國(guó)內(nèi)企業(yè)年金投資管理策略-免費(fèi)閱讀
【正文】 而從附加收益中扣除基金管理費(fèi)用就可以看出增值部分與直接管理成本的大致情況。即在投資時(shí)間上進(jìn)行分散。 2）到期日分散化?！ ?）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，指由于政策發(fā)生變動(dòng)、供求關(guān)系發(fā)生較大變化等原因引起證券市場(chǎng)波動(dòng)從而導(dǎo)致投資損失的風(fēng)險(xiǎn)。出于降低稅負(fù)的考慮，則可以選擇收入可以免稅的證券。能滿足該目標(biāo)的證券有：政府債券、金融債券、級(jí)別較高的公司債券、免稅市政債券、優(yōu)先股票以及具有高股利和盈利穩(wěn)定的普通股。投資組合的構(gòu)建原則，主要依據(jù)基金所屬的類型（成長(zhǎng)型、收入型和平衡型）。根據(jù)雙方確認(rèn)的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃書的有關(guān)要求，實(shí)施年金基金的投資運(yùn)作。期限可隨時(shí)贖回具有相對(duì)穩(wěn)定的階段要求盈利性較高高風(fēng)險(xiǎn)性較低中等流動(dòng)性強(qiáng)基本不考慮投資的專業(yè)性要求較強(qiáng)，應(yīng)熟悉各類基金的特點(diǎn)較弱基金管理公司的產(chǎn)品開發(fā)策略 適應(yīng)企業(yè)年金投資管理的特點(diǎn)，基金管理公司將根據(jù)市場(chǎng)需要，推出各種不同類型的基金產(chǎn)品，形成基金超市，充分滿足不同風(fēng)險(xiǎn)收益特征、不同管理模式的企業(yè)年金的投資需求。隨著上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的逐步提高，企業(yè)年金基金也可以考慮參與股票的投資，增強(qiáng)基金的盈利能力。 （2）開放式基金的投資 在西方成熟金融市場(chǎng)上，開放式基金是企業(yè)年金的主要投資渠道，各種形式的企業(yè)年金占開放式基金資產(chǎn)的60－70％。 顯然，以上問題的存在，不利于企業(yè)年金基金的保值增值、不利于市場(chǎng)的公平競(jìng)爭(zhēng)和降低管理成本、不利于建立有效的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。在某些省市，如浙江、云南、福建、天津、廣東等省市，財(cái)政部門硬性要求將企業(yè)年金納入財(cái)政專戶管理。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2000年底，％?！ ≡谑找娣矫妫愀蹚?qiáng)積金計(jì)劃規(guī)定強(qiáng)制性供款（包括雇主和雇員部分）連同投資收益都完全及時(shí)歸屬成員，作為累算權(quán)益。％繳付補(bǔ)償基金費(fèi)。和多數(shù)歐盟國(guó)家不同，英國(guó)對(duì)于基金投資范圍基本沒有什么限制?；攫B(yǎng)老保險(xiǎn)的受益水平按照消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）進(jìn)行指數(shù)化調(diào)整。 從服務(wù)提供商操作流程的角度看，401（k）計(jì)劃的運(yùn)作可大致分為401（k）計(jì)劃的方案設(shè)計(jì)、401（k）計(jì)劃的發(fā)起設(shè)立及401（k）計(jì)劃的具體管理3個(gè)方面。實(shí)行401（k）計(jì)劃的美國(guó)企業(yè)通常會(huì)為員工提供8到12種投資選擇，包括本企業(yè)的股票、共同基金、保證投資合約（GICs）等等，平均數(shù)量在10種以上。（4）雇主通常提供搭配繳款（matching contribution） 為鼓勵(lì)員工積極參與401（k）計(jì)劃，企業(yè)雇主通常為員工提供相當(dāng)于員工自身繳款25％－100％的搭配繳款，作為對(duì)員工的一項(xiàng)福利措施，增加企業(yè)薪酬方案對(duì)優(yōu)秀人才的吸引力。