【正文】 分析，以形成或調(diào)整整體資產(chǎn)分配原則，從總體上盡可能降低投資風(fēng)險，并提高投資收益。3) 對于基金經(jīng)理的投資權(quán)限作了明確的規(guī)定，對于超出基金經(jīng)理投資權(quán)限的投資計(jì)劃，該投資必須經(jīng)過部門投資決策組討論批準(zhǔn)，同時基金經(jīng)理必須提交投資計(jì)劃書、該股票研究報告。4) 基金經(jīng)理在進(jìn)行任何一項(xiàng)投資活動時均備齊從價值報告、投資計(jì)劃、投資調(diào)整備忘錄、投資總結(jié)等一系列書面文檔，此外，基金經(jīng)理 還須向投資決策組定期提交投資月度總結(jié)等文檔資料，充分保證投資決策委員會及時、全面掌握基金投資運(yùn)作情況。5) 交易部經(jīng)理應(yīng)將每日重大交易事項(xiàng)匯總，并負(fù)責(zé)向基金經(jīng)理部經(jīng)理通報。基金經(jīng)理每月須以書面投資月報形式向投資決策組匯報本月投資情況及下月計(jì)劃，并留存基金經(jīng)理部經(jīng)理處備案。40 / 486) 在市場發(fā)生重大變動情況下，基金經(jīng)理有權(quán)要求召開投資決策組進(jìn)行緊急商討。部門投資決策組在特殊情況或認(rèn)為必要時，可直接向集中交易室下達(dá)投資執(zhí)行指令。7) 有關(guān)基金投資運(yùn)作的各類文檔、文件，均屬公司機(jī)密，須嚴(yán)格遵照公司保密制度的有關(guān)規(guī)定，作好保密工作，并通過權(quán)限管理， 進(jìn)一步防范 風(fēng)險。（二）貫穿投資業(yè)務(wù)全過程的具體監(jiān)控程序：1. 基金經(jīng)理部對基金經(jīng)理日常投資業(yè)務(wù)進(jìn)行全面監(jiān)督，包括投資檔案、投資記錄是否完備，投資執(zhí)行是否規(guī)范、準(zhǔn)確，是否嚴(yán)格按照投 資決策組的整體資產(chǎn)分配原則組織投資活動等，并將情況定期或不定期向投資決策組匯報。2. 投資決策組通過電話錄音、錄像、 電腦監(jiān)控系統(tǒng)實(shí)時、全面 監(jiān)控投資部門的投資業(yè)務(wù)，每月定期檢查并出具書面反饋報告。3. 為防止基金介入內(nèi)幕交易或陷入不必要的關(guān)聯(lián)交易，投資決策組定期或不定期列出“限制買賣 股票清單” 和 “禁止買賣股票清單” 。4. 通過自我開發(fā)的證券分析系統(tǒng)及其他軟件的應(yīng)用，設(shè)置與業(yè)務(wù)同步的電腦風(fēng)險監(jiān)測系統(tǒng)，如設(shè)置個股預(yù)警線，通 過自動對賬系統(tǒng)掃描所有證券投資， 對持倉超風(fēng)險權(quán)限額和接近法律法規(guī)規(guī)定的比例進(jìn)行提醒、超比例投資無法委托的設(shè)定、計(jì)算機(jī)系統(tǒng)實(shí)行權(quán)限管理并設(shè)置密碼等。5. 重要業(yè)務(wù)部門的內(nèi)部均設(shè)立與其業(yè)務(wù)操作同步的電腦風(fēng)險監(jiān)測系統(tǒng)，該系統(tǒng)能通過計(jì)算機(jī)程序設(shè)置來有效地控制部門投資行為中可能出現(xiàn)的越權(quán)或違法違規(guī)行為。（三）以總結(jié)評價為主的事后監(jiān)控 監(jiān)控報告制度：監(jiān)察部門和相關(guān)業(yè)務(wù)部門應(yīng)及時跟蹤投資的進(jìn)展情況和結(jié)果，并編制監(jiān)控報告，以便及時作出評估和作為業(yè)績考核的依據(jù)；41 / 48 42 / 48第五章 績效考核一、部門績效考核是指對三地資產(chǎn)管理部門每年的運(yùn)營績效所進(jìn)行的考評。方法是先由各部門提出自評，再由公司投資決策委 員會進(jìn)行總評，每年 進(jìn) 行一次績效考核， 業(yè)績考評滿分為100分。 