【正文】 詐是同一事物的兩個(gè)方面，應(yīng)當(dāng)同時(shí)兼顧。　　(二)重構(gòu)上市公司信用，需完善的具體制度　　　　在《證券法》出臺(tái)以前，規(guī)范證券市場(chǎng)的法規(guī)主要散見(jiàn)于國(guó)務(wù)院、國(guó)家體改委、財(cái)政部、國(guó)務(wù)院證券委、中國(guó)證監(jiān)會(huì)以及滬、深地方政府所頒發(fā)的各類(lèi)規(guī)范性文件中?！蹲C券法》的出臺(tái)使證券市場(chǎng)有了一部統(tǒng)一的權(quán)威性立法。但是，綜觀《證券法》共214條，存在明顯的缺點(diǎn)：其一，在立法理念上，沒(méi)有把保護(hù)投資者利益貫徹到底。有時(shí)為了確保監(jiān)管秩序，而犧牲投資者利益。其二，許多條款還比較原則，基本上是對(duì)原有一些重要法規(guī)的延續(xù)，操作性不是很強(qiáng)。以規(guī)制內(nèi)幕交易的條款為例，在美國(guó)，對(duì)內(nèi)幕交易進(jìn)行規(guī)制的最重要的立法是著名的規(guī)則10b5，但就這一條所繁衍出來(lái)的司法解釋、適用的原則、例外和外延以及判例，幾乎可以構(gòu)成一部高度完備的立法，形成了一個(gè)相對(duì)獨(dú)立、適用范圍相當(dāng)廣泛的體系。而我國(guó)《證券法》中規(guī)制內(nèi)幕交易的條款僅有四條。很難想象這短短的四個(gè)條文能發(fā)揮多大的作用，而與《證券法》中其他條款相比，內(nèi)幕交易條款還算相對(duì)詳細(xì)的。法律條文的操作性不強(qiáng)，將極大地?fù)p害證券法功能的發(fā)揮。其三，許多重要制度的缺失是證券存在的另一不足。特別遺憾的是，在原來(lái)的法規(guī)、規(guī)章中經(jīng)實(shí)踐證明行之有效的制度證券法沒(méi)有很好地吸收。其四，法律責(zé)任不平衡。盡管《證券法》明確了民事責(zé)任優(yōu)先承擔(dān)的原則，也強(qiáng)化了發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)的高級(jí)管理人員的連帶賠償責(zé)任，但具體可作為追究民事責(zé)任依據(jù)的條文僅寥寥兩三條，與追究行政責(zé)任的30余條、追究刑事責(zé)任的18條條文相比，證券法律責(zé)任嚴(yán)重失衡。其實(shí)，民事責(zé)任相對(duì)行政責(zé)任和刑事責(zé)任而言，更能保護(hù)廣大投資者的切身利益，更有利于調(diào)動(dòng)投資者積極性，更能促使證券市場(chǎng)秩序的形成。所以，這些問(wèn)題應(yīng)該在修訂證券法和實(shí)施規(guī)則時(shí)加以解決，這是構(gòu)建上市公司信用的法律前提?！　　　∫粋€(gè)國(guó)家證券市場(chǎng)的規(guī)范運(yùn)作，歸根到底取決于其證券市場(chǎng)參與者的素質(zhì)。上市公司是證券市場(chǎng)的細(xì)胞，它的素質(zhì)、經(jīng)營(yíng)狀況和發(fā)展前景是股市賴(lài)以存在的基礎(chǔ)。我國(guó)上市公司運(yùn)作中不規(guī)范現(xiàn)象之多、違法違規(guī)的膽量之大，也許在世界范圍內(nèi)都是少見(jiàn)的。我認(rèn)為，要規(guī)范上市公司的行為，首先要完善上市公司的法人治理結(jié)構(gòu)。完善的公司法人治理結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)是在產(chǎn)權(quán)明晰的基礎(chǔ)上形成責(zé)權(quán)明確、相互制衡的關(guān)系，具體表現(xiàn)在股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)理分工負(fù)責(zé)、各司其職、互相制約、共同發(fā)展。而在我國(guó)，由于大部分上市公司由國(guó)有企業(yè)改制而來(lái)，存在著企業(yè)的股份制改造尚未完成和股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理的現(xiàn)象，使股東大會(huì)基本上流于形式，而董事、經(jīng)理的權(quán)力又沒(méi)有制約，監(jiān)事會(huì)更形同虛設(shè)。