【正文】 金融機(jī)構(gòu)的一級(jí)發(fā)行市場(chǎng)存在。2002年債券市場(chǎng)進(jìn)行一系列改革：4月，銀行間債券市場(chǎng)實(shí)行準(zhǔn)入備案制，凡符合條件的金融機(jī)構(gòu)都可以成為市場(chǎng)成員；由債券柜臺(tái)交易試點(diǎn)的操作開始，非金融機(jī)構(gòu)和個(gè)人也可以通過商業(yè)銀行的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)買賣銀行間市場(chǎng)掛牌的國(guó)債；10月底，允許非金融機(jī)構(gòu)法人通過商業(yè)銀行的結(jié)算代理業(yè)務(wù)進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)。這些舉措旨在通過銀行間市場(chǎng)交易主體的擴(kuò)充提高債券市場(chǎng)各子市場(chǎng)之間交易主體的交叉程度，但目前商業(yè)銀行和保險(xiǎn)公司仍不能進(jìn)人交易所市場(chǎng)。2．市場(chǎng)發(fā)行和交易的債券品種不同各債券市場(chǎng)所發(fā)行的債券品種不同。銀行間市場(chǎng)發(fā)行記賬式國(guó)債和政策性金融債，柜臺(tái)市場(chǎng)發(fā)行憑證式國(guó)債和不上市的企業(yè)債券。交易所發(fā)行企業(yè)債券、可轉(zhuǎn)換公司債券和部分的記賬式國(guó)債。在債券發(fā)行之后，由于轉(zhuǎn)托管的限制，大多數(shù)債種在各市場(chǎng)之間是不能自由流通的，因此，一級(jí)市場(chǎng)上各市場(chǎng)交易的債券品種必然呈現(xiàn)出很大的差異風(fēng)險(xiǎn)。3．各個(gè)市場(chǎng)的交易方式不同場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)即交易所市場(chǎng)采取集中撮合方式交易，場(chǎng)外市場(chǎng)則采用詢價(jià)方式交易。前一種交易方式的成交速度較快，適合多筆、小額國(guó)債成交；而后一種交易方式適合大宗交易，否則容易導(dǎo)致債券價(jià)格的劇烈波動(dòng)。4．債券托管分散各市場(chǎng)在債券的托管上是獨(dú)立的，銀行間市場(chǎng)的債券主要托管在中央國(guó)債登記公司，交易所市場(chǎng)的托管由證券登記結(jié)算公司負(fù)責(zé)，債券柜臺(tái)交易系統(tǒng)依托中央國(guó)債登記結(jié)算公司的債券托管簿記系統(tǒng)和商業(yè)銀行的一級(jí)托管體系建立。此外，銀行間市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)之間的部分債券的轉(zhuǎn)托管也是受到限制的，債券只能由交易所市場(chǎng)流向銀行間市場(chǎng)，資金流動(dòng)方向則相應(yīng)。反之，債券托管體系的分散以及對(duì)自由轉(zhuǎn)托管的限制使市場(chǎng)參與者無法利用同一債券托管賬戶自由地參與同一市場(chǎng)的交易，這是造成債券市場(chǎng)分割的重要原因。5．監(jiān)控體系的混亂無力論述保險(xiǎn)市場(chǎng)的特征。答：保險(xiǎn)市場(chǎng)的特征是由保險(xiǎn)市場(chǎng)的交易對(duì)象的特殊性決定的。保險(xiǎn)市場(chǎng)的交易對(duì)象是一種特殊形態(tài)的商品——保險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)保障。因此，保險(xiǎn)市場(chǎng)表現(xiàn)出其獨(dú)有特征： (一)保險(xiǎn)市場(chǎng)是直接的風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)這里所說的直接風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)，是就交易對(duì)象與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系而言的。盡管任何市場(chǎng)都存在風(fēng)險(xiǎn)，交易雙方都可能因市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的存在而遭受經(jīng)濟(jì)上的損失。