自考經(jīng)濟學(xué)試題ppt課件-資料下載頁
2025-05-12 13:04本頁面
【正文】 ? MBO一方面具有 LBO收購方式的種種優(yōu)點，例如可以通過財務(wù)杠桿控制大規(guī)模企業(yè)等，另一方面 MBO收購方式對企業(yè)制度的創(chuàng)新有積極的意義。 MBO收購方式的成功實行會更好的實現(xiàn)公司所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的統(tǒng)一，可以更有效對經(jīng)理階層起到激勵作用。 2022/5/31 金融市場學(xué) 第六章 資本市場（上） 35 我國實行 MBO收購方式還存在許多障礙 ? 首先，國家對內(nèi)部職工股的限定制約了MBO的推行，自從 1998年證券管理部門停止了上市公司職工股的發(fā)行，這些政策法規(guī)使得 MBO目前在我國難以推行； ? 其次， MBO相當于由經(jīng)理層獲得了公司的所有權(quán)，所以 MBO常被認為是一種私有化的方式，所以在我國的推行難度很大。 2022/5/31 金融市場學(xué) 第六章 資本市場（上） 36 股票收購 ? 股票收購方式是一種最為常用國際上的大型并購?fù)ǔ６际且赃@種方式進行的 。 ? 但以互換股權(quán)完成收購 ， 在中國證券市場卻出現(xiàn)得也較少 ， 清華同方收購山東魯穎電子就采用了這種方式 ，引起了業(yè)界的廣泛討論 。 ? 其中清華同方是上市公司 ， 而魯穎電子是山東省企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易所掛牌的內(nèi)部股份公司 。 1998年 10月 28日兩公司宣布清華同方向魯穎電子在冊股東定向發(fā)行 1517萬股 ， 其中國家股 560萬股 ， 個人股 957萬股 （ 三年后可上市流通 ） ， 以 1： 子的股份 ， 從而達到吸收兼并魯穎電子的目的 。 2022/5/31 金融市場學(xué) 第六章 資本市場（上） 37 我國股票收購的障礙 有些政策法規(guī)中的限制 ， 如 《 證券法 》 將新股發(fā)行方式限定為公募和向老股東配售 ， 不允許向新股東定向配售 ， 這使得上市公司間不能通過股票收購來實現(xiàn)并購 。 同時股票收購要求有規(guī)范的股票市場 ， 信息披露制度等 ， 但目前我國證券市場不太完善的情況下 ， 進行股票收購還存在一定難度 。 如根據(jù)我國有關(guān)法規(guī)規(guī)定 :持有一上市公司股份超過５ %時 ,應(yīng)向社會公告 ,以后每增加２ %時也需公告 。 而在１９９３年９月寶安收購延中案中 ,寶安上海公司就沒有按章公告 ,而是當其擁有延中１８ .０１ %股份時才第一次公告 ,并在股價上漲時拋售部分股票獲利 。在上海發(fā)生的較早的幾起收購案中 ,每次都是收購的消息正式公布前股價早就漲夠 ,說明有人利用內(nèi)幕消息操縱股市 。 而管理層對此卻未采取任何嚴厲舉措 。 這對收購公司來說 ,增大了收購成本和收購難度 2022/5/31 金融市場學(xué) 第六章 資本市場（上） 38 股票收購的關(guān)鍵 ? 一項對上市公司的調(diào)查結(jié)果顯示 ， 上市公司對互換股權(quán)的收購方式有較明顯的偏好 ， 有高達%的上市公司選擇了股票收購的模式 ，在其他各種并購重組模式中居首位的收購方式 。 ? 在股票購買中 ， 雙方對收購者的股票價值是否有一致的估價是非常關(guān)鍵的問題 。 在估算中 ，賣方應(yīng)考慮收購者如發(fā)行新股則必然會因稀釋每股收益而使股價下跌 。 所以 ， 換股率的確定要使得新股的發(fā)行數(shù)量使雙方都得利 。 2022/5/31 金融市場學(xué) 第六章 資本市場（上） 39 賣方融資收購 ? 賣方融資收購 ， seller financing， 在我國也被稱作分期付款 。 ? 指賣方根據(jù)未來收益而讓買方分期償還付款 。 這種付款方式對收購方有利 ， 常應(yīng)用于賣方因公司獲利不佳而急欲脫手的情況 。 ? 分期付款的優(yōu)點在于賣方享受稅負遞延的好處；也可以使買方在剛收購后繼續(xù)保持原公司的正常運作 ， 降低收購后因經(jīng)營效益不佳而帶來的風(fēng)險 。 如買方可以要求賣方采用分期付款的方式 ， 支付價格按照未來業(yè)績的某一比率支付 。 如賣方未達到預(yù)定業(yè)績 ， 則賣方只能以更低價出售 。 2022/5/31 金融市場學(xué) 第六章 資本市場（上） 40
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1