tcl集團企業(yè)價值評估-資料下載頁
2025-04-13 04:12本頁面
【正文】 加額接下來將采用加權(quán)平均資本成本對FCFF進行折現(xiàn)。、折現(xiàn)率的確定折現(xiàn)率采用WACC模型進行計算，其中股權(quán)資本成本計算采用CAPM模型計算。 WACC＝Kd(1－T)Kr +(1Kr)E(R)其中： WACC：加權(quán)平均資本成本；E(R)：股權(quán)資本成本率；Kd：債務稅前資本成本率；Kr:負債比率；T：企業(yè)所得稅率。股權(quán)資本成本率E(R)計算采用資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）計算公式：E(R)＝Rf＋【E（Rm）Rf】β其中：E（R）：股權(quán)資本成本率；Rf：無風險收益率；E(Rm)：市場期望收益率；β：行業(yè)系統(tǒng)風險指數(shù)。 (1)無風險收益率Rf 由于我國資本市場風險較大，在假設被評估企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的情況下，使用長期國債利率作為無風險報酬率比較合適。經(jīng)查閱資料，2013年我國的長期國債利率如下：三年期：%，五年期：%。我們通過加權(quán)平均兩者來作為無風險報酬率。（%*3+%*5）/8=%。因此，Rf=%(2)市場期望收益率E(Rm)通過查詢“瑞思數(shù)據(jù)庫”TCL集團的2008年到2013年加權(quán)平均市場年資本收益率，%作為市場預期收益率。(3)行業(yè)系統(tǒng)風險系數(shù)β 通過查詢“萬德資訊”，此次評估企業(yè)的行業(yè)風險系數(shù)為β= (5)股權(quán)資本成本率股權(quán)資本成本率E(R)＝Rf＋【E（Rm）Rf】β = %+ (% %) = %(6)債務稅前資本成本率債務資本成本率按照評估基準日后中國人民銀行2012 年7 月6 日公布并執(zhí)行的5 %。(7)折現(xiàn)率 根據(jù)上述得出的股權(quán)資本成本率和債務資本成本率，采用WACC模型計算加權(quán)平均資本成本率加權(quán)平均資本成本率 WACC＝Kd(1－T)Kr +(1Kr)E(R) ＝%(125%)%＋(%)% ＝%公司的折現(xiàn)率采用加權(quán)資本成本率，即折現(xiàn)率r= %、TCL集團未來五年企業(yè)自由現(xiàn)金流年度20141015201620172018營業(yè)收入EBITDA①凈利潤②折舊和攤銷③利息費用利息費用(1t)④資本性支出⑤營運資本增加額⑥FCFF=②+③+④⑤⑥現(xiàn)值(%) （1)現(xiàn)金流現(xiàn)值 本次評估采用分段法對企業(yè)的現(xiàn)金流進行預測，即將企業(yè)未來的現(xiàn)金流分為明確的預測期間的現(xiàn)金流和明確的預測期間之后的現(xiàn)金流，評估值等于前五年預測凈利潤的折現(xiàn)值之和加上以第五年預測值為永久性年金計算的長期利潤折現(xiàn)值。公司的現(xiàn)金流計算公式如下： P= 其中： P：公司現(xiàn)金流的現(xiàn)值； Rt：第t年公司的現(xiàn)金流 A：5年之后公司穩(wěn)定的現(xiàn)金流 t:明確的預測期間（5年） R；折現(xiàn)率。R=WACC=%根據(jù)營業(yè)收入變化趨勢來看，我們假設穩(wěn)定期后，家電行業(yè)增速與GDP增長率相同，五年后企業(yè)自由現(xiàn)金流增長率g穩(wěn)定在5%左右。所以根據(jù)公式P0=FCFF1/(1+R)+FCFF2/(1+R)2+FCFF3/(1+R)3+FCFF4/(1+R)4+FCFF5/(WACCg)/(1+R)4將預測的凈現(xiàn)金流和折現(xiàn)率計算得出公司凈現(xiàn)金流現(xiàn)值為：計算得出2014年12月31日企業(yè)價值P0=+(1+r)4=企業(yè)價值評估——市盈率法 用市場法評估企業(yè)的價值，我們選用價格與收益比率模型。選擇家電行業(yè)中的四家企業(yè)作為可比公司，分別是長虹、康佳、創(chuàng)維、海信?？杀裙? 經(jīng)營范圍美的主要家電產(chǎn)品有家用空調(diào)、商用空調(diào)、大型中央空調(diào)、塵器、取暖器、電水壺、烤箱、抽油煙機、凈水設備、空氣清新機、加濕器、灶具、消毒柜、照明等和空調(diào)壓縮機、冰箱壓縮機、電機、磁控管、變壓器等家電配件產(chǎn)品。海爾海爾品牌旗下冰箱、空調(diào)、洗衣機、電視機、熱水器、電腦、手機、家居集成等19個產(chǎn)品被評為中國名牌。創(chuàng)維主營產(chǎn)品有：等離子、液晶電視、各類純平電視、數(shù)字電視機頂盒、手機、汽車電子、安防產(chǎn)品以及與數(shù)字電視產(chǎn)業(yè)鏈相關的產(chǎn)品。海信海信擁有海信電器和海信科龍兩家分別在滬、深、港三地上市的公司，同時持有海信、科龍和容聲三個中國著名商標。海信電視、海信空調(diào)、海信冰箱、海信手機、科龍空調(diào)、容聲冰箱全部當選中國名牌，海信電視、海信空調(diào)、海信冰箱全部被評為國家免檢產(chǎn)品，海信電視首批獲得國家出口免檢資格。 因為家電行業(yè)中這四家企業(yè)經(jīng)營業(yè)務范圍與被評估企業(yè)相似，所以選擇它們作為可比公司。、估算目標企業(yè)的價格比率值可比公司美的海爾創(chuàng)維海信市盈率平均值采用可比公司市盈率的平均值作為估算目標企業(yè)的價格比率值。、計算評估企業(yè)價值 價格與收益比率是以收益為基數(shù)的，根據(jù) 企業(yè)價值=利潤*市盈率得出2014年企業(yè)價值P0== ；差異率=（）/=%寧可累死在路上，也不能閑死在家里！寧可去碰壁，也不能面壁。是狼就要練好牙，是羊就要練好腿。什么是奮斗？奮斗就是每天很難，可一年一年卻越來越容易。不奮斗就是每天都很容易，可一年一年越來越難。能干的人，不在情緒上計較，只在做事上認真；無能的人！不在做事上認真，只在情緒上計較。拼一個春夏秋冬！贏一個無悔人生！早安！—————獻給所有努力的人. 學習好幫
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