【正文】 ，9時(shí)半芝加哥市場開市，10時(shí)半舊金山開市，18時(shí)半悉尼開市，19時(shí)半東京開市，20時(shí)半香港、新加坡開市，凌晨2時(shí)半法蘭克福開市，3時(shí)半倫敦市場開市。如此24小時(shí)不間斷運(yùn)行，外匯市場成為一個(gè)不分晝夜的市場，只有星期六、星期日以及各國的重大節(jié)日，外匯市場才會(huì)關(guān)閉。這種連續(xù)作業(yè)，為投資者提供了沒有時(shí)間和空間障礙的理想投資場所，投資者可以尋找最佳時(shí)機(jī)進(jìn)行交易。比如，投資者若在上午紐約市場上買進(jìn)日元，晚間香港市場開市后日元上揚(yáng)，投資者在香港市場賣出，不管投資者本人在哪里，他都可以參與任何市場，任何時(shí)間的買賣。因此，外匯市場可以說是一個(gè)沒有時(shí)間和空間障礙的市場。 在股票市場上，某種股票或者整個(gè)股市上升或者下降，那么，某種股票的價(jià)值或者整個(gè)股票市場的股票價(jià)值也會(huì)上升或下降，例如日本新日鐵的股票價(jià)格從800日元下跌到400日元，這樣新日鐵全部股票的價(jià)值也隨之減少了一半。然而，在外匯市場上，匯價(jià)的波動(dòng)所表示的價(jià)值量的變化和股票價(jià)值量的變化完全不一樣，這是由于匯率是指兩國貨幣的交換比率，匯率的變化也就是一種貨幣價(jià)值的減少與另一種貨幣價(jià)值的增加。比如在22年前，1美元兌換360日元，目前，1美元兌換120暫元，這說明日元幣值上升，而美元幣值下降，從總的價(jià)值量來說，變來變?nèi)?，不?huì)增加價(jià)值，也不會(huì)減少價(jià)值。因此，有人形容外匯交易是“零和游戲”，更確切地說是財(cái)富的轉(zhuǎn)移。近年來，投入外匯市場的資金越來越多，匯價(jià)波幅日益擴(kuò)大，促使財(cái)富轉(zhuǎn)移的規(guī)模也愈來愈大，速度也愈來愈快，上升或下跌1%，就是150億的資金要換新的主人。盡管外匯匯價(jià)變化很大，但是，任何一種貨幣都不會(huì)變?yōu)閺U紙，即使某種貨幣不斷下跌，然而，它總會(huì)代表一定的價(jià)值，除非宣布廢除該種貨幣。 二、艾弗現(xiàn)匯交易基本操作（1）外匯即期交易基本要素（1）貨幣對(duì)：可以交易的貨幣對(duì)。（2）期限 ： 人民幣外匯即期交易：T+0、T+T+2 外幣對(duì)即期交易：T+2（USD/CAD為T+1 （3）價(jià)格：現(xiàn)匯匯率（4）交易模式：競價(jià)和詢價(jià)（5）清算模式和方式：競價(jià)交易：集中凈額清算 詢價(jià)交易： 雙邊全額清算 集中凈額清算 僅針對(duì)人民幣外匯即期詢價(jià)交易（T+2）l 僅針對(duì)指定會(huì)員（清算會(huì)員）（6）報(bào)價(jià)精度：匯率數(shù)值的小數(shù)點(diǎn)后精確位數(shù)（7）最小交易額度：指外匯交易在外匯交易系統(tǒng)中允許成交的最低金額，以折美元金額計(jì) (2)外匯即期交易示例 機(jī)構(gòu)A 通過外匯交易系統(tǒng)與機(jī)構(gòu)B 達(dá)成了一筆美元兌人民幣即期詢價(jià)易。機(jī)構(gòu)A為發(fā)起方。約定機(jī)構(gòu)A 以USD/CNY= 的價(jià)格向機(jī)構(gòu)B 賣出USD10000,000。 涉及到的交易要素包括：發(fā)起方機(jī)構(gòu)A報(bào)價(jià)方機(jī)構(gòu)B成交日20090519交易模式詢價(jià)交易貨幣對(duì)USD/CNY價(jià)格交易貨幣USD對(duì)應(yīng)貨幣CNY交易貨幣金額USD10,000,000對(duì)應(yīng)貨幣金額CNY68,280,000折美元金額USD10,000,000交易方向機(jī)構(gòu)A賣出USD買入CNY；機(jī)構(gòu)B買入U(xiǎn)SD賣出 CNY期限SPOT起息日20090521清算模式和方式雙邊全額清算（3）現(xiàn)匯交易的目的約占全部外匯市場交易量的三分之二，即期外匯交易的主要原因有：向進(jìn)出口商和其他客戶提供國際匯兌業(yè)務(wù)。