【正文】 會(huì)中大部分成員應(yīng)當(dāng)是（ ）。 【答案】D【解析】董事會(huì)中大部分成員應(yīng)當(dāng)是獨(dú)立董事。獨(dú)立董事是獨(dú)立于管理層，不具有任何可能會(huì)大大干擾或可以合理地認(rèn)為有重大干擾的關(guān)系，從而能夠不受約束地進(jìn)行獨(dú)立判斷。董事會(huì)應(yīng)根據(jù)董事們披露的利益定期評(píng)估每個(gè)董事的獨(dú)立性。五、如何理解內(nèi)部審計(jì)外包內(nèi)部審計(jì)外包只是審計(jì)主體的外部化,而不是內(nèi)部審計(jì)定義的變化。內(nèi)部審計(jì)外包有助于節(jié)約企業(yè)運(yùn)行成本、優(yōu)化社會(huì)資源配置、提高企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力,但它畢竟發(fā)展時(shí)間短,在實(shí)施過程中難免會(huì)出現(xiàn)外部審計(jì)人員的獨(dú)立性不高、審計(jì)信息不充分、道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇、盲目外包等問題。存在不同的忠誠(chéng)度:內(nèi)部員工忠誠(chéng)于組織,而外包承包者忠實(shí)于承接外包的事務(wù)所。這意味著,承包人不用承擔(dān)最終結(jié)果,但內(nèi)部提供者必須承擔(dān)；越來越多的企業(yè)與獨(dú)立的會(huì)計(jì)師事務(wù)所或其它外部專業(yè)人士，實(shí)施一般由內(nèi)部審計(jì)師執(zhí)行的工作。這樣的安排常常被稱為“內(nèi)部審計(jì)的外包”、“內(nèi)部審計(jì)援助”、“審計(jì)整合”、“審計(jì)合作”或“擴(kuò)展審計(jì)服務(wù)”。就任何外包安排來說，企業(yè)應(yīng)指定一名雇員（一般是內(nèi)部審計(jì)師或內(nèi)部審計(jì)經(jīng)理或總監(jiān)），并且他應(yīng)保持獨(dú)立性，并負(fù)責(zé)管理與外包企業(yè)的關(guān)系。企業(yè)一般簽訂內(nèi)部審計(jì)外包協(xié)議，通過聘用服務(wù)提供商，協(xié)助缺乏工作所需的專門技術(shù)的內(nèi)部審計(jì)人員，來提高運(yùn)營(yíng)或財(cái)務(wù)效率。此類工作常常是涉及專門領(lǐng)域的，比如信息技術(shù)和信托。服務(wù)提供商通常僅為具體領(lǐng)域執(zhí)行商定程序，并將結(jié)果直接向企業(yè)的內(nèi)部審計(jì)經(jīng)理報(bào)告。另外，某些外部服務(wù)提供商執(zhí)行完全的內(nèi)部審計(jì)。企業(yè)僅有的內(nèi)部審計(jì)人員可能是一名審計(jì)經(jīng)理。服務(wù)提供商通常協(xié)助董事會(huì)和審計(jì)經(jīng)理，確定在業(yè)務(wù)期間內(nèi)待復(fù)核的重要風(fēng)險(xiǎn)，向內(nèi)部審計(jì)師就審計(jì)程序提出建議并實(shí)施審計(jì)程序，以及與內(nèi)部審計(jì)師一起向董事會(huì)或其下屬的審計(jì)委員會(huì)報(bào)告重大結(jié)果。六、董事長(zhǎng)與CEO、總經(jīng)理與CEO的區(qū)別是什么CEO（Chief Executive Officer），即首席執(zhí)行官，是美國(guó)人在20世紀(jì)60年代進(jìn)行公司治理結(jié)構(gòu)改革創(chuàng)新時(shí)的產(chǎn)物，它的出現(xiàn)在某種意義上代表著將原來董事會(huì)手中的一些決策權(quán)過渡到經(jīng)營(yíng)層手中。CEO 的設(shè)立，體現(xiàn)了公司經(jīng)營(yíng)權(quán)的進(jìn)一步集中。由于CEO是作為公司董事會(huì)的代理人產(chǎn)生，授予他何種權(quán)力、多大的權(quán)力以及在何種情況下授予，是由各公司董事會(huì)決定的。一般來講，CEO的主要職責(zé)有三方面： （1）對(duì)公司所有重大事務(wù)和人事任免進(jìn)行決策。決策后，權(quán)力就下放給具體主管，CEO具體干預(yù)的較少。