案例分析(同名1335)-資料下載頁
2025-04-17 04:35本頁面
【正文】 兼并管理基本案情一：瑪森公司計劃兼并—家小型鋁廠—羅竿公司，瑪森公司的財務人員制定了一份兼并府羅竿公司經(jīng)營預測資料(以干美元計)：1997 1998 1999 2000 銷售收入 250 288 312 338 銷售成本 25 31 38 40 利 息 12 15 16 18假定資產(chǎn)銷售成本是銷售收入的65％，最終現(xiàn)金流量增長率為8％。1997年，兼并計劃開始實施，所有的現(xiàn)金流量都發(fā)生在年底，羅竿公司現(xiàn)行的按市場價值計算的資本結構有40％的債務。如實施兼并，瑪森公司將把債務提高到50％，羅竿公司獨立經(jīng)營時稅率為30％，兼并后為40％。羅竿公司現(xiàn)行的市場風險系數(shù)為L50，投資銀行預計：如債務比率提高到50％，風險系數(shù)將提高到1．68。計提全部折舊作為折舊基金用于重置固定資產(chǎn)，因此折舊不再是瑪森公司股東可獲得的現(xiàn)金流量，無風險收益率為8％，市場風險溢酬為6％。問題1．指出估價兼并目標的合適的貼現(xiàn)率*2．最終價值是多少?對瑪森公司來說，羅竿公司的價值是多少?3．如果每年銷售額比原來多10萬美元，銷貨成本比為60％，羅竿的價值是多少?4．銷售收入和銷貨成本保持在第3問水平，假定羅竿的風險系數(shù)為1．8，無風險收益率為10％，市場風險報酬率為7%，羅竿的價值是多少?5．按上題數(shù)字不變，而最終價值增長率上升到20％，或下降到3％，目標公司的價值是多少?基本案情二：1994年春，迪斯尼公司的股票為每股50美元，從那時起索爾．斯蒂伯格公司開始買進迪斯尼公司的股票。當這家公司持有股份超過l 2％時，它便宣布：以每股67．50美元的股權收購價買進37P6的迪斯尼公司股票，使其股份達到49％。為了防止被兼并、迪斯尼公司經(jīng)理向銀行借款20億美元，以高于斯蒂伯格公司報價的價格回購股票。6月份迪斯尼公司經(jīng)理同意以每服77．45美元回購斯蒂格公司手中的股票，這使后者以2，600萬美元的投資賊了6，000萬美元。當回購股票的消息一宣布，迪斯尼公司的股票價格立刻從68美元跌到46美元，許多股東火冒三丈，提出訴訟來阻止回購。問題:作為經(jīng)理或股東，你對此有何看法？
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