【正文】 存款，也即基礎(chǔ)貨幣的數(shù)量，從而能支持更多的創(chuàng)造存款貨幣。所以，在其他條件不變時(shí)，商業(yè)銀行增加中央銀行借款會(huì)擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量，減少中央銀行借款會(huì)減少貨幣供應(yīng)量。原來的特征：第一，國(guó)有銀行面臨強(qiáng)大的貸款需求壓力。這個(gè)壓力一方面來自企業(yè)，一方面則是來自于各級(jí)政府。第二，在強(qiáng)大的貸款需求壓力下，為了擴(kuò)大貸款，銀行首先是從中央銀行爭(zhēng)取較大的貸款規(guī)模。然后是努力吸收存款，特別是儲(chǔ)蓄存款款，以支持?jǐn)U大貸款。第三，利率、準(zhǔn)備金之類的調(diào)節(jié)手段沒有實(shí)質(zhì)性的作用。改革包括：第一，改變國(guó)有商業(yè)銀行對(duì)國(guó)有企業(yè)事實(shí)上存在的資金供給制關(guān)系，建造市場(chǎng)機(jī)制所要求的銀行與企業(yè)關(guān)系。第二，轉(zhuǎn)變政府職能，實(shí)行政企分開，強(qiáng)調(diào)各級(jí)政府不得強(qiáng)令銀行貸款。第三，理順中央銀行與國(guó)有商業(yè)銀行的關(guān)系，促使和保證商業(yè)銀行獨(dú)立自主經(jīng)營(yíng)。一是應(yīng)有財(cái)政彌補(bǔ)的國(guó)有經(jīng)濟(jì)的虧損累計(jì)，其相當(dāng)部分表現(xiàn)為國(guó)有商業(yè)銀行的不良債權(quán)；二是未列入財(cái)政收支的公共部門的債務(wù)，如政策性銀行的金融債券；三是社會(huì)保障基金的欠賬；四是糧棉收購(gòu)和流通中的虧損積累，表現(xiàn)為在銀行的“掛賬”；五是從改革開放期，地方財(cái)政發(fā)債、集資尚未清理部分；六是整頓清理各種金融機(jī)構(gòu)過程中，確定應(yīng)有財(cái)政兜底而尚未撥款的部分。54．國(guó)債發(fā)行警戒線一是國(guó)債依存度，它衡量的是當(dāng)年國(guó)債發(fā)行額占當(dāng)年財(cái)政收入總額的比重，公式為：國(guó)債依存度=（當(dāng)年凈發(fā)債額/當(dāng)年財(cái)政收入總額）100%,一般是不超過20%。二是國(guó)債負(fù)擔(dān)率，它衡量的是一定時(shí)期的國(guó)債累積額相當(dāng)于同期GDP（或GNP）的比重，公式為：國(guó)債負(fù)擔(dān)率=當(dāng)年國(guó)債累積額/當(dāng)年GDP*100%，一般是不超過60%。三是國(guó)債償債率，它衡量的是當(dāng)年到期的國(guó)債還本付息額占當(dāng)年財(cái)政收入總額的比重，公式為：國(guó)債償債率=當(dāng)年國(guó)債的還本付息支出額/當(dāng)年財(cái)政收入總額*100%，一般是不超過10%。這是因?yàn)椋焊鲊?guó)中央銀行往往通過在二級(jí)市場(chǎng)買賣國(guó)債來吞吐貨幣，從而達(dá)到調(diào)控經(jīng)濟(jì)的目的。這是中央銀行貨幣政策工具之一——公開市場(chǎng)操作的主要內(nèi)容。如果國(guó)債的一部分直接由中央銀行承購(gòu)，那就等于財(cái)政直接向中央銀行借款。這里立即使基礎(chǔ)貨幣增加，其他條件不變，貨幣供給增加。另一方面，發(fā)債的確可以既彌補(bǔ)赤字又有可能不使貨幣供給增加。首先，財(cái)政收支作用于貨幣供給，主要是通過發(fā)債的途徑。其次，國(guó)債是發(fā)揮財(cái)政政策和貨幣政策合力作用必不可少的條件和操作手段。最后，必要的國(guó)債規(guī)模還是金融機(jī)構(gòu)調(diào)劑頭寸之所必需。