公司理財學(xué)ppt課件-資料下載頁
2025-05-12 06:40本頁面
【正文】 式中： ? ??? ??nt tctoKDP1 1? ?。，K；tD；Pcto即普通股資金成本率是普通股投資必要收益年的股利是普通股第發(fā)行價格扣除發(fā)行費用是普通股凈額? (2)采用固定股利政策 ? 公式： 例：立信公司擬發(fā)行一批普通股，每股發(fā)行價為 16元，發(fā)行費用為 3元 /股，預(yù)計每年分派現(xiàn)金股利為 元 /股，則該普通股成本為： %10%1 0 0316 ????普通股成本)1( ss FPDK??例、立信公司準(zhǔn)備增發(fā)普通股，每股發(fā)行價為 15元，籌資費用率為 20%，預(yù)計第一年分派現(xiàn)金股利為 元 /股，以后每年以 4%的速度增長，則該普通股成本為： ? ? %14%4%1 0 0%20225 ??????普通股成本 (3)資本資產(chǎn)定價模型 ? 公式： 式中： ? ?fmfc RRRK ???? ?。；R；R；Kfmc益率的變動幅度于市場投資組合期望收是某公司股票收益相對是無風(fēng)險利率收益率是市場投資組合的期望為普通股成本?例：立信公司普通股股票的 值為 ，無風(fēng)險利率為 5%，市場投資組合的期望收益率為 12%，則該普通股成本為： ? ? %%5%%5 ?????普通股成本?五、綜合資金成本的確定 ? 綜合資金成本是指分別以各種資金成本為基礎(chǔ)，以各種資金占全部資金的比重為權(quán)數(shù)計算出來的資金成本。 ? 綜合資金成本是由個別資金成本和各種長期資金占籌資總額的比例這兩個因素決定 ? 公式： ? 式中： 。jK；，jW；，Kjjw種個別資金成本率是第即權(quán)重的比重種個別資金占全部資金是第即加權(quán)平均資金成本率是綜合資金成本率??? njjjw KWK1? 例、立信公司現(xiàn)擬籌資 10000萬元（賬面價值），其中長期借款 1500萬元、債券 2500萬元、優(yōu)先股 1000萬元、普通股3500萬元、留存收益 1500萬元，其資金成本率分別為 5%、6%、 12%、 17%、 15%，試計算該企業(yè)的綜合資金成本。 ? 解 ： （ 1）計算各種資金占全部資金的比重 1 0 0 01 5 0 01 0 0 0 01 0 0 01 0 0 0 02 5 0 01 0 0 0 01 5 0 0????????普通股所占比重優(yōu)先股所占比重債券所占比重長期借款所占比重? （ 2）計算綜合資金成本 %%%%%%???????????綜合資金成本第五節(jié) 資本結(jié)構(gòu)決策 一、資本結(jié)構(gòu)含義 ? 資本結(jié)構(gòu)： 指企業(yè)各種資本的價值構(gòu)成及其比例關(guān)系。 ? 資本結(jié)構(gòu)的種類： 屬性結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)。 ? 資本結(jié)構(gòu)的意義： 可以降低企業(yè)綜合成本率；可以獲得財務(wù)杠桿利益；可以增加公司價值。 二、資本結(jié)構(gòu)的決策方法 最佳資本結(jié)構(gòu)： 指企業(yè)在適度財務(wù)風(fēng)險的條件下，使其預(yù)期的綜合資本成本率最低，或使企業(yè)達(dá)到預(yù)期利潤或企業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu)。 資本成本比較法 ： 指企業(yè)在適度財務(wù)風(fēng)險的條件下，測算各種籌資組合下的綜合資本成本率，選擇成本最低的籌資組合。 優(yōu)點：容易理解，計算簡單。 缺點：其決策目標(biāo)實質(zhì)上是利潤最大化而不是企業(yè)價值最大化。 資本成本比較 方案 A B C 股票 500 12% 800 12% 700 12% 借款 200 6% 100 7% 200 6% 債券 300 8% 100 6% 100 6% 合計 1000 1000 1000
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