外資主體進(jìn)入與資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理-資料下載頁
2025-04-17 08:36本頁面
【正文】 仍存在不少“技術(shù)漏洞”。以央行與外管局對(duì)外匯管理為例，1994年外匯管理體制改革之后，不少外匯管理權(quán)限下放到了銀行，銀行履行了部分外匯職能，外管局則對(duì)銀行執(zhí)行外匯管理政策法規(guī)進(jìn)行合規(guī)性監(jiān)管。因此，我國外匯管理的各項(xiàng)法規(guī)基本上都是以銀行等金融機(jī)構(gòu)作為中介，對(duì)外匯收支行為的主體來進(jìn)行約束的。 銀行履行的外匯管理職能主要表現(xiàn)為銀行結(jié)售付匯、外匯帳戶的開立和使用、國際收支統(tǒng)計(jì)申報(bào)三個(gè)方面。再加上銀行作為商業(yè)化的經(jīng)營機(jī)構(gòu)，既要追求經(jīng)濟(jì)利益，又要履行一部分經(jīng)授權(quán)的監(jiān)督外匯收支的職能，監(jiān)管職能和經(jīng)營職能可能發(fā)生沖突，銀行違規(guī)操作的可能性更大，因而銀行外匯監(jiān)管就更加重要。金融機(jī)構(gòu)是否有能力鑒別資本性外匯收付和經(jīng)常性外匯收付，并嚴(yán)格按照結(jié)售匯規(guī)定辦理售匯業(yè)務(wù)，值得懷疑。從實(shí)踐看，這個(gè)環(huán)節(jié)的監(jiān)管有不少問題，加入WTO后，再加上外資主體的進(jìn)入，尤其在證券市場(chǎng)上，與國外資金帳戶和股票帳戶一對(duì)一，而且是與社會(huì)保障帳戶相對(duì)應(yīng)不同，我國卻可以一個(gè)人開出多個(gè)戶頭，再加上銀行帳戶和銀行外匯帳戶，多種帳戶的存在不利于監(jiān)管外匯風(fēng)險(xiǎn)。 再者，我國目前對(duì)資本項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)的是較為嚴(yán)格的、直接的多頭管理制度。我國資本項(xiàng)目外匯管理主要采取兩種形式：一是對(duì)跨境資本交易行為本身進(jìn)行管制，主要由國家計(jì)劃部門和行業(yè)主管部門負(fù)責(zé)實(shí)施；二是在匯兌環(huán)節(jié)對(duì)跨境資本交易收付進(jìn)行管制，即對(duì)資本項(xiàng)目有關(guān)的外匯收入、匯出及外匯和人民幣的相互兌換進(jìn)行管制，由國家外匯管理局負(fù)責(zé)實(shí)施。如限制購匯提前還貸，限制中資企業(yè)國際商業(yè)貸款結(jié)匯等。但如何協(xié)調(diào)不同監(jiān)管部門的法規(guī)和制度很不容易，尤其是對(duì)于外資主體進(jìn)入的申請(qǐng)及監(jiān)管，會(huì)很復(fù)雜。 由于中資金融機(jī)構(gòu)和中資企業(yè)借用外資須納入國家計(jì)委的利用外資計(jì)劃，并有外管局中長期貸款逐筆審批，中國人民銀行確定全國短期國際商業(yè)貸款余額總規(guī)模，在總規(guī)模內(nèi)有外管局分別給省市金融機(jī)構(gòu)下達(dá)余額控制指標(biāo)。而外商投資企業(yè)不需事前審批，因此，地方和部門為了取得國外資金，利用監(jiān)管部門之間的空隙和模糊處，違反外資管理規(guī)定，以中外合資、租賃、遠(yuǎn)期信用證等方式變相借款。 根據(jù)《證券法》第186條規(guī)定和《期貨法》，證監(jiān)會(huì)的行政執(zhí)法范圍主要是對(duì)證券、期貨市場(chǎng)內(nèi)取得合法資格的證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)、證券咨詢機(jī)構(gòu)、有證券相關(guān)業(yè)務(wù)資格業(yè)務(wù)的會(huì)計(jì)師和律師事務(wù)所、上市公司和基金管理公司等有直接的監(jiān)管權(quán)限，但對(duì)于以證券、期貨投資為名從事金融欺詐的非法活動(dòng)以及參與證券、期貨市場(chǎng)的其他法人機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者的監(jiān)管權(quán)限不明確，因此對(duì)此類違法行為無法實(shí)施有效監(jiān)管。 