財(cái)務(wù)管理試卷-資料下載頁(yè)
2025-04-07 22:15本頁(yè)面
【正文】 ； （3）利用因素分析法分析銷售凈利率、 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響。 ?。常笕A公司計(jì)劃投資某一項(xiàng)目， 原始投資額為100萬元，該公司擬采用發(fā)行債券和優(yōu)先股的方式籌集資金， 擬平價(jià)發(fā)行面值為500元，票面年利率為5％， 每年付息一次， 期限為5年的債券1600張；剩余資金以發(fā)行優(yōu)先股的方式籌集，固定股息率8％， 所得稅稅率為40％。全部在建設(shè)起點(diǎn)一次投入， 建設(shè)期為一年，資本化利息為4萬元。建設(shè)開始時(shí)需墊支5萬元流動(dòng)資金， 項(xiàng)目終結(jié)時(shí)收回， 以后每年增加41萬元；付現(xiàn)成本每年增加11萬元；第一到第四年每年需支付利息4萬元。 該固定資產(chǎn)預(yù)計(jì)使用10年，按直線法提取折舊， 預(yù)計(jì)凈殘值為4萬元。該項(xiàng)目資金成本率為4％。 要求： ?。?）計(jì)算債券成本、 優(yōu)先股成本和項(xiàng)目綜合資本成本（籌措費(fèi)率忽略不計(jì)）； ?。?）計(jì)算項(xiàng)目各年度現(xiàn)金凈流量； （3）計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值； ?。?）評(píng)價(jià)項(xiàng)目的可行性。 ?。矗彻?002年有關(guān)資料如下：資產(chǎn)金額與銷售收入的關(guān)系負(fù)債及所有者權(quán)益金額與銷售收入的關(guān)系現(xiàn)金2000變動(dòng)應(yīng)付費(fèi)用5000變動(dòng)應(yīng)收賬款28000變動(dòng)應(yīng)付賬款13000變動(dòng)存貨30000變動(dòng)短期借款（利率5％）12000不變動(dòng)長(zhǎng)期資產(chǎn)40000不變動(dòng)公司債券（利息率8％）15000不變動(dòng)股本（每股面值1元）1000不變動(dòng)資本公積29000不變動(dòng)留存收益25000不變動(dòng)合計(jì)100000不變動(dòng) 公司2002年的銷售收入為10000萬元， 銷售凈利率為10％，2002年分配的股利為800萬元， 如果2003年的銷售收入增長(zhǎng)率為20％，假定銷售凈利率仍為10％，所得稅稅率為40％，公司采用的是固定股利比例政策?！ 。?）預(yù)計(jì)2003年的凈利潤(rùn)及其應(yīng)分配的股利； （2）按銷售百分率分析法預(yù)測(cè)2003年需從外部追加的資金 ?。?）若從外部追加的資金，有兩個(gè)方案可供選擇：A，以每股市價(jià)50元發(fā)行普通股股票；B，發(fā)行利率為9％的公司債券，計(jì)算A、B兩個(gè)方案的每股利潤(rùn)無差別點(diǎn)(假設(shè)追加投資不會(huì)影響原有其他條件)； ?。?）若預(yù)計(jì)息前利潤(rùn)為3000萬元， 確定該公司應(yīng)選用的籌資方案。答案（四）1) (2)由于債券價(jià)值大于該債券的市價(jià)，如果不考慮風(fēng)險(xiǎn)問題，購(gòu)買該債券是值得的，應(yīng)當(dāng)購(gòu)買?！ ?3) 設(shè)貼現(xiàn)率為 則： 設(shè)貼現(xiàn)率為 則： 利用插值法得： 債券的到期收益率為?！ 。玻_答案： (1) (2) (3)分析對(duì)象： ?、佟 、凇 、邸 、堋 ′N售凈利率降低的影響為 ?、冖伲骸 】傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率加快的影響為 ?、邰冢骸 ?quán)益乘數(shù)變動(dòng)的影響為 ④③： 各因素影響合計(jì)數(shù)為 分析：由于銷售凈利率降低和權(quán)益乘數(shù)降低使凈資產(chǎn)收益率下降，雖然總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升，但仍改變不了凈資產(chǎn)收益率總體下降趨勢(shì)?！ 。常_答案： (1)計(jì)算資本成本 ?、? ?、? ?、? (2)計(jì)算項(xiàng)目各年現(xiàn)金凈流量 (3)計(jì)算凈現(xiàn)值 (4)該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值大于0，說明該方案可行?！ 。矗_答案： (1) 預(yù)計(jì)2003年的凈利潤(rùn)及其應(yīng)分配的股利 (2)按銷售百分率分析法， 預(yù)測(cè)2003年需從外部追加的資金 (3)計(jì)算，兩方案的每股利潤(rùn)無差別點(diǎn)： 目前的利息 每股利潤(rùn)無差別點(diǎn)的 (4)若預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)為3000萬元， 確定公司應(yīng)選用的籌資方案 因?yàn)轭A(yù)計(jì)小于每股利潤(rùn)無差別點(diǎn)的，所以公司應(yīng)先選用的籌資方案為方案，即追加發(fā)行股票。17
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