【正文】 市場(chǎng)取向改革的嘗試和展開 ? 1979－ 1985年的第一階段改革 （ 1） 適當(dāng)縮小指令性計(jì)劃的范圍 （ 2） 為重點(diǎn)建設(shè)推出新的投融資舉措 （ 3） 下放項(xiàng)目審批權(quán)限 （ 4） 簡(jiǎn)化審批手續(xù) （ 5） 實(shí)行承包責(zé)任制 （ 6） 從 1985年起 ， 將國(guó)家預(yù)算內(nèi)撥款投資改為用銀行信貸方式進(jìn)行管理 ， 即 “ 撥改貸 ” 。 （ 7） 進(jìn)行金融改革開放資金市場(chǎng) （ 8） 在特區(qū)內(nèi)對(duì)外資實(shí)行開放政策 三、 1979年以來(lái)投資體制市場(chǎng)取向改革的嘗試和展開 ? 1988—1991年的第二階段改革 （ 1） 對(duì)重大的長(zhǎng)期的建設(shè)投資實(shí)行分層次管理 ， 加重了地方的重點(diǎn)建設(shè)責(zé)任 （ 2） 擴(kuò)大企業(yè)的投資決策權(quán) ， 使企業(yè)成為一般性建設(shè)的投資主體 （ 3） 建立基本建設(shè)基金制 ， 保證重點(diǎn)建設(shè)有穩(wěn)定的資金來(lái)源 ，能夠按照合理工期組織建設(shè) （ 4） 成立國(guó)家專業(yè)投資公司 （ 5） 強(qiáng)化投資主體自我約束機(jī)制 ， 改善宏觀調(diào)控體系 （ 6） 實(shí)行招標(biāo) 、 投標(biāo)制 ， 充分發(fā)揮市場(chǎng)和競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制的作用 三、 1979年以來(lái)投資體制市場(chǎng)取向改革的嘗試和展開 ? 1992一 1996年的第三階段改革 （ 1） 明確規(guī)定了投資體制改革的市場(chǎng)取向 （ 2） 實(shí)行政策性金融與商業(yè)性金融的分離 ， 組建國(guó)家開發(fā)銀行 （ 3） 投資體制改革的重點(diǎn)是逐步建立法人投資和銀行信貸的風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任 （ 4） 投資融資體制改革的初步到位與運(yùn)行 第二節(jié) 中外投資體制比較 ? 市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家投資體制 ? 我國(guó)當(dāng)前處于轉(zhuǎn)軌期的投資體制 一、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家投資體制 ? 市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的投資體制運(yùn)行機(jī)理分析 （ 1） 投資制度安排以市場(chǎng)投資決定機(jī)制為主 、 政府調(diào)控為輔 （ 2） 在為投資體系服務(wù)的融資制度中 ， 直接融資和間接融資體系高度發(fā)達(dá) （ 3） 收益風(fēng)險(xiǎn)特征完全內(nèi)部化于投資者本身 （ 4） 投資主體結(jié)構(gòu)具有民間投資為主的特征 ? 市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家投資運(yùn)行中的宏觀經(jīng)濟(jì)管理 （ 1） 調(diào)控方式的間接化 （ 2） 政策措施的多元化 （ 3） 調(diào)控政策安排的系統(tǒng)化 二、我國(guó)當(dāng)前處于轉(zhuǎn)軌期的投資體制 ? 