（2）營(yíng)造企業(yè)文化。CEO不僅要制定公司的大政方針，還要營(yíng)造一種促使員工愿意為公司服務(wù)的企業(yè)文化。（3）把公司的整體形象推銷出去。CEO的另一個(gè)重要職責(zé)是企業(yè)形象推廣，推銷的對(duì)象可能是公司的投資者、現(xiàn)有和潛在的客戶、債權(quán)人及其他利益相關(guān)者。要推銷的可能是產(chǎn)品，也包括企業(yè)文化、領(lǐng)導(dǎo)班子，等等。1．董事長(zhǎng)與CEO的區(qū)別：董事長(zhǎng)是公司董事會(huì)的領(lǐng)導(dǎo)，其職責(zé)具有組織、協(xié)調(diào)、代表的性質(zhì)。董事長(zhǎng)的權(quán)力在董事會(huì)職責(zé)范圍之內(nèi)，不管理公司的具體業(yè)務(wù)，一般也不進(jìn)行個(gè)人決策，只在董事會(huì)開會(huì)或董事會(huì)專門委員會(huì)開會(huì)時(shí)才享有與其他董事同等的投票權(quán)。而CEO是由董事會(huì)任命的，是公司的經(jīng)營(yíng)執(zhí)行領(lǐng)導(dǎo)。 為了解決董事會(huì)的決策、監(jiān)督和CEO的決策、執(zhí)行之間可能會(huì)有的脫節(jié)問題，美國(guó)一般由董事長(zhǎng)（即董事會(huì)主席）兼任CEO。在美國(guó)，有75%的公司，其CEO和董事長(zhǎng)就是同一人。同時(shí)，CEO一般是在董事會(huì)閉會(huì)期間代行董事會(huì)權(quán)力的執(zhí)行委員會(huì)的主席。但也有例外，花旗集團(tuán)的董事長(zhǎng)和CEO是一個(gè)人，執(zhí)行委員會(huì)主席則是另外一位重要人物。 在其它國(guó)家，CEO和董事長(zhǎng)的功能是分設(shè)的。英國(guó)和日本的董事長(zhǎng)（會(huì)長(zhǎng)）多為退休的公司總裁或外部知名人士，是非執(zhí)行人員，只是董事會(huì)的召集人和公司對(duì)外形象的代表。他們對(duì)公司決策制定過程影響有限，主要責(zé)任是對(duì)管理者的監(jiān)督和維持公司與社會(huì)、政府、商界的關(guān)系。2．CEO與總經(jīng)理的區(qū)別：CEO與總經(jīng)理，形式上二者都是企業(yè)的“一把手”，CEO既是行政一把手，又是股東權(quán)益代言人——大多數(shù)情況下，CEO是作為董事會(huì)成員出現(xiàn)的，總經(jīng)理則不一定是董事會(huì)成員。從這個(gè)意義上講，CEO代表著企業(yè)，并對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)負(fù)根本責(zé)任。在國(guó)外，由于沒有類似的上級(jí)主管和來自四面八方的牽制，CEO的權(quán)威比國(guó)內(nèi)的總經(jīng)理們更絕對(duì)，但他們絕不會(huì)像總經(jīng)理那樣過多介入公司的具體事務(wù)。CEO做出總體決策后，具體執(zhí)行權(quán)力就會(huì)下放。所以有人說，CEO就像我國(guó)50%的董事長(zhǎng)加上50%的總經(jīng)理。第九章 風(fēng)險(xiǎn)管理原則本章重點(diǎn)：本章屬于重點(diǎn)章。本章重點(diǎn)掌握的內(nèi)容包括：（1）風(fēng)險(xiǎn)的定義及分類；（2）風(fēng)險(xiǎn)管理的概念、內(nèi)容和意義；（3）企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理程序；（4）風(fēng)險(xiǎn)管理策略及其特點(diǎn)；（5）風(fēng)險(xiǎn)管理文化；（6）風(fēng)險(xiǎn)管理成本與收益；（7）風(fēng)險(xiǎn)管理面臨的障礙與挑戰(zhàn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，有時(shí)也稱為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)或價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，它指由于市價(jià)的變化而導(dǎo)致虧損的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)需要管理的主要市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)和商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。