總需求的實(shí)現(xiàn)手段和載體是貨幣。而貨幣供給都是通過銀行體系的資產(chǎn)業(yè)務(wù)，其中主要是貸款活動(dòng)創(chuàng)造出來的。因此，銀行貸款活動(dòng)調(diào)節(jié)貨幣供給規(guī)模，貨幣供給規(guī)模又直接關(guān)系到社會(huì)總需求的擴(kuò)張水平。正常的情況是貨幣供給是適當(dāng)?shù)?，由它作為載體的總需求也是適當(dāng)?shù)摹Ｒ驗(yàn)檫@樣的貨幣供給和總需求可以保證產(chǎn)出得以出清并充分發(fā)揮其作用。但是會(huì)出現(xiàn)另外兩種情況，一種情況是企業(yè)與個(gè)人有過多的貨幣積累，不形成當(dāng)期的需求，而又沒有提供相應(yīng)的補(bǔ)充貨幣供給，則會(huì)形成總需求的不足；另一種情況是，擴(kuò)大投資與提高消費(fèi)的壓力過強(qiáng)，或產(chǎn)生財(cái)政赤字，要求提供補(bǔ)充的貨幣供給予以彌補(bǔ)，或銀行不得不擴(kuò)大信貸，直接投放過多的貨幣。結(jié)果貨幣供給過多并從而造成總需求過旺的局面。貨幣均衡有助于市場(chǎng)均衡的實(shí)現(xiàn)，但是貨幣均衡并不必然意味著市場(chǎng)均衡。原因在于：第一，市場(chǎng)需求是以貨幣為載體，但并非所有的貨幣供給都構(gòu)成市場(chǎng)需求。滿足交易需求而作為流通手段的貨幣，即現(xiàn)實(shí)流通的貨幣形成市場(chǎng)需求；而作為保存價(jià)值的現(xiàn)實(shí)不流通的貨幣則不構(gòu)成市場(chǎng)需求，或者說它是潛在的需求而不是當(dāng)期的需求。貨幣供給=現(xiàn)實(shí)流通的貨幣+現(xiàn)實(shí)不流通的貨幣；市場(chǎng)需求=現(xiàn)實(shí)流通的貨幣*貨幣流通速度第二，市場(chǎng)供給要求貨幣使之實(shí)現(xiàn)，或使之出清，因此提出對(duì)貨幣的需求。但這方面的貨幣需求也并非對(duì)貨幣需求的全部。市場(chǎng)供給/貨幣流通速度=對(duì)現(xiàn)實(shí)流通貨幣的需求；貨幣需求=對(duì)現(xiàn)實(shí)流通貨幣的需求+對(duì)現(xiàn)實(shí)不流通貨幣的需求。配合基礎(chǔ)：由于市場(chǎng)需求的載體是貨幣，所以調(diào)節(jié)市場(chǎng)需求也就是調(diào)節(jié)貨幣供給。換言之，需求管理政策的運(yùn)作離不開對(duì)貨幣供給的調(diào)節(jié)——或使之增加，或是使之縮減。區(qū)別：一個(gè)是通過銀行系統(tǒng)，一個(gè)是通過財(cái)政系統(tǒng)；一個(gè)事運(yùn)用金融工具，一個(gè)是運(yùn)用財(cái)稅工具；一個(gè)是由金融傳導(dǎo)機(jī)制使之生效，一個(gè)事由財(cái)政傳導(dǎo)機(jī)制使之生效。配合：在經(jīng)濟(jì)疲軟、蕭條的形勢(shì)下，要想通過擴(kuò)張的宏觀經(jīng)濟(jì)政策克服需求不足，以促使經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)熱，貨幣政策不如財(cái)政政策。財(cái)政擴(kuò)大投資是私人廠商無需自己冒投資風(fēng)險(xiǎn)卻可以獲得維持乃至擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)的好機(jī)會(huì)。投資支出以及帶動(dòng)的消費(fèi)支出，再加上增加財(cái)政性社會(huì)保障和社會(huì)福利指出所直接引出的消費(fèi)支出，對(duì)于扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的頹勢(shì)往往起著關(guān)鍵的作用。