國內(nèi)企業(yè)年金投資管理策略-免費閱讀
【正文】 而從附加收益中扣除基金管理費用就可以看出增值部分與直接管理成本的大致情況。即在投資時間上進行分散?！? 2）到期日分散化?！ ?）市場風險，指由于政策發(fā)生變動、供求關(guān)系發(fā)生較大變化等原因引起證券市場波動從而導(dǎo)致投資損失的風險。出于降低稅負的考慮，則可以選擇收入可以免稅的證券。能滿足該目標的證券有：政府債券、金融債券、級別較高的公司債券、免稅市政債券、優(yōu)先股票以及具有高股利和盈利穩(wěn)定的普通股。投資組合的構(gòu)建原則，主要依據(jù)基金所屬的類型（成長型、收入型和平衡型）。根據(jù)雙方確認的經(jīng)營計劃書的有關(guān)要求，實施年金基金的投資運作。期限可隨時贖回具有相對穩(wěn)定的階段要求盈利性較高高風險性較低中等流動性強基本不考慮投資的專業(yè)性要求較強，應(yīng)熟悉各類基金的特點較弱基金管理公司的產(chǎn)品開發(fā)策略 適應(yīng)企業(yè)年金投資管理的特點，基金管理公司將根據(jù)市場需要，推出各種不同類型的基金產(chǎn)品，形成基金超市，充分滿足不同風險收益特征、不同管理模式的企業(yè)年金的投資需求。隨著上市公司經(jīng)營業(yè)績的逐步提高，企業(yè)年金基金也可以考慮參與股票的投資，增強基金的盈利能力。 （2）開放式基金的投資 在西方成熟金融市場上，開放式基金是企業(yè)年金的主要投資渠道，各種形式的企業(yè)年金占開放式基金資產(chǎn)的60－70％。 顯然，以上問題的存在，不利于企業(yè)年金基金的保值增值、不利于市場的公平競爭和降低管理成本、不利于建立有效的風險防范機制。在某些省市，如浙江、云南、福建、天津、廣東等省市，財政部門硬性要求將企業(yè)年金納入財政專戶管理。據(jù)統(tǒng)計，截至2000年底，％?！ ≡谑找娣矫妫愀蹚姺e金計劃規(guī)定強制性供款（包括雇主和雇員部分）連同投資收益都完全及時歸屬成員，作為累算權(quán)益。％繳付補償基金費。和多數(shù)歐盟國家不同，英國對于基金投資范圍基本沒有什么限制?；攫B(yǎng)老保險的受益水平按照消費價格指數(shù)（CPI）進行指數(shù)化調(diào)整。 從服務(wù)提供商操作流程的角度看，401（k）計劃的運作可大致分為401（k）計劃的方案設(shè)計、401（k）計劃的發(fā)起設(shè)立及401（k）計劃的具體管理3個方面。實行401（k）計劃的美國企業(yè)通常會為員工提供8到12種投資選擇，包括本企業(yè)的股票、共同基金、保證投資合約（GICs）等等，平均數(shù)量在10種以上。（4）雇主通常提供搭配繳款（matching contribution） 為鼓勵員工積極參與401（k）計劃，企業(yè)雇主通常為員工提供相當于員工自身繳款25％－100％的搭配繳款，作為對員工的一項福利措施，增加企業(yè)薪酬方案對優(yōu)秀人才的吸引力。具體可分為確定繳款型計劃（Defined Contribution，DC）和確定受益型計劃（Defined Benefits，DB）兩種，而401（k）就是DC計劃中最主要的類型。一、國外及我國香港地區(qū)企業(yè)年金的運作模式在國外，“企業(yè)年金”稱為雇主發(fā)起養(yǎng)老計劃（Employer－sponsored pension plan），即企業(yè)補充養(yǎng)老保險制度。企業(yè)補充養(yǎng)老保險就是企業(yè)年金計劃，是由企事業(yè)單位為員工提供的福利保障計劃。毫無疑問，為保證企業(yè)年金的保值增值所采取的投資管理策略，將成為核心問題。從1990年到2000年年底，通過401（k）計劃積累起來的資產(chǎn)由3850億美元迅速增加到17120億美元，年均增長18％，％增長到將近15％。只有當員工因退休或其它原因開始從401（k）帳戶提取款項時才需要就上述繳款及收益交納相應(yīng)的資本利得稅和個人所得稅。（5）401（k）計劃的投資 在401（k）計劃資產(chǎn)的投資運用方面，401（k）計劃的資產(chǎn)既可由設(shè)立該計劃的企業(yè)集中起來統(tǒng)一進行投資，也可采取個人自主投資帳戶（individual－directed－account）的方式，由員工自主決定其個人帳戶中資金的投資方向。由于401（k）計劃必須符合美國國內(nèi)稅法、員工養(yǎng)老收入安全法案等相關(guān)法律的嚴格規(guī)定，涉及到諸如記帳、法定指標測試、投資管理、員工教育等一系列復(fù)雜的工作，企業(yè)往往將之委托給銀行、保險公司、基金公司等專業(yè)服務(wù)機構(gòu)負責。它是一種強制性繳費制度，由國家財政、雇主和職工共同負擔的。一些內(nèi)部人員流動性較強的行業(yè)，則由行業(yè)內(nèi)雇主發(fā)起設(shè)立行業(yè)年金計劃。雇主及自雇人士必須為該計劃定期供款。雇主和雇員的最低強制供款額合計為2000港元，雇員收入如高于每月20000港元，雇主和雇員可作出高于此規(guī)定的供款，額外供款被視為自愿供款。企業(yè)年金實行基金完全積累，采用個人賬戶方式進行管理，費用由企業(yè)和職工個人繳納，企業(yè)繳費在工資總額4％以內(nèi)的部分，可在成本中列支。主要有以下幾方面原因： 缺乏基本法律支撐體系，使企業(yè)年金的運行無法可依。 企業(yè)年金的運行規(guī)則與運行程序尚不成型。國外企業(yè)年金投資運營的實踐表明，股票或其他權(quán)益證券的增值能力顯然高于國債或銀行存款。所設(shè)定的投資目標不同，基金獲取收益的方式也不同。對投資策略、資產(chǎn)配置、風險控制等，可以提出自己的要求。 基金管理公司在受托管理企業(yè)年金的過程中，主要參與以下投資管理工作： （1）制訂經(jīng)營計劃書。如在資產(chǎn)配置上，主要以債券或收益型的股票投資為主；當證券市場處于牛市時，適當增加成長型的股票投資。成長型股票的標準一般有以下幾個方面：l 盈利和股利能夠大幅增長； l 盈利增長率穩(wěn)定； l 股利發(fā)放水平低； l 預(yù)期收益高。降低公司經(jīng)營風險和財
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