但是，一般的商品市場(chǎng)所交易的對(duì)象，其本身并不與風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)系，而保險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)對(duì)象就是風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)市場(chǎng)所交易的對(duì)象是保險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)保障，即對(duì)投保人轉(zhuǎn)嫁于保險(xiǎn)人的各類風(fēng)險(xiǎn)提供保險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)保障，所以本身就直接與風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)聯(lián)。保險(xiǎn)商品的交易過程，本質(zhì)上就是保險(xiǎn)人聚集風(fēng)險(xiǎn)與分散風(fēng)險(xiǎn)的過程。風(fēng)險(xiǎn)的客觀存在和發(fā)展是保險(xiǎn)市場(chǎng)形成和發(fā)展的基礎(chǔ)和前提。沒有風(fēng)險(xiǎn)，投保人或被保險(xiǎn)人就沒有通過保險(xiǎn)市場(chǎng)需求保險(xiǎn)保障的必要，即“無風(fēng)險(xiǎn)，無保險(xiǎn)”。所以，保險(xiǎn)市場(chǎng)是一個(gè)直接的風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)。(二)保險(xiǎn)市場(chǎng)是非即時(shí)清潔市場(chǎng) 所謂即時(shí)清潔的市場(chǎng)是指保險(xiǎn)市場(chǎng)交易一旦結(jié)束，供需雙方立刻就能夠確切知道交易結(jié)果的市場(chǎng)。無論是保險(xiǎn)市場(chǎng)，還是一般的金融市場(chǎng)，都是能夠即時(shí)清潔的市場(chǎng)。即使銀行存款，由于利率是事前確定，交易雙方當(dāng)事人在交易完成時(shí)就能夠立即確切知道交易結(jié)果。而保險(xiǎn)交易活動(dòng)，因風(fēng)險(xiǎn)的不確定性和保險(xiǎn)的射幸性使得交易雙方都不可能確切知道交易結(jié)果，因此，不能立刻結(jié)清。相反，還必須通過訂立保險(xiǎn)合同，來確定雙方當(dāng)事人的保險(xiǎn)關(guān)系，并且依據(jù)保險(xiǎn)合同履行各自的權(quán)利與義務(wù)。因而，保險(xiǎn)單的簽發(fā)，看似保險(xiǎn)交易的完成，實(shí)則是保險(xiǎn)保障的剛剛開始，最終的交易結(jié)果則要看雙方約定的保險(xiǎn)事件是否發(fā)生。所以，保險(xiǎn)市場(chǎng)是非即時(shí)清潔市場(chǎng)。 (三)保險(xiǎn)市場(chǎng)是特殊的“期貨”交易市場(chǎng) 由于保險(xiǎn)的射幸性，保險(xiǎn)市場(chǎng)所成交的任何一筆交易，都是保險(xiǎn)人對(duì)未來風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生所致經(jīng)濟(jì)損失進(jìn)行補(bǔ)償?shù)某兄Z。而保險(xiǎn)人是否履約即是否對(duì)某一特定的對(duì)象進(jìn)行經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償，取決于保險(xiǎn)合同約定的風(fēng)險(xiǎn)事件以及這種風(fēng)險(xiǎn)事件造成的損失是否達(dá)到保險(xiǎn)合同的補(bǔ)償條件。這實(shí)際上交易的是一種“災(zāi)難期貨”。因此，保險(xiǎn)市場(chǎng)是一種特殊的“期貨”市場(chǎng)我國(guó)商業(yè)銀行信貸市場(chǎng)的新特征和趨勢(shì)是什么?答：1．信貸產(chǎn)品品種不斷創(chuàng)新金融產(chǎn)品創(chuàng)新是對(duì)金融資產(chǎn)基本要素的重新組合，可以有無數(shù)的表現(xiàn)形態(tài)。在資產(chǎn)業(yè)務(wù)芳面，有以下幾種創(chuàng)新的方式：一是貸款對(duì)象的擴(kuò)展或者說是貸款市場(chǎng)創(chuàng)造，主要是中小企業(yè)融資問題，針對(duì)健康成長(zhǎng)、具有發(fā)展?jié)撡|(zhì)的民營(yíng)企業(yè)而開發(fā)的新的貸款品種，不僅貸款抵押方式與擔(dān)保方式靈活，而且期限延長(zhǎng)，甚至還能分次還款。