(1)利率風(fēng)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)是指因利率提高或降低而聲生預(yù)期之外損失的風(fēng)險(xiǎn)。(2)匯率風(fēng)險(xiǎn)。匯率風(fēng)險(xiǎn)或貨幣風(fēng)險(xiǎn)是由匯率變動(dòng)的可能性，以及一種貨幣對(duì)另一種貨幣的價(jià)值發(fā)生變動(dòng)的可能性導(dǎo)致的。(3)商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。主要商品的價(jià)格出人意料地上漲或下跌，可能使業(yè)務(wù)面臨風(fēng)險(xiǎn)。提供商品的公司，比如石油公司和農(nóng)產(chǎn)品公司，會(huì)直接受到價(jià)格變動(dòng)的影響。同樣地，依靠使用日用品的公司，也會(huì)遭受來自價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。(4)股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)影響企業(yè)股票或其它資產(chǎn)的投資者，其表現(xiàn)是與股票價(jià)格相聯(lián)系。例如，若企業(yè)須為員工保持足夠的養(yǎng)老基金，則暴露于股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，因其回報(bào)率取決于一系列的股票紅利以及股票價(jià)格變動(dòng)產(chǎn)生的資本利得。對(duì)該風(fēng)險(xiǎn)的敝口可能是一只股票或幾只股票，也可能是一個(gè)行業(yè)或整個(gè)市場(chǎng)。在風(fēng)險(xiǎn)管理理念中，風(fēng)險(xiǎn)管理是企業(yè)內(nèi)每個(gè)人的責(zé)任，即不單是行政管理層的角色，所有的雇員均對(duì)監(jiān)察和維持內(nèi)部控制負(fù)有一定的責(zé)任。（1）董事會(huì)及首席執(zhí)行官：為內(nèi)部控制確立基調(diào)，監(jiān)察角色；（2）外聘審計(jì)師：就該系統(tǒng)的有效性作報(bào)告，監(jiān)察角色；（3）業(yè)務(wù)部門的領(lǐng)導(dǎo)：負(fù)責(zé)制定明確的內(nèi)部控制政策和程序；（4）雇員：負(fù)責(zé)執(zhí)行和遵守內(nèi)部控制政策和程序。【例題】在風(fēng)險(xiǎn)管理理念中，風(fēng)險(xiǎn)管理的責(zé)任應(yīng)落實(shí)到（ ）。A．內(nèi)部審計(jì)師 B．企業(yè)內(nèi)每個(gè)人C．首席執(zhí)行官 D．業(yè)務(wù)部門的領(lǐng)導(dǎo) 【答案】B【解析】在風(fēng)險(xiǎn)管理理念中，風(fēng)險(xiǎn)管理是企業(yè)內(nèi)每個(gè)人的責(zé)任。風(fēng)險(xiǎn)管理不單是行政管理層的角色，所有的雇員均對(duì)監(jiān)察和維持內(nèi)部控制負(fù)有一定的責(zé)任。風(fēng)險(xiǎn)對(duì)利益相關(guān)者的影響的程度取決于利益相關(guān)者與企業(yè)的關(guān)聯(lián)程度。風(fēng)險(xiǎn)管理的意義在于減少風(fēng)險(xiǎn)對(duì)利益相關(guān)者的影響，如下所示：（1）對(duì)于管理者而言，風(fēng)險(xiǎn)影響其主管部門能否實(shí)現(xiàn)預(yù)算要求的業(yè)績(jī)，從而關(guān)系到其與業(yè)績(jī)掛鉤的薪酬的高低；（2）對(duì)于雇員而言，風(fēng)險(xiǎn)影響的也是薪酬；（3）對(duì)于客戶而言，影響的大小取決于風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)，但是對(duì)于客戶的影響對(duì)于公司的銷售不利；（4）對(duì)于供應(yīng)商而言，風(fēng)險(xiǎn)的影響在于其無法繼續(xù)為企業(yè)供貨；（5）對(duì)于政府而言，風(fēng)險(xiǎn)的影響在于稅收的減少；（6）對(duì)于銀行而言，風(fēng)險(xiǎn)使得企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況惡化，從而無法償還應(yīng)付銀行的貸款和利息。