績效考核的標(biāo)準(zhǔn)包括但不限于以下幾個方面：(1)當(dāng)年部門資產(chǎn) 委托管理的總規(guī)模（最高分15分）；(2)委托管理資產(chǎn) 的總收益水平（最高分20分）；(3)總收益率與 benchmarkr 的比較（最高分10分）；(4)部門總收益率與同等 規(guī)模的公募開放式基金的收益率比較（最高分10分）；(5)部門客戶的平均 實(shí)際收益水平（最高分10分）；(6)部門的凈利 潤（最高分15分）；(7)在市場營銷 ，客戶服務(wù)、業(yè)務(wù)創(chuàng)新方面的能力（客戶數(shù)量，單一客戶的規(guī)模，客 戶投訴情況，合同續(xù)簽情況以及新產(chǎn)品的開發(fā)和推廣）（最高分10分）；(8)風(fēng)險控制能力（客 戶本金和收益的兌付情況，流動性管理能力，有無重大責(zé)任事故）（最高分10分）。打分標(biāo)準(zhǔn)如下：? 部門資產(chǎn)管理規(guī)模為每月月末資產(chǎn)管理資產(chǎn)的余額的算術(shù)平均值，三個部門中規(guī)模最大者得15分，其他部門的得分為其資產(chǎn)管理規(guī)模與第一名的比例乘以15；? 總收益水平為客戶帳戶總收益率的加權(quán)平均值，權(quán)數(shù)為客戶的委托資產(chǎn)規(guī)模。收益率最高者得20分，其他部門的得分為其收益率與第一名的比例乘以20；? 客戶的平均實(shí)際收益水平為客戶實(shí)際收益率的加權(quán)平均值，權(quán)數(shù)為客戶的委托資43 / 48產(chǎn)管理規(guī)模，收益率最高者得10分，其他部 門的得分為其收益率與第一名的比例乘以10；? 收益率低于benchmark 者不得分，收益率高于 benchmark的部門中，收益率最高者得10分，其他部門的得分為其收益率與benchmark 之差與第一名的收益率與benchmark之差的比例乘以 10；? 收益率與同時段內(nèi)開放式基金的凈值增長率的比較，收益率低于開放式基金的凈值增長率者不得分，收益率高于開放式基金的凈值增長率的部門中，收益率最高者得10分，其他部門的得分為其收益率與開放式基金的凈值增長率之差與第一名的收益率與開放式基金的凈值增長率之差的比例乘以10。? 部門凈利潤為部門當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的全部凈利潤。凈利潤最高者得15分，其他部門的得分為其凈利潤與第一名的比例乘以15；? 第8個指標(biāo)都實(shí)行打分制，分為優(yōu)、良、一般、不合格四個檔次，、 。注：委托資產(chǎn)凈值的評估資產(chǎn)管理程序一旦啟動以后，管理人必須逐日對委托資產(chǎn)凈值進(jìn)行評估確定。其目的有二：① 為了及時定期地向委托人公開委托 資產(chǎn) 的經(jīng)營管理狀況；② 作為提取管理費(fèi)用的依據(jù)。通常情況下 對委托資產(chǎn)凈值的計(jì)算原則如下：(1)已上市流通的有價證券以該證券評估日的收市價格來計(jì)算，如果該證券當(dāng)日沒有交易則以最近一個交易日的收市價格來計(jì)算；(2)未上市的股票應(yīng)以買入成本價來計(jì)算；(3)派發(fā)的紅利、股息、利息以 實(shí)際獲得值計(jì)算；(4)未上市的債 券及銀行存款以本金加上應(yīng)收利息來計(jì)算；(5)委托資產(chǎn)凈值 中應(yīng)扣除各項(xiàng)應(yīng)扣除的費(fèi)用。這種凈值評估方式存在一定的缺陷，最明顯之處就是它沒有考慮到有價證券的變44 / 48現(xiàn)對資產(chǎn)凈值的影響。這一缺陷的存在無形中增加了委托人的費(fèi)用負(fù)擔(dān)。為了克服這一缺陷，建議對委托資產(chǎn)中的有價證券市值提取，以沖抵委托資產(chǎn)的凈值。我 們建議采用“分類提取法 ”來提取 “變現(xiàn)風(fēng)險損失準(zhǔn)備”。所謂分類提取法是指對不同種類的有價證券按照不同的變現(xiàn)風(fēng)險損失準(zhǔn)備比率，提取相應(yīng)的變現(xiàn)風(fēng)險損失準(zhǔn)備金。對于市場價格與價值較為統(tǒng)一的債券品種不提變現(xiàn)風(fēng)險損失準(zhǔn)備。對于股票則應(yīng)根據(jù)所持股票占流通盤的比重來確定具體的比例。初步設(shè)立以下比例；(1)所持股票占流通盤比重低于1%的股票可以不提取變現(xiàn)損失；(2) 對于持股1%以上的品種根據(jù)累計(jì)原則計(jì)提變現(xiàn)損 失準(zhǔn)備。 