國內(nèi)企業(yè)年金投資管理策略-資料下載頁
2025-04-16 13:13本頁面
【正文】 經(jīng)營特點、管理效率、競爭能力和市場背景；公司所屬行業(yè)在國民經(jīng)濟中的地位、發(fā)展前景、競爭力情況等。2）收入型投資組合收入型投資組合的目標(biāo)在于當(dāng)期的投資收益，其收益來源主要是債券利息、優(yōu)先股股息、以及普通股紅利等。能滿足該目標(biāo)的證券有：政府債券、金融債券、級別較高的公司債券、免稅市政債券、優(yōu)先股票以及具有高股利和盈利穩(wěn)定的普通股。建立收入型投資組合時，必須重視證券當(dāng)期收入的穩(wěn)定性和經(jīng)常性。通過對證券市場趨勢的判斷和對政治、經(jīng)濟和社會形勢的判斷，在債券和股票之間保持平衡。這樣做不只是兼顧風(fēng)險和收益之間的平衡，而且也是兼顧固定收入證券和不固定收入證券之間的平衡。建立收入型投資組合時，必須考慮盡可能地降低投資風(fēng)險。降低公司經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險的辦法，是把資金投資于高質(zhì)量的收入型證券上。降低利率風(fēng)險和市場風(fēng)險的辦法，是分散所投資證券的到期日。降低購買力風(fēng)險的辦法，是購買既能提供當(dāng)期收入又能保持一定成長的普通股。出于降低稅負的考慮，則可以選擇收入可以免稅的證券。3）平衡型投資組合由于平衡型投資組合所體現(xiàn)的風(fēng)險與收益狀況介于成長型投資組合和收入型投資組合之間，其證券組合構(gòu)成同時包括了收入型證券和成長型證券。具體講，主要包括債券、收入型股票和一定的成長型股票，這樣，債券和收入型股票能夠提供一定的當(dāng)期收益，成長型股票則能夠保證組合能夠有一定的成長。輸入長期投資基準(zhǔn)的數(shù)值 從市場角度 從客戶角度財產(chǎn)、負債和凈資產(chǎn)值投資時間跨度歷史回報、標(biāo)準(zhǔn)差和各類資產(chǎn)的相關(guān)性風(fēng)險承受能力收益回報目標(biāo)對各類資產(chǎn)回報經(jīng)過預(yù)測的調(diào)整家庭倫理要求流動性要求資本市場的條件或約束收入/資本的增值目標(biāo)稅收考慮其它考慮/約束投資者的投資能力預(yù)期收益，風(fēng)險和相關(guān)性投資目標(biāo)和風(fēng)險承受能力優(yōu)化過程基于長期基準(zhǔn)的投資組合 圖1：根據(jù)客戶需求和長期投資基準(zhǔn)構(gòu)建投資組合 （2）投資管理的實施 基金管理公司在實施具體的投資過程中，建立了一整套嚴(yán)格的管理制度，從決策機制、決策流程、交易實施、信息披露等方面，充分保證各個基金或委托資產(chǎn)按照基金契約或相關(guān)協(xié)議的要求，實施投資管理計劃。同時，還建立了全過程的風(fēng)險控制制度，監(jiān)督基金的業(yè)務(wù)運作?？梢哉f從各個層面上保證了資產(chǎn)管理的公平性、高效性。 （3）投資風(fēng)險的控制 投資風(fēng)險是指證券投資遭受損失的可能性。這種可能性表現(xiàn)為預(yù)期投資收益未能實現(xiàn)或未能全部實現(xiàn)，以及投資本金遭受損失等?！ ?）市場風(fēng)險，指由于政策發(fā)生變動、供求關(guān)系發(fā)生較大變化等原因引起證券市場波動從而導(dǎo)致投資損失的風(fēng)險?！? 2）利率風(fēng)險，是指市場利率變化給證券投資收益帶來的不利影響?！? 3）購買力風(fēng)險，就是通貨膨脹風(fēng)險，是指因通貨膨脹、貨幣貶值而使投資者的本金收益的名義價值沒有發(fā)生變化的條件下，實際購買力卻因物價上升而降低?！ ?）公司風(fēng)險，也稱質(zhì)量風(fēng)險，是指發(fā)行證券的公司經(jīng)營質(zhì)量低劣而導(dǎo)致盈利能力下降，造成投資收益或本金的減少?！ ?）財務(wù)風(fēng)險，指公司采用的融資方式帶來的風(fēng)險。債務(wù)集資比重較大者，會有較大的財務(wù)風(fēng)險?！? 防范證券投資風(fēng)險的方法主要有如下幾類： 1）種類分散。這是最普遍的分散方式，是指在債券、股票等各類證券之間進行適當(dāng)?shù)谋壤峙?。? 2）到期日分散化。即在到期日不同的債券之間進行分散?！? 3）部門或行業(yè)分散化。國民經(jīng)濟各部門或行業(yè)的發(fā)展常因科學(xué)技術(shù)、人民生活習(xí)慣等方面的原因而受到正負不同的影響。因而在不同的部門、行業(yè)之間進行分散投資有利于分散投資風(fēng)險?！? 4）公司分散化。即分別投資于不同的公司發(fā)行的證券?！? 5）時間分散化。即在投資時間上進行分散。 基金管理公司在實際操作中，無論是管理開放式基金還是管理委托資產(chǎn)，都必須強調(diào)對投資風(fēng)險的有效控制。我公司已引入了國外最先進的風(fēng)險控制工具和方法，進行風(fēng)險管理。如通過一系列的量化指標(biāo)（如風(fēng)險價值、預(yù)期跟蹤誤差、偏離度等），對投資組合及個股的風(fēng)險進行實時監(jiān)控，使風(fēng)險存在于可控制的范圍以內(nèi)，確?；鹚袚?dān)的風(fēng)險與獲取的投資收益相匹配。 （4）業(yè)績衡量的分析框架 衡量企業(yè)年金的投資業(yè)績時，可與企業(yè)年金的貼現(xiàn)率和策略回報進行比較。企業(yè)年金的貼現(xiàn)率一般取經(jīng)過精算的投資回報，而策略回報就是假設(shè)將基金資產(chǎn)用于指數(shù)化策略組合而產(chǎn)生的回報，也就是暫不考慮主動性投資, 而從資本市場得到的回報?？傮w回報與企業(yè)年金貼現(xiàn)率比較可以揭示投資業(yè)績?nèi)绾斡绊懩杲鹩媱澋姆e累資金比率（資產(chǎn)/負債），這是受托人關(guān)心的重點；而與策略回報比較可以看出，主動性投資是否帶來附加收益。一般業(yè)績貢獻中所包含的附加收益并沒有分解歸因成各種因素的貢獻，如證券選擇、時機選擇等。而從附加收益中扣除基金管理費用就可以看出增值部分與直接管理成本的大致情況。四、結(jié)語基金管理公司在人員、技術(shù)、投資經(jīng)驗等方面，為承擔(dān)包括企業(yè)年金在內(nèi)的委托資產(chǎn)管理提供了必要的基礎(chǔ)。未來將積極借鑒國外的成熟經(jīng)驗，努力提高經(jīng)營業(yè)績，加大新產(chǎn)品開發(fā)力度，為參與企業(yè)年金及社保基金的管理做好充分準(zhǔn)備。10 / 10
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