管理層可選的應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)策略有風(fēng)險(xiǎn)降低、風(fēng)險(xiǎn)消除、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和風(fēng)險(xiǎn)保留?？梢砸粋€(gè)或多個(gè)策略結(jié)合使用。策略含義解釋風(fēng)險(xiǎn)降低亦稱作風(fēng)險(xiǎn)緩解，企業(yè)不愿意被動(dòng)接受特定的后果分布狀態(tài)，而通過自身努力改變不利后果的概率。為改變后果分布狀態(tài)所作的努力，稱為風(fēng)險(xiǎn)緩解。常用的一種形式是風(fēng)險(xiǎn)分散，即通過分散的形式來降低風(fēng)險(xiǎn)。此外，還有套期的方式。風(fēng)險(xiǎn)消除預(yù)期出現(xiàn)不利后果時(shí)，一并化解風(fēng)險(xiǎn)。包括風(fēng)險(xiǎn)避免、風(fēng)險(xiǎn)化解、風(fēng)險(xiǎn)排斥和或風(fēng)險(xiǎn)終止。風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給另一家企業(yè)、公司或機(jī)構(gòu)。合同及財(cái)務(wù)協(xié)議是轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的主要方式。風(fēng)險(xiǎn)保留風(fēng)險(xiǎn)保留包括風(fēng)險(xiǎn)接受、風(fēng)險(xiǎn)吸收和風(fēng)險(xiǎn)容忍。因?yàn)楸容^經(jīng)濟(jì)的策略，或者在沒有其它備選方法的情況下，企業(yè)管理層采取風(fēng)險(xiǎn)保留的策略?！纠}1】常見的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略包括（ ）。A．風(fēng)險(xiǎn)降低B．風(fēng)險(xiǎn)消除C．風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移 D．風(fēng)險(xiǎn)保留【答案】ABCD【解析】管理層可針對(duì)已評(píng)估的關(guān)鍵性風(fēng)險(xiǎn)作出回應(yīng)?？蛇x的應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)策略有風(fēng)險(xiǎn)降低、風(fēng)險(xiǎn)消除、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和風(fēng)險(xiǎn)保留。管理層可以選擇一個(gè)或多個(gè)策略結(jié)合使用?！纠}2】風(fēng)險(xiǎn)保留策略包括（ ）。、A．風(fēng)險(xiǎn)接受 B．風(fēng)險(xiǎn)吸收C．風(fēng)險(xiǎn)排斥D．風(fēng)險(xiǎn)容忍【答案】ABD【解析】風(fēng)險(xiǎn)保留包括風(fēng)險(xiǎn)接受、風(fēng)險(xiǎn)吸收和風(fēng)險(xiǎn)容忍。第十章 風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)務(wù)本章重點(diǎn)：本章屬于重點(diǎn)章節(jié)。