轉(zhuǎn)型期中國(guó)投資體制運(yùn)行機(jī)理分析 （ 1） 投資制度安排具有混合型特征：市場(chǎng)型 、 非市場(chǎng)型與行政型投資制度的混合 （ 2） 投資激勵(lì)約束機(jī)制不完全對(duì)稱 （ 3） 收益風(fēng)險(xiǎn)特征具有非完全市場(chǎng)化特征 （ 4） 為投資體制服務(wù)的融資制度的安排具有政府控制的特征 （ 5） 投資主體結(jié)構(gòu)和投資主體行為存在較大的變異 ? 中國(guó)投資運(yùn)行中的宏觀經(jīng)濟(jì)管理 （ 1） 調(diào)控方式的行政性 （ 2） 調(diào)控范圍的單一性 （ 3） 政策安排的孤立性 （ 4） 政策效應(yīng)的剛性 第三節(jié) 我國(guó)投資體制改革的指導(dǎo)思想和措施 ? 指導(dǎo)思想和總體目標(biāo) ? 投資體制改革的主要措施 一、指導(dǎo)思想和總體目標(biāo) ? 深化投融資體制改革的指導(dǎo)思想是：按照完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的要求 ， 在國(guó)家宏觀調(diào)控下充分發(fā)揮市場(chǎng)配置資源的基礎(chǔ)性作用 ， 確立企業(yè)在投資活動(dòng)中的主體地位 ， 規(guī)范政府投資行為 ， 保護(hù)投資者的合法權(quán)益 ， 營(yíng)造有利于各類投資主體公平 、 有序競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境 ， 促進(jìn)生產(chǎn)要素的合理流動(dòng)和有效配置 ， 優(yōu)化投資結(jié)構(gòu) ， 提高投資效益 ， 推動(dòng)經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展和社會(huì)全面進(jìn)步 。 ? 總體目標(biāo)：改革政府對(duì)企業(yè)投資的管理制度 ， 按照 “ 誰(shuí)投資 、誰(shuí)決策 、 誰(shuí)收益 、 誰(shuí)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn) ” 的原則 ， 落實(shí)企業(yè)投資自主權(quán)；合理界定政府投資職能 ， 提高投資決策的科學(xué)化 、 民主化水平 ，建立投資決策責(zé)任追究制度；進(jìn)一步拓寬項(xiàng)目融資渠道 ， 發(fā)展多種融資方式；培育規(guī)范的投資中介服務(wù)組織 ， 加強(qiáng)行業(yè)自律 ，促進(jìn)公平競(jìng)爭(zhēng)；健全投資宏觀調(diào)控體系 ， 改進(jìn)調(diào)控方式 ， 完善調(diào)控手段；加快投資領(lǐng)域的立法進(jìn)程；加強(qiáng)投資監(jiān)管 ， 維護(hù)規(guī)范的投資和建設(shè)市場(chǎng)秩序 。 通過(guò)深化改革和擴(kuò)大開放 ， 最終建立起市場(chǎng)引導(dǎo)投資 、 企業(yè)自主決策 、 銀行獨(dú)立審貸 、 融資方式多樣 、 中介服務(wù)規(guī)范 、 宏觀調(diào)控有效的新型投資體制 。 二、 投資體制改革的主要措施 ? 轉(zhuǎn)變政府管理職能 ， 確立企業(yè)的投資主體地位 （ 1） 改革項(xiàng)目審批制度 ， 落實(shí)企業(yè)投資自主權(quán) （ 2） 規(guī)范政府核準(zhǔn)制 （ 3） 健全備案制 （ 4） 擴(kuò)大大型企業(yè)集團(tuán)的投資決策權(quán) （ 5） 鼓勵(lì)社會(huì)投資 （ 6） 進(jìn)一步拓寬企業(yè)投資項(xiàng)目的融資渠道 （ 7） 規(guī)范企業(yè)投資行為 ? 