期貨市場波動性研究-資料下載頁
2025-10-07 11:29本頁面
【正文】 期和時(shí)滯一期交易量放進(jìn)去 Ht是條件方差 λ 的大小反應(yīng)波動的程度，越接近 1，表明波動的持續(xù)性和聚集效應(yīng)越強(qiáng)。 期貨投資理論與實(shí)務(wù) Dec 16 2021 32 ?Ut0， 表示利好消息 ?Ut0， 表示利空消息 ?杠杠效應(yīng)：對于 EGARCH模型，利好消息和利空消息對方程的沖擊不一樣。 ?如果 γ ＝ 0， 利好和利空的沖擊一樣； ?如果 γ 0， 則負(fù)沖擊對波動的影響大于正的沖擊。（非對稱的） ?EGARCH不限 GARCH模型估計(jì)的系數(shù)必須為正的限制，增加了參數(shù)估計(jì)的準(zhǔn)確性。 期貨投資理論與實(shí)務(wù) Dec 16 2021 33 當(dāng)期交易量和滯后期交易量 ?交易量和當(dāng)期波動率顯著正相關(guān) ?λ 接近 1，且非常顯著， ARCH現(xiàn)象明顯，波動具有持續(xù)性和聚集效應(yīng)； ?γ 不顯著，不存在杠杠效應(yīng)。雙向市場的特征（該效應(yīng)在股票市場顯著，單向市場） 期貨投資理論與實(shí)務(wù) Dec 16 2021 34 預(yù)期交易量和非預(yù)期交易量 ?交易量平穩(wěn)，可以用ARMA（ 4,4） 來擬合，得到預(yù)期交易量，殘差為非預(yù)期交易量。 ?銅：預(yù)期交易量和波動負(fù)相關(guān)，非預(yù)期交易量和波動正相關(guān)；非預(yù)期影響是預(yù)期影響的 6倍 ?鋁：都是正，非預(yù)期影響是預(yù)期影響的 6倍 期貨投資理論與實(shí)務(wù) Dec 16 2021 35 五、持倉量和波動性 ?持倉量是期貨市場中的一個(gè)特有變量，具有特殊的信息含義。 ?五個(gè)品種： 1998－ 2021 期貨投資理論與實(shí)務(wù) Dec 16 2021 36 模型 加入持倉量 期貨投資理論與實(shí)務(wù) Dec 16 2021 37 ?持倉量的回歸系數(shù)為負(fù)，表明持倉量的增加對波動的影響小于持倉量的減少對波動的影響。 ?R2顯著， 期貨投資理論與實(shí)務(wù) Dec 16 2021 38 預(yù)期持倉量和非預(yù)期持倉量 ?持倉量的一階差分平穩(wěn)； ARMA(5,1) ?預(yù)期和非預(yù)期對波動的影響都是負(fù)的； ?非預(yù)期對波動的影響是預(yù)期持倉量對波動影響的 2～ 6倍 ?價(jià)格波動和新信息的達(dá)到關(guān)系巨大。 期貨投資理論與實(shí)務(wù) Dec 16 2021 39
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