【正文】 因為家電行業(yè)中這四家企業(yè)經營業(yè)務范圍與被評估企業(yè)相似，所以選擇它們作為可比公司。 (1)無風險收益率Rf 由于我國資本市場風險較大，在假設被評估企業(yè)持續(xù)經營的情況下，使用長期國債利率作為無風險報酬率比較合適。實施重組后，可以彰顯出集團產業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略方向，有利于形成規(guī)模優(yōu)勢以及分類聚焦，提高企業(yè)的核心競爭力。速動比率是變現(xiàn)能力較強的流動資產用來償還負債的能力，~，與標準速動比率1相差不大。 四、TCL集團SWOT分析(一) TCL面臨的機會分析 機會之一：借力WTO，實現(xiàn)渠道多品牌、跨行業(yè)產品分銷戰(zhàn)略。科技的突飛猛進讓電子產品市場的競爭日益加強，而生活水平的提高使人們滿足不了已有的需求。而國內家電企業(yè)在技術上、管理上、規(guī)模上與國外大型家電企業(yè)相距甚遠，外資家電企業(yè)正在搶占國內家電高端產品市場的大部分份額，比如在DVD市場，松下最先搶灘并占有絕對優(yōu)勢，飛利浦、索尼、先鋒的市場占有率也保持在前10名以內。 （2）顧客的討價還價能力 影響顧客對家電企業(yè)的討價還價能力的因素主要有收入水平、需求偏好、差異化需求、市場發(fā)育程度和替代品的關聯(lián)程度。可以知道亞洲人口占世界人口二分之一以上，而TCL的總部又設在亞洲人口最多的國家。a勞動人口和城鎮(zhèn)人口增加，帶動消費需求b人民幣升值壓力不斷增大 TCL外部環(huán)境分析中國彩電企業(yè)將正式邁入一個千萬級時代。隨著居民收入不斷增長，消費能力的增強，我國居民的消費觀念也產生了重大變化，從早期的價格認知已經過渡到了品牌認知，更加注重家電產品的質量，功能和美譽度。我國豐富的資源和廉價的勞動力使得我國家電企業(yè)的成本低于國外同行，加之國家對環(huán)境保護等影響家電產品生產的外部性缺乏完善的法制監(jiān)督和引導，我國家電企業(yè)在過去二十年間憑借較低的成本和價格打入國際市場并獲得了令人鼓舞的國際市場份額。影響現(xiàn)有競爭的因素有:國際市場需求、品牌集中度、規(guī)模經濟、生產效率、核心技術、品牌差異、國際競爭規(guī)則和消費者偏好。電影院的3D效果和大片感受，仍然不是平板電視可以匹敵的。 電視機作為耐用消費品的特點決定了“耐用性”作為高質量產品的主要衡量標準。 盈利能力分析2009年2010年2011年2012年2013年2014年2014年數(shù)據(jù)是根據(jù)其2014年9月30日發(fā)布的現(xiàn)金流量表、資產負債表、利潤表計算得出凈資產收益率（%）總資產收益率（%）盈利能力分析我們采用了凈資產收益率、總資產收益率作為評價指標，由接下來的圖可看出，TCL總資產收益率處于平穩(wěn)狀態(tài)，但凈資產收益率波動較大，說明其企業(yè)負債率受年份影響較大，風險能力調節(jié)較差，應提高銷售利潤率，加速資金周轉，提高企業(yè)經營管理水平。年度20132012 20112010營業(yè)收入與上期相比%%%%增長率平均值（%+%+%+%）/41=%五年營業(yè)收入平均值為(+++ )/4=（億元）過去，TCL集團實行著投資控股型與經營管理型交叉的管理模式。、折現(xiàn)率的確定折現(xiàn)率采用WACC模型進行計算，其中股權資本成本計算采用CAPM模型計算。創(chuàng)維主營產品有：等離子、液晶電視、各類純平電視、數(shù)字電視機頂盒、手機、汽車電子、安防產品以及與數(shù)字電視產業(yè)鏈相關的產品。是狼就要練好牙，是羊就要練好腿。（%*3+%*5）/8=%。所以未來五年未來五年的累計折舊將在一個穩(wěn)定的水平。公司的利息保障倍數(shù)波動較大，說明了其支付利息的能力不穩(wěn)定。 (二) TCL面臨的威脅 威脅之一、企業(yè)的技術含量低，成為規(guī)模擴張和產業(yè)升級的瓶頸。從總體來分分為LCD電視、LED電視和3D電視。而外資品牌市場競爭趨于集中，夏普、三星、索尼、東芝、LG占據(jù)三成市場份額。我國消費者對能滿足個性化的高端產品的需求日趨增大，消費者愿意為這些高性能的產品支付品牌溢價；另一方面，廣大落后的農村消費者依然渴望物美價廉、服務周到的標準化產品，對于這一部分消費群體而言企業(yè)產品的價格彈性較高，差異化需求不明顯。在發(fā)展數(shù)字電視和4C融合產品的過程中，傳統(tǒng)的彩電企業(yè)越來越多地與IT企業(yè)進行技術合作，彩電將逐步發(fā)展成家庭智能化終端平臺。從年齡構成看，2012年成為全球第四大電視制造商（三星，LG，SONY）。這些也會對我國家用電器產品在國際市場上的競爭力帶來一定影響。產業(yè)水平多數(shù)停留在終端產品組裝上，能夠帶來持久競爭優(yōu)勢的核心技術仍掌握在跨國公司手中，如電冰箱和空調機的壓縮機，微波爐的磁控管，影碟機的解碼器等關鍵技術還需要向外國企業(yè)購買，這也成為我國家電行業(yè)發(fā)展的瓶頸。國外品牌的進入雖然面臨市場、消費者和政策法規(guī)等各方障礙，但其先進的技術、雄厚的資金和在消費者心目中的積極形象，大大降低了其進軍我國家電市場的障礙。互聯(lián)網(wǎng)對于彩色電視機的替代，因為傳統(tǒng)電視節(jié)目的時效性，internet豐富的資源和信息，讓很多人放棄了電視癮而轉向網(wǎng)癮，電視能夠提供的娛樂內容，網(wǎng)絡全部可以提供，而網(wǎng)絡可以提供的，電視機不見得可以解決，因此已經出現(xiàn)了年輕人不購買電視，而直接裝配較高配臵電腦的趨勢。分別為每個子市場提供有針對性的產品（LCD 電視和LED電視下的細分系列），分別制定和實時價格策劃、分銷渠道策劃和促銷策劃（每個系列的價格，促銷都不同），具體產品的廣告宣傳也是分開進行的（像TCL旋律LCD電視廣告，TCL mitv互聯(lián)網(wǎng)電視廣告以及TCL 3D電視廣告等）。 (四) TCL的劣勢 渠道產品鏈單一，平臺分銷能力未得到有效釋放。綜上所述，我們小組認為自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)估值法較為適合TCL集團，因此我們小組采用自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)估值法進行企業(yè)價值評估。根據(jù)公式：利息保障倍數(shù)=（利息總額+利息費用）/利息費用可轉化得：利