滿足外匯銀行本身資金調(diào)整和頭寸平衡的需要。從事外匯投機(jī)成交交割下單開戶公關(guān)部接待（4）學(xué)術(shù)節(jié)交易流程清算報(bào)價(jià)詢價(jià)艾弗模擬外匯交易所將在營業(yè)點(diǎn)設(shè)立開戶點(diǎn)集中開戶，個(gè)人客戶和法人客戶只需憑一卡通或?qū)W生證在確認(rèn)風(fēng)險(xiǎn)之后填寫開戶單，在交納一定保證金后可獲得艾弗會(huì)員卡并獲得交易賬戶。成功開戶之后可獲得交易賬號(hào)，客戶憑該唯一賬號(hào)進(jìn)行現(xiàn)匯交易。開戶后，客戶可向業(yè)務(wù)部經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行詢問，以合適的價(jià)格進(jìn)行下單操作下單內(nèi)容：幣種、數(shù)量（單位：手）、價(jià)格（即：匯率）、買賣方向、時(shí)間等。這里的價(jià)格是限價(jià)，對(duì)于買方來說是小于或者等于這個(gè)價(jià)格才會(huì)買，對(duì)于賣方來說是大于等于這個(gè)價(jià)格才會(huì)賣。下單限制：首先，價(jià)格必須在即時(shí)價(jià)格的上下15個(gè)點(diǎn)的范圍之內(nèi)；其次，價(jià)格必須在該交易日的開盤價(jià)格的上下35個(gè)點(diǎn)的范圍之內(nèi)。艾弗模擬外匯交易所現(xiàn)匯交易單為限價(jià)單，即規(guī)定最高買價(jià)或最低賣價(jià)，它是電腦在此限度內(nèi)以最優(yōu)價(jià)格撮合成交的依據(jù)。在每次報(bào)價(jià)時(shí)，艾弗外匯交易軟件將根據(jù)實(shí)時(shí)價(jià)格進(jìn)行結(jié)算，得出每位客戶的持倉盈虧，持倉盈虧是客戶仍然持有的倉位所產(chǎn)生的盈虧。持倉盈虧=（即時(shí)價(jià)格—買入價(jià)格）*數(shù)量*100000平倉盈虧又分為即日平倉盈虧和延至平倉盈虧。即日平倉盈虧指當(dāng)日開倉并平倉的盈虧，延至平倉盈虧指以前開倉當(dāng)日平倉的盈虧。平虧盈倉的計(jì)算公式如下： 即日平倉盈虧=（平倉價(jià)開倉價(jià)）平倉量 延至平倉盈虧=（平倉價(jià)上日結(jié)算價(jià)）平倉量客戶根據(jù)成交的價(jià)格與市場價(jià)格的相比較，當(dāng)高于市場價(jià)格成交時(shí)則客戶盈利，當(dāng)?shù)陀谑袌鰞r(jià)格成交時(shí)則客戶虧損。（5）憑證艾弗現(xiàn)匯交易單 編號(hào)：客戶號(hào)公司名稱外幣幣種手?jǐn)?shù)價(jià)格買賣方向買 賣 委托成交經(jīng)紀(jì)人代碼經(jīng)紀(jì)人本單據(jù)一式三聯(lián)，第一聯(lián)有客戶自留，第二聯(lián)交經(jīng)紀(jì)人登記成交后返還客戶，第三聯(lián)交結(jié)算部存單。 下單日期：三、關(guān)于現(xiàn)匯業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)控制現(xiàn)匯的風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在匯率的不穩(wěn)定上，但是這是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，除非匯率固定不變，否則就會(huì)一直存在。