為此，要改變這種狀況，提高上市公司信用，其根本點(diǎn)就在于解決上市公司法人治理結(jié)構(gòu)的問(wèn)題。其次，妥善處理上市公司與控股股東之間的關(guān)系。我國(guó)目前普遍存在著控股股東(集團(tuán)公司)利用關(guān)聯(lián)交易、擔(dān)保等方式損害公司利益、中小股東利益的行為。所以，必須理清控股股東與上市公司的關(guān)系，真正地從人格上把兩者獨(dú)立開(kāi)來(lái)，防止兩者人格混同。上市公司在人格上不能獨(dú)立，就必然會(huì)被控股股東所操縱而危及中小股東和公司債權(quán)人的利益。為此，有必要建立“法人格否認(rèn)”制度。同時(shí)，對(duì)控股股東賦予誠(chéng)信義務(wù)等。再次，要處理好上市公司與中小股東的關(guān)系。當(dāng)控股股東(集團(tuán)公司)、上市公司違反對(duì)中小股東的信托義務(wù)、誠(chéng)信義務(wù)和尊重公司獨(dú)立人格義務(wù)，導(dǎo)致中小股東的合法利益受到損害時(shí)，中小股東有權(quán)向法院提起訴訟的權(quán)利。這種權(quán)利包括中小股東為自己利益向控股股東提起的權(quán)利，也包括代表公司向控股股東提起的權(quán)利。需要特別強(qiáng)調(diào)的是，要使這些制度真正落到實(shí)處，信息披露制度是最關(guān)鍵的一環(huán)。我們應(yīng)該對(duì)信息披露制度全面細(xì)化，加強(qiáng)可操作性，增強(qiáng)透明度，從而切實(shí)地保護(hù)中小投資者的利益?！　　　≡谧C券市場(chǎng)中，政府干預(yù)是必不可少的。政府的出現(xiàn)是為了彌補(bǔ)證券市場(chǎng)本身的不足，促使其規(guī)范發(fā)展?！蹲C券法》已經(jīng)明確了國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)是對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行統(tǒng)一監(jiān)管的機(jī)構(gòu)，依法對(duì)證券發(fā)行和交易等各個(gè)環(huán)節(jié)和各個(gè)市場(chǎng)主體進(jìn)行監(jiān)督管理。同時(shí)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)還可以根據(jù)需要設(shè)立派出機(jī)構(gòu)，各地原地方證管機(jī)構(gòu)由其直接領(lǐng)導(dǎo)，從而使地方證管機(jī)構(gòu)能超脫于地方政府之外，擺脫地方利益的影響，更好地發(fā)揮統(tǒng)一監(jiān)管職能。但是，證券監(jiān)管在許多方面仍有待改進(jìn)：其一，政府角色定位應(yīng)當(dāng)是幕后的宏觀調(diào)控者，而不是市場(chǎng)的參與者。目前在我國(guó)的證券市場(chǎng)上，存在著政府事無(wú)巨細(xì)大包辦的狀況，而投資者也相信在股市低迷的時(shí)候政府一定會(huì)采取各種措施來(lái)“救市”，這些現(xiàn)象都反映出政府干預(yù)不是過(guò)少，而是過(guò)多了。其二，中國(guó)證監(jiān)會(huì)的執(zhí)法力度應(yīng)該加強(qiáng)。政府一方面干預(yù)過(guò)多，但另一方面卻執(zhí)法力度不夠。1998年，中國(guó)證監(jiān)會(huì)共查處各類(lèi)違法違規(guī)案件75例，這個(gè)數(shù)字與證券市場(chǎng)上所實(shí)際發(fā)生的大量違法違規(guī)案件相比，僅僅占了一小部分。其三，要注意克服證券監(jiān)管機(jī)關(guān)權(quán)力過(guò)于龐大所帶來(lái)的監(jiān)管失靈，實(shí)現(xiàn)分權(quán)與制衡。其實(shí)，目前證監(jiān)會(huì)的一些職能可以讓權(quán)于證券交易所、證券業(yè)協(xié)會(huì)機(jī)構(gòu)，形成協(xié)調(diào)治理機(jī)制?！　　　