【正文】 ）5．某企業(yè)準(zhǔn)備購(gòu)入A股票，預(yù)計(jì)5年后出售可得3500元，該股票5年中每年可獲現(xiàn)金股利收入400元，預(yù)期報(bào)酬率為12%。( )，證券市場(chǎng)線斜率就大，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)就大；如果大家都不愿意冒險(xiǎn)，證券市場(chǎng)線斜率就小，風(fēng)險(xiǎn)附加率就較小。（ ）7.“營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量”與“現(xiàn)金流量表”中的“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~”相同。( )，除了受企業(yè)本身基本面的影響以外，還受到整個(gè)經(jīng)濟(jì)景氣程度的影響。在整個(gè)經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)市盈率上升，整個(gè)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)市盈率下降。（ ），當(dāng)相關(guān)系數(shù)為1時(shí), 投資組合的預(yù)期值和標(biāo)準(zhǔn)差均為單項(xiàng)資產(chǎn)的預(yù)期值和標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)。（ ）10．某企業(yè)計(jì)劃購(gòu)入原材料,供應(yīng)商給出的條件為“2/10,N/45”，若該企業(yè)面臨一投資機(jī)會(huì),其投資報(bào)酬率為18%，則企業(yè)應(yīng)在折扣期限內(nèi)支付貨款。（ ）四、計(jì)算及分析題（本題型共5題，每小題6分。本題型共30分。要求列示出計(jì)算步驟，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位。在答題卷上解答，答在試題卷上無(wú)效。），進(jìn)貨單價(jià)10元/千克。要求計(jì)算：（1），若企業(yè)存貨管理相關(guān)最低總成本控制目標(biāo)為4000元，則企業(yè)每次訂貨成本限額為多少？（2）若企業(yè)通過測(cè)算可達(dá)第二問的限額，其他條件不變，則該企業(yè)的訂貨批量為多少？此時(shí)存貨占用資金為多少？(3)交貨期為10天，該商品單位毛利為40元，交貨期內(nèi)延遲天數(shù)及其概率分布如下：延遲天數(shù)01234概率60%20%10%5%5%結(jié)合（2）計(jì)算最佳保險(xiǎn)儲(chǔ)備量及其此時(shí)的再訂貨點(diǎn)。，購(gòu)置成本為4000萬(wàn)元，使用期10年，折舊年限與使用年限一致，采用直線法提折舊，使用期滿預(yù)計(jì)凈殘值10萬(wàn)元。使用該設(shè)備年維護(hù)費(fèi)用為30萬(wàn)元。如果公司從銀行貸款購(gòu)買該設(shè)備，貸款年利率為8%，需要在10年內(nèi)每年年末等額償還本息。此外，該公司也可以按租賃的方式租得該設(shè)備，租賃合同規(guī)定：租期10年，租金每年年末支付一次，租賃手續(xù)費(fèi)按設(shè)備價(jià)值的4%支付，租賃期滿后設(shè)備無(wú)償交歸該公司所有。租金包括租賃資產(chǎn)的成本、成本利息和租賃手續(xù)費(fèi)，其中租賃手續(xù)費(fèi)按租期平均計(jì)算并年末支付。該公司適用的所得稅稅率為33%。假設(shè)該公司要求的最低投資報(bào)酬率為8%。要求：（1） 通過計(jì)算比較兩套方案未來(lái)現(xiàn)金流出的總現(xiàn)值為該公司作出選擇貸款購(gòu)買設(shè)備還是租賃取得的決策。（2） 用差量分析法計(jì)算差量方案的凈現(xiàn)值并進(jìn)行決策。3．ABC公司正在著手編制明年的財(cái)務(wù)計(jì)劃，公司財(cái)務(wù)主管請(qǐng)你協(xié)助計(jì)算其加權(quán)資本成本。