【正文】 ）銷貨成本＝(13500+30000)/24=87000（元）(2)期末應(yīng)收賬款＝54000一13500=40500（元）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)＝312200/[(40500+25400)247。2]=9. 5（次）(3)營業(yè)周期＝360/4+360/=128（天）5．答案： （1）C 現(xiàn)金收入＝上月銷售額%＋本月銷售額60％ ＝80 000247。40％39. 8％+120000 60％ ＝151 600（元） 現(xiàn)金支出＝下月銷售額70％＋付現(xiàn)費用＝140000 70％ ＋15 000=113000（元） 2月現(xiàn)金期末余額＝期初余額＋現(xiàn)金收人一現(xiàn)金支出 =40000＋151600一113000=78600（元） （2） B 毛利＝銷售收入30％=120 00O30％=36 000（元） 其他費用＝付現(xiàn)費用＋折舊＋計提壞賬準(zhǔn)備 ＝15000＋5000＋120000 0. 2％＝20 240（元） 利潤總額＝36 000－20 240=15 760（元） 6．答案： 無需對外籌資意味著企業(yè)的資金在現(xiàn)有條件下能夠滿足銷售增長的需要，這時的增長率即可持續(xù)增長率。根據(jù)公式，計算如下： 可持續(xù)增長率＝銷售凈利率X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X收益留存率X期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù) 凈資產(chǎn)＝資產(chǎn)一負(fù)債＝銷售收入（資產(chǎn)／銷售收人一負(fù)債／銷售收入） △凈資產(chǎn)＝增長率銷售收人（資產(chǎn)／銷售收人一負(fù)債／銷售收人） △凈資產(chǎn)＝銷售收人銷售利潤率(1一股利支付率） 不需要外部籌資則： 銷售收入銷售利潤率 (1一股利支付率) ＝增長率銷售收人（資產(chǎn)／銷售收人一負(fù)債／銷售收入）l00(1+g)10％()=100g－l00gg＝％7．答案：11月12月期初現(xiàn)金余額65 00050 000加：銷售現(xiàn)金收人190 000228 000減：現(xiàn)金支出購原材料199 920178 780工資12 00020 000租金5 0005 000其他2 0003 000稅金80 000支出合計218 920286 680現(xiàn)金多余或不足36 0808 680向銀行借款13 92058 680期末現(xiàn)金余額50 00050000 11月現(xiàn)金收入＝10%160 000＋30％ 180 000＋60%200 000=190 000（元） 12月現(xiàn)金收入＝10%180 000＋30%200 000+60%250 000=228 000（元） 11月購買原材料現(xiàn)金支出： 10月購貨＝(200 000 80％ ＋180 000 20％) (1－30％)=137 200（元） 11月購貨＝(250 000 80％+200 000 20％) (1－ 30％) = 226 800（元） 12月購貨＝(220 000 80％ +250 000 20％) (1－30％`)=158 200（元） 11月購貨現(xiàn)金支出＝137 200 30 ％＋226 800 70 % =199 920（元） 12月購貨現(xiàn)金支出＝226 800 30％＋ 158 200 70％ =178 780（元） 8．答案：50 000 （S/ A，10％，5）＝8 （元）50 000[(S/A,10％,6)一1]=7 445. 35（元）每年末應(yīng)存入8 ，每年初存入7 9．答案：(1) 10％十1. 5 (16％一10％)=19％股票A的價格＝2/(19％－4％)=（元）（2）8％＋1. 5 （16％一8％）＝20％股票A的價格＝(20％一4%)=（元）股票價格降低＝13. 33一12. 5=0. 83（元）（3）8％＋1．5（12％一8％）＝14％股票A的價格＝（14％一4％）=20（元）（4）8％＋1. 