不過遇到匯率風(fēng)險(xiǎn)問題，可以利用外匯期權(quán)進(jìn)行緩沖，，在對(duì)大趨勢做出清楚判斷的前提下，你可以買看空期權(quán)，如果歐元繼續(xù)往下探，雖然在現(xiàn)匯上你是受損的，但是在期權(quán)上的收益就幫你補(bǔ)回不少了。但是從事外匯投機(jī)的投資者遭受的風(fēng)險(xiǎn)更大。所謂外匯投機(jī)是指以賺取利潤為目的的外匯交易，投機(jī)者利用匯率差異，賤買貴賣，從中賺取差價(jià)。外匯投機(jī)有兩種方式，一是：投機(jī)者預(yù)計(jì)某種貨幣匯率將上升，就在外匯市場上買進(jìn)該種貨幣遠(yuǎn)期，到期若該貨幣匯率果然上升投機(jī)者就可按上升的匯率賣出該貨幣現(xiàn)匯來交割遠(yuǎn)期，從而獲得投機(jī)利潤，這種先買后賣的投機(jī)交易稱為做“多頭”或“買空”；二是當(dāng)投機(jī)者預(yù)計(jì)某種貨幣匯率將下跌時(shí)，就在外匯市場上賣出該種貨幣遠(yuǎn)期，到時(shí)若該貨幣匯率果然下跌，投機(jī)者可按不下跌的匯率買進(jìn)現(xiàn)匯來交割，賺取投機(jī)利潤，這種先賣后買外匯投機(jī)的投機(jī)交易稱為“做空頭”或“賣空”。在外匯市場上，匯價(jià)的波動(dòng)所表示的價(jià)值量的變化和股票價(jià)值量的變化完全不一樣，這是由于匯率是指兩國貨幣的交換比率，匯率的變化也就是一種貨幣價(jià)值的減少與另一種貨幣價(jià)值的增加。比如在22年前，1美元兌換360日元，目前，1美元兌換120暫元，這說明日元幣值上升，而美元幣值下降，從總的價(jià)值量來說，變來變?nèi)?，不?huì)增加價(jià)值，也不會(huì)減少價(jià)值。因此，有人形容外匯交易是“零和游戲”，更確切地說是財(cái)富的轉(zhuǎn)移。近年來，投入外匯市場的資金越來越多，匯價(jià)波幅日益擴(kuò)大，促使財(cái)富轉(zhuǎn)移的規(guī)模也愈來愈大，速度也愈來愈快，上升或下跌1%，就是150億的資金要換新的主人。盡管外匯匯價(jià)變化很大，但是，任何一種貨幣都不會(huì)變?yōu)閺U紙，即使某種貨幣不斷下跌，然而，它總會(huì)代表一定的價(jià)值，除非宣布廢除該種貨幣。 第十章、 遠(yuǎn)期外匯交易簡介一、遠(yuǎn)期外匯基本業(yè)務(wù)概述(1)遠(yuǎn)期外匯交易定義指外匯買賣雙方先簽訂合同對(duì)買賣外匯的幣種、數(shù)額、匯率和交割時(shí)間成交后，根據(jù)合同規(guī)定，在約定的到期日，按約定的匯率辦理收付交割的外匯交易。常見的遠(yuǎn)期交易主要是30天遠(yuǎn)期、90天遠(yuǎn)期和180天遠(yuǎn)期。外匯遠(yuǎn)期本質(zhì)上是一種預(yù)約買賣外匯的交易：買賣雙方簽訂合同，約定買賣外匯的幣種、數(shù)額、匯率和交割時(shí)間到規(guī)定的交割日期或在約定的交割期內(nèi)，按照合同規(guī)定條件完成交割(2)遠(yuǎn)期外匯交易的類型遠(yuǎn)期外匯交易根據(jù)交割日的不同可以分為固定交割日遠(yuǎn)期交易和擇期交易兩種類型。固定交割日遠(yuǎn)期交易固定交割日遠(yuǎn)期交易是指交割日期固定的遠(yuǎn)期外匯交易活動(dòng)，其交割日一旦確定交易雙方都不能隨意更改，其交割期以星期和月份為單位。擇期交易擇期交易又稱時(shí)間期權(quán)或彈性交割日的遠(yuǎn)期外匯交易，它是指在做遠(yuǎn)期交易時(shí)不規(guī)定具體的交割日期，而是規(guī)定交割的期限范圍，在規(guī)定的期限范圍內(nèi)，客戶按約定好的匯率、金額自由選擇日期進(jìn)行交割。