具體可分為確定繳款型計(jì)劃（Defined Contribution，DC）和確定受益型計(jì)劃（Defined Benefits，DB）兩種，而401（k）就是DC計(jì)劃中最主要的類型。一、國(guó)外及我國(guó)香港地區(qū)企業(yè)年金的運(yùn)作模式在國(guó)外，“企業(yè)年金”稱為雇主發(fā)起養(yǎng)老計(jì)劃（Employer－sponsored pension plan），即企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)制度。企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)就是企業(yè)年金計(jì)劃，是由企事業(yè)單位為員工提供的福利保障計(jì)劃。毫無疑問，為保證企業(yè)年金的保值增值所采取的投資管理策略，將成為核心問題。從1990年到2000年年底，通過401（k）計(jì)劃積累起來的資產(chǎn)由3850億美元迅速增加到17120億美元，年均增長(zhǎng)18％，％增長(zhǎng)到將近15％。只有當(dāng)員工因退休或其它原因開始從401（k）帳戶提取款項(xiàng)時(shí)才需要就上述繳款及收益交納相應(yīng)的資本利得稅和個(gè)人所得稅。（5）401（k）計(jì)劃的投資 在401（k）計(jì)劃資產(chǎn)的投資運(yùn)用方面，401（k）計(jì)劃的資產(chǎn)既可由設(shè)立該計(jì)劃的企業(yè)集中起來統(tǒng)一進(jìn)行投資，也可采取個(gè)人自主投資帳戶（individual－directed－account）的方式，由員工自主決定其個(gè)人帳戶中資金的投資方向。由于401（k）計(jì)劃必須符合美國(guó)國(guó)內(nèi)稅法、員工養(yǎng)老收入安全法案等相關(guān)法律的嚴(yán)格規(guī)定，涉及到諸如記帳、法定指標(biāo)測(cè)試、投資管理、員工教育等一系列復(fù)雜的工作，企業(yè)往往將之委托給銀行、保險(xiǎn)公司、基金公司等專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)。它是一種強(qiáng)制性繳費(fèi)制度，由國(guó)家財(cái)政、雇主和職工共同負(fù)擔(dān)的。一些內(nèi)部人員流動(dòng)性較強(qiáng)的行業(yè)，則由行業(yè)內(nèi)雇主發(fā)起設(shè)立行業(yè)年金計(jì)劃。雇主及自雇人士必須為該計(jì)劃定期供款。雇主和雇員的最低強(qiáng)制供款額合計(jì)為2000港元，雇員收入如高于每月20000港元，雇主和雇員可作出高于此規(guī)定的供款，額外供款被視為自愿供款。企業(yè)年金實(shí)行基金完全積累，采用個(gè)人賬戶方式進(jìn)行管理，費(fèi)用由企業(yè)和職工個(gè)人繳納，企業(yè)繳費(fèi)在工資總額4％以內(nèi)的部分，可在成本中列支。主要有以下幾方面原因： 缺乏基本法律支撐體系，使企業(yè)年金的運(yùn)行無法可依。 企業(yè)年金的運(yùn)行規(guī)則與運(yùn)行程序尚不成型。國(guó)外企業(yè)年金投資運(yùn)營(yíng)的實(shí)踐表明，股票或其他權(quán)益證券的增值能力顯然高于國(guó)債或銀行存款。所設(shè)定的投資目標(biāo)不同，基金獲取收益的方式也不同。對(duì)投資策略、資產(chǎn)配置、風(fēng)險(xiǎn)控制等，可以提出自己的要求。 基金管理公司在受托管理企業(yè)年金的過程中，主要參與以下投資管理工作： （1）制訂經(jīng)營(yíng)計(jì)劃書。如在資產(chǎn)配置上，主要以債券或收益型的股票投資為主；當(dāng)證券市場(chǎng)處于牛市時(shí)，適當(dāng)增加成長(zhǎng)型的股票投資。成長(zhǎng)型股票的標(biāo)準(zhǔn)一般有以下幾個(gè)方面：l 盈利和股利能夠大幅增長(zhǎng)； l 盈利增長(zhǎng)率穩(wěn)定； l 股利發(fā)放水平低； l 預(yù)期收益高。降低公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)
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