有關(guān)信息如下： （1）公司銀行借款利率當(dāng)前是9%，%,并保持借新債還舊債維持目前的借款規(guī)模，借款期限為5年，每年付息一次，本金到期償還； （2）公司債券面值為1元，票面利率為8%，期限為10年，分期付息，；如果按公司債券當(dāng)前市價(jià)發(fā)行新的債券； （3）公司普通股面值為1元，普通股股數(shù)為400萬(wàn)股，，預(yù)計(jì)每股收益增長(zhǎng)率維持7%，并保持25%的股利支付率不變； （4）公司當(dāng)前（本年）的資本結(jié)構(gòu)為： 銀行借款 150萬(wàn)元 長(zhǎng)期債券 650萬(wàn)元 普 通 股 400萬(wàn)元 保留盈余 420萬(wàn)元 （5）公司所得稅稅率為40%； （6）； （7）%，%。 要求： （1）計(jì)算銀行借款的稅后資本成本。 （2）計(jì)算債券的稅后成本。 （3）分別使用股利增長(zhǎng)模型和資本資產(chǎn)定價(jià)模型估計(jì)權(quán)益資本成本，并將兩種計(jì)算結(jié)果的平均值作為權(quán)益資本成本。（4）如果僅靠?jī)?nèi)部融資，明年不增加外部融資規(guī)模，計(jì)算其加權(quán)平均資本成本。（計(jì)算時(shí)單項(xiàng)資本成本百分?jǐn)?shù)保留2位小數(shù)） 4. B公司屬于擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的上市公司，2004年度該公司財(cái)務(wù)報(bào)表的主要數(shù)據(jù)如下(單位：萬(wàn)元):銷售收入 1000稅后利潤(rùn) 100股利 60股東權(quán)益(200萬(wàn)股，每股面值1元)1000權(quán)益乘數(shù) 2該公司負(fù)債全部為有息長(zhǎng)期負(fù)債，該公司2004年12月31日的股票市價(jià)為10元。　　要求計(jì)算：　　(1)2004年的可持續(xù)增長(zhǎng)率?！　?2)2004年的市盈率和收入乘數(shù)。　　(3)若該公司處于穩(wěn)定狀態(tài)，其權(quán)益資本成本是多少?　　(4)。公司欲繼續(xù)保持現(xiàn)有的財(cái)務(wù)比率和增長(zhǎng)率不變，計(jì)算該公司股權(quán)價(jià)值?！　?5)與B公司所在行業(yè)相同的代表性公司有甲、乙兩家公司。甲、乙兩家公司的有關(guān)資料如下：資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)每股市價(jià)每股凈資產(chǎn)甲公司%12元4元乙公司%28元請(qǐng)根據(jù)修正的市價(jià)比率模型評(píng)估B公司的價(jià)值。5．A公司是一個(gè)化工生產(chǎn)企業(yè)，生產(chǎn)甲、乙、丙三種主要產(chǎn)品和丁一種副產(chǎn)品。甲、乙、丙三種產(chǎn)品是聯(lián)產(chǎn)品，本月生產(chǎn)甲、乙、丙、丁四種產(chǎn)品發(fā)生的共同成本為752500元，根據(jù)估算丁產(chǎn)品的數(shù)量約為50噸，每噸單價(jià)80元。該公司采用可變現(xiàn)凈值法分配聯(lián)合生產(chǎn)成本。由于在產(chǎn)品數(shù)量雖大但各月在產(chǎn)品數(shù)量變動(dòng)不大，在產(chǎn)品成本按年初數(shù)固定計(jì)算。本月的其他有關(guān)數(shù)據(jù)如下：產(chǎn)品甲乙丙月初產(chǎn)成品成本（元）39600月初產(chǎn)成品存貨數(shù)量（千克）18000銷售量（千克）650000325000150000生產(chǎn)量（千克）700000350000170000單獨(dú)加工成本（元）1050000787500170000產(chǎn)成品售價(jià)（元）465要求： （1）分配本月聯(lián)合生產(chǎn)成本； （2）假設(shè)甲產(chǎn)品本月一部分銷售，其余部分可以作為生產(chǎn)A產(chǎn)品的半成品進(jìn)一步進(jìn)行深加工，假定A產(chǎn)品生產(chǎn)分兩個(gè)步驟，分別由兩個(gè)車間進(jìn)行，產(chǎn)品成本計(jì)算采用逐步綜合結(jié)轉(zhuǎn)分步法。