(簡體)金融專題講座輔導3-資料下載頁
2025-04-16 04:04本頁面
【正文】 經(jīng)濟活動中，各類人員對有關信息的了解是有差異的；掌握信息比較充分的人員，往往處于比較有利的地位，而信息貧乏的人員，則處于比較不利的地位。信息不對稱理論是由三位美國經(jīng)濟學家——約瑟夫斯蒂格利茨、喬治阿克爾洛夫和邁克爾斯彭斯提出的。該理論認為：市場中賣方比買方更了解有關商品的各種信息；掌握更多信息的一方可以通過向信息貧乏的一方傳遞可靠信息而在市場中獲益；買賣雙方中擁有信息較少的一方會努力從另一方獲取信息；市場信號顯示在一定程度上可以彌補信息不對稱的問題；信息不對稱是市場經(jīng)濟的弊病，要想減少信息不對稱對經(jīng)濟產(chǎn)生的危害，政府應在市場體系中發(fā)揮強有力的作用。這一理論為很多市場現(xiàn)象如股市沉浮、就業(yè)與失業(yè)、信貸配給、商品促銷、商品的市場占有等提供了解釋，并成為現(xiàn)代信息經(jīng)濟學的核心，被廣泛應用到從傳統(tǒng)的農(nóng)產(chǎn)品市場到現(xiàn)代金融市場等各個領域。交易費用理論是整個現(xiàn)代產(chǎn)權理論大廈的基礎。1937年，著名經(jīng)濟學家羅納德科斯(RonaldCosas)在《企業(yè)的性質》一文中首次提出交易費用理論，該理論認為，企業(yè)和市場是兩種可以相互替代的資源配置機制，由于存在有限理性、機會主義、不確定性與小數(shù)目條件使得市場交易費用高昂，為節(jié)約交易費用，企業(yè)作為代替市場的新型交易形式應運而生。交易費用決定了企業(yè)的存在，企業(yè)采取不同的組織方式最終目的也是為了節(jié)約交易費用。 行為金融學 行為金融學就是將心理學尤其是行為科學的理論融入到金融學之中。它從微觀個體行為以及產(chǎn)生這種行為的心理等動因來解釋、研究和預測金融市場的發(fā)展。這一研究視角通過分析金融市場主體在市場行為中的偏差和反常，來尋求不同市場主體在不同環(huán)境下的經(jīng)營理念及決策行為特征，力求建立一種能正確反映市場主體 實際決策行為和市場運行狀況的描述性模型?！ ⌒袨榻鹑趯W對于兩大傳統(tǒng)假設的挑戰(zhàn)為我們研究商業(yè)銀行公司治理問題提供了一個新的視角：其一，傳統(tǒng)金融理論關于人的行為假設。傳統(tǒng)金融理論認為人們的決策是建立在理性預期（RationalExpectation 、風險回避（RiskAver sion）、效用最大化以及相機抉擇等假設基礎之上的。但是大量的心理學研究表明，人們的實際投資決策并非如此。比如，人們總是過分相信自己的判斷，人們往往是根據(jù)自己對決策結果的盈虧狀況的主觀判斷進行決策的等等。尤其值得指出的是，研究表明，這種對理性決策的偏離是系統(tǒng)性的，并不能因為統(tǒng)計平均而消除。其二，有效的市場競爭。傳統(tǒng)金融理論認為，在市場競爭過程中，理性的投資者總是能抓住每一個由非理性投資者創(chuàng)造的套利機會。因此，能夠在市場競爭中幸存下來的只有理性的投資者。但在現(xiàn)實世界中，市場并非像理論描述得那么完美，大量“反常現(xiàn)象”的出現(xiàn)使得傳統(tǒng)金融理論無法應對。傳統(tǒng)理論為我們找到了一條最優(yōu)化的道路，告訴人們“該怎么做”，讓我們知道“應該發(fā)生什么”?？上?，并非每個市場參與者都能完全理性地按照理論中的模型去行動，人的非理性行為在經(jīng)濟系統(tǒng)中發(fā)揮著不容忽視的作用。因此，不能再將人的因素僅僅作為假設排斥在外，行為分析應納入理論分析之中，理論研究應轉向“實際發(fā)生了什么”，從而指導決策者們進行正確的決策。 金融中介和金融市場 Freixas ＆ Rochet(1997) 認為：金融中介是從事金融合同和證券買賣活動的專業(yè)經(jīng)濟部門。 John Chant(1990) 認為金融中介的本質就是在儲蓄——投資轉化過程中，在最終借款人和最終貸款人之間插入一個第三方。也就是說，金融中介既從最終貸款人手中借錢，又貸放給最終借款人，既擁有對借款人的債權，也向貸款人發(fā)行債權，從而成為金融活動的一方當事人。 Gurley ＆ Shaw(1956 ， 1960) 、 Benston George （ 1976 ）、 Fama(1980) 指出金融中介（銀行、共同基金、保險公司等）是對金融契約和證券進行轉化的機構。金融中介發(fā)行的金融債權對普通儲戶來說遠遠比直接由企業(yè)發(fā)行的債權更有吸引力。在充當資產(chǎn)轉換的媒介過程中，金融中介購買由企業(yè)發(fā)行的金融形式的權利——股票、債券、和其它債權等所謂的一級證券，并以存款單和保險單等形式向居民投資者和其它部門出售金融形式的所有權為購買這些企業(yè)證券籌集資金。金融中介的金融形式的權利可能被視為二級證券，因為這些資產(chǎn)以工商企業(yè)發(fā)行的一級證券為擔保，企業(yè)反過來利用籌集來的資金投資于不動產(chǎn)。從現(xiàn)實形態(tài)來看，金融中介主要包括銀行類中介（有的又把它稱為吸存類中介機構，在以后的論述中，一般情況下對這兩種說法不加區(qū)分。它主要包括商業(yè)銀行、儲蓄機構等存款機構）、保險公司、其它金融中介（包括證券公司和投資銀行、財務公司、共同基金和投資基金等）。 Allen等人為，金融市場和金融中介是一種共生關系，沒有金融中介，信息障礙能夠阻止投資者從新市場中獲益，同時金融市場也允許中介更有效地規(guī)避風險。8 / 8
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