財(cái)務(wù)管理學(xué)第二章重難點(diǎn)-資料下載頁(yè)
2025-04-07 22:14本頁(yè)面
【正文】 有在給出計(jì)息間隔期的情況下才是有意義的。實(shí)際利率本身的意義很明確，它不需要給出復(fù)利計(jì)息的間隔期。211.[識(shí)記](méi)風(fēng)險(xiǎn)的分類有哪些?按照風(fēng)險(xiǎn)可分散特性的不同，風(fēng)險(xiǎn)可分為：（1）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指由市場(chǎng)收益率爭(zhēng)議變化所引起的市場(chǎng)上所有資產(chǎn)的收益率的變動(dòng)性，它是由那些影響整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)因素引起的，因而又稱為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。這些因素包括戰(zhàn)爭(zhēng)、經(jīng)濟(jì)衰退、通貨膨脹、稅制改革、世界能源狀況的改變等。這類風(fēng)險(xiǎn)是影響所有資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，因而不能通過(guò)投資組合分散，故又稱為不可分散風(fēng)險(xiǎn)。（2）非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指由于某一特定原因?qū)δ骋惶囟ㄙY產(chǎn)有風(fēng)險(xiǎn)。收益造成影響的可能性。它是特定公司或行業(yè)所特有的風(fēng)險(xiǎn)，因而又稱為公司特有風(fēng)險(xiǎn)。例如，公司的工人罷工、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)失敗、失去重要的銷售合同或者發(fā)現(xiàn)新礦藏等。這類事件的發(fā)生是非預(yù)期的、隨機(jī)的，它只影響一個(gè)或少數(shù)幾個(gè)公司，不會(huì)對(duì)整個(gè)市場(chǎng)產(chǎn)生太大的影響。這種風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)多樣化的投資來(lái)分散，即發(fā)生于一家公司的不利事件可以被其他公司的游戲事件所抵消。值得注意的是，在風(fēng)險(xiǎn)分散化過(guò)程中，不應(yīng)該過(guò)分強(qiáng)調(diào)投資多樣化和增加孔項(xiàng)目的作用。212.[識(shí)記](méi)期望值的概念是什么？期望值又稱預(yù)期收益，是指對(duì)于某一投資方案未來(lái)收益的各種可能結(jié)果，以概率為權(quán)數(shù)計(jì)算的加權(quán)平均數(shù)。它是衡量風(fēng)險(xiǎn)大小的基礎(chǔ)，但它本身不能表明風(fēng)險(xiǎn)的高低，其基本計(jì)算公式是：在相同的情況下，期望值越大，投資額預(yù)期收益越好。在期望值相同的情況下，概率分布越集中，實(shí)際可能的結(jié)果越接近期望值，實(shí)際收益偏離預(yù)期收益的可能性就越小，投資的風(fēng)險(xiǎn)也就越小；反之，投資費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)就越大。213.[識(shí)記](méi)如何計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差與標(biāo)準(zhǔn)離差率？214.[領(lǐng)會(huì)]如何理解證券市場(chǎng)線及個(gè)別證券的系數(shù)？一、證券市場(chǎng)線在資本資產(chǎn)定價(jià)模型中，證券的風(fēng)險(xiǎn)與收益之間的關(guān)系可以表現(xiàn)為證券市場(chǎng)線（SML），如下圖所示。而個(gè)別證券的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可用該證券的系數(shù)度量。理解證券市場(chǎng)線的時(shí)候應(yīng)注意以下幾點(diǎn)：縱軸表示投資者要求的收益率。橫軸用β表示系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的度量。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券的β=0，所以為證券市場(chǎng)線在縱軸的截距。證券市場(chǎng)的斜率反應(yīng)了證券市場(chǎng)總體風(fēng)險(xiǎn)的厭惡程度。一般來(lái)說(shuō)，投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡程度越強(qiáng)，證券市場(chǎng)線的斜率越大，對(duì)證券所要求的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償越大，證券要求的收益率越高。二、個(gè)別證券的β系數(shù)個(gè)別證券的β系數(shù)是反應(yīng)個(gè)別證券收益率與市場(chǎng)平均收益率之間變動(dòng)關(guān)系的一個(gè)量化指標(biāo)，它表示個(gè)別證券收益率的變動(dòng)受市場(chǎng)平均收益率變動(dòng)的影響程度。也就是相對(duì)于市場(chǎng)組合的平均風(fēng)險(xiǎn)而言，個(gè)別證券系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的大小。市場(chǎng)組合的β系數(shù)為1.當(dāng)個(gè)別證券的β=1時(shí)，說(shuō)明該證券的收益率與市場(chǎng)平均收益率呈同方向、同比例的變化，即如果市場(chǎng)平均收益率增加（或減少）1%，那么該證券的收益率也相應(yīng)地增加（或減少）1%，也就是說(shuō)，該證券所含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)一致。當(dāng)個(gè)別證券的β＜1時(shí)，說(shuō)明該證券收益率的變動(dòng)幅度小于市場(chǎng)組合收益率的變動(dòng)幅度，因此，其所含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)小于市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)個(gè)別證券的β＞1時(shí)，說(shuō)明該證券收益率的變動(dòng)幅度大于市場(chǎng)組合收益率的變動(dòng)幅度，因此，其所含的系統(tǒng)鳳霞大于市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)。絕大多數(shù)證券的β系數(shù)是大于零的。如果β系數(shù)是負(fù)數(shù)，表明這類證券與市場(chǎng)平均收益率的變化方向相反。215.[領(lǐng)會(huì)]如何計(jì)算單個(gè)證券的風(fēng)險(xiǎn)收益率？例：一直市場(chǎng)上所有股票的平均收益率為10%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為5%。如果A、B、C三家公司股票的β系數(shù)分別為、和，根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型，各公司股票的收益率最低達(dá)到多少投資者才會(huì)購(gòu)買(mǎi)？216.[應(yīng)用]如何計(jì)算投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率？
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