在經(jīng)濟(jì)過熱的形勢(shì)下，通過緊縮的宏觀經(jīng)濟(jì)政策一直需求過旺，以克服通貨膨脹和虛假繁榮，財(cái)政政策不如貨幣政策。對(duì)于所有國(guó)家來說，財(cái)政支出有著極強(qiáng)的剛性，不僅難以絕對(duì)壓縮，甚至壓縮增幅也并非易事，而通過緊縮貨幣供給以壓縮總需求，貨幣政策則相較容易的多。第一，依法管理原則。第二，合理、適度競(jìng)爭(zhēng)原則。第三，自我約束和外部強(qiáng)制相結(jié)合的原則。第四，安全穩(wěn)定與經(jīng)濟(jì)效率相結(jié)合的原則。金融監(jiān)管的基本出發(fā)點(diǎn)首先就是要維護(hù)社會(huì)公眾的利益。而社會(huì)公眾利益的高度分散化，決定了只能由國(guó)家授權(quán)的機(jī)構(gòu)來履行這一職責(zé)。按照經(jīng)濟(jì)學(xué)的一般原理，當(dāng)某一經(jīng)濟(jì)主體的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)存在著某種外部效益時(shí)，其自我運(yùn)行所追求的利益目標(biāo)就有可能與社會(huì)利益目標(biāo)發(fā)生沖突。這就需要代表社會(huì)利益的國(guó)家對(duì)其活動(dòng)進(jìn)行必要的干預(yù)，使其行為盡量符合社會(huì)公眾的利益。簡(jiǎn)單概括：市場(chǎng)缺陷的存在，有必要讓代表公眾利益的政府在一定程度上介入經(jīng)濟(jì)生活，通過管制來就糾正或消除市場(chǎng)缺陷，以達(dá)到提高社會(huì)資源配置效率、降低社會(huì)福利損失的目的。只要是監(jiān)管適度，就可以在增進(jìn)社會(huì)公眾整體利益的同時(shí)，將管制帶來的成本降到最低水平。金融業(yè)是一個(gè)特殊的高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，具有發(fā)生支付危機(jī)的連鎖效應(yīng)，直接迎著貨幣制度和宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定的內(nèi)在特性，這就決定了必須有一個(gè)權(quán)威機(jī)構(gòu)對(duì)金融業(yè)實(shí)施適當(dāng)?shù)谋O(jiān)管，以確保整個(gè)金融體系的安全與穩(wěn)定。市場(chǎng)上存在著大量的信息不對(duì)稱的情況，會(huì)導(dǎo)致交易的不公平。在信息不對(duì)稱或信息不完全的情況下，擁有信息優(yōu)勢(shì)的一方可能利用這一優(yōu)勢(shì)來損害信息劣勢(shì)方的利益。因此，就有必要對(duì)信息優(yōu)勢(shì)方的行為加以規(guī)范和約束，為投資者創(chuàng)造公平、公正的投資環(huán)境。前者將金融監(jiān)管本身看成是存在供給和需求的特殊商品。在管制的需求方面，金融監(jiān)管是那些想從監(jiān)管獲得利益的人所需要的。在管制的供給方面，政府官員提供管制是為了得到對(duì)自身政績(jī)更廣泛的認(rèn)可。后者強(qiáng)調(diào)“管制尋租”的思想，即監(jiān)管者和備件管著都尋求管制以謀取私利。監(jiān)管者將管制當(dāng)做一種“租”，主動(dòng)的向被監(jiān)管者提供以獲利；被監(jiān)管者則利用管制來維護(hù)自身的既得利益。主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：第一，執(zhí)法成本。這是指金融監(jiān)管當(dāng)局在絕提實(shí)施監(jiān)管的過程中產(chǎn)生的成本。第二，守法成本。是指金融機(jī)構(gòu)為了滿足監(jiān)管要求而額外承擔(dān)的成本損失，通常屬隱性成本。