這里設(shè)定：持股比重每提高1個百分點(diǎn)，%。比如持股比重達(dá)10%的股票，其變現(xiàn)損失準(zhǔn)備提取比重就達(dá)5%。二、基金經(jīng)理績效考核（一）基金經(jīng)理業(yè)績考評主要是指對基金經(jīng)理所管理委托資產(chǎn)的保值增值情況進(jìn)行考評。方法是先由基金經(jīng)理提出自評，再由部門 投資決策組進(jìn)行總評， 業(yè)績 考評每半年進(jìn)行一次。 業(yè)績考評滿分為80分。業(yè)績考評的主要標(biāo)準(zhǔn)包括但不限于以下幾個方面：（1） 所管理的客戶資產(chǎn)的總規(guī)模（最高分15分）；　2　 所管理資產(chǎn)的總收益水平（最高分20分）；　3　 收益水平與benckmark 的比較（最高分10分） ?！?　 所管理資產(chǎn)的總收益水平與公募開放式基金的收益率比較（最高分10分）；　5　 RAROC(Risk Adjusted Return on Capital,可調(diào)整風(fēng)險的資本收益率)（最高分10分）；（6） 把握市場時機(jī)和選擇股票的能力（最高分10分）；45 / 48（7）客戶服務(wù)水平（最高分5分）。 打分標(biāo)準(zhǔn)如下：(1)管理資產(chǎn)的 總規(guī)模為其所管理的資產(chǎn)每月月末余額的算術(shù)平均值，規(guī)模最大者得10分，其他基金經(jīng)理的得分為其管理的資產(chǎn)規(guī)模與第一名的比例乘經(jīng)以10分；(2)總收益水平 為基金經(jīng)理管理的所有客戶帳戶收益率的加權(quán)平均值，權(quán)數(shù)為不同客戶的委托規(guī)模。收益率最高者得20分，其他基金經(jīng)理的得分為其收益率與第一名的比例乘以20；(3)收益率低于benckmark 者不得分，在收益率高于benckmark的基金經(jīng)理中，收益率最高者得10分，其他基金經(jīng)理的得分為其收益率與benckmark 之差與第一名的收益率與benckmark之差的比例乘以 10；(4) 收益率與同時段內(nèi)開放式基金的凈值增長率的比 較，收益率低于開放式基金的凈值增長率者不得分，收益率高于開放式基金的凈值增長率的基金經(jīng)理中，收益率最高者得10分，其他基金經(jīng)理的得分為其收益率與開放式基金的凈值增長率之差與第一名的收益率與開放式基金的凈值增長率之差的比例乘以10；(5)RAROC 指標(biāo)是目前西方投資銀行和基金公司廣泛應(yīng)用的衡量資產(chǎn)管理人員業(yè)績情況的指標(biāo)，其計(jì)算方法為：RAROC= 基金該期的平均 資本收益率247?；鹪撈诘?VaR 值。由 提出的 VaR 風(fēng)險控制模型在 1995 年世界銀行巴塞爾委員會上被認(rèn)可采納之后廣泛應(yīng)用于國外金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險管理中。某種資產(chǎn)或投資組合的 VaR 是如下定義的：在一段時間內(nèi)，該項(xiàng)資產(chǎn)的價值損失(可以是絕對值，也可以是相對值) 不超過 VaR 的概率必須等于預(yù)先確定的值(即統(tǒng)計(jì)學(xué)上的置信度)。用公式表示 為：P(XVaR)=α ，其中 P 為概率(Probability)，X 為某項(xiàng)資產(chǎn)的損失額，VaR 為風(fēng)險價值即可能的損失上限， α為給定的概率即置信度。 目前已開發(fā)出來的計(jì)算 VaR 值的風(fēng)險管理軟件很多，如 . Man 的 Risk Metrics 系統(tǒng)、金融工程協(xié)會(FEA)開發(fā)的 VaRdelta 系統(tǒng)等。其中 . Man 的Risk Metrics 系統(tǒng)是一種開發(fā)較早且應(yīng)用最為廣泛的 VaR 風(fēng)險控制模型。 該模型通常假設(shè)如下：46 / 48(有效性定義：有關(guān)證券的各種信息均反映在其價格中)；，不存在自相關(guān)性。 在此假設(shè)下即可得到某證券的日收益率 Xt＝ln(Pt/Pt1) (此處利用每日的對數(shù)收益率來近似實(shí)際的收益率(Pt－Pt1)/Pt1，其中 Pt 為 t 日的收盤價格) 服從均值為 0 的正態(tài)分布即 Xt～N(0，σ)，然后再根據(jù)正態(tài)分布的特性計(jì)算出給定置信度下的日收益率。