【正文】 以企業(yè)價值最大化 企業(yè)收益、折現(xiàn)率折現(xiàn)率不變，反比（學(xué)術(shù)界比較認(rèn)可） 風(fēng)險與折現(xiàn)率反比企業(yè)價值與預(yù)期收益成正比企業(yè)價值與預(yù)期風(fēng)險成反比。(二)財務(wù)管理的基本價值觀念資金的時間價值觀念：揭示了不同時點上的資金之間的換算關(guān)系，是財務(wù)決策的基礎(chǔ)。其一是相對數(shù)即時間價值率，是扣除風(fēng)險報酬和通貨膨脹縮水后的平均資金利潤率或平均報酬率。其二是絕對數(shù)即時間價值額，是資金在生產(chǎn)經(jīng)營過程中帶來的真實增值額，即一定數(shù)額的資金與時間價值率的乘積。在假設(shè)沒有風(fēng)險和通貨膨脹的情況下，即可以利率和利息代表時間價值。計算：通常是按復(fù)利計算——一次性收付款項的復(fù)利終值(終值=現(xiàn)值(1+即期利率)的n次方)與現(xiàn)值(現(xiàn)值=終值(1+即期利率)的n次方)。(一定時期內(nèi)發(fā)生的等額、定期的系列收付款項。定期繳納保險費、用直線法提的固定資產(chǎn)折舊、分期付款購房、等額支付貸款等。分為后付年金(普通年金，期末發(fā)生)、先付年金(即付年金，期初支付)、遞延年金、永續(xù)年金(優(yōu)先股股利))終值與現(xiàn)值。資金的風(fēng)險價值觀念：投資者預(yù)期報酬率=資金時間價值(無風(fēng)險報酬率。國債收益率)+風(fēng)險報酬率。單項資產(chǎn)的風(fēng)險衡量：(1) 確定概率分布(越集中越接近預(yù)期風(fēng)險越小，越分散風(fēng)險越大)。(2) 計算期望值(期望報酬率=所有(報酬率概率)之和)。(3) 計算標(biāo)準(zhǔn)離差(標(biāo)準(zhǔn)離差=所有[(可能報酬率期望報酬率)的平方對應(yīng)概率]項的和的開方。離差越小風(fēng)險越小。只能比較期望報酬率相同的各項投資的風(fēng)險程度(4) 計算標(biāo)準(zhǔn)離差率(標(biāo)準(zhǔn)離差率=標(biāo)準(zhǔn)離差/期望報酬率。期望報酬率不同是，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大風(fēng)險越大，標(biāo)準(zhǔn)離差率越小風(fēng)險越小)。風(fēng)險報酬估計：風(fēng)險報酬率=風(fēng)險報酬系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)離差率。報效報酬率=資金時間價值(無風(fēng)險報酬率)+風(fēng)險報酬率(三)財務(wù)管理的內(nèi)容 在籌資需求情況下，通過 資本成本 籌資風(fēng)險 合法性原則 規(guī)模適度適時性結(jié)構(gòu)合理政府財政資金國企銀行信貸(僅是債務(wù)資本) 商業(yè)銀行為各類企業(yè)貸款 政策銀行為特定企業(yè) 非銀行金融機構(gòu)：保險、信托、證券、租賃、財務(wù)公司渠道 其他法人:企業(yè)間資金通融民間自然人資金企業(yè)自留資本國外及我國港澳臺 直接投資 優(yōu)：可永久使用 發(fā)行普通股股份制公司 分散控制權(quán) 缺 無抵稅 成本高 優(yōu)：成本低、可滴水方式 發(fā)行債券股份制公司或國有獨資公司 缺：籌資風(fēng)險大銀行借款各類企業(yè) 缺：風(fēng)險高、條件多商業(yè)信用各類企業(yè)賒款、預(yù)收貨款租賃籌資：實物 優(yōu)：限制少 缺：資本成本高于銀行貸款利用留存收益、發(fā)行短期融資券 優(yōu)：成本低、數(shù)量大 可轉(zhuǎn)換債券成普通股 具有股性和債性 可在經(jīng)濟低迷時發(fā)行其他金融工具 認(rèn)購權(quán)證：具有期權(quán)特性可分離交易債券：同時籌得債、股 投資決策的核心：財務(wù)決策 特征 為生產(chǎn)經(jīng)營而持有的 使用壽命超過一個會計年度 （一）固定資產(chǎn) 包括 廠房新建、擴建、改建 設(shè)備的購進及更新 投資數(shù)額大 特點 回收時間長 變現(xiàn)能力差 確定投資目標(biāo)（出發(fā)點） 回收期 程序 評價 收益率 凈現(xiàn)值 內(nèi)涵報價率 決策 控制和實施 是對外投資，即長期股權(quán)投資 控制（子公司）（2） 股權(quán)投資 包括 重大影響：非控制、屬聯(lián)營 合營 計量方法 成本法 權(quán)益法：聯(lián)營、合營 運營資金=流動資產(chǎn)流動負債 財務(wù)管理 流動資產(chǎn)管理 負債資產(chǎn)管理 以貨幣形式存在 庫存資金：35天開支 （一）現(xiàn)金 不得坐支現(xiàn)金不得用收到的現(xiàn)金直接支付現(xiàn)金 不得出借銀行賬戶 不得保存賬外公款3. 營運資金管理 是流動性最好的資產(chǎn) （二）交易性金融資產(chǎn)：可隨時變現(xiàn) 重點是制定適宜的應(yīng)收賬款政策 客戶獲得企業(yè)信用最低條件 同行情況 信用標(biāo)準(zhǔn) 考慮 企業(yè)承擔(dān)違約險能力 客戶資信程度 5c 企業(yè)提出的付款要求 信用期限（3） 應(yīng)收賬款管理 即信用政策 信用條件 包括 折扣期限現(xiàn)金折扣率3/10: 10天付款3%折 表達方式 n/45:45天付清 收賬政策：客戶違反信用條件拒付時 企業(yè)的對策 要解決 訂購批量或生產(chǎn)批量的問題 訂貨點或再生產(chǎn)點（4） 存貨管理 經(jīng)濟訂貨批量(EOQ)模式有效存貨管理模式 物料需求計劃MRP 準(zhǔn)時制 JIT 供應(yīng)商管理存貨 納稅 順序 10%利潤納入公積金（5） 利潤分配管理 提任意公積金股利 方式 現(xiàn)金股利 股票股利4. 