行為金融理論ppt課件-資料下載頁
2025-05-07 00:50本頁面
【正文】 偏差會反過來影響投資者對這種資產(chǎn)的認(rèn)識與判斷，這一過程就是反饋機(jī)制。 反饋機(jī)制與龐氏博弈。 1920年，查爾斯 ? 龐氏在美國制造了一個(gè)騙局。這種博弈效應(yīng)是股市形成牛市與熊市的根源。 博學(xué)篤行，盛德日新 行為金融學(xué)專題講座 風(fēng)險(xiǎn)回報(bào) —— 對規(guī)模效應(yīng)的解釋 投資者通常認(rèn)為大公司股票和成長性股票在過去通常表現(xiàn)較好，風(fēng)險(xiǎn)低，所以投資者只要求較低的回報(bào)；而小公司股票在過去通常表現(xiàn)較差，投資者認(rèn)為是高風(fēng)險(xiǎn)的，從而要求回報(bào)較高。 心理帳戶與情緒周期 —— 對一月效應(yīng)和周一效應(yīng)的解釋 如果人們把一年作為心理結(jié)算時(shí)間，則新的一年開始時(shí)人們就會改變過去的決策方式和行為模式，這種新計(jì)劃的積極實(shí)施就形成了一月效應(yīng)。 同時(shí)，行為金融學(xué)家還發(fā)現(xiàn)，人們在周五至假日期間情緒都比較高，而在周一時(shí)情緒比較低落，這在一定程度上形成了周一效應(yīng)。 博學(xué)篤行，盛德日新 行為金融學(xué)專題講座 噪聲交易者與理性投資者 —— 對封閉式基金折價(jià)之謎的解釋 由于封閉式基金的部分投資者是噪聲交易者，他們對于未來的基金回報(bào)有時(shí)過于樂觀，有時(shí)又過于悲觀，從而導(dǎo)致基金價(jià)格忽高忽低。 理性投資者面臨兩種風(fēng)險(xiǎn)：基金價(jià)值變動(dòng)和噪聲交易者情緒波動(dòng)。當(dāng)理性投資者要求對第二種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行補(bǔ)償時(shí)，封閉式基金就會折價(jià)。 當(dāng)基金發(fā)起人選擇噪聲交易者良好預(yù)期時(shí)間發(fā)行基金時(shí)，基金將以超過實(shí)際價(jià)值的價(jià)格發(fā)售。 當(dāng)基金清償時(shí)，由于價(jià)格必須等于凈資產(chǎn)價(jià)值，不受噪聲交易者情緒波動(dòng)影響，從而基金價(jià)格會回復(fù)到凈資產(chǎn)價(jià)值水平。 博學(xué)篤行，盛德日新 行為金融學(xué)專題講座 五、行為金融交易策略 動(dòng)量交易策略 動(dòng)量現(xiàn)象是指過去較短時(shí)期內(nèi)收益率較高的股票，未來的中短期收益率也較高；過去較短時(shí)期收益率較低的股票，未來中短期收益率也較低。 動(dòng)量現(xiàn)象又可分為兩種：價(jià)格動(dòng)量和盈余動(dòng)量。 動(dòng)量交易策略就是買入過去的強(qiáng)勢股，賣出過去的弱勢股。又稱為相對強(qiáng)勢策略。 動(dòng)量交易策略在中國的實(shí)證檢驗(yàn) 王永紅、趙學(xué)軍（ 2022）分析認(rèn)為動(dòng)量策略在中國無利可圖。吳世農(nóng)、吳超鵬（ 2022）認(rèn)為中國價(jià)格動(dòng)量策略在一年內(nèi)、盈余動(dòng)量策略在半年內(nèi)可以獲得超額收益。 博學(xué)篤行，盛德日新 行為金融學(xué)專題講座 反轉(zhuǎn)交易策略 這一策略是基于股票市場反映過度而提出來的。 反轉(zhuǎn)交易策略是指購買過去市場表現(xiàn)較差或者公司經(jīng)營狀況較差的股票，同時(shí)賣出過去市場表現(xiàn)較好或者公司經(jīng)營狀況較好的股票。 過去表現(xiàn)較差或者公司經(jīng)營狀況較差的股票稱為價(jià)值股，過去表現(xiàn)較好或者公司經(jīng)營狀況較好的股票稱為成長股。 反轉(zhuǎn)交易策略就是買進(jìn)價(jià)值股，賣出成長股，又稱為價(jià)值投資策略。 實(shí)證檢驗(yàn)： 王孝德、彭艷（ 2022）；肖軍、徐忠信（ 2022）的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，中國滬深 A股市場基于 B/P、B/M指標(biāo)的反轉(zhuǎn)投資策略可以獲得顯著的超額利潤。 博學(xué)篤行，盛德日新 行為金融學(xué)專題講座 平均成本策略 該策略是將投資的資金分成幾個(gè)部分，根據(jù)一個(gè)事先確定的計(jì)劃在某個(gè)特定的時(shí)點(diǎn)將現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為股票，而不管此時(shí)點(diǎn)股票價(jià)格的高與低。 平均成本策略自 20世紀(jì) 40年代提出后，直到今天人們對其熱情從未衰減過。但這種策略與標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)的預(yù)期效應(yīng)理論是不相符的，但符合期望理論。 時(shí)間分散化策略 這種策略包括兩個(gè)方面：一是信念，指股票投資的風(fēng)險(xiǎn)會隨著投資期限的延長而降低；二是建議，建議年輕人在其資產(chǎn)組合中配置高比例股票，而隨著年齡的增長逐步降低這一比例。 這一策略得到機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者的共同認(rèn)可。 博學(xué)篤行，盛德日新 行為金融學(xué)專題講座 謝謝大家 ！
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1