（3）遠(yuǎn)期外匯的特征 通過電話、電傳等通信工具完成 交易內(nèi)容因人因時(shí)因地而異，無統(tǒng)一通用標(biāo)準(zhǔn) 參與無資格限制交易主要發(fā)生于銀行之間無須交納保證金，款項(xiàng)的交收全憑信用，違約風(fēng)險(xiǎn)顯著可能要求合約對(duì)手方提供擔(dān)保 場外交易沒有標(biāo)準(zhǔn)化的透明性的條款到期前不能轉(zhuǎn)讓，合約簽訂時(shí)無價(jià)值外匯遠(yuǎn)期只是一種約定，既非資產(chǎn)也非負(fù)債（4）關(guān)于遠(yuǎn)期外匯外匯遠(yuǎn)期合約的應(yīng)用套期保值即在外匯兌換過程中保障收益或鎖定成本如某英商自美國進(jìn)口一批貨物，貨值300萬美元并約定于3個(gè)月后付款。為避免付款時(shí)英磅貶值美元升值，付出更大代價(jià)，同銀行簽訂一份美元遠(yuǎn)期多頭合約買入3個(gè)月遠(yuǎn)期美元。3個(gè)月到期后付款。，則通過套期保值該商人節(jié)約了7541英磅投機(jī)預(yù)期遠(yuǎn)期匯率上升，則先買進(jìn)后賣出遠(yuǎn)期合約，如下降則先賣出后買進(jìn)。帶有風(fēng)險(xiǎn)性，如預(yù)期失誤則帶來損失。，某投機(jī)者預(yù)測美元將在3個(gè)月中升值，于是買入100萬3個(gè)月遠(yuǎn)期美元。如1個(gè)月后美元果然升值，投機(jī)者可如下操作：他再賣出100萬美元的2個(gè)月遠(yuǎn)期美元，正好與他最初買入的3個(gè)月遠(yuǎn)期合約對(duì)沖。此時(shí)對(duì)沖后可獲得利潤為：100萬（1/ ）=451英磅套利交易者在同一時(shí)點(diǎn)進(jìn)行兩個(gè)反方向的交易組合以鎖定一個(gè)無風(fēng)險(xiǎn)收益與投機(jī)相比，套利更多表現(xiàn)為無風(fēng)險(xiǎn)如某投資者突然發(fā)現(xiàn)，紐約和倫敦市場的英磅對(duì)美元3個(gè)月遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)不同。則他可以如下操作：在紐約市場上買進(jìn)英磅而在倫敦市場上賣出，不考慮交易成本，則每英磅可獲利： =（5）遠(yuǎn)期外匯在我國發(fā)展?fàn)顩r及前景根據(jù)外匯局的有關(guān)規(guī)定，銀行與客戶完成遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)簽約后所形成的風(fēng)險(xiǎn)敞口，按照權(quán)責(zé)發(fā)生制的原則，計(jì)入該銀行結(jié)售匯綜合頭寸中，并且必須在銀行間外匯市場上進(jìn)行平補(bǔ)。銀行通過中國外匯交易中心提供的銀行間遠(yuǎn)期詢價(jià)交易系統(tǒng)，以詢價(jià)交易的方式進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯交易。遠(yuǎn)期匯率完全由銀行自主定價(jià)，沒有波動(dòng)幅度的限制。遠(yuǎn)期外匯市場不實(shí)施做市商制度，市場交易主體自尋交易對(duì)手，交易的外匯幣種、金額、期限、匯率、保證金和結(jié)算安排等由交易雙方協(xié)商議定。與即期外匯市場相比，銀行間遠(yuǎn)期外匯市場具有更強(qiáng)的市場性，交易主體更具自主性?！? 自2005年8月15日開辦至當(dāng)年年底，銀行間遠(yuǎn)期外匯交易日均成交約2800萬美元，2006年1至6月日均交易約6200萬美元，銀行間遠(yuǎn)期外匯交易已呈日趨活躍之勢，但市場規(guī)模依然較小。外匯遠(yuǎn)期交易不活躍，致使銀行外匯遠(yuǎn)期風(fēng)險(xiǎn)敞口頭寸難以在市場上找到平倉對(duì)手，銀行規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的渠道不暢。