證券chappt課件(2)-資料下載頁
2025-05-03 08:05本頁面
【正文】 券的方式。 ? 次級額外債務(wù) – 限制額外借貸數(shù)額。 ? 股利限制 – 迫使公司留存資產(chǎn)而不是將其全部支付給股東。 ? 抵押品 – 如果公司違約，債券持有者可以得到公司的某一特定資產(chǎn)。 違約風(fēng)險的保護(hù) INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS 1430 違約風(fēng)險和收益率 ? 利率的風(fēng)險結(jié)構(gòu)就是違約溢價模式。 ? 承諾收益率與期望收益率存在差別。 ? 風(fēng)險溢價是承諾收益率與期望收益率之差。 INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS 1431 圖 收益率的分布 INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS 1432 信用違約掉期 ? 信用違約掉期 (CDS) 實(shí)際上是對公司債券或者是貸款違約風(fēng)險的保險政策。 ? CDS 的購買者每年需支付保險費(fèi)。 ? CDS 發(fā)行者承諾購買違約債券或者支付給CDS持有者債券面值和市場價格之間的差價。 INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS 1433 信用違約掉期 ? 債券持有機(jī)構(gòu)，如銀行，通過購買信用違約掉期將債券評級提高到 AAA來增強(qiáng)他們貸款組合的信譽(yù)。 ? 在債券價格將要下降時也可以使用信用違約掉期來投機(jī)。 ? 這就意味著更多的未償還信用違約掉期是為了對實(shí)物債券保險。 INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS 1434 圖 信用違約掉期價格 INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS 1435 信用風(fēng)險與擔(dān)保債務(wù)憑證 (CDOs) ? 是固定收益市場重置信用風(fēng)險的主要機(jī)制。 –通常使用結(jié)構(gòu)投資載體 (SIV) 來創(chuàng)建擔(dān)保債務(wù)憑證（ CDO）。 –貸款首先被聚集在一起，然后根據(jù)不同的違約風(fēng)險水平分割成不同份額。 –按揭支持擔(dān)保債務(wù)憑證在 2022年是一個投資災(zāi)難。 INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS 1436 圖 擔(dān)保債務(wù)憑證
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