第三，道德風(fēng)險(xiǎn)。分為三個(gè)方面，一是由于投資者相信監(jiān)管當(dāng)局會(huì)保證金融機(jī)構(gòu)的安全和穩(wěn)定，會(huì)保護(hù)投資者利益，就易于忽視對(duì)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)督、評(píng)價(jià)和選擇，而只考慮如何得到較高的收益。二是保護(hù)存款人利益的監(jiān)管目標(biāo)，使得存款人通過擠兌的方式向金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)者施加壓力的渠道不再暢通。三是由于金融機(jī)構(gòu)哦在收件觀眾承擔(dān)一定的成本損失，因而會(huì)通過選擇高風(fēng)險(xiǎn)、高收益資產(chǎn)的方式來彌補(bǔ)損失。第一，監(jiān)管者的經(jīng)濟(jì)人特性。第二，監(jiān)管行為的非理想化。盡管監(jiān)管者主觀上香盡力通過監(jiān)管最大限度的彌補(bǔ)市場(chǎng)缺陷，但由于收到各種客觀因素的制約，最終卻不一定能夠?qū)崿F(xiàn)。對(duì)客觀規(guī)律的認(rèn)識(shí)的局限性；信息不完備問題；監(jiān)管時(shí)滯問題。第三，作為監(jiān)管制度的制定和實(shí)施者，金融監(jiān)管機(jī)關(guān)處于獨(dú)特的地位，沒有來自于市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)和約束，沒有改進(jìn)監(jiān)管效率的壓力和動(dòng)機(jī)，著必然會(huì)導(dǎo)致監(jiān)管的低效率。指的是金融監(jiān)管的制度安排，包括金融監(jiān)管當(dāng)局對(duì)金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)施加影響的機(jī)制以及監(jiān)管體系的組織結(jié)構(gòu)。大致可以分為的單一監(jiān)管體制和多頭監(jiān)管體制。單一監(jiān)管體制是由一家金融監(jiān)管機(jī)關(guān)對(duì)金融業(yè)實(shí)施高度集中監(jiān)管的體制。（英國(guó)，澳大利亞）多頭監(jiān)管體制是根據(jù)從事金融業(yè)務(wù)的不同機(jī)構(gòu)主體及其業(yè)務(wù)范圍的不同，由不同的監(jiān)管機(jī)構(gòu)分別實(shí)施監(jiān)管的體制。（美國(guó)：分權(quán)多頭式監(jiān)管；日本：集權(quán)多頭式監(jiān)管）是一種金融業(yè)自我管理、規(guī)范和約束的民間組織。通過行業(yè)內(nèi)部管理，避免參與主體間的不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)并促進(jìn)彼此間的協(xié)作，與政府監(jiān)管當(dāng)局共同維護(hù)金融業(yè)的安全和穩(wěn)定。功能：第一，協(xié)調(diào)功能。妥善處理各會(huì)員單位的利益沖突，加強(qiáng)會(huì)員之間的聯(lián)系，增進(jìn)彼此間的友誼，避免惡性競(jìng)爭(zhēng)的出現(xiàn)；第二，服務(wù)功能。簡(jiǎn)歷會(huì)員間的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)和廣泛的信息渠道，了解國(guó)內(nèi)外金融業(yè)的發(fā)展態(tài)勢(shì)，對(duì)金融業(yè)的未來發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行分析、研究和預(yù)測(cè)，在金融同行間交流經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，推動(dòng)金融創(chuàng)新的發(fā)展。