第一車間生產(chǎn)甲半成品，交半成品庫(kù)驗(yàn)收；第二車間按所需數(shù)量從半成品庫(kù)領(lǐng)用，所耗半成品費(fèi)用按全月一次加權(quán)平均單位成本計(jì)算。第二車間的月末在產(chǎn)品按定額成本計(jì)價(jià)。同時(shí)假設(shè)本月生產(chǎn)的甲產(chǎn)品的成本構(gòu)成比例為：直接材料占60%，直接人工占30%，制造費(fèi)用占10%。第二車間本月領(lǐng)用甲產(chǎn)品500件，其他有關(guān)資料如下：第二車間：A產(chǎn)成品 單位：元摘要半成品工資及福利費(fèi)制造費(fèi)用合計(jì)月初在產(chǎn)品定額成本59801345280510130本月生產(chǎn)費(fèi)用28005925月末在產(chǎn)品定額成本60801245271510040根據(jù)以上資料計(jì)算本月生產(chǎn)A產(chǎn)品的完工產(chǎn)品成本并進(jìn)行成本還原。（按照本月所產(chǎn)半成品的成本構(gòu)成進(jìn)行還原）。五、綜合題（本題型共2題，每題15分，共30分。要求列出計(jì)算步驟，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位。在答題卷上解答，答在試題卷上無(wú)效）。，現(xiàn)準(zhǔn)備追加投資擴(kuò)大其經(jīng)營(yíng)規(guī)模,所需設(shè)備購(gòu)置價(jià)款為5000萬(wàn)元，當(dāng)年投資當(dāng)年完工投產(chǎn)無(wú)建設(shè)期，在該項(xiàng)目投資前每年?duì)I運(yùn)資金需要量為65萬(wàn)元，預(yù)計(jì)在該項(xiàng)目投資后的第1年初及未來(lái)每年?duì)I運(yùn)資金需要量為115萬(wàn)元（期滿可以收回）, 另外，為了投資該項(xiàng)目需要在第1年支付300萬(wàn)元購(gòu)入一項(xiàng)商標(biāo)權(quán)，假設(shè)該商標(biāo)權(quán)按自投產(chǎn)年份起按經(jīng)營(yíng)年限平均攤銷。該項(xiàng)投資預(yù)計(jì)有6年的使用年限,期滿殘值為零。該方案投產(chǎn)后預(yù)計(jì)銷售單價(jià)40元，單位變動(dòng)成本14元，每年經(jīng)營(yíng)性固定付現(xiàn)成本100萬(wàn)元,年銷售量為45萬(wàn)件，用直線法提折舊, 會(huì)計(jì)和稅法規(guī)定相同。，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為8%,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為4%，所得稅稅率為40%。該企業(yè)的資本包括權(quán)益資本和債務(wù)資本兩部分構(gòu)成,債務(wù)資本全部為債券,為5年期債券，每張債券的面值為980元，票面年利率為10%，發(fā)行價(jià)格為980元，每年付一次息，到期還本，共發(fā)行10000張；股權(quán)市場(chǎng)價(jià)值為330萬(wàn)元。權(quán)益資本和債務(wù)資本的籌集均不考慮籌資費(fèi)用。該項(xiàng)目將按目前的資本結(jié)構(gòu)融資，預(yù)計(jì)該項(xiàng)目追加投資后由于風(fēng)險(xiǎn)增加，該企業(yè)要求增加5個(gè)百分點(diǎn)的額外風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。用凈現(xiàn)值法對(duì)該項(xiàng)目進(jìn)行決策。(折現(xiàn)率小數(shù)點(diǎn)保留到1%)。2．資料：A公司2002年度財(cái)務(wù)報(bào)表主要數(shù)據(jù)如下：銷售單價(jià)10元/件銷售量100萬(wàn)件單位變動(dòng)成本6元/件固定經(jīng)營(yíng)成本200萬(wàn)元股利60萬(wàn)元股東權(quán)益（40萬(wàn)股普通股）400萬(wàn)元負(fù)債的平均利率8%權(quán)益乘數(shù)2所得稅稅率20%要求： （1）假設(shè)A公司在今后可以維持2002年的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策，不斷增長(zhǎng)的產(chǎn)品能為市場(chǎng)所接受，不變的銷售凈利率可以涵蓋不斷增加的利息，并且不從外部進(jìn)行股權(quán)融資，請(qǐng)依次回答下列問題：①計(jì)算該公司的可持續(xù)增長(zhǎng)率。