二是提供貸款數(shù)量和期限的靈活性。例如許多銀行都在開辦額度貸款，即在核定的額度內(nèi)根據(jù)需要隨時(shí)提款，循環(huán)使用；賬戶透支，為優(yōu)質(zhì)客戶提供的一種短期資金使用便利。三是風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的貸款合作。例如針對(duì)中小企業(yè)的聯(lián)保協(xié)議貸款，根據(jù)小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，通過和企業(yè)密切相連的上下游企業(yè)擔(dān)保，發(fā)放貸款。此外，一些銀行還嘗試參與國(guó)際國(guó)內(nèi)的大型的銀團(tuán)貸款等。四是貸款流程的改造。例如銀行開辦的委托貸款項(xiàng)目，由委托人提供資金，由銀行作為受托人和貸款人，向委托人指定的借款人代為發(fā)放，并由銀行監(jiān)督使用，協(xié)助收回貸款。五是提高資產(chǎn)流動(dòng)性。例如貸款資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓是銀行根據(jù)資產(chǎn)流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)控制要求，在銀行之間協(xié)議受讓或出讓貸款。六是特定需要的融資便利。例如倉(cāng)單質(zhì)押貸款，以企業(yè)擁有提貨權(quán)的倉(cāng)單作為抵押發(fā)放貸款；出口退稅質(zhì)押貸款，以經(jīng)國(guó)稅部門審核批準(zhǔn)的應(yīng)退稅款作抵押發(fā)放貸款；保理、福費(fèi)廷業(yè)務(wù)，購(gòu)買由于賒銷而產(chǎn)生的短期應(yīng)付賬款，購(gòu)買已由出口商承兌并有進(jìn)口地銀行擔(dān)保的遠(yuǎn)期匯票或本票等。這些資產(chǎn)業(yè)務(wù)有效解決了貸款與需求周期、現(xiàn)金流和風(fēng)險(xiǎn)集中點(diǎn)之間匹配的問題。2．信貸市場(chǎng)在金融市場(chǎng)中比重會(huì)逐步下降信貸市場(chǎng)規(guī)?？赡苓€會(huì)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但在金融市場(chǎng)中的比重會(huì)逐步下降。這是因?yàn)橘Y本市場(chǎng)的不斷發(fā)展，證券投資基金規(guī)模的不斷擴(kuò)張，信貸機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)也日益多元化。3．外幣貸款比重不斷上升隨著金融市場(chǎng)的開放，信貸市場(chǎng)對(duì)外開放已不可避免。信貸市場(chǎng)對(duì)外開放會(huì)使金融機(jī)構(gòu)的外幣存款迅速上升，為金融機(jī)構(gòu)發(fā)放外幣貸款提供充足的資金來源。另外，會(huì)有更多的外資金融機(jī)構(gòu)開辦信貸業(yè)務(wù)，發(fā)放更多的外匯貸款。4．不良貸款的比重不斷下降隨著商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理的規(guī)范、資本充足率的達(dá)標(biāo)，其消化不良資產(chǎn)的能力在增強(qiáng)，信用環(huán)境的改善、金融債權(quán)法律保護(hù)措施的建立、征信管理系統(tǒng)的構(gòu)建，有利于杜絕不良貸款的再生。5．信貸市場(chǎng)與證券市場(chǎng)之間的滲透越來越深儲(chǔ)蓄存款在信貸市場(chǎng)與證券市場(chǎng)之間的流動(dòng)越來越頻繁。銀行信貸資金有相當(dāng)部分用于直接購(gòu)買證券。證券公司、保險(xiǎn)公司、基金管理公司進(jìn)入銀行問拆借市場(chǎng)，也為銀行信貸資金進(jìn)入證券市場(chǎng)提供了通道。越來越多的信貸機(jī)構(gòu)上市，從證券市場(chǎng)籌集信貸資金。6．信貸資產(chǎn)證券化成為不可避免的潮流信貸資產(chǎn)證券化是指將信貸資產(chǎn)經(jīng)過一定的組合變成證券資產(chǎn)。其實(shí)質(zhì)是將流動(dòng)性差的信貸資產(chǎn)通過證券化方式轉(zhuǎn)化為可流動(dòng)資產(chǎn)。目前我國(guó)在不良資產(chǎn)證券化、房地產(chǎn)抵押貸款證券化等領(lǐng)域做了不少實(shí)質(zhì)性的工作。