講——并購與資產(chǎn)重組-資料下載頁
2025-01-06 20:31本頁面
【正文】 （ 華鋁 ） ；獲得穩(wěn)健的現(xiàn)金流 （ 華聯(lián)與聯(lián)華 ） ?戰(zhàn)略投資 ： 戰(zhàn)略聯(lián)盟、戰(zhàn)略意義（ 買殼、融資、信息資源 ?? ） ?政治經(jīng)濟(jì)目的 Sinopec（中石化） /Petro China（中石油）兩大集團(tuán)的組建中戰(zhàn)略投資者引進(jìn)中的利益交換 并購海外油源 ： CNOOC（中海油）并購尤尼科 石油的失?。? 中海油收購尤尼科，正好趕上伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)僵持不下、世界油價(jià)飛漲、美國舉國上下在討論能源安全問題的時(shí)刻。在這個(gè)時(shí)候出手，正好觸動(dòng)了美國最弱的一根神經(jīng)。即使收購成功，也會(huì)刺激“中國威脅論”的增長(zhǎng)，惡化中國和平崛起的國際環(huán)境。 ?其它種種動(dòng)機(jī) ： 如避稅 /管理者控制欲 /虛榮心 ?? 一些國家不同類型的資產(chǎn)所適用的稅率是不同的，股息收入與利息收入、營(yíng)業(yè)收益與資本收益的稅率有很大的區(qū)別。通常， 各國的資本利得稅稅率要低于一般所得稅稅率 ，這就給企業(yè)合理避稅提供了途徑。 一個(gè)內(nèi)部投資機(jī)會(huì)較少的成熟企業(yè)可以收購一家成長(zhǎng)型企業(yè)，從而利用資本利得稅來代替一般所得稅。 ： 1+12 （ 1）經(jīng)營(yíng)上的協(xié)調(diào)效應(yīng) —— 成功并購后的公司可以享受規(guī)模經(jīng)濟(jì)、范圍經(jīng)濟(jì)帶來的好處，并提高公司在行業(yè)和市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)能力 （市場(chǎng)占有率、影響力以及競(jìng)爭(zhēng)力） 。 （ 2）財(cái)務(wù)上的協(xié)調(diào)效應(yīng) —— 成功并購后的公司具有新的資本規(guī)模、資本結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，使企業(yè)具有更高的抗風(fēng)險(xiǎn)能力、更強(qiáng)的投資能力、更高的融資與負(fù)債能力、這些能力的提高都會(huì)增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力 （資本結(jié)構(gòu)） 。 ?并購能給企業(yè)帶來規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。 這主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，企業(yè)可以通過并購對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)進(jìn)行補(bǔ)充和調(diào)整，達(dá)到最佳經(jīng)濟(jì)規(guī)模，降低企業(yè)的生產(chǎn)成本 。二是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模效應(yīng)，企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大使得企業(yè)的融資相對(duì)容易等。 ?并購能給企業(yè)帶來市場(chǎng)權(quán)力效應(yīng)。 企業(yè)的縱向并購可以通過對(duì)大量關(guān)鍵原材料和銷售渠道的控制，有力地控制競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的活動(dòng)，提高企業(yè)所在領(lǐng)域的進(jìn)入壁壘和企業(yè)的差異化優(yōu)勢(shì)；企業(yè)通過橫向并購活動(dòng)，可以提高市場(chǎng)占有率，憑藉競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的減少來增加對(duì)市場(chǎng)的控制力 ?并購能給企業(yè)帶來交易費(fèi)用的節(jié)約。 企業(yè)通過并購可以從以下幾方面節(jié)約交易費(fèi)用：首先，企業(yè)通過研究和開發(fā)的投入獲得知識(shí)。二是通過并購將商標(biāo)使用者變?yōu)槠髽I(yè)內(nèi)部成員。最后，企業(yè)通過并購形成規(guī)模龐大的組織，使組織內(nèi)部的職能相分離，形成一個(gè)以管理為基礎(chǔ)的內(nèi)部市場(chǎng)體系。 但是，市場(chǎng)低迷或劇烈波動(dòng)時(shí)，并購重組存在失敗風(fēng)險(xiǎn)，新公司存在無法完成預(yù)期收益的風(fēng)險(xiǎn)。影響并購成功實(shí)施的因素有很多：外部市場(chǎng)環(huán)境、監(jiān)管限制要求、雙方意愿、談判價(jià)格等。 視頻案例欣賞： 財(cái)經(jīng)郎眼 —— 吉利收購沃爾沃
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