②假設(shè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6%，,市場(chǎng)組合的收益率為14%，該公司股票為固定成長(zhǎng)股票，計(jì)算2002年12月31日該公司的股價(jià)低于多少時(shí)投資者可以購(gòu)買？③計(jì)算該公司2003年的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。 （2）假設(shè)該公司2003年度計(jì)劃銷售增長(zhǎng)率是40%。公司擬通過降低股利支付率或提高資產(chǎn)負(fù)債率或提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率或籌集股權(quán)資本來(lái)解決資金不足問題。①請(qǐng)分別計(jì)算股利支付率、資產(chǎn)負(fù)債率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率達(dá)到多少時(shí)可以滿足銷售增長(zhǎng)所需資金。計(jì)算分析時(shí)假設(shè)除正在考察的財(cái)務(wù)比率之外其他財(cái)務(wù)比率不變，銷售不受市場(chǎng)限制，銷售凈利率涵蓋了負(fù)債的利息，并且公司不打算發(fā)行新的股份。②計(jì)算籌集多少股權(quán)資本來(lái)解決資金不足問題。假設(shè)不變的銷售凈利率可以涵蓋負(fù)債的利息，銷售不受市場(chǎng)限制，并且不打算改變當(dāng)前的財(cái)務(wù)政策和經(jīng)營(yíng)效率。（3）假設(shè)該公司2003年預(yù)計(jì)的外部融資銷售增長(zhǎng)比是40%，預(yù)計(jì)的銷售增長(zhǎng)率是25%，2003年所需的外部融資額通過發(fā)行債券來(lái)解決，債券的面值為90萬(wàn)元，發(fā)行費(fèi)用忽略不計(jì)，票面利率為10%，5年期，到期還本，每年付一次息。計(jì)算該債券的稅后資本成本。模擬試卷（二）參考答案一、單項(xiàng)選擇題1. 【答案】B【解析】股權(quán)現(xiàn)金流量=稅后利潤(rùn)（1凈投資 =稅后利潤(rùn)（1負(fù)債率）凈投資 =稅后利潤(rùn)（1負(fù)債率）（資本支出攤銷與折舊）（1負(fù)債率）營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加=（450030）（133%）（155%）（70014080）（155%）（400160）==（萬(wàn)元）。2.【答案】A【解析】每股凈投資=(每股資本支出每股折舊與攤銷+每股營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加) =5628+9=37(元)每股股權(quán)現(xiàn)金流量=每股凈利每股凈投資(1負(fù)債率)=(145%)=(元)股權(quán)成本=2%+(%2%)=%每股股權(quán)價(jià)值=(1+5%)/(%5%)=(元)。3.【答案】D【解析】本題的主要考核點(diǎn)是凈增效益原則的應(yīng)用。凈增效益原則的一個(gè)重要應(yīng)用是“沉沒成本”的概念。4．【答案】D【解析】本題的主要考核點(diǎn)是現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比的計(jì)算。