【正文】 DD 牌照，工信部并未對移動發(fā)牌，此舉有望縮短兩者與移動在 4G用戶發(fā)展上的差距。 國企改革專題相關股票的分析師研究報告摘要 ? 借鑒美國“雙寡頭”經驗，在過去的 10年里，美國電信市場發(fā)生了多次并購重組案例， 2022年 Cingular 收購了 ATamp。T無線，成為最大的移動運營商； 2022 年 Sprint 和 Nextel 合并，成為第三大移動運營商。隨著固移融合的趨勢發(fā)展，固網運營商和移動運營商的合并也不斷出現(xiàn)。 2022 年 ATamp。T通過并購成為最大的綜合業(yè)務運營商，而 Verizon 也在 2022 年通過收購 Alltel 反超成為美國第一運營商。在目前的 4G 時代，快速部署網絡、資費套餐和積極的終端 ? 策略助力 Verizon領跑 LTE，份額進一步提升， Sprint基本保持不變，而 ATamp。T和 TMobile兩家呈現(xiàn)下滑趨勢，其中 TMobile通過收購 MetroPCS，扭轉了份額下滑趨勢。 國企改革專題相關股票的分析師研究報告摘要 ? 預期國企改革仍是主旋律。我們強烈看好聯(lián)通自身存在的變革行為與預期，既包括與騰訊合作的“微信沃卡”、推出“流量銀行”開啟流量經營時代，也包括類似于中華電信的股權層面或有的合作。目前，微信電話本、微話等移動互聯(lián)產品將戰(zhàn)火燒到運營商自家大院，國內運營商正面臨著傳統(tǒng)業(yè)務收入占比不斷下滑的“內憂”和價值模式被新興競爭對手搶奪替代的“外患”，“啞管道”的質疑從未停息。反過來看，運營商被“壓迫”的變革（或反腐）或許將改變傳統(tǒng)國企機構臃腫、效率低下的局面，那些主動迎接變革、擁抱互聯(lián)網的運營商將面臨極好的彎道超車機遇。 國企改革專題相關股票的分析師研究報告摘要 ? 看好公司長期發(fā)展戰(zhàn)略，維持公司“買入”投資評級。在收入端，隨著 FDD 牌照的發(fā)放， 4G用戶數提升帶來營收的擴張；成本端，網間結算調整和營銷費用下降等削減開支，并且公司擁有全球產業(yè)鏈最為成熟的 W 網， 4G 時代資本開支有望控制在合理的水平，同時綜合考慮三大運營商技術制式、營收體量等因素，公司積極探索混合所有制，積極推進集中化、專業(yè)化、扁平化運營管理體系，帶來經營效率和活力的提 升。預計公司 2022/2022/2022 年 EPS 分別為 ，維 持公司“買 入”投資 評級。 國企改革專題相關股票的分析師研究報告摘要 ? （五）國投新集（ 601918）投資要點： ? 公司主營業(yè)務為煤炭采掘，洗選和銷售，09年 2月國家開發(fā)投資公司已于國投煤炭公司簽署了 《 關于劃轉國投新集能源股份有限公司的協(xié)議書 》 ， 8月國家開發(fā)投資公司已經辦理完畢相關股權劃轉手續(xù)，國家開發(fā)投資公司持有國投新集 份，占公司總股本的 %，所持有的股份為限售流通股，成為公司第一大股東。 國企改革專題相關股票的分析師研究報告摘要 ? 投資要點： 巨額虧損，國企改革漸行漸近 ? 公司 14 年歸屬母公司凈利潤 億元，每股收益 元，同比降低 9,% ，與之前業(yè)績快報公布數據吻合。營業(yè)收入同比降低 16% 至 65 億元（煤炭銷量下降 4%至 1,634萬噸，煤價下降 12%至 375元）。 國企改革專題相關股票的分析師研究報告摘要 ? 