完善政府投資體制 ， 規(guī)范政府投資行為 （ 1） 合理界定政府投資范圍 （ 2） 健全政府投資項(xiàng)目決策機(jī)制 （ 3） 規(guī)范政府投資資金管理 （ 4） 簡(jiǎn)化和規(guī)范政府投資項(xiàng)目審批程序 ， 合理劃分審批權(quán)限 （ 5） 加強(qiáng)政府投資項(xiàng)目管理 ， 改進(jìn)建設(shè)實(shí)施方式 （ 6） 引入市場(chǎng)機(jī)制 ， 充分發(fā)揮政府投資的效益 二、 投資體制改革的主要措施 ? 加強(qiáng)和改善投資的宏觀調(diào)控 （ 1） 完善投資宏觀調(diào)控體系 （ 2） 改進(jìn)投資宏觀調(diào)控方式 （ 3） 協(xié)調(diào)投資宏觀調(diào)控手段 （ 4） 加強(qiáng)和改進(jìn)投資信息 、 統(tǒng)計(jì)工作 ? 加強(qiáng)和改進(jìn)投資的監(jiān)督管理 （ 1） 建立和完善政府投資監(jiān)管體系 （ 2） 建立健全協(xié)同配合的企業(yè)投資監(jiān)管體系 （ 3） 加強(qiáng)對(duì)投資中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管 （ 4） 完善法律法規(guī) ， 依法監(jiān)督管理 ? 本章小結(jié) 本章主要介紹了投資體制的相關(guān)知識(shí) ， 一共分為三節(jié) 。 第一節(jié)詳細(xì)介紹了與我國(guó)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制相關(guān)的計(jì)劃投資體制的發(fā)展歷史沿革 ， 傳統(tǒng)計(jì)劃投資體制的特點(diǎn)和主要弊端以及從改革開放以來(lái)我們國(guó)家所進(jìn)行的市場(chǎng)取向的投資體制改革情況 。 第二節(jié)主要是對(duì)中外投資體制進(jìn)行比較分析 ， 既分析了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家投資體制的情況 ， 又對(duì)我國(guó)當(dāng)前處于轉(zhuǎn)軌時(shí)期的投資體制進(jìn)行了詳細(xì)分析 。 第三節(jié)詳細(xì)分析了我國(guó)投資體制改革的指導(dǎo)思想和主要措施 。 ? 本章關(guān)鍵術(shù)語(yǔ) 投資體制 計(jì)劃投資體制 投資體制改革 體制比較 指導(dǎo)思想 主要措施 ? 本章思考題 簡(jiǎn)述我國(guó)計(jì)劃投資體制的發(fā)展歷史 。 簡(jiǎn)述我國(guó)傳統(tǒng)計(jì)劃投資體制的特點(diǎn)及其弊端 。 比較分析中外投資體制的異同點(diǎn) 。 論述我國(guó)投資體制改革的指導(dǎo)思想與發(fā)展歷程 。 第六章 籌資方式 ?第一節(jié) 籌資概述 ?第二節(jié) 籌資方式 第一節(jié) 籌資概述 ? 內(nèi)源融資和外源融資 ? 直接融資和間接融資 ? 股權(quán)融資與債權(quán)融資 ? 公司融資與項(xiàng)目融資 ? 其他分類方法 一、 內(nèi)源融資和外源融資 ? 按照融資過(guò)程中資金來(lái)源的不同方向 ， 可以把企業(yè)融資分為內(nèi)源融資和外源融資 。 ? 內(nèi)源融資 內(nèi)源融資是企業(yè)創(chuàng)辦過(guò)程中原始資本積累和運(yùn)行過(guò)程中剩余價(jià)值的資本化 ， 也就是財(cái)務(wù)上的自由資本及權(quán)益 。 在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制中 ， 企業(yè)的內(nèi)源融資是由初始投資形成的股本 、 折舊基金以及留存收益 (包括各種形式的公積金 、 公益金和未分配利潤(rùn)等 )構(gòu)成的 內(nèi)源融資的特點(diǎn)： （ 1） 自主性； （ 2） 有限性； （ 3） 低成本性； （ 4） 低風(fēng)險(xiǎn)性 ? 