風(fēng)險管理相關(guān)試題[001]-資料下載頁
2025-03-26 05:33本頁面
【正文】 。套利定價理論認(rèn)為資產(chǎn)的預(yù)期收益率是一個多因素的模型。該模型的基本形式為：E（R）＝Rf＋b1λ1＋b2λ2＋…＋bnλn，其中，E（R）表示某資產(chǎn)的預(yù)期收益率；Rf是不包括通貨膨脹因素的無風(fēng)險收益率，即純利率；bi表示風(fēng)險因素i對該資產(chǎn)的影響程度，稱為資產(chǎn)對風(fēng)險因素i的響應(yīng)系數(shù)；而λi則表示風(fēng)險因素i的預(yù)期收益率，即該資產(chǎn)由于承擔(dān)風(fēng)險因素i而預(yù)期的收益率。套利定價理論認(rèn)為，對于所有不同的資產(chǎn)來說，純利率（Rf）和每個風(fēng)險因素的預(yù)期收益率（λi）都是相同的，不同資產(chǎn)收益率的不同只能通過風(fēng)險因素i對該資產(chǎn)的影響程度（bi）的不同來體現(xiàn)。也就是說，不同資產(chǎn)之所以有不同的預(yù)期收益，只是因為不同資產(chǎn)對同一風(fēng)險因素的響應(yīng)程度不同。四、計算題、乙兩個投資項目，計劃投資額均為1000萬元，其收益率的概率分布如下表所示： 市場狀況概率甲項目乙項目好20%30%一般10%10%差5%10%要求： （1）分別計算甲乙兩個項目收益率的期望值。 （2）分別計算甲乙兩個項目收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差。（3）比較甲乙兩個投資項目風(fēng)險的大小。（4）如果無風(fēng)險收益率為5%，甲項目的風(fēng)險價值系數(shù)為10%，計算甲項目投資的風(fēng)險收益率。【正確答案】（1）甲項目收益率的期望值＝20%＋10%＋5%＝11%乙項目收益率的期望值＝30%＋10%＋（－10%）＝10%（2）甲項目收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差＝[（20%－11%）2＋（10%－11%）2＋（5%－11%）2]1/2＝%乙項目收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差＝[（30%－10%）2＋（10%－10%）2＋（－10%－10%）2]1/2＝%（3）因為甲乙兩個項目的期望值不同，所以應(yīng)當(dāng)比較二者的標(biāo)準(zhǔn)離差率進而比較風(fēng)險的大小甲項目的標(biāo)準(zhǔn)離差率＝%/11%100%＝%乙項目的標(biāo)準(zhǔn)離差率＝%/10%100%＝%因為乙項目的標(biāo)準(zhǔn)離差率大于甲項目的標(biāo)準(zhǔn)離差率，所以乙項目的風(fēng)險大于甲項目。（4）風(fēng)險收益率＝風(fēng)險價值系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)離差率＝10%%＝%：發(fā)生概率投資收益率（%）40108要求（計算結(jié)果保留兩位小數(shù)）：（1）計算該股票收益率的期望值和標(biāo)準(zhǔn)差；（2）假設(shè)市場組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為12%，計算該股票的β系數(shù)；（3）假設(shè)無風(fēng)險收益率為5%，當(dāng)前股票市場的平均收益率為8%，則該股票的必要收益率為多少？（4）目前是否應(yīng)進行該股票的投資？【正確答案】（1） 股票的期望收益率＝40%＋10%－8%＝%（2） 該股票的β系數(shù)＝%/12%＝（3） 該股票的必要收益率＝5%＋（8%－5%）＝%（4） %%，所以可以進行該股票的投資。、乙、丙、丁四種股票構(gòu)成的投資組合，；它們在證券組合中所占比重分別為40%、30%、10%、20%，市場上所有股票的平均收益率為12%，無風(fēng)險收益率為8%。要求：（1）計算各股票的必要收益率；（2）計算投資組合的β系數(shù)；（3）計算投資組合的必要收益率?！菊_答案】（1）甲股票的必要收益率＝8%＋（12%－8%）＝16%乙股票的必要收益率＝8%＋（12%－8%）＝14%丙股票的必要收益率＝8%＋（12%－8%）＝10%丁股票的必要收益率＝8%＋（12%－8%）＝12%（2）投資組合的β系數(shù)＝40%＋30%＋10%＋20%1＝（3）投資組合的必要收益率＝8%＋（12%－8%）＝14%或者投資組合的必要收益率＝40%16%＋30%14%＋10%10%＋20%12%＝14%8 / 8
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