國內(nèi)企業(yè)年金投資管理策略-資料下載頁
2025-04-16 13:13本頁面
【正文】 經(jīng)營特點(diǎn)、管理效率、競爭能力和市場背景；公司所屬行業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的地位、發(fā)展前景、競爭力情況等。2）收入型投資組合收入型投資組合的目標(biāo)在于當(dāng)期的投資收益，其收益來源主要是債券利息、優(yōu)先股股息、以及普通股紅利等。能滿足該目標(biāo)的證券有：政府債券、金融債券、級別較高的公司債券、免稅市政債券、優(yōu)先股票以及具有高股利和盈利穩(wěn)定的普通股。建立收入型投資組合時(shí)，必須重視證券當(dāng)期收入的穩(wěn)定性和經(jīng)常性。通過對證券市場趨勢的判斷和對政治、經(jīng)濟(jì)和社會(huì)形勢的判斷，在債券和股票之間保持平衡。這樣做不只是兼顧風(fēng)險(xiǎn)和收益之間的平衡，而且也是兼顧固定收入證券和不固定收入證券之間的平衡。建立收入型投資組合時(shí)，必須考慮盡可能地降低投資風(fēng)險(xiǎn)。降低公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的辦法，是把資金投資于高質(zhì)量的收入型證券上。降低利率風(fēng)險(xiǎn)和市場風(fēng)險(xiǎn)的辦法，是分散所投資證券的到期日。降低購買力風(fēng)險(xiǎn)的辦法，是購買既能提供當(dāng)期收入又能保持一定成長的普通股。出于降低稅負(fù)的考慮，則可以選擇收入可以免稅的證券。3）平衡型投資組合由于平衡型投資組合所體現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)與收益狀況介于成長型投資組合和收入型投資組合之間，其證券組合構(gòu)成同時(shí)包括了收入型證券和成長型證券。具體講，主要包括債券、收入型股票和一定的成長型股票，這樣，債券和收入型股票能夠提供一定的當(dāng)期收益，成長型股票則能夠保證組合能夠有一定的成長。輸入長期投資基準(zhǔn)的數(shù)值 從市場角度 從客戶角度財(cái)產(chǎn)、負(fù)債和凈資產(chǎn)值投資時(shí)間跨度歷史回報(bào)、標(biāo)準(zhǔn)差和各類資產(chǎn)的相關(guān)性風(fēng)險(xiǎn)承受能力收益回報(bào)目標(biāo)對各類資產(chǎn)回報(bào)經(jīng)過預(yù)測的調(diào)整家庭倫理要求流動(dòng)性要求資本市場的條件或約束收入/資本的增值目標(biāo)稅收考慮其它考慮/約束投資者的投資能力預(yù)期收益，風(fēng)險(xiǎn)和相關(guān)性投資目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力優(yōu)化過程基于長期基準(zhǔn)的投資組合 圖1：根據(jù)客戶需求和長期投資基準(zhǔn)構(gòu)建投資組合 （2）投資管理的實(shí)施 基金管理公司在實(shí)施具體的投資過程中，建立了一整套嚴(yán)格的管理制度，從決策機(jī)制、決策流程、交易實(shí)施、信息披露等方面，充分保證各個(gè)基金或委托資產(chǎn)按照基金契約或相關(guān)協(xié)議的要求，實(shí)施投資管理計(jì)劃。同時(shí)，還建立了全過程的風(fēng)險(xiǎn)控制制度，監(jiān)督基金的業(yè)務(wù)運(yùn)作?？梢哉f從各個(gè)層面上保證了資產(chǎn)管理的公平性、高效性。 （3）投資風(fēng)險(xiǎn)的控制 投資風(fēng)險(xiǎn)是指證券投資遭受損失的可能性。這種可能性表現(xiàn)為預(yù)期投資收益未能實(shí)現(xiàn)或未能全部實(shí)現(xiàn)，以及投資本金遭受損失等。 1）市場風(fēng)險(xiǎn)，指由于政策發(fā)生變動(dòng)、供求關(guān)系發(fā)生較大變化等原因引起證券市場波動(dòng)從而導(dǎo)致投資損失的風(fēng)險(xiǎn)。 2）利率風(fēng)險(xiǎn)，是指市場利率變化給證券投資收益帶來的不利影響?！? 