外源融資 外源融資是企業(yè)通過(guò)一定方式向企業(yè)之外的其他經(jīng)濟(jì)主體籌集資金 ， 包括發(fā)行股票 、 企業(yè)債券和向銀行借款等 ， 從某種意義上說(shuō) ， 企業(yè)商業(yè)信用 、 融資租賃等也屬于外源融資范疇 外源融資的特點(diǎn)： （ 1） 高效性； （ 2） 有償性； （ 3） 高風(fēng)險(xiǎn)性； （ 4） 不穩(wěn)定性 二、 直接融資和間接融資 ? 按照融資過(guò)程中資金運(yùn)動(dòng)的不同渠道 ， 可以把企業(yè)融資分為直接融資和間接融資 。 ? 直接融資 直接融資是指企業(yè)自己或通過(guò)證券公司向金融投資者出售股票或債券而獲得資金的融資方式 。 由于直接融資者借助于一定的金融工具 (股票 、 債券 )， 使出資者和融資者相互聯(lián)系 ， 資金供給方與需求方直接見面 ， 不需要銀行作為媒介 直接融資的特點(diǎn)： （ 1） 直接性； （ 2） 長(zhǎng)期性； （ 3） 流通性；（ 4） 不可逆性 ? 間接融資 與直接融資不同 ， 間接融資通過(guò)銀行 (包括信用社 )作為中介 ，把分散的儲(chǔ)蓄集中起來(lái) ， 然后再供應(yīng)給融資者；而融資者也只能通過(guò)銀行間接獲得投資者資金 間接融資的特點(diǎn)： （ 1） 間接性； （ 2） 短期性； （ 3） 非流通性； （ 4） 可逆性 三、股權(quán)融資與債權(quán)融資 ? 按照融資過(guò)程中形成的資金產(chǎn)權(quán)關(guān)系 ， 企業(yè)融資可以分為股權(quán)融資和債權(quán)融資 。 ? 股權(quán)融資 股權(quán)融資是企業(yè)向其股東籌集資金 ， 這是在企業(yè)創(chuàng)辦或增資擴(kuò)股時(shí)采取的融資形式 。 股醛融資獲得的資金就；企業(yè)的資本 ，由于其代表著對(duì)企業(yè)的所有權(quán) ， 所以也可叫做所有權(quán)資金 股權(quán)融資的特點(diǎn)： （ 1） 股權(quán)是企業(yè)的初始產(chǎn)權(quán) ， 是企業(yè)承擔(dān)民事責(zé)任和自主經(jīng)營(yíng) 、自負(fù)盈虧的基礎(chǔ) ， 也是投資者對(duì)企業(yè)進(jìn)行控制和取得利潤(rùn)分配的基礎(chǔ) （ 2） 股權(quán)融資是決定一個(gè)企業(yè)向外舉債的基礎(chǔ) （ 3） 股權(quán)融資形成的所有權(quán)資金的分布特點(diǎn) ， 及股本額的大小和股東分散程度 ， 決定一個(gè)企業(yè)控制權(quán) 、 監(jiān)督權(quán)和剩余價(jià)值索取權(quán)的分配結(jié)構(gòu) ， 反映的是一種產(chǎn)權(quán)關(guān)系 三、股權(quán)融資與債權(quán)融資 ? 債權(quán)融資 債權(quán)融資是利用發(fā)行債券 、 銀行借貸方式向企業(yè)的債權(quán)人籌集資金 ， 可以發(fā)生在企業(yè)生命周期里的任何時(shí)期 。 債權(quán)融資獲得的資金稱為負(fù)債資金或負(fù)債資本 ， 代表著對(duì)企業(yè)的債權(quán) 債權(quán)融資的特點(diǎn)： （ 1） 債權(quán)融資獲得的只是資金的使用權(quán)而不是所有權(quán) ， 負(fù)債資金的使用是有成本的 ， 企業(yè)必須支付利息 ， 并且債務(wù)到期時(shí)須歸還本金 （ 2） 債權(quán)融資能夠提高企業(yè)所有權(quán)資金的資金回報(bào)率 ， 具有財(cái)務(wù)杠桿作用 （ 3） 與股權(quán)融資相比 ， 債權(quán)融資除在一些特定的情況下可能帶來(lái)債權(quán)人對(duì)企業(yè)的控制和干預(yù)問(wèn)題 ， 一般不會(huì)產(chǎn)生對(duì)企業(yè)的控制權(quán)問(wèn)題 四、 公司融資與項(xiàng)目融資 ? 