第三，溝通功能。在金融機(jī)構(gòu)和監(jiān)管當(dāng)局之間以及各金融機(jī)構(gòu)之間假期溝通的橋梁。第四，監(jiān)督功能。通過簡(jiǎn)歷舉報(bào)監(jiān)督系統(tǒng)，強(qiáng)化會(huì)員金融機(jī)構(gòu)的自律和互律，并對(duì)違規(guī)會(huì)員做出相應(yīng)的處罰，維護(hù)和提高金融業(yè)的整體利益和社會(huì)形象。屬于集權(quán)多頭式，由中國(guó)銀監(jiān)會(huì)（根據(jù)授權(quán)，統(tǒng)一監(jiān)督管理銀行、資產(chǎn)管理公司、信托投資公司及其他存款類金融機(jī)構(gòu)）、中國(guó)證監(jiān)會(huì)（依法對(duì)證券市場(chǎng)實(shí)行監(jiān)督管理，維護(hù)證券市場(chǎng)秩序，保障其合法運(yùn)行）和中國(guó)保監(jiān)會(huì)（對(duì)我國(guó)保險(xiǎn)事業(yè)實(shí)施監(jiān)管）三方同承擔(dān)著對(duì)我國(guó)金融業(yè)的監(jiān)管職責(zé)。具體職責(zé)見725頁。發(fā)展中國(guó)家存在的市場(chǎng)機(jī)制作用沒有得到充分發(fā)揮、金融資產(chǎn)單調(diào)、金融機(jī)構(gòu)形式單一、過多的金融管制和金融效率低下等現(xiàn)象，概括為金融壓抑。主要表現(xiàn)見764頁。第一，通過規(guī)定存貸款利率和實(shí)施通貨膨脹政策，人為的壓低實(shí)際利率。第二，采取信貸配給的方式來分配稀缺的信貸資金。第三，對(duì)金融機(jī)構(gòu)實(shí)施嚴(yán)格的控制。第四，人為高估本幣的匯率。（人為地壓低利率）第一，低利率促使人們更關(guān)心現(xiàn)期消費(fèi)，忽視未來消費(fèi)，扭曲了公眾對(duì)資金的時(shí)間偏好，從而導(dǎo)致儲(chǔ)蓄水平低于社會(huì)最優(yōu)水平。低的儲(chǔ)蓄使投資也低于最有水平，最終損害經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。第二，低利率使?jié)撛诘馁Y金供給者不去正規(guī)的金融中介機(jī)構(gòu)存款，而是直接從事收益可能較低的鉤子，這就降低了整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的效率。第三，政府管制的金融中介可能因地方性的、非正規(guī)性的、低下的信貸市場(chǎng)的興起而被削弱。第四，由于資金成本較低，銀行借款人會(huì)投資于資本密集的項(xiàng)目。74．金融自由化改革的核心內(nèi)容第一，放松利率管制。第二，縮小指導(dǎo)性信貸計(jì)劃實(shí)施范圍。第三，減少金融機(jī)構(gòu)審批限制，促進(jìn)金融同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。第四，發(fā)行直接融資工具，活躍證券市場(chǎng)。第五，放松對(duì)匯率和資本流動(dòng)的限制。第一，儲(chǔ)蓄效應(yīng)。第二，投資效應(yīng)。第三，就業(yè)效應(yīng)。第四，收入分配效應(yīng)。第五，穩(wěn)定效應(yīng)。第六，減少因政府干預(yù)帶來的效率損失和貪污腐化。第一，貨幣與實(shí)務(wù)資本的互補(bǔ)性假說第二，發(fā)展中國(guó)家的貨幣需求函數(shù)第三，金融自由化導(dǎo)管效應(yīng)。14 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