創(chuàng)業(yè)板研討會(huì)：法律實(shí)務(wù)問(wèn)題-資料下載頁(yè)
2025-03-27 01:20本頁(yè)面
【正文】 實(shí)際支付價(jià)款，價(jià)款是否要支付到國(guó)外。對(duì)此問(wèn) 題，有觀點(diǎn)主張一定要實(shí)際支付價(jià)款，或者說(shuō)要有實(shí)際支付的憑證，否則股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議未履 行完畢，可能會(huì)存在潛在風(fēng)險(xiǎn)。較一致的觀點(diǎn)認(rèn)為，支付應(yīng)當(dāng)合乎國(guó)家外匯相關(guān)管理規(guī)定。 同時(shí)，我國(guó)外匯管理的特點(diǎn)為，管進(jìn)不管出，即對(duì)于向境內(nèi)支付的管理較嚴(yán)格，而對(duì)向境外 支付的管理較為寬松，因此這方面的風(fēng)險(xiǎn)較小。（二）小 H 股企業(yè)回歸創(chuàng)業(yè)板問(wèn)題小 H 公司即就是中國(guó)法人以自己名義直接在境外創(chuàng)業(yè)板上市。小 H 公司回歸 A 股創(chuàng)業(yè)板 可能涉及到以下問(wèn)題。小 H 公司能否在 A 股上市，這是一個(gè)政策性問(wèn)題。從法律上講，小 H 公司本身就是境 內(nèi)法人，因此應(yīng)當(dāng)不存在法律上的障礙。小 H 公司在境內(nèi)上市長(zhǎng)將面臨雙重法律監(jiān)管的沖突，而兩地交易所的審核理念存在諸 多不同，未來(lái)可能需要更作進(jìn)一步的協(xié)調(diào)。同時(shí)，回歸后要受到兩個(gè)地方雙層監(jiān)管，因此， 可能存在在原上市地退市及私有化的問(wèn)題。五、創(chuàng)新型企業(yè)激勵(lì)機(jī)制涉及的法律問(wèn)題及審核重點(diǎn)探討（一）股權(quán)激勵(lì)中需注意的法律問(wèn)題股權(quán)激勵(lì)要跟企業(yè)內(nèi)部考核機(jī)制配套實(shí)施，保密制度、法人治理結(jié)構(gòu)、議事規(guī)則等各 項(xiàng)制度方面都要有相關(guān)保障措施保證股權(quán)激勵(lì)的落實(shí)。股權(quán)激勵(lì)實(shí)施中須注意相關(guān)稅務(wù)問(wèn)題。企業(yè)在歷史中存在用股權(quán)作為激勵(lì)措施的，須 注意對(duì)其稅收相關(guān)事項(xiàng)的合法合規(guī)審查。股權(quán)激勵(lì)對(duì)象的納稅問(wèn)題，需要具體分析。比如贈(zèng) 與股權(quán)涉及到分紅的，要繳紅利稅，涉及到股權(quán)贈(zèng)與的，這塊理論上應(yīng)該是繳稅，但是實(shí)際 操作不用繳稅的情況很多，稅務(wù)局對(duì)這方面的關(guān)注不多。對(duì)于企業(yè)自身已經(jīng)設(shè)立股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的，需要按照上市的要求進(jìn)行規(guī)范。上市管理辦 法雖然沒(méi)有明確規(guī)定股權(quán)激勵(lì)應(yīng)該怎么規(guī)范，但是要求股權(quán)必須明確清晰、且不能存在潛在 糾紛。這一要求成為我們規(guī)范企業(yè)已有股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的原則和前提。相關(guān)案例 某中小板上市科技公司，歷史上曾分兩次通過(guò)設(shè)立信托計(jì)劃施行對(duì)以往和新進(jìn)高管的股權(quán)激勵(lì)，由信托公司持有公司股份，公司高管得到分紅等權(quán)益，但是不享有實(shí)際的股東權(quán)。2006 年企業(yè)準(zhǔn)備上市，需對(duì)以往以信托方式進(jìn)行的股權(quán)激勵(lì)進(jìn)行規(guī)范?