【正文】 TDA=營業(yè)收入經(jīng)營費(fèi)用年度20142015201620172018EBITDA、資本性支出資本性支出是指通過它所取得的財(cái)產(chǎn)或勞務(wù)的效益，可以給予多個(gè)會(huì)計(jì)期間所發(fā)生的那些支出。年度20132012 20112010營業(yè)收入與上期相比%%%%增長率平均值（%+%+%+%）/41=%五年?duì)I業(yè)收入平均值為(+++ )/4=（億元）過去，TCL集團(tuán)實(shí)行著投資控股型與經(jīng)營管理型交叉的管理模式。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）TCL以上三個(gè)指標(biāo)，近幾年都大致保持著穩(wěn)定增長的趨勢，由此可見其營運(yùn)能力在逐年增加并保持著比較樂觀的趨勢。 盈利能力分析2009年2010年2011年2012年2013年2014年2014年數(shù)據(jù)是根據(jù)其2014年9月30日發(fā)布的現(xiàn)金流量表、資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表計(jì)算得出凈資產(chǎn)收益率（%）總資產(chǎn)收益率（%）盈利能力分析我們采用了凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率作為評價(jià)指標(biāo)，由接下來的圖可看出，TCL總資產(chǎn)收益率處于平穩(wěn)狀態(tài)，但凈資產(chǎn)收益率波動(dòng)較大，說明其企業(yè)負(fù)債率受年份影響較大，風(fēng)險(xiǎn)能力調(diào)節(jié)較差，應(yīng)提高銷售利潤率，加速資金周轉(zhuǎn)，提高企業(yè)經(jīng)營管理水平。威脅之三、國內(nèi)市場的不規(guī)范和信用的缺失使TCL的機(jī)會(huì)成本增加。 電視機(jī)作為耐用消費(fèi)品的特點(diǎn)決定了“耐用性”作為高質(zhì)量產(chǎn)品的主要衡量標(biāo)準(zhǔn)。 根據(jù)消費(fèi)者的心理因素 （具體表現(xiàn)為生活格調(diào)、購買動(dòng)機(jī)。電影院的3D效果和大片感受，仍然不是平板電視可以匹敵的。而長虹，創(chuàng)維等企業(yè)為了提高市場占有率，釋放產(chǎn)能，經(jīng)常性發(fā)動(dòng)價(jià)格清洗，導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)競爭加劇。影響現(xiàn)有競爭的因素有:國際市場需求、品牌集中度、規(guī)模經(jīng)濟(jì)、生產(chǎn)效率、核心技術(shù)、品牌差異、國際競爭規(guī)則和消費(fèi)者偏好。在國際市場上，我國家電企業(yè)面臨國外優(yōu)秀品牌技術(shù)含量更高、性能更好、產(chǎn)品差異化更大的家電產(chǎn)品的挑戰(zhàn)，許多企業(yè)采取低價(jià)策略以贏得消費(fèi)者，在這種情況下，顧客有很強(qiáng)的討價(jià)還價(jià)能力。我國豐富的資源和廉價(jià)的勞動(dòng)力使得我國家電企業(yè)的成本低于國外同行，加之國家對環(huán)境保護(hù)等影響家電產(chǎn)品生產(chǎn)的外部性缺乏完善的法制監(jiān)督和引導(dǎo)，我國家電企業(yè)在過去二十年間憑借較低的成本和價(jià)格打入國際市場并獲得了令人鼓舞的國際市場份額。 b節(jié)能減排，綠色家電將成主流 受節(jié)能惠民工程的拉動(dòng)，我國的家電企業(yè)對高效節(jié)能家電的研發(fā)和投入力度將不斷增強(qiáng)。隨著居民收入不斷增長，消費(fèi)能力的增強(qiáng)，我國居民的消費(fèi)觀念也產(chǎn)生了重大變化，從早期的價(jià)格認(rèn)知已經(jīng)過渡到了品牌認(rèn)知，更加注重家電產(chǎn)品的質(zhì)量，功能和美譽(yù)度。1564歲勞動(dòng)年齡人口100283萬人，%。中國彩電企業(yè)將正式邁入一個(gè)千萬級(jí)時(shí)代。自2010年以來，美元兌人民幣匯率急速下跌，人民幣加速升值。受全球金融危機(jī)的影響，家電行業(yè)的出口壓力不斷增大，受到巨大沖擊。 TCL外部環(huán)境分析A股上市公司。c隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國法律對經(jīng)濟(jì)的保護(hù)也越來越完善。b人民幣升值壓力不斷增大但是與此同時(shí)，人民幣升值也將導(dǎo)致出口產(chǎn)品競爭力降低，從銷量、毛利率兩個(gè)方面對企業(yè)的盈利空間形成擠壓。a勞動(dòng)人口和城鎮(zhèn)人口增加，帶動(dòng)消費(fèi)需求%，%?？梢灾纴喼奕丝谡际澜缛丝诙种灰陨希鳷CL的總部又設(shè)在亞洲人口最多的國家。 c核心技術(shù)缺乏，與發(fā)達(dá)國家仍存差距 我國家電企業(yè)普遍存在著缺乏擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)，處于世界產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈的末端，產(chǎn)業(yè)升級(jí)滯后的問題。 （2）顧客的討價(jià)還價(jià)能力 影響顧客對家電企業(yè)的討價(jià)還價(jià)能力的因素主要有收入水平、需求偏好、差異化需求、市場發(fā)育程度和替代品的關(guān)聯(lián)程度。我國家電企業(yè)國內(nèi)集中度較高，國內(nèi)新參與者跨越資金、技術(shù)和市場等各方面壁壘的難度較大。而國內(nèi)家電企業(yè)在技術(shù)上、管理上、規(guī)模上與國外大型家電企業(yè)相距甚遠(yuǎn)，外資家電企業(yè)正在搶占國內(nèi)家電高端產(chǎn)品市場的大部分份額，比如在DVD市場，松下最先搶灘并占有絕對優(yōu)勢，飛利浦、索尼、先鋒的市場占有率也保持在前10名以內(nèi)。而其他企業(yè)主推的功能消費(fèi)者的接受程度有限。科技的突飛猛進(jìn)讓電子產(chǎn)品市場的競爭日益加強(qiáng)，而生活水平的提高使人們滿足不了已有的需求。 （二）TCL彩電的目標(biāo)市場選擇 屬于差異性營銷。 四、TCL集團(tuán)SWOT分析(一) TCL面臨的機(jī)會(huì)分析 機(jī)會(huì)之一：借力WTO，實(shí)現(xiàn)渠道多品牌、跨行業(yè)產(chǎn)品分銷戰(zhàn)略。具備了一定的信息技術(shù)基礎(chǔ)。速動(dòng)比率是變現(xiàn)能力較強(qiáng)的流動(dòng)資產(chǎn)用來償還負(fù)債的能力，~，與標(biāo)準(zhǔn)速動(dòng)比率1相差不大?！杂涩F(xiàn)金流量折現(xiàn)估值法、評估方法的選擇 自由現(xiàn)金流量目前在國外的財(cái)務(wù)咨詢、信用評級(jí)、投資銀行等機(jī)構(gòu)中被大量采用，是因?yàn)槠湓诤饬科髽I(yè)經(jīng)營業(yè)績及投資價(jià)值上的表現(xiàn)明顯優(yōu)于凈利潤、市盈率、經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量等指標(biāo)。實(shí)施重組后，可以彰顯出集團(tuán)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略方向，有利于形成規(guī)模優(yōu)勢以及分類聚焦，提高企業(yè)的核心競爭力。資本性支出=本年折舊+固定資產(chǎn)凈值的增加年度20142015201620172018資本性支出、利息費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中進(jìn)行債權(quán)性融資支付的資金占用費(fèi)用 。 (1)無風(fēng)險(xiǎn)收益率Rf 由于我國資本市場風(fēng)險(xiǎn)較大，在假設(shè)被評估企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的情況下，使用長期國債利率作為無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率比較合適。R=WACC=%根據(jù)營業(yè)收入變化趨勢來看，我們假設(shè)穩(wěn)定期后，家電行業(yè)增速與GDP增長率相同，五年后企業(yè)自由現(xiàn)金流增長率g穩(wěn)定在5%左右。 因?yàn)榧译娦袠I(yè)中這四家企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)范圍與被評估企業(yè)相似，所以選擇它們作為可比