∽C券市場(chǎng)的發(fā)展離不開(kāi)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)和證券交易服務(wù)機(jī)構(gòu)(包括證券投資咨詢(xún)機(jī)構(gòu)、為證券的發(fā)行、上市或者交易活動(dòng)提供服務(wù)的審計(jì)事務(wù)所、會(huì)計(jì)事務(wù)所和律師事務(wù)所)，但我國(guó)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)和證券服務(wù)機(jī)構(gòu)的素質(zhì)普遍較低，而且是證券市場(chǎng)上違法違規(guī)行為的主要主體，是不公平交易的制造者。一些證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、證券中介機(jī)構(gòu)與上市公司相互勾結(jié)，共同坑害投資者，從證券市場(chǎng)上“圈錢(qián)”?！　∷裕?guī)范證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)和證券交易服務(wù)機(jī)構(gòu)的行為已成為當(dāng)務(wù)之急。具體而言，其一，完善相應(yīng)立法。《證券法》第八章以?xún)H僅五個(gè)條文來(lái)規(guī)范證券中介服務(wù)機(jī)構(gòu)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，有關(guān)的實(shí)施細(xì)則必須盡快出臺(tái)。其二，加快形成行業(yè)自律機(jī)制。從國(guó)外證券市場(chǎng)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，無(wú)論是以自律管理為特征的英國(guó)證券立法體系，還是以集中立法管制為主的美國(guó)證券法體系，其證券市場(chǎng)的有效運(yùn)作都離不開(kāi)完善的市場(chǎng)自律制度?？梢哉f(shuō)，充分的自律意識(shí)和成熟的自律管理是證券管理的必要條件，而政府只有在此基礎(chǔ)上加強(qiáng)管理，才能起到良好的作用。為此，必須強(qiáng)調(diào)發(fā)揮行業(yè)的自律功能，充分發(fā)揮證券業(yè)協(xié)會(huì)的作用。其三，把好市場(chǎng)準(zhǔn)入這一關(guān)。其四，加強(qiáng)政府監(jiān)管，以減少違法違規(guī)行為的發(fā)生?！　　　∥鞣絿?guó)家證券市場(chǎng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到成熟階段的產(chǎn)物。與此不同，我國(guó)的證券市場(chǎng)是在由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌的過(guò)程中、在政府力量的推動(dòng)和培育下產(chǎn)生和發(fā)展起來(lái)的。在這個(gè)過(guò)程中，充滿著舊體制遺留的各種利益沖突和矛盾，形成了我國(guó)證券市場(chǎng)所特有的一些問(wèn)題。例如，證券市場(chǎng)規(guī)模過(guò)小，同股不同權(quán)、同股不同利，股票缺乏流通性等。這些問(wèn)題，助長(zhǎng)了證券市場(chǎng)上各類(lèi)違法違規(guī)現(xiàn)象的滋生，不利于資本市場(chǎng)的穩(wěn)定和健康發(fā)展。有人說(shuō)，中國(guó)證券市場(chǎng)問(wèn)題的癥結(jié)，歸根到底是制度問(wèn)題。的確，要實(shí)現(xiàn)證券市場(chǎng)的規(guī)范化發(fā)展，不僅僅要從市場(chǎng)主體本身和法制建設(shè)上找原因，更重要的是要逐步解決制度問(wèn)題。只有從根本上解決制度問(wèn)題，強(qiáng)化立法和監(jiān)管，重建上市公司信用，才能最終解決證券市場(chǎng)的規(guī)范化問(wèn)題。文章來(lái)源：中顧法律網(wǎng) 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