；谛磐谐止勺C監(jiān)會(huì) 不認(rèn)可和股權(quán)穩(wěn)定的考慮，具體規(guī)范措施為，根據(jù)信托法和信托協(xié)議，終止了信托計(jì)劃，并 按照法律進(jìn)行清算，由信托公司將公司股權(quán)一一轉(zhuǎn)讓給實(shí)際收益人，過(guò)戶到自然人名下。最 終由受讓股權(quán)的眾多股東作為發(fā)起人成立股份公司并上市。由于公司股權(quán)極度分散，可能會(huì) 引起未來(lái)經(jīng)營(yíng)的不穩(wěn)定性，因此公司一些重要的高管，主動(dòng)向證監(jiān)會(huì)做出承諾，鎖定三年， 并且簽訂了管理層持股協(xié)議（管理層持股協(xié)議最終在上市之前終止）。設(shè)立高管持股，在公司施行期權(quán)、虛擬股票、限制性等激勵(lì)措施的風(fēng)險(xiǎn) 擬上市企業(yè)如果上市前進(jìn)行了股權(quán)激勵(lì)，且股權(quán)實(shí)際過(guò)戶給高管個(gè)人，則會(huì)產(chǎn)生以下問(wèn)題與風(fēng)險(xiǎn)，需予以關(guān)注。1）辭職、離職或辭退情況對(duì)于股權(quán)如何處理；2）高管成為股東后難以管理；3）難以起到長(zhǎng)效激勵(lì)的作用；4）新加盟的高管或公司引進(jìn)高管的激勵(lì)股權(quán)來(lái)源問(wèn)題；5）終止原承諾造成高管對(duì)公司或大股東的產(chǎn)生不信任和懷疑；6）終止后的補(bǔ)償方案如果不能使得高管滿意，則新的方案容易引發(fā)內(nèi)部心理上的對(duì)抗，影響工作積極性；7）死亡/離婚或刑事處理，能否繼承。期權(quán)激勵(lì)措施的探討 在國(guó)外，期權(quán)在上市過(guò)程中是可以存在的。中國(guó)目前缺少這樣的安排，起不到激勵(lì)的長(zhǎng)效作用。建議在充分披露、回避風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)際控制人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)做承諾并加強(qiáng)監(jiān)管的前提下，創(chuàng)業(yè) 板可以放寬對(duì)期權(quán)激勵(lì)的約束，進(jìn)行期權(quán)激勵(lì)的嘗試與創(chuàng)新。（二）股權(quán)激勵(lì)的法律適用問(wèn)題關(guān)于股權(quán)激勵(lì)的政策很多，從適用對(duì)象來(lái)看，可以分為上市公司和非上市公司，非上市 公司又可以分為股份公司和有限公司；按照所有權(quán)屬性又可以分為國(guó)有控股和非國(guó)有控股， 同時(shí)也還有對(duì)于高科技企業(yè)的特殊規(guī)定。而高新技術(shù)企業(yè)的相關(guān)政策，對(duì)于股份從何而來(lái)， 如何定價(jià)等等，包括實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的一系列的標(biāo)準(zhǔn)都有規(guī)定，但這些文件主要都是針對(duì)與國(guó) 有企業(yè)或者是國(guó)有控股，以及科研院所或者是大專院校的研究所，對(duì)于純民營(yíng)的高科技企業(yè) 來(lái)說(shuō)，邏輯上不應(yīng)該受到上述規(guī)定的限制，實(shí)務(wù)中進(jìn)行相關(guān)的工商備案也沒(méi)有問(wèn)題。（三）股權(quán)激勵(lì)在上市前后的對(duì)接問(wèn)題目前還沒(méi)有明確的文件或者指導(dǎo)意見(jiàn)對(duì)此問(wèn)題進(jìn)行規(guī)定。作為非上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，往往是建議實(shí)施的企業(yè)一定做方案的時(shí)候就要和以后 的上市聯(lián)系起來(lái)，而且有必要以上市為時(shí)點(diǎn)，把確定的激勵(lì)對(duì)象行權(quán)或者一系列的行為協(xié)議 在上市之前執(zhí)行完畢。