指令，參與人 T+3日 12： 00前將修改指令發(fā)送結(jié)算公司。（ 5）結(jié)算公司 T+3日 13： 00進(jìn)行最終對盤， 14： 00前向參與人發(fā)送對盤結(jié)果。對盤成功的指令完成交收，不成功的實行待交收處理。 ? 透支金額按每日 5‰ 收取罰金（ A股為 1‰ ）。 二、深圳 B股清算與交收 ? 深圳：深證 B股對所用參與人實行凈額交收制度；只允許證券公司，不允許托管銀行作為結(jié)算參與人。□清算交手過程中存在一類指令（交易所交易資料形成指令無需確認(rèn)）和二類指令（涉及境外券商的股份托管指令）的區(qū)別。（ 1） T日轉(zhuǎn)化一類交收指令。（ 2） T+1日執(zhí)行一類指令對盤。（ 3） T+2日執(zhí)行二類指令對盤。（ 4） T+2日 15：00之后執(zhí)行試交收。（ 5）結(jié)算參與人 T+3日 12：00前補(bǔ)足透支。（ 6）結(jié)算公司 T+3日正式進(jìn)行股份交收處理。 第五節(jié) ? 債券回購交易的清算交收。 ? □全國銀行間市場債券回購雙方可以選擇見券付款、全款對付和見款付券 3種。 ? 上交所 2022年推出買斷式回購，采取“一次成交，兩次結(jié)算”。 回購初始結(jié)算的交收時點為 T+1日（ T日為初始交易日）；中國結(jié)算公司對到期購回結(jié)算不提供交收擔(dān)保，不作為共同對手方。到期購回結(jié)算的交收時點為 R+1日（ R為到期日） 14： 00。 第六節(jié) ? ETF的清算交收。 ? 滬深兩市均按照貨銀對付原則組織清算交收，區(qū)別在于上海實行了待交收制度，深圳沒有。 ? □基金認(rèn)購方式分為網(wǎng)上（交易系統(tǒng)）現(xiàn)金認(rèn)購、網(wǎng)下（基金公司發(fā)售代理機(jī)構(gòu)）現(xiàn)金認(rèn)購、網(wǎng)上組合證券認(rèn)購和網(wǎng)下組合證券認(rèn)購 4種方式。 ? □發(fā)售為 1個交易日（ N日）的，流程：（ 1） N日進(jìn)行資金清算。（ 2） N+1日結(jié)算參與人可以進(jìn)行資金交收。（ 3） N+2日 11:00前，認(rèn)購資金到位情況提供交易所。（ 4） N+3日結(jié)算公司對有效認(rèn)購進(jìn)行資金清算（ 5） N+4日結(jié)算公司將資金劃付發(fā)行人賬戶。 ? 基金份額的申購、贖回必須用組合證券（不同于認(rèn)購）。□ ETF份額與組合證券的轉(zhuǎn)換遵循等價交換原則，即 ETF份額凈值 =組合證券市值 +現(xiàn)金代替（代替組合證券中部分證券的一定數(shù)量現(xiàn)金） +現(xiàn)金差額（最小單位零碎部分的余值） ? 上海在 T日進(jìn)行待交收處理， T日無透支當(dāng)日將 ETF過戶，有透支的等待 T+1日辦理交收。 第七節(jié) ? 權(quán)證的清算交收。 ? □滬深市場權(quán)證清算交收區(qū)別：一是，上海實行待交收制度，深圳未引入，實行 T+1銀貨對付機(jī)制。二是，上海行權(quán)交收期為 T日日終，深圳行權(quán)交收期為 T+1日日終。 ? 中國結(jié)算公司（深圳），對于權(quán)證交易，作為共同對手方，實行 T+1日擔(dān)保交收（ T為交易日）；對于權(quán)證行權(quán)，實行 T+1日非擔(dān)保全額逐筆交收（ T日為行權(quán)日）。 權(quán)證交易和行權(quán)的清算交收時點均為 T+1日 16： 00。（ P290） ? □（多選）最終交收時點后，先完成 T日權(quán)證交易的最終交收，再進(jìn)行權(quán)證行權(quán)的最終交收。同一交易日內(nèi)的行權(quán)申報，先辦理現(xiàn)金結(jié)算方式的行權(quán)交收，再辦理證券結(jié)算方式的行權(quán)交收；先辦理認(rèn)沽權(quán)證的行權(quán)交收，再辦理認(rèn)購權(quán)證的行權(quán)交收。（ P293） ? 行權(quán)期滿 3個工作日仍無法交收成功的，不再自動進(jìn)行行權(quán)交收，后果由發(fā)行人承擔(dān)。 第八節(jié) ? 融資融券的清算交收。 ? 融資融券采取“看穿式”賬戶體系。一方面客戶融資買入的證券及充抵擔(dān)保金的證券記入客戶信用交易擔(dān)保賬戶，將該賬戶的證券定義為信托財產(chǎn)，由證券公司名義所有。 另一方面，結(jié)算公司維護(hù)客戶信用證券賬戶記錄作為備查賬。從法律界定看， 客戶信用交易擔(dān)保證券賬戶記錄的是實際證券，投資者信用證券賬戶記錄的是明細(xì)數(shù)據(jù)，而非實際證券。 ? 融資融券交易的清算、交收和違約處理比照普通交易。