chapter期貨市場ppt課件-資料下載頁
2025-05-05 12:01本頁面
【正文】 看跌期權(quán)的多頭方買入一份看跌期權(quán)是預(yù)期標(biāo)的資產(chǎn)的價格將下降 ， 因此在到期日時他的收益為 max(0,KST)， 最大損失為期權(quán)費(fèi) ， 用圖來表示損益： K ST 4 期權(quán)市場與期權(quán)合約 （ 4） 看跌期權(quán)空頭 與看漲期權(quán)一樣 ， 看跌期權(quán)的空頭與看跌期權(quán)的空頭是一筆交易中的兩方 ， 收益和損失具有對稱性 ， 多頭的損失就是空頭的收益 ， 多頭的收益就是空頭的損失 ， 用圖來表示空頭方的損益： K ST 4 期權(quán)市場與期權(quán)合約 投資者更經(jīng)常運(yùn)用到的期權(quán)投資策略往往包括兩種或兩種以上的期權(quán)頭寸 ， 這種交易策略稱為價差策略 （ spread option） 。 在價差策略下 ，期權(quán)組合的收益呈現(xiàn)出更為廣泛的形式 。 價差策略又主要分為兩大類：垂直價差和水平價差 。在期權(quán)行情表中 ， 各類期權(quán)的根據(jù)到期日不同水平排列 ， 稱為 “ 水平系列 ” ， 根據(jù)執(zhí)行價格不同垂直排列 ， 稱為 “ 垂直系列 ” 。 4 期權(quán)市場與期權(quán)合約 (1)牛市價差 牛市價差是最普遍的價差策略之一 ， 這一策略可以到期日相同 ， 某一執(zhí)行價格 K1的看漲期權(quán)多頭和同一標(biāo)的資產(chǎn)的具有較高執(zhí)行價格 K2的看漲期權(quán)空頭構(gòu)成 ， 又稱為 “ 牛市看漲期權(quán)價差 ” 。 構(gòu)造牛市看漲期權(quán)價差在到期日的收益如下： 股價變動范圍 1TSK? 12 TK S K?? 2TSK? 看漲期權(quán)多頭 0 1TSK? 1TSK? 看漲期權(quán)空頭 0 0 2 TKS? 總收益 0 1TSK? 21KK? 4 期權(quán)市場與期權(quán)合約 (1)牛市價差 收益 K2 K1 ST 4 期權(quán)市場與期權(quán)合約 (2)熊市價差 熊市價差可以通過一份執(zhí)行價格較高 K2的看漲期權(quán)多頭和一份執(zhí)行價格較低 K1的看漲期權(quán)空頭來構(gòu)造 。 此策略又稱 “ 熊市看漲期權(quán)價差 ” ，這一策略在到期日的收益為： 股價變動范圍 1TSK? 12 TK S K?? 2TSK? 看漲期權(quán)多頭 0 0 2TSK? 看漲期權(quán)空頭 0 1 TKS? 1 TKS? 總收益 0 1 TKS? 12KK? 4 期權(quán)市場與期權(quán)合約 (2)熊市價差 收益 K2 K1 ST 4 期權(quán)市場與期權(quán)合約 (3)蝶式價差 蝶式價差涉及三個期權(quán)頭寸 ， 分別是一份執(zhí)行價格較低為 K1的看漲期權(quán)多頭 ， 一份執(zhí)行價格較高為 K3的看漲期權(quán)多頭 ， 兩份執(zhí)行價格介于與之間為 K2的看漲期權(quán)空頭 。 一般來說 ， 非常接近于資產(chǎn)現(xiàn)在的價格 ， 且滿足 K2=（ K1+K3） 。 這一組合的收益情況如下： 4 期權(quán)市場與期權(quán)合約 (3)蝶式價差 1TSK? 12 TK S K?? 23 TK S K?? 3TSK? 第一個看漲期權(quán)多頭 0 1TSK? 1TSK? 1TSK? 第二個看漲期權(quán)多頭 0 0 0 3TSK? 看漲期權(quán)空頭 0 0 2 （2TSK?） 2 （2TSK?） 總收益 0 1TSK? 3 TKS? 0 4 期權(quán)市場與期權(quán)合約 (3)蝶式價差 K3 收益 K2 K1 ST 4 期權(quán)市場與期權(quán)合約 (4)日歷價差 日歷價差可以通過一份某一執(zhí)行價格的看漲期權(quán)空頭和一份執(zhí)行價格相同但時期較長的看漲期權(quán)多頭組合而成 ,其損益圖如下： ST 收益 K 4 期權(quán)市場與期權(quán)合約 (4)組合策略 1) 跨式組合 該組合涉及同一執(zhí)行價格和到期時間的看漲和看跌期權(quán)多頭，其損益為： 標(biāo)的資產(chǎn)價格變動 TSK? TSK? 看漲期權(quán)多頭 0 TSK? 看跌期權(quán)多頭 TKS? 0 總收益 TKS? TSK? 4 期權(quán)市場與期權(quán)合約 (4)組合策略 2) 寬跨式組合 寬跨式組合可以由一份執(zhí)行價格較低 K1的看跌期權(quán)多頭和一份執(zhí)行價格較高 K2的看漲期權(quán)多頭組成，其損益情況如下： 標(biāo)的資產(chǎn)價格變動 1TSK? 12 TK S K?? 2TSK ? 看漲期權(quán)多頭 0 0 2TSK? 看跌期權(quán)多頭 1 TKS ? 0 0 總收益 1 TKS ? 0 2TSK? 4 期權(quán)市場與期權(quán)合約 (4)組合策略 3) 條式組合和帶式組合 條式組合 （ strip） 又稱為偏跌跨式組合 。 它是由具有相同執(zhí)行價格和到期時間的一份看漲期權(quán)和兩份看跌期權(quán)的多頭構(gòu)成的 。 它的損益圖如下： 收益 K ST 4 期權(quán)市場與期權(quán)合約 (4)組合策略 3)條式組合和帶式組合 帶式組合 （ strap） 又稱偏漲跨式組合 。 它是由具有相同執(zhí)行價格和到期時間的兩份看漲期權(quán)和一份看跌期權(quán)的多頭構(gòu)成的 。 它的損益圖如下： 收益 K ST 4 期權(quán)市場與期權(quán)合約 (4)組合策略 4) 盒式價差組合 盒式價差 （ box spread） 是由一份牛市看漲價差和一份熊市看跌價差組合而成的 。 牛市看漲價差包括買入一份執(zhí)行價格較低為的看漲期權(quán) ，賣出一份執(zhí)行價格較高為的看漲期權(quán) ， 熊市看跌價差包括買入一份執(zhí)行價格較高為的看跌期權(quán) 、 賣出一份執(zhí)行價格較低位的看跌期權(quán) 。 4 期權(quán)市場與期權(quán)合約 (4)組合策略 4) 盒式價差組合 整個盒式價差在到期日的損益情況如下： 標(biāo)的資產(chǎn)價格變動 1TSK? 12 TK S K?? 2TSK ? 牛市看漲價差收益 0 1TSK? 21KK ? 熊市看跌價差收益 21KK ? 2 TKS ? 0 總收益 21KK ? 21KK ? 21KK ?
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