股權(quán)激勵(lì)不應(yīng)該跨期，因?yàn)橛刑颖鼙O(jiān)管的嫌疑。對(duì)于上市公司是證監(jiān)會(huì)監(jiān)管的，有嚴(yán) 格的上市公司監(jiān)管實(shí)施辦法。但是對(duì)于非上市公司是沒(méi)有任何法律規(guī)定的，除了國(guó)有企業(yè)以 外。所以非上市公司對(duì)于未來(lái)上市以后的股權(quán)作出安排，應(yīng)該認(rèn)定是逃避監(jiān)管的做法，證監(jiān) 會(huì)在審核上不會(huì)支持的。因?yàn)樵诠蓹?quán)激勵(lì)方式上，大部分是實(shí)物股權(quán)的獎(jiǎng)勵(lì)，實(shí)物股權(quán)的獎(jiǎng) 勵(lì)，作為股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議的一個(gè)條款約定，應(yīng)該披露。如果是作為一個(gè)勞動(dòng)合同的附屬條款， 那么應(yīng)該在勞動(dòng)協(xié)議里面約定，證監(jiān)會(huì)也是這么認(rèn)為的。如果是勞動(dòng)合同約定的話，基本上 是沒(méi)有問(wèn)題的。理論上說(shuō)，既然招股說(shuō)明書本身就是一個(gè)協(xié)議，如果將股權(quán)激勵(lì)的事情披露清楚，機(jī) 構(gòu)投資者也都對(duì)可能產(chǎn)生的影響做了詳盡的分析，跨期的股權(quán)激勵(lì)也應(yīng)該沒(méi)有問(wèn)題。雖然會(huì)導(dǎo)致股權(quán)不是很明確，但是不影響控股權(quán)，因?yàn)榉蓊~比較低，而且股權(quán)激勵(lì)是集體性的，比較分散。六、有限合伙人作為創(chuàng)業(yè)板上市公司股東問(wèn)題對(duì)于有限合伙人能否作為創(chuàng)業(yè)板上市公司股東問(wèn)題，與會(huì)律師進(jìn)行了討論，并達(dá)成以下 認(rèn)識(shí)：在法律層面上，有限合伙企業(yè)成為擬上市公司股東不應(yīng)存在法律上的實(shí)質(zhì)障礙，理由 如下。第一、我國(guó)《公司法》、《證券法》、《合伙企業(yè)法》均未禁止合伙企業(yè)（包括有限合 伙企業(yè)）成為公司法人的股東。至于《證券法》第一百六十六條對(duì)有限合伙開(kāi)戶的限制性規(guī) 定，更多地是技術(shù)層面的東西，其旨意并非在于限制有限合伙成為上市公司股東。第二、實(shí)踐中，合伙企業(yè)作為上市公司的股東已經(jīng)有不少案例。例如 2004 年 11 月，美 國(guó)新橋收購(gòu)深發(fā)展（000001）348，103，305 股，成為以有限合伙名義入主上市公司的外資 機(jī)構(gòu)。2007 年 7 月，西部礦業(yè)上市，外資有限合伙企業(yè) GoldmanSachsStrategicInvestments 持有西部礦業(yè) 億股。上海聯(lián)創(chuàng)永宣創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)目前擁有遠(yuǎn)望谷 670 萬(wàn)限售股，在 金風(fēng)科技上市時(shí)，曾經(jīng)持有金風(fēng)科技 225 萬(wàn)股。有限合伙企業(yè)目前不能在證券公司開(kāi)立證券賬戶的情況對(duì)有限合伙企業(yè)的參股公司 A 股上市造成了實(shí)際障礙，應(yīng)當(dāng)盡快予以解決。有消息稱證監(jiān)會(huì)正準(zhǔn)備修改有關(guān)規(guī)定，使有限 合伙企業(yè)能夠開(kāi)立證券賬戶，以使其參股公司仍可發(fā)行上市。但截至目前仍未出臺(tái)任何規(guī)章或規(guī)范性文件。建議監(jiān)管層盡快出臺(tái)政策對(duì)此問(wèn)題予以解決。（深交所創(chuàng)業(yè)企業(yè)培訓(xùn)中心）
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