【正文】 出對稱的條件方差函數(shù)并不能準確地描述資產(chǎn)收益率的波動，提出指數(shù) GARCH模型 當期和時滯一期交易量放進去 Ht是條件方差 λ 的大小反應(yīng)波動的程度，越接近 1，表明波動的持續(xù)性和聚集效應(yīng)越強。 期貨投資理論與實務(wù) Dec 16 2021 15 （ 2）對電閘制度的爭議 ?（＋）為了限制價格波動，在市場出現(xiàn)恐慌時，給投資者以進冷靜思考的時間。如果市場受到臨時沖擊，一個異常數(shù)據(jù)點將對波動率的估計造成長時間影響，幽靈效應(yīng)（ Ghost feature） 期貨投資理論與實務(wù) Dec 16 2021 9 ?成熟市場，一般取 N＝ 800～ 1000； ?新興市場，制度性的變化很大， N取50～ 100即可 期貨投資理論與實務(wù) Dec 16 2021 10 加權(quán)移動平均 ?越靠近的數(shù)據(jù)權(quán)重越大，越遠的數(shù)據(jù)權(quán)重越小。非預(yù)期交易量對波動的影響遠遠大于預(yù)期交易量對波動的影響。 ?五個品種： 1998－ 2021 期貨投資理論與實務(wù) Dec 16 2021 36 模型 加入持倉量 期貨投資理論與實務(wù) Dec 16 2021 37 ?持倉量的回歸系數(shù)為負，表明持倉量的增加對波動的影響小于持倉量的減少對波動的影響。 ? 期貨投資理論與實務(wù) Dec 16 2021 20 ?銅、鋁的時間跨度從 1997年 1月 2日至2021年 7月 30日， ?橡膠的時間跨度從 1999年 5月 4日至 2021年 7月 30日。期貨投資理論與實務(wù) Dec 16 2021 1 第十一章 期貨市場波動性研究 Volatility 期貨投資理論與實務(wù) Dec 16 2021 2 期貨投資理論與實務(wù) Dec 16 2021 3 內(nèi)容提要 ?一、波動性 ?二、波動性的估計模型 ?三、漲跌停板和波動性 ?四、交易量和波動性 ?五、持倉量和波動性 期貨投資理論與實務(wù) Dec 16 2021 4 一、波動性 ?波動性表示市場價格變化的不確定程度，是風(fēng)險的度量。 期貨投