資產(chǎn)重組定義、分類、目標(biāo)-資料下載頁(yè)
2025-04-08 05:21本頁(yè)面
【正文】 的事情，政府主要關(guān)心重組的結(jié)果會(huì)不會(huì)產(chǎn)生負(fù)的外部效應(yīng)。因此政府不是配置資源的主體，也不是企業(yè)制度設(shè)計(jì)的主體，這里政府的主要職能是依據(jù)法律來規(guī)范公司的經(jīng)營(yíng)行為。這與我國(guó)的政府決策定位有著本質(zhì)的區(qū)別。在我國(guó)具有中國(guó)特色的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，政府的經(jīng)濟(jì)職能除了彌補(bǔ)市場(chǎng)缺陷以外，還承擔(dān)著對(duì)國(guó)有資產(chǎn)的保值、增值的職責(zé)，即，我國(guó)政府的行為目標(biāo)是多元的，包含政治目標(biāo)（對(duì)國(guó)防、外交等方面的既定目標(biāo)）、社會(huì)目標(biāo)（增加社會(huì)公眾福利、維護(hù)社會(huì)秩序）和經(jīng)濟(jì)目標(biāo)（彌補(bǔ)市場(chǎng)缺陷和國(guó)有資產(chǎn)的保值、增值）。政府的多種目標(biāo)，使其無法單一地從經(jīng)濟(jì)效率原則出發(fā)，來策劃或指導(dǎo)國(guó)有企業(yè)的并購(gòu)行為，還必須在一定程度上兼顧其他目標(biāo)要求。如果進(jìn)一步分析我國(guó)的政府行為，我們發(fā)現(xiàn)在資產(chǎn)重組的目標(biāo)上，中央政府與地方政府的目標(biāo)是有差距的。如果中央政府是主要關(guān)心國(guó)有資產(chǎn)的保值增值和戰(zhàn)略性調(diào)整的話，那么地方政府可能還要考慮地方的財(cái)政、就業(yè)等地方經(jīng)濟(jì)利益和政府的政績(jī)等因素，并就此出發(fā)參與和推動(dòng)資產(chǎn)重組活動(dòng)。對(duì)于資產(chǎn)重組當(dāng)中的中央政府行為，筆者準(zhǔn)備在本文的第六章加以單獨(dú)討論，下面主要探討地方政府行為目的及其后果。在地方政府目標(biāo)和意圖方面，有以下幾點(diǎn)值得我們注意：首先，地方政府參與重組活動(dòng)是為了保護(hù)本地的上市公司及其殼資源。甚至有些地方政府（特別是早期上市公司較多的上海、深圳等地出現(xiàn)了不少虧損上市公司的情況下）推動(dòng)優(yōu)質(zhì)企業(yè)去并購(gòu)上市公司來保護(hù)本地的殼資源。它們往往在上市公司資產(chǎn)重組活動(dòng)當(dāng)中，以國(guó)有資本所有者的身份去推動(dòng)和插手國(guó)有控股的上市公司兼并重組活動(dòng)，甚至由政府親自直接策劃、干預(yù)公司并購(gòu)。其次，地方政府參與重組活動(dòng)是為了解決就業(yè)等本地的經(jīng)濟(jì)社會(huì)問題。在原來的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)下，市民的許多福利是由國(guó)有企業(yè)提供的，如“天然的工作權(quán)力”、福利分房、公費(fèi)醫(yī)療和養(yǎng)老保險(xiǎn)等。但進(jìn)入轉(zhuǎn)軌期以后，企業(yè)開始將這些問題推向社會(huì)，實(shí)際上就是推給地方政府。地方政府為了確保一方安定，想盡辦法讓企業(yè)繼續(xù)負(fù)擔(dān)原來的就業(yè)等責(zé)任，那么它首先想盡辦法讓這些企業(yè)活下去，因此地方政府想辦法滿足企業(yè)的上市融資條件，讓這些企業(yè)通過融資資金養(yǎng)活自己，這樣就可以節(jié)約地方財(cái)政對(duì)虧損企業(yè)的補(bǔ)貼，把地方的包袱推給了證券市場(chǎng)。第三，解決本地的困難企業(yè)。比如地方政府通過上市前的重組活動(dòng)，包裝和整合地方的困難企業(yè)，推給證券市場(chǎng)，讓這些企業(yè)通過上市圈錢來養(yǎng)活自己。第四，地方政府參與重組是為了政府官員的政績(jī)考慮。地方政府往往通過人為地組建大企業(yè)、大集團(tuán)，人為地消滅國(guó)有企業(yè)和虧損企業(yè)，達(dá)到提高政績(jī)的目的。地方政府參與企業(yè)資產(chǎn)重組既具有積極的一面又具有消極的一面。在積極性方面，地方政府作為國(guó)有企業(yè)的控股股東，如果沒有它們的積極參與，企業(yè)永遠(yuǎn)無法進(jìn)行兼并重組活動(dòng)。另一方面，地方政府在企業(yè)重組中，協(xié)調(diào)各方關(guān)系，安置下崗職工，提供優(yōu)惠政策等方面給企業(yè)的重組提供便利的環(huán)境。但由于這種由政府推動(dòng)的公司并購(gòu)、重組活動(dòng)不是公司在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中出現(xiàn)的自主的利益最大化的行為，而是滲透了大量的政府作為國(guó)有資本所有者與社會(huì)經(jīng)濟(jì)管理者雙重身份的復(fù)雜的政策意圖，使得公司并購(gòu)的效益目標(biāo)大打折扣，因此地方政府參與的重組績(jī)效往往是低下的。在我國(guó)上市公司資產(chǎn)重組中的政府干預(yù)主要表現(xiàn)在：地方政府出于社會(huì)目標(biāo)的考慮對(duì)企業(yè)并購(gòu)附加一些行政性規(guī)定，如優(yōu)勢(shì)企業(yè)必須妥善安排被并購(gòu)企業(yè)的職工、企業(yè)出售收入必須優(yōu)先安置職工就業(yè)等；還有當(dāng)企業(yè)并購(gòu)涉及到地方經(jīng)濟(jì)利益時(shí)，地方政府將進(jìn)行各種形式的行政干預(yù)，如為了保護(hù)本地區(qū)利益，阻繞跨地區(qū)的并購(gòu)等。這種干預(yù)的結(jié)果是：第一，上市公司出于自身發(fā)展的需要，愿意被并購(gòu)，但地方政府出于自身利益的考慮，不愿意放棄對(duì)公司的控制權(quán)，不同意其他行業(yè)的公司并購(gòu)本地區(qū)的公司；第二，地方政府出于政績(jī)等方面的考慮，勸誘上市公司并購(gòu)政府所要并購(gòu)的公司，而不管公司發(fā)展的戰(zhàn)略，更不管并購(gòu)能否出現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，使得本應(yīng)經(jīng)營(yíng)的很好的企業(yè)背上包袱。事實(shí)上，中國(guó)目前企業(yè)并購(gòu)中的行政色彩大都來自地方政府，這使得國(guó)有企業(yè)作為企業(yè)并購(gòu)的主體地位大大降低，這些并購(gòu)行為很難滿足企業(yè)的利潤(rùn)最大化原則。11 / 1
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