而且外匯遠(yuǎn)期業(yè)務(wù)是其他人民幣外匯衍生品的基礎(chǔ)，外匯遠(yuǎn)期交易不活躍，也將制約其他外匯衍生品的發(fā)展。二、艾弗遠(yuǎn)期外匯交易實(shí)際操作部分（1）交易規(guī)則與制度交易對(duì)象艾弗外匯交易提供人民幣（CNY）、美元（USD）、日元（JPY）、英鎊（GBP）、歐元（EUR）、澳元（AUD）、俄羅斯盧布（Ruble）、南非蘭特（ZAR），巴西雷亞爾（Real）進(jìn)行交易。交易單位及金額交易單位為1標(biāo)準(zhǔn)手，簡稱1手，艾弗外匯交易的1手為10萬的CNY、USD、GBP、EUR，JPY、AUD、ZAR是1千萬。交易時(shí)間外匯交易雙方合約達(dá)成后按約定的時(shí)間進(jìn)行交割(兩個(gè)交易日后)。保證金交易進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯交易的客戶需要交存5%的保證金。標(biāo)價(jià)方式均以直接標(biāo)價(jià)法進(jìn)行標(biāo)價(jià)，并用美元結(jié)算。盈虧計(jì)算設(shè)三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率GBP/USD=，某個(gè)美國商人預(yù)期3個(gè)月后英鎊即期匯率為GBP/USD=，然后他進(jìn)行10萬英鎊的賣空交易。如果市場匯率真如他預(yù)期的那樣，那么該美國商人賣出3個(gè)月遠(yuǎn)期10萬英鎊獲得16(10萬英鎊)萬美元的收入,在交割日，（10萬英鎊）萬美元，（16—）萬美元。同理，如果3個(gè)月英鎊的遠(yuǎn)期匯率升了則該美國商人就將虧損。對(duì)其它貨幣的計(jì)算也是這樣。盈虧額=點(diǎn)差合約數(shù)量（手）。轉(zhuǎn)賬處理期匯擁有的資金頭寸可以轉(zhuǎn)賬到其他部門帳戶下，客戶可以根據(jù)自己偏好進(jìn)行其他外匯交易。手續(xù)費(fèi)具體的收費(fèi)細(xì)則按照費(fèi)率表計(jì)算。最終結(jié)算若是客戶取消交易功能，需要先撤銷所有未成交委托，再依次關(guān)閉所有外匯買賣專戶，關(guān)戶時(shí)系統(tǒng)會(huì)自動(dòng)結(jié)清賬戶利息并按原幣種代扣利息所得稅；正常的最終結(jié)算時(shí)對(duì)所有客戶進(jìn)行強(qiáng)行平倉并對(duì)各個(gè)賬戶進(jìn)行清算，最后將交易后的單據(jù)進(jìn)行價(jià)格計(jì)算得出各個(gè)賬戶的的收益率。(2)報(bào)價(jià)方法遠(yuǎn)期匯率直接報(bào)價(jià)法（外匯銀行直接報(bào)遠(yuǎn)期匯率）：瑞士、日本采用遠(yuǎn)期差價(jià)報(bào)價(jià)法（在即期匯率之外，標(biāo)出遠(yuǎn)期升貼水） 英法美德采用，有升水、貼水及平水之分多倫多外匯市場：加元與美元（即期匯率）為1USD=，+=, +=. 即: 倫敦外匯市場：外匯匯率為1英磅=，=，=?？蛻艚?jīng)紀(jì)人下單信息反饋交易意向返單制單輸機(jī)處客服中心統(tǒng)計(jì)員交易中心數(shù)據(jù)傳輸交易所統(tǒng)計(jì)處定價(jià)處清算所(3)交易流程開戶客戶在進(jìn)入交易所之前須到開戶登記處進(jìn)行登記，填寫相關(guān)信息，并且注冊(cè)留底，客戶需攜帶學(xué)生證等相關(guān)證件。開設(shè)的賬戶為資金賬戶和外匯賬戶。下單交易1）報(bào)價(jià)：經(jīng)紀(jì)人根據(jù)外匯走勢行情，報(bào)出買入價(jià)和賣出價(jià)，加上遠(yuǎn)期升水貼水?dāng)?shù)額。2）下單：顧客選擇適當(dāng)?shù)膬r(jià)格賣出或買