對(duì)于發(fā)生在證券監(jiān)管體制之外的觸及刑事違法犯罪活動(dòng)，它涉及了監(jiān)管機(jī)構(gòu)、公安、工商等部門，現(xiàn)有的法律法規(guī)對(duì)這方面的監(jiān)管職責(zé)未予以明確授權(quán)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，1999年和2000年中，全國共有31個(gè)省、自治區(qū)和直轄市發(fā)生以證券、期貨投資為名義從事的案件216起。2001年揭露的“蘭州證券黑市”是此類案件代表。 以證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)現(xiàn)有的監(jiān)管職責(zé)和監(jiān)管手段來看，對(duì)此類違法活動(dòng)不具備有效的預(yù)防和查處能力，極不利于風(fēng)險(xiǎn)防范。依照《證券法》第168條規(guī)定：證監(jiān)會(huì)依法履行職責(zé)，有權(quán)“進(jìn)違法的行為發(fā)生場(chǎng)所調(diào)查取證”，但是不包括所涉銀行：“詢問當(dāng)事人和與被調(diào)查事件有關(guān)的單位和個(gè)人，要求其對(duì)與被調(diào)查時(shí)間有關(guān)的實(shí)現(xiàn)做出聲明”。其調(diào)查范圍包括“當(dāng)事人和被調(diào)查事件有關(guān)的單位和個(gè)人的證券交易記錄、登記過戶記錄、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)資料及其他相關(guān)文件和資料”，以及“當(dāng)事人和與被調(diào)查事件有關(guān)的單位和個(gè)人的資金帳戶、證券帳戶”。 因此，目前中國證監(jiān)會(huì)缺少銀行帳戶調(diào)查權(quán)、搜查權(quán)、當(dāng)事人傳喚權(quán)和起訴權(quán)等。即使是證監(jiān)會(huì)有調(diào)查證券帳戶的權(quán)利，但沒有凍結(jié)證券帳戶的權(quán)利，需要證據(jù)證明有轉(zhuǎn)移或者隱匿違法資金、證券跡象的，可以申請(qǐng)司法機(jī)關(guān)予以凍結(jié)，但是實(shí)際操作程序復(fù)雜，且需時(shí)較長，證監(jiān)會(huì)查處案件會(huì)存在許多困難。外資主體進(jìn)入后，這種矛盾更突出，尤其是辦案的時(shí)滯與證券市場(chǎng)迅捷的交易沖突更大。中國證監(jiān)會(huì)沒有相應(yīng)的調(diào)查權(quán)和合理的準(zhǔn)司法權(quán)，這對(duì)于防范風(fēng)險(xiǎn)，有效的監(jiān)管的施行是一大障礙。 除了外匯風(fēng)險(xiǎn)以外，外資主體進(jìn)入證券市場(chǎng)較大的風(fēng)險(xiǎn)是內(nèi)幕交易和操縱價(jià)格所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)《證券法》第183條和第184條，對(duì)這類案件“可根據(jù)不同情況，處以沒收違法所得，并處以違法所得一倍以上五倍以下或非法買賣的證券等值以下罰款”。這些規(guī)定后來在三年多的實(shí)踐中已經(jīng)得到證明，缺乏可操作性。 巨大的罰款數(shù)額可能超過被處罰人的支付能力而無法實(shí)施，造成處罰實(shí)際無效率，降低執(zhí)法機(jī)關(guān)的權(quán)威性。對(duì)于外資機(jī)構(gòu)來說，罰款非同兒戲。要么不做處罰決定。做了處罰決定的，就一定要執(zhí)行。我國政府在過去3年中“做了不罰，罰了不做”的敷衍了事，不了了之的做法，如果給外資機(jī)構(gòu)“學(xué)”去了，它們也跟著“入鄉(xiāng)隨俗”的，我們的執(zhí)法的后果將不堪設(shè)想。 由此可見，如果目前的立法、司法、執(zhí)法的問題不解決，開放資本市場(chǎng)的遇到的問題可能是顛覆性的。外資進(jìn)來后，它們有著利用程序與制度方面的習(xí)慣和傳統(tǒng)，與我國政府討價(jià)還價(jià)的能力也很強(qiáng)，而且富有經(jīng)驗(yàn)。他們甚至可以通過他們本國的政府、公司總部，利用外部市場(chǎng)壓力，甚至不惜通過政府外交途徑等來影響我們的政府政策的制訂和法律的執(zhí)行。所以，構(gòu)建完善的資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理框架，危機(jī)應(yīng)對(duì)預(yù)案，完善相應(yīng)的法律，理順操作程序，迫在眉睫，只有完成了這些技術(shù)性措施，我國證券市場(chǎng)才具備了初步國際化的基礎(chǔ)。14 /
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