企業(yè)籌集資本時(shí) ， 按是否出現(xiàn)新的法人來(lái)分類 ， 可以分為公司融資和項(xiàng)目融資 。 ? 公司融資 公司融資 ， 又稱企業(yè)融資 ， 是指由現(xiàn)有企業(yè)籌集資金并完成項(xiàng)目的投資建設(shè)；無(wú)論項(xiàng)目建成之前或之后 ， 都不出現(xiàn)新的獨(dú)立法人 公司融資的特點(diǎn)： 公司作為投資者 ， 做出投資決策 ， 承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn) ， 也承擔(dān)決策責(zé)任 。 雖然貸款和其他債務(wù)資金實(shí)際上是用于項(xiàng)目投資 ， 但是債務(wù)方是公司而不是項(xiàng)目 ， 整個(gè)公司的現(xiàn)金流量和資產(chǎn)都可用于償還債務(wù) 、 提供擔(dān)保；也就是說(shuō)債權(quán)人對(duì)債務(wù)有完全的追索權(quán) ， 即使項(xiàng)目失敗也必須由公司還貸 ， 因而貸款的風(fēng)險(xiǎn)程度相對(duì)較低 。 四、 公司融資與項(xiàng)目融資 ? 項(xiàng)目融資 項(xiàng)目融資是一個(gè)專用的金融術(shù)語(yǔ) ， 和通常所說(shuō)的 “ 為項(xiàng)目融資 ”不是一個(gè)概念 。 項(xiàng)目融資是指為建設(shè)和經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目而成立新的獨(dú)立法人的項(xiàng)目公司 ， 由項(xiàng)目公司完成項(xiàng)目的投資建設(shè) 、 經(jīng)營(yíng)和還貸 。 國(guó)內(nèi)的許多新建項(xiàng)目 、 房地產(chǎn)公司開發(fā)某一房地產(chǎn)項(xiàng)目 、外商投資的三資企業(yè)等 ， 一般都以項(xiàng)目融資方式進(jìn)行 項(xiàng)目融資的特點(diǎn)： 融資決策由項(xiàng)目發(fā)起人 (企業(yè)或政府 )做出 ， 項(xiàng)目發(fā)起人與項(xiàng)目法人并非一體；項(xiàng)目公司承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn) ， 但因決策在先 ， 法人在后 ， 所以無(wú)法承擔(dān)決策責(zé)任 ， 只能承擔(dān)建設(shè)責(zé)任；同樣 ， 由于先有融資者的籌資 、 注冊(cè) ， 然后才有項(xiàng)目公司 ， 所以項(xiàng)目法人也不可能負(fù)責(zé)籌資 ， 只能是按融資者已經(jīng)擬定的融資方案去具體實(shí)施 (簽訂合同等 )。 一般情況下 ， 債權(quán)人對(duì)項(xiàng)目發(fā)起人沒有追索權(quán)或只有有限追索權(quán) ， 項(xiàng)目只能以自身的盈利能力來(lái)償還債務(wù) ， 并以自身的資產(chǎn)來(lái)做擔(dān)保 。 五、其他分類方法 ? 按照資金來(lái)源國(guó)分 ， 企業(yè)融資也可以分為內(nèi)資融資和外資融資；按照融資的具體業(yè)務(wù)形式 ， 還可以分為：商業(yè)信用融資 、 銀行貸款融資 、 證券投資融資 、 財(cái)政資金融資 、 租賃融資以及個(gè)人和社會(huì)集資 、 企業(yè)間信貸等 。 另外 ， 還有其他各種各樣的對(duì)企業(yè)融資方式的分類方法 。