實際控制人旗下其他上市公司重組已經部分完成，股價表現(xiàn)強勁實際控制人國家投資開發(fā)公司是 2022年 7月央企四項改革的首批試點單位，旗下其改革方案已獲國資委批復，相對進展較快。旗下 5家 A股上市公司中的國投中魯、中紡投資已經于去年年底披露了重組方案，股價翻了 25倍。國投中魯重組后將由濃縮果蔬汁生產商變身醫(yī)療整體解決方案提供商。中紡投資的重組是收購安信證券 100%的股權，安信證券資產曲線上市。后其余 3家國投電力、中成股份、國投新集的改革預期也較強，近期股價均有較好表現(xiàn)。值得注意的是國投新集和已經披露資產重組的國投中魯、中紡投資均為虧損公司。這讓市場對國投新集的預期向好。 國企改革專題相關股票的分析師研究報告摘要 ? 業(yè)績與題材股關系不大，反而有負相關性。盡管公司預告的 14年業(yè)績再次低于市場預期，但公司的股價并未受到影響，仍然是穩(wěn)中有升。業(yè)績好壞與像國投新集這樣的典型國企改革概念股的走勢關系已經不大，甚至公司虧損的程度越深，改革的預期會更強烈。這成為 15年比較典型的煤炭股投資邏輯。 國企改革專題相關股票的分析師研究報告摘要 ? （六）國藥一致（ 000028）投資要點： ? 2022年 2月 6日公告，國藥一致接到控股股東國藥控股股份有限公司通知，公司實際控制人中國醫(yī)藥集團總公司已獲得國資委就 《 中國醫(yī)藥集團公司發(fā)展混合所有制經濟試點方案 》 的批復，批復中原則同意國藥集團試點方案的有關內容，公司成為首批試點單位。 國企改革專題相關股票的分析師研究報告摘要 ? 投資要點： 國企改革大潮下的優(yōu)選 ? 業(yè)績符合預期，維持增持評級。 考慮到醫(yī)?？刭M、限抗等外部政策沖擊下行業(yè)增速放緩，小幅下調 2022~2022 年 EPS 至 （ ） 、 （ ）、 （ ）元預測，當前股價對應 2022 年 PE 32X，相對醫(yī)藥板塊平均估值仍有 15%左右的折價，維持增持評級，目標價 94 元。公司是國企改革浪潮下的優(yōu)選標的，未來資產整合和業(yè)務轉型均值得期待。 國企改革專題相關股票的分析師研究報告摘要 ? 一季度穩(wěn)健增長，經營質量提升。一季度收入 億元，增長 %；歸母凈利潤 億元，增長 %，經營性現(xiàn)金流 億元同比大幅回正。在行業(yè)增速整體放緩，公司體量龐大的基數上（ 2022 年收入 240 億元），公司保持了穩(wěn)健增長，經營質量提升。其中，預計醫(yī)藥商業(yè)收入增速 13%左右；工業(yè)板塊因聯(lián)邦止咳露受政策影響銷售下滑拖累，整體保持平穩(wěn)，由于聯(lián)邦止咳露今后將改為二類精神藥品管制，預計銷售還將進一步下滑，但經過幾年的調整對公司的影響已較小。 國企改革專題相關股票的分析師研究報告摘要 ? 布局新興業(yè)務，積極求變。公司積極探索新業(yè)務模式，已建立 DTC 藥店 11 家，并與南方醫(yī)科大學第五附屬醫(yī)院進行醫(yī)療合作項目， 2022 年年報已提出繼續(xù)強化智慧型供應鏈并網絡下沉，為將來 B2C 和 O2O 業(yè)務布局。 ? 混改穩(wěn)步推進，靜待落地。公司是首批國企混改試點央企，將穩(wěn)步推進混改和完善激勵。公司歷史上業(yè)績非常優(yōu)秀，管理層有足夠驗證性和能力獲得認可和資源，未來有望通過內生外延并舉，加快實現(xiàn)業(yè)務轉型，實現(xiàn)跨越式發(fā)展。