本章重點(diǎn)掌握的內(nèi)容包括：（1）企業(yè)面對(duì)的政治風(fēng)險(xiǎn)的定義、評(píng)估和應(yīng)對(duì)；（2）企業(yè)面對(duì)的操作風(fēng)險(xiǎn)的定義、源頭、評(píng)估和應(yīng)對(duì)；（3）企業(yè)面對(duì)的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的定義、源頭和應(yīng)對(duì)；（4）企業(yè)面對(duì)的法律風(fēng)險(xiǎn)的定義和應(yīng)對(duì)；（5）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)理論與實(shí)務(wù)；（6）重點(diǎn)掌握對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估和應(yīng)對(duì)；（7）掌握對(duì)衍生金融工具的簡(jiǎn)單計(jì)算；（8）對(duì)影響財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的外部環(huán)境變化的管理。期權(quán)交易與期貨交易都以遠(yuǎn)期交割的合同為標(biāo)的物，防止市場(chǎng)變動(dòng)，可提供價(jià)格保護(hù)。兩者主要區(qū)別在于： （1）期貨交易的標(biāo)的是商品期貨合同；期權(quán)交易的標(biāo)的是一種權(quán)利。 （2）期貨交易是雙向合同，除非在交割期以前平倉(cāng)，否則雙方均有履約的義務(wù)；期權(quán)交易是一種單向合同，只賦予買方?jīng)Q定是否執(zhí)行合同的權(quán)利，賣方只能聽從于買方的決定。 （3）期貨價(jià)格每時(shí)都在變動(dòng)，每天都有盈虧發(fā)生，由于實(shí)行逐日結(jié)算制度，交易雙方因價(jià)格變動(dòng)而發(fā)生現(xiàn)金流轉(zhuǎn)；期權(quán)交易的履約價(jià)格事先已確定，合約價(jià)格則是買方所付的期權(quán)費(fèi)，在指定的期限內(nèi)不再改變，不到期交易雙方不發(fā)生現(xiàn)金流轉(zhuǎn)。 （4）期貨交易雙方均有履約義務(wù)，故均需交納保證金；期權(quán)交易買方只交期權(quán)費(fèi)；賣方有履約責(zé)任，需交保證金。 （5）期貨交易不需付出現(xiàn)金，僅付少量的保證金，到期交割才付款，而絕大多數(shù)交易者在到期前都平倉(cāng)了結(jié)，因此它不屬現(xiàn)金交易；而期權(quán)交易需付比期貨交易保證金多的現(xiàn)金作期權(quán)費(fèi)，因而貼近現(xiàn)金合同。 （6）期貨交易大多數(shù)在交割期之前平倉(cāng)了結(jié)；期權(quán)交易到期執(zhí)行、放棄或轉(zhuǎn)讓期權(quán)合約了結(jié)。 。期貨交易與遠(yuǎn)期合同交易的相似之處是兩者均為買賣雙方約定于未來一定時(shí)期或某特定期間內(nèi)約定的價(jià)格買入或賣出一定數(shù)量商品的契約。但兩者又有很大的差異，主要表現(xiàn)如下：(1) 期貨交易是標(biāo)準(zhǔn)化的契約交易，交易數(shù)量和交割時(shí)期都是標(biāo)準(zhǔn)化的，沒有零星的交易，而遠(yuǎn)期合同交易的數(shù)量和交割時(shí)期是交易雙方自行決定。(2) 期貨交易有特定的保證金制度，保證金既是期貨交易履約的財(cái)力保證，又是期貨交易所控制期貨交易風(fēng)險(xiǎn)的重要手段。而遠(yuǎn)期合同交易則由交雙方自行商定是否收取保證金。(3)期貨交易注重價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，遠(yuǎn)期交易的目的注重商品所有權(quán)轉(zhuǎn)移。(4)期貨交易的合約，在商品交割期到來之前的規(guī)定時(shí)間內(nèi)可以多次轉(zhuǎn)手，允許交易雙方在商品交割前通過反向買賣解除原合約的義務(wù)和責(zé)任，使買賣雙方均能通過期貨市場(chǎng)回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，而遠(yuǎn)期交易的合約在未到期之前很難直接轉(zhuǎn)手，無論生產(chǎn)或經(jīng)營(yíng)發(fā)生什么變化，到期合約必須按規(guī)定進(jìn)行實(shí)際商品交割。,只有少數(shù)是按交付結(jié)算的。什么是抵消結(jié)算,什么是交付結(jié)算,舉例說明抵消結(jié)算，指的是投資者在期貨到期前就平倉(cāng)了結(jié)交易，不進(jìn)行最后的實(shí)物交割。