4 （12％一8％）＝13. 6％股票A的價格＝2. 5/(13. 6％一6％)=（元）10．答案：(1)每股利潤＝2 000/500=4（元／股） 股票價值＝45=20（元）(2)現(xiàn)金股利＝2 000一2 500 50％= 750（萬元） 每股股利＝750247。500=1. 5（元／股） 股票價值＝每股股利／股票獲利率＝1. 5/5%=30（元）(3)每股股利＝ 30 ％/500=1. 2 V=(1+4％)/(10％一4％)=（元）11．答案：(1)原始投資： 設(shè)備買價 50X8. 5=425（萬元）減：舊設(shè)備變現(xiàn) 80萬元 凈投資： 345萬元(2)每年營業(yè)現(xiàn)金流入量： 收人增加 4 0003 000=1 000（萬元） 付現(xiàn)成本增加 2 800一2 200=600（萬元） 現(xiàn)金流人增加 400萬元(3)第8年末殘值變現(xiàn)收入 23萬元(4)凈現(xiàn)值＝400 5. 3349 23 X 0. 4665一345 =2 133. 96+10. 73一345=1 799. 69（萬元）(5)結(jié)論：凈現(xiàn)值大于零，該方案有利。12．答案：每年營業(yè)現(xiàn)金凈流量＝[7 100一（18 000/43 000）](1－40％)+(18 000/4－3 000) ＝4 860（元）凈現(xiàn)值＝4 860(P/A,10％,4)一（1 800一2 000）＝15 406一16 000＝一594（元）該公司不應(yīng)實施更新計劃。13．答案：該項目的風(fēng)險報酬率＝7％＋％=15％凈現(xiàn)值＝5 000X1／(1＋15％)－1＋6 000 2／ (1＋1500)－2＋7 000 3／(1＋15%)－3＋8 000 4／(1＋15％)－4＋9 0005／(1＋15％)－5一18 000 ＝5 000 0. 8696＋6 000 000 0. 6575＋8 000 0. 5 718＋9 000 000 ＝4 348＋4 536. 6＋4 ＋4 574. 4＋4 474. 8一18 000＝4 （元）當(dāng)n=4時，NPV=4 348＋4 536. 6＋4 602. 5＋4 574. 4一18 000=61. 5（元）；當(dāng)n＝3時，NPV=4 348＋4 ＋4 000＝一4 512. 9（元）用內(nèi)差法求：(n3)／(5一3)＝[0一（一4512. 9）]／[4 536. 3一（一4 ）]最短的可行年限：n=3. 997（年）14．答案：(1) 30天付款：折扣率＝（10 000一975 0）／10 000=%放棄折扣成本＝％247。（1－％）（360247。60）＝247。6＝％(2) 60天付款：折扣率＝（10 000987 0）／10 000=1. 3%放棄折扣成本＝%247。（1一1. 3%）（360247。30）＝247。12＝％(3)最有利的是第60天付款9 870元。15．答案：最佳現(xiàn)金持有量＝(2 60 000 100/12 ％) =10 000（元）相關(guān)總成本＝260 000 100 12％＝1 200（元），16．答案：(1)計算2001年下列指標(biāo)①變動成本總額＝3 000一600=2 400（萬元）②變動成本率＝2 400/4 000=60%(2)計算B方案下列指標(biāo)①應(yīng)收賬款平均收賬天數(shù)＝1030%+2020%+9050%=52（天）②應(yīng)收賬款平均余額＝5 200/36052=750（萬元）③維持應(yīng)收賬款所需資金＝75060%=450（萬元）④應(yīng)收賬款機會成本＝4508%=36（萬元）⑤壞賬成本＝520050%4%=104（萬元）⑥B方案的信用成本＝36+104十50=190（萬元）(3) A方案的現(xiàn)金折扣＝0B方案的現(xiàn)金折扣＝5 20030%2%+5 20020%l％=41. 6（萬元）A方案信用成本前收益＝4 800一4 800 60 % =1 920（萬元）B方案信用成本前收益＝5 200 60 % = 2 038. 4（萬元） A, B兩方案信用成本前收益之差＝2 920=118. 4（萬元） A, B兩方案信用成本后收益之差＝（2 038. 