銷售收入=銷貨成本/（1銷售毛利率）=600/（140%）=1000（萬(wàn)元）年末存貨=銷貨成本/存貨周轉(zhuǎn)率=600/=240（萬(wàn)元）由于：流動(dòng)比率速動(dòng)比率=存貨/流動(dòng)負(fù)債=42=2所以：流動(dòng)負(fù)債=存貨/2=240/2=120（萬(wàn)元）經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~=銷售收入銷售現(xiàn)金比率=1000=600（萬(wàn)元）現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/流動(dòng)負(fù)債=600/120=5。5.【答案】B【解析】本題的主要考核點(diǎn)是內(nèi)含增長(zhǎng)率的計(jì)算。設(shè)銷售增長(zhǎng)率為g因?yàn)椋?=[（1+g）247。g]（）所以：g=%%時(shí)，不需要向外界籌措資金。6.【答案】B【解析】本題的主要考核點(diǎn)是約當(dāng)產(chǎn)量法。第一道工序的完工程度為：；第二道工序的完工程度為：則在產(chǎn)品的約當(dāng)產(chǎn)量為：5042%+9085%=（件），故B項(xiàng)是正確的。7.【答案】B【解析】本題的主要考核點(diǎn)是上市公司財(cái)務(wù)分析。解此題的關(guān)鍵在于知道每股收益、每股賬面價(jià)值和權(quán)益凈利率的關(guān)系。每股收益＝（凈利潤(rùn)優(yōu)先股股息）/年末普通股總數(shù)==每股賬面價(jià)值權(quán)益凈利率=每股賬面價(jià)值資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)=630%3=（元）。8． 【答案】C【解析】本題的主要考核點(diǎn)是分項(xiàng)結(jié)轉(zhuǎn)分步法的特點(diǎn)。在分項(xiàng)結(jié)轉(zhuǎn)分步法下，半成品成本流轉(zhuǎn)與實(shí)物流轉(zhuǎn)相一致，同時(shí)，又不需要成本還原。9.【答案】B【解析】本題的主要考核點(diǎn)是銷售現(xiàn)金流入的計(jì)算。2005年年末應(yīng)收賬款=4000/10=400（萬(wàn)元）由于假設(shè)全年均衡銷售，所以，四季度預(yù)計(jì)銷售收入=4000/4=1000（萬(wàn)元）四季度的預(yù)計(jì)銷售現(xiàn)金流入=1000+（500400）=1100（萬(wàn)元）。10.【答案】C【解析】對(duì)于兩種證券形成的投資組合:投資組合的預(yù)期值r=14%50%+18%50%=16%；投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差===%。二、多項(xiàng)選擇題1.【答案】B、C【解析】本題的主要考核點(diǎn)是資產(chǎn)β值和股東權(quán)益β值的計(jì)算。，資產(chǎn)負(fù)債率為60%，所以，該β值屬于含有負(fù)債的股東權(quán)益β值，其不含有負(fù)債的資產(chǎn)的β值=股東權(quán)益β值247。權(quán)益乘數(shù)=[1/(160%)]=；該公司目前的資產(chǎn)的β值可以作為新項(xiàng)目的資產(chǎn)β值，再進(jìn)一步考慮新項(xiàng)目的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，將其轉(zhuǎn)換為含有負(fù)債的股東權(quán)益β值，含有負(fù)債的股東權(quán)益β值=不含有負(fù)債的資產(chǎn)的β值權(quán)益乘數(shù)=[1/(180%)]=3。2.【答案】A、B【解析】C為效率差異；D為耗費(fèi)差異。3． 【答案】B、C【解析】本題的主要考核點(diǎn)是三種利息支付方式的比較。貼現(xiàn)法付息會(huì)使企業(yè)實(shí)際可用貸款額降低，企業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)利率高于名義利率。企業(yè)采用分期償還貸款方法時(shí)，在整個(gè)貸款期內(nèi)的實(shí)際貸款額是逐漸降低的，平均貸款額只有一半，但銀行仍按貸款總額和名義利率來(lái)計(jì)息，所以會(huì)提高貸款的實(shí)際利率（實(shí)際利率=利息/貸款額/2）=2名義利率。4. 【答案】A、B、C、D【解析】本題的主要考核點(diǎn)是有關(guān)企業(yè)價(jià)值評(píng)估提供