RAROC 由于我國證券市場起步較晚，市場尚需規(guī)范，不能完全滿足強(qiáng)有效性的假設(shè)，另外，政府的干預(yù)和機(jī)構(gòu)的坐莊行為也使得波動具有自相關(guān)性，故我國證券市場日收益率的波動不能完全滿足正態(tài)性。在利用 Risk Metrics 模型時，只能將其近似為正態(tài)處理。事實(shí)上完全滿足上述條件的市場是不存在的，其只是為利用數(shù)學(xué)模型計(jì)算而設(shè)計(jì)的一種理論上的假設(shè)。 該指標(biāo)可以用來比較在承擔(dān)相同風(fēng)險的情況下，哪個基金的收益率最高?？梢詫⒒鸾?jīng)理所管理的不同客戶的 RAROC 值的算術(shù)平均值來衡量其管理風(fēng)險的能力，該項(xiàng)指標(biāo)最高的基金經(jīng)理得 10 分，其他基金經(jīng)理的得分以其 RAROC值與第一名的比例乘以 10；（6）第六項(xiàng)實(shí)行打分制，分為優(yōu)、良、一般、不合格四個檔次，、7分、。根據(jù)所開發(fā)的國泰君安投資組合評價系統(tǒng)（見30頁）的相應(yīng)評價指標(biāo)來打分；（7）第七項(xiàng)實(shí)行打分制，分為優(yōu)、良、一般、不合格四個檔次，分別為 2分四個檔次。附《基金經(jīng)理業(yè)績考評表》：基績評第 號 年 月 日47 / 48基金經(jīng)理 所在部門管理規(guī)模 總收益率benchmark成長 業(yè)績評分基金經(jīng)理自評綜述部門總評標(biāo)準(zhǔn)及權(quán)重原則管理規(guī)模，得（ ）分總收益率，得（ ）分相對收益率(與benchmark的比較)，得（ ）分 相對收益率(與開放式基金的比較)，得（ ）分 RAROC，得（ ）分 市場時機(jī)和選股能力，得（ ）分 客戶服務(wù)水平，得（ ）分總分80分?？傇u結(jié)論投資決策組意見（二）基金經(jīng)理業(yè)務(wù)考評主要針對基金經(jīng)理人是否遵守國家法規(guī)及公司內(nèi)部管理制度，投資是否規(guī)范，工作的敬業(yè)精神、工作規(guī)范質(zhì) 量、執(zhí)行投資決策委員會決 議的情況、日常文檔的完成情況、風(fēng)險 控制意識與綜合業(yè)務(wù) 水平。業(yè)務(wù)考評每季度 進(jìn)行一次，日常文檔每月 檢查一次。業(yè)務(wù) 考評滿分為30分。對基金經(jīng)理的業(yè)務(wù)考評包括以下三個方面：（1）研究發(fā)展部對基金經(jīng)理的考評，此部分占10分。 主要由研究員對相關(guān)基金經(jīng)理對研究資訊的重視程度（包括對公司所提供研究報告的閱覽情況以及與研究員的溝通情況）、分析評判能力及加工能力等等方面的工作素質(zhì)及敬業(yè)精神提出評價。并以打分的方式反饋至基金經(jīng)理部。分為優(yōu)、良、一般、不合格四個檔次，分別在 分、 分、 分和 分以下四個檔次內(nèi)打分。（2）集中交易室對基金經(jīng)理的考評，此部分占5分。48 / 48主要由交易員對基金經(jīng)理投資計(jì)劃進(jìn)行綜合評價，反映基金經(jīng)理對市場的把握能力及對投資項(xiàng)目的掌握能力，評估可通過打分形式反饋至基金經(jīng)理部。分為優(yōu)、良、一般、不合格四個檔次，分別為 2 分。（3）基金經(jīng)理部對基金經(jīng)理的考評，此部分占5分。由基金經(jīng)理部部門經(jīng)理組織，對基金經(jīng)理與投資決策委員會的溝通，執(zhí)行完整性及投資檔案的時效、齊備性進(jìn)行綜合考核。分為優(yōu)、良、一般、不合格四個檔次，分別為 2 分。附：《基金經(jīng)理業(yè)務(wù)考評表》基務(wù)評第 號 年 月 日所在部門基金經(jīng)理業(yè)務(wù)評分研究部評分及綜述（滿分10分）交易部評分及綜述（滿分5分）經(jīng)理部評分及綜述（滿分5分）附件一、 研究部評分表二、 交易部評分表總經(jīng)理意見注：評估每半年進(jìn)行一次，60 分為及格標(biāo)準(zhǔn)