4－1 920）一（190－140） ＝68. 4（萬元）（4）從上面的計算可知，因此，應(yīng)當(dāng) 采取B方案。17．答案： 10%+*(16%10%)=19% 股票A的價格=2/(19%4%)=(元) ⑵ 8%+*(16%8%)=20% 股票A的價格=2/(20%4%)=(元) ⑶ 8%+*(12%8%)=14% 股票A的價格=2/(14%4%)=20(元) 18. 答案： ⑴ 期末流動負(fù)債=54000/2=27000(元) 期末存貨=5400027000*=13500(元) 銷貨成本=(13500+30000)/2*4=87000(元) ⑵期末應(yīng)收賬款=5400013500=40500(元) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=312200/[(40500+25400)/2]=(次) 19．答案：權(quán)益的資本成本=11%+*%=% 負(fù)債的稅后資本成本=15%*(134%)=% 加權(quán)平均資本成本=4000/(6000+4000) *%+6000/(6000+4000)*%=% 20．答案：(1)發(fā)放股票股利后的普通股數(shù)＝200(1+10％)=220（萬股）發(fā)放股票股利后的普通股本＝2201=220（萬元）發(fā)放股票股利后的資本公積＝180+20(30－1)=760（萬元）發(fā)放現(xiàn)金股利＝220= 22（萬元）未分配利潤余額=900一20一580一22 = 278（萬元）股本（220萬股）220萬元資本公積760萬元未分配利潤278萬元所有者權(quán)益合計1258萬元(2)股票分割后的股本（400萬股，）200，所有者權(quán)益各項不發(fā)生變化(3)市凈率＝30/（1280247。200）=4. 6875每股市價20元下的每股凈資產(chǎn)＝20247。4. 6875=（元）每股市價20元下的所有者權(quán)益＝4. 27 220=939. 4（萬元）每股市價20元下的每股現(xiàn)金股利＝(1 280－)247。220=1. 55（元／股）21．答案： (1)權(quán)益乘數(shù)為4，則資產(chǎn)負(fù)債率為75% 2002年資產(chǎn)的平均總額為4 000萬元，則負(fù)債的平均總額為3 000萬元，股東權(quán)益的平均總額為1 000萬元 EBIT＝資產(chǎn)的平均總額總資產(chǎn)報酬率＝4 000 X 20 % = 800（萬元） I=3 000 10 ％ = 300（萬元） 則，凈利潤＝(800一300)(1一40%)=300（萬元） 2002年的凈資產(chǎn)收益率＝300247。1 000 = 30％ 2002年的已獲利息倍數(shù)＝800247。300=2. 67(2) 2003年的經(jīng)營杠桿系數(shù)＝(EBIT＋F)247。EBIT= (800＋600－300)247。800=1. 38（說明：公式中的固定成本不包括利息費用）2003年的財務(wù)杠桿系數(shù)＝EBIT247。 (EBIT－I)＝800247。(800－300)=I. 62003年的復(fù)合杠桿系數(shù)＝=(3)剩余收益＝800一4 000 16 % =160（萬元）22．答案：（1）項目方案1方案2息稅前利潤200200目前利息4040新增利息60稅前利潤100160稅后利潤6096普通股數(shù)100（萬股）125（萬股）每股收益0. 60（元）（元）（2） (EBIT－40－60) (1－40%)／100＝（EBIT－40）（1－40％）／125 EBIT＝340 萬元 (3)財務(wù)杠桿系數(shù)（1）=200／(200－40－60)=2 財務(wù)杠桿系數(shù)（2）=200／(200－40)=（４）由于方案2每股收益()大于方案1 (06)，且其．財務(wù)杠桿系數(shù)（）小于方案1 (2)，即方案2收益性高且風(fēng)險低，所以方案2優(yōu)于方案1 23．答案： (1) 稅息前利潤 800 利息 （2 000 10 %） 200 稅前利潤 600 所得稅(40％) 240 稅后利潤360（萬元） 每股收益