而交付結(jié)算，指的是根據(jù)合同的約定進(jìn)行實(shí)物交割。例如：投資者一開始賣出一份到期（12月1日）以1200元的價(jià)格賣出大豆10噸，然而到了7月23日大豆期貨的價(jià)格是1000元，則投資者就可以在7月23日買入一份數(shù)量的期貨（以1000買入10噸大豆），此時(shí)就平倉(cāng)了，即進(jìn)行了抵消結(jié)算。如果該投資者一致持有至12月1日，則該投資者就必須以1200元的價(jià)格賣出大豆10噸，此時(shí)就是交付結(jié)算。重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)（Repricing Risk），也稱為成熟期錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，是最主要和最常見的利率風(fēng)險(xiǎn)形式，來源于銀行資產(chǎn)、負(fù)債和表外業(yè)務(wù)到期期限（就固定利率而言）或重新定價(jià)期限（就浮動(dòng)利率而言）所存在的差異。這種重新定價(jià)的不對(duì)稱性使銀行的收益或內(nèi)在經(jīng)濟(jì)價(jià)值會(huì)隨著利率的變動(dòng)而變化。例如，如果銀行以短期存款作為長(zhǎng)期固定利率貸款的融資來源，當(dāng)利率上升時(shí)，貸款的利息收入仍然是固定的，但存款的利息支出卻會(huì)隨著利率的上升而增加，從而使銀行的未來收益減少和經(jīng)濟(jì)價(jià)值降低。？利率互換有什么好處對(duì)于一個(gè)有浮動(dòng)利率債務(wù)的公司，如果進(jìn)行利率互換，將浮動(dòng)的利率換成固定的利率，這樣借款方就可以支付固定的利息。而對(duì)于另一家公司，可以按照浮動(dòng)利率支付利息。利率互換的前提，是不同企業(yè)對(duì)未來的預(yù)期不同，比如有浮動(dòng)利率債務(wù)的公司，預(yù)計(jì)將來利率會(huì)上升，所以想支付固定的利息；而有浮動(dòng)利率債務(wù)的公司，預(yù)計(jì)將來利息可能會(huì)下降，想支付浮動(dòng)利率的利息。當(dāng)這兩家企業(yè)有不同的預(yù)期后，就可以達(dá)成交易。6.“外幣敞口”。貨幣敞口，是指用貨幣表示的敏感性資產(chǎn)和負(fù)債所產(chǎn)生的增值或減值可能會(huì)自行抵銷后仍未能抵減的匯率敏感性資產(chǎn)或負(fù)債，此時(shí)會(huì)產(chǎn)生一個(gè)缺口，就形成了貨幣敞口。匯率敞口：匯率敏感性資產(chǎn)和負(fù)債所產(chǎn)生的增值或減值可能會(huì)自行抵銷。為了減少和控制風(fēng)險(xiǎn)，銀行也會(huì)人為地安排這種抵銷，這稱為“沖銷”風(fēng)險(xiǎn)。沖銷后仍未能抵減的匯率敏感性資產(chǎn)或負(fù)債，即暴露在匯率風(fēng)險(xiǎn)中，則稱為“匯率敞口”或“匯率風(fēng)險(xiǎn)暴露”。：利率上升，即期匯率會(huì)上升預(yù)期理論：作為平價(jià)理論的替代，預(yù)期理論認(rèn)為目前的遠(yuǎn)期與即期利率的百分比差異是即期匯率的預(yù)期變化。遠(yuǎn)期利率大于即期利率，表明預(yù)期會(huì)加息，即利率會(huì)上升，因此，即期匯率會(huì)上升。遠(yuǎn)期利率小于即期利率，表明預(yù)期會(huì)降息，即利率會(huì)下降，因此，即期匯率會(huì)下降?！鞠嚓P(guān)鏈接】預(yù)期理論假定對(duì)未來短期利率的預(yù)期可能影響市場(chǎng)對(duì)未來利率的預(yù)期，即遠(yuǎn)期利率。根據(jù)是否承認(rèn)還存在其他可能影響遠(yuǎn)期利率的因素，可以將預(yù)期理論劃分為完全預(yù)期理論與有偏預(yù)期理論兩類。其中，有偏預(yù)期理論相信還存在可以系統(tǒng)地影響遠(yuǎn)期利率的因素，如市場(chǎng)流動(dòng)性因素等。完全預(yù)期理論認(rèn)為，遠(yuǎn)期利率相當(dāng)于市場(chǎng)參與者對(duì)未來短期利率的預(yù)期，流動(dòng)性溢價(jià)為零；而長(zhǎng)期債券的收益率可以直接和遠(yuǎn)期利率相聯(lián)系。由此推論，上升的收益率曲線意