管理費用 工會經(jīng)費 存貨跌價 銷售費用 銷售人員的工資 廣告費 財務(wù)費用利息支出 償債能力分析（1） 分類 營運能力分析盈利能力分析發(fā)展能力分析（2） 關(guān)系人：投資人、債權(quán)人、經(jīng)理人、政府、中介機構(gòu)。 對外報送的主要表資產(chǎn)負債表 資產(chǎn)=負債+所有者權(quán)益 靜態(tài) 存貨 包括 應(yīng)收賬款 應(yīng)付工資 即利潤表（3） 主要財務(wù)報表 損益表 營業(yè)收入營業(yè)費用 提供盈利信息動態(tài) 動態(tài) 反應(yīng)現(xiàn)金流入和流出的會計報表現(xiàn)金流量表 包括 現(xiàn)金 期限短現(xiàn)金等價物 流動性強 易于變現(xiàn) 價值變動風(fēng)險小反映現(xiàn)金流量作用 評價償還債務(wù)能力評價支付投資利潤的能力分析凈收益與現(xiàn)金流量的差異分析全面了解企業(yè)財務(wù)狀況（四）財務(wù)比率分析 流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債 （過高比率：企業(yè)閑置資金多） 速凍比率=速凍資產(chǎn)=流動資產(chǎn)存貨 流動負債 流動負債 短期 =1 安全標(biāo)準(zhǔn)比率 1 企業(yè)面臨很大償債風(fēng)險 1 債務(wù)償還性高 但增加企業(yè)機會成本1）償債能力分析 現(xiàn)金流動負債比率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量十流動負債 負債總額長期：資產(chǎn)負債率= 資產(chǎn)總額比率越小長期償債能力越強 負債總額產(chǎn)權(quán)比率= 所有者權(quán)益指標(biāo)越低長期償債能力越強風(fēng)險越小 對比 資產(chǎn)負債側(cè)重于安全性保障 產(chǎn)權(quán)側(cè)重償債風(fēng)險的承受已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤利息費用是舉債經(jīng)營的前提依據(jù)衡量長期償債能力大小的重要標(biāo)志至少應(yīng)當(dāng)大于1(2) 營運能力分析——應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)=營業(yè)收人+平均應(yīng)收賬款余額。平均應(yīng)收賬款余額=(應(yīng)收賬款年初數(shù)+應(yīng)收賬款年末數(shù)) 247。2。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=平均應(yīng)收賬款余額360247。營業(yè)收人)、存貨周轉(zhuǎn)率(存貨周轉(zhuǎn)率(次)=營業(yè)成本247。平均存貨。平均存貨=(存貨年初數(shù)+存貨年末數(shù)) 247。2。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=平均存貨余額360247。營業(yè)成本)、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)=營業(yè)收入247。平均流動資產(chǎn)總額。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=平均流動資產(chǎn)總額360247。營業(yè)收人)和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)=營業(yè)收人247。平均資產(chǎn)總額)。(3) 盈利能力分析——營業(yè)凈利率(營業(yè)凈利率=(凈利潤247。營業(yè)收人凈額) 100%)、營業(yè)毛利率(營業(yè)毛利率=[(營業(yè)收人一營業(yè)成本) 247。營業(yè)收人] 100%)、資產(chǎn)凈利率(資產(chǎn)凈利率=(凈利潤247。平均資產(chǎn)總額) 100 %)、凈資產(chǎn)報酬率(凈資產(chǎn)報酬率=(凈利潤247。平均凈資產(chǎn)額) 100 %)、總資產(chǎn)報酬率(總資產(chǎn)報酬率=(利潤總額+利息支出) 247。平均資產(chǎn)總額)(四)發(fā)展能力分析——銷售(營業(yè))增長率、資本積累率、總資產(chǎn)增長率、三年利潤平均增長率、三年資本平均增長率等。CP CP 1CP CP CP嚴(yán)重不足 不足 正常 充足 過剩不低于：單側(cè)公差 平均壽命下限= 3*標(biāo)準(zhǔn)差過程能力過剩，措施 提高技術(shù)要求 采取合并或減少工序等方法2. 順序移動時，零件生產(chǎn)周期平均移動=加工時間/平均節(jié)拍=所需設(shè)備/現(xiàn)有設(shè)備4. 最佳更換年限：= √（2（原始價值殘值）