3）購買力風(fēng)險(xiǎn)，就是通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，是指因通貨膨脹、貨幣貶值而使投資者的本金收益的名義價(jià)值沒有發(fā)生變化的條件下，實(shí)際購買力卻因物價(jià)上升而降低?！ ?）公司風(fēng)險(xiǎn)，也稱質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)，是指發(fā)行證券的公司經(jīng)營質(zhì)量低劣而導(dǎo)致盈利能力下降，造成投資收益或本金的減少?！ ?）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，指公司采用的融資方式帶來的風(fēng)險(xiǎn)。債務(wù)集資比重較大者，會(huì)有較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?！? 防范證券投資風(fēng)險(xiǎn)的方法主要有如下幾類： 1）種類分散。這是最普遍的分散方式，是指在債券、股票等各類證券之間進(jìn)行適當(dāng)?shù)谋壤峙??！? 2）到期日分散化。即在到期日不同的債券之間進(jìn)行分散。 3）部門或行業(yè)分散化。國民經(jīng)濟(jì)各部門或行業(yè)的發(fā)展常因科學(xué)技術(shù)、人民生活習(xí)慣等方面的原因而受到正負(fù)不同的影響。因而在不同的部門、行業(yè)之間進(jìn)行分散投資有利于分散投資風(fēng)險(xiǎn)?！? 4）公司分散化。即分別投資于不同的公司發(fā)行的證券?！? 5）時(shí)間分散化。即在投資時(shí)間上進(jìn)行分散。 基金管理公司在實(shí)際操作中，無論是管理開放式基金還是管理委托資產(chǎn)，都必須強(qiáng)調(diào)對投資風(fēng)險(xiǎn)的有效控制。我公司已引入了國外最先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)控制工具和方法，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。如通過一系列的量化指標(biāo)（如風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值、預(yù)期跟蹤誤差、偏離度等），對投資組合及個(gè)股的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控，使風(fēng)險(xiǎn)存在于可控制的范圍以內(nèi)，確?；鹚袚?dān)的風(fēng)險(xiǎn)與獲取的投資收益相匹配。 （4）業(yè)績衡量的分析框架 衡量企業(yè)年金的投資業(yè)績時(shí)，可與企業(yè)年金的貼現(xiàn)率和策略回報(bào)進(jìn)行比較。企業(yè)年金的貼現(xiàn)率一般取經(jīng)過精算的投資回報(bào)，而策略回報(bào)就是假設(shè)將基金資產(chǎn)用于指數(shù)化策略組合而產(chǎn)生的回報(bào)，也就是暫不考慮主動(dòng)性投資, 而從資本市場得到的回報(bào)。總體回報(bào)與企業(yè)年金貼現(xiàn)率比較可以揭示投資業(yè)績?nèi)绾斡绊懩杲鹩?jì)劃的積累資金比率（資產(chǎn)/負(fù)債），這是受托人關(guān)心的重點(diǎn)；而與策略回報(bào)比較可以看出，主動(dòng)性投資是否帶來附加收益。一般業(yè)績貢獻(xiàn)中所包含的附加收益并沒有分解歸因成各種因素的貢獻(xiàn)，如證券選擇、時(shí)機(jī)選擇等。而從附加收益中扣除基金管理費(fèi)用就可以看出增值部分與直接管理成本的大致情況。四、結(jié)語基金管理公司在人員、技術(shù)、投資經(jīng)驗(yàn)等方面，為承擔(dān)包括企業(yè)年金在內(nèi)的委托資產(chǎn)管理提供了必要的基礎(chǔ)。未來將積極借鑒國外的成熟經(jīng)驗(yàn)，努力提高經(jīng)營業(yè)績，加大新產(chǎn)品開發(fā)力度，為參與企業(yè)年金及社保基金的管理做好充分準(zhǔn)備。10 / 10
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