【正文】 主要目的是，可以通過(guò)尋找一個(gè)方法去驗(yàn)證是組織之間的理論還是階層內(nèi)部（個(gè)人之間）的理論更能解釋連鎖董事的存在。這一方法就是 Koenig, Gogel amp。 Sonquist （1979）提出的對(duì)斷裂的連鎖結(jié) 11的研究。在他們的文章中，他們用斷裂的連鎖結(jié)是否被重新建立來(lái)驗(yàn)證哪種理論更能解釋連鎖董事存在的意義。因?yàn)槿绻B鎖董事是服務(wù)于組織層面戰(zhàn)略意圖的機(jī)制，則如果公司之間的連鎖結(jié)在斷裂后他們會(huì)和同一公司重新建立起連鎖董事來(lái)。然而，如果連鎖董事不是服務(wù)于公司層面的戰(zhàn)略意圖，而追求的是階層內(nèi)部（個(gè)人層面）的利益，則如果公司之間的連鎖結(jié)斷裂之后，他們則不會(huì)再和同一公司建立連鎖董事關(guān)系。其中主要有三項(xiàng)著名的研究正是針對(duì)于此而做出的。第一篇是 Koenig, Gogel amp。 Sonquist （1979 ）的論文“公司間連鎖董事理論的幾種形式” 12；第二篇是 Palmer（1983）的論文“斷裂的結(jié)：連鎖董事和公司間協(xié)調(diào)” 13；第三篇是 Ornstein（1984）的論文“加拿大的連鎖董事：公司之間或階層內(nèi)21 / 50的聯(lián)盟？” 14Koenig, Gogel amp。 Sonquist （1979）的研究中僅用由于連鎖董事的死亡而引起的連鎖結(jié)的斷裂，他們發(fā)現(xiàn)在 79 個(gè)斷裂的連鎖結(jié)中僅有 6 個(gè)又重新和同一公司建立連鎖董事關(guān)系。Palmer（1983）則用連鎖董事由于死亡或自愿退休來(lái)研究斷裂結(jié)，他發(fā)現(xiàn)僅有 15%的斷裂的連鎖結(jié)又被重新建立起來(lái)，其中包括 10%的單一連鎖結(jié)。Ornstein（1984）的研究在三個(gè)之中是范圍最廣泛的，他以加拿大 30 年期間內(nèi)的上市公司為樣本來(lái)考察斷裂的連鎖結(jié)，發(fā)現(xiàn)大概有 40%的斷裂的連鎖結(jié)又被重新建立起來(lái)。Koenig, Gogel amp。 Sonquist （1979）認(rèn)為他們的結(jié)果證實(shí)了連鎖董事階層內(nèi)部（個(gè)人之間）的理論更有解釋力；Palmer（1983）發(fā)現(xiàn)其結(jié)論和強(qiáng)調(diào)連鎖董事作為協(xié)調(diào)階層內(nèi)（個(gè)人之間）的活動(dòng)的階層理論的變量相一致；Ornstein（1984）的結(jié)論則認(rèn)為組織之間和階層內(nèi)部（個(gè)人之間）的理論具有同等的解釋力。Ornstein（1984）所得出的重建率要比 Koenig, Gogel amp。 Sonquist 和Palmer 做出的都要高。他估計(jì)大約有一半的連鎖關(guān)系是由連鎖公司雙方的管理人員和董事成員為了維持這種關(guān)系而有意識(shí)做出的決策。在區(qū)分組織之間和階層內(nèi)部（個(gè)人之間）連鎖董事的研究中有兩個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題：第一，如 Ornstein（1984）指出：正如董事之間的個(gè)人關(guān)系連結(jié)可以服務(wù)于組織之間的利益，為了組織利益創(chuàng)建的連鎖結(jié)也自然會(huì)服務(wù)于整個(gè)階層的戰(zhàn)略需要（個(gè)人的需要） ；第二，更為重要的是：斷裂結(jié)的重建不能作為區(qū)分連鎖董事的組織間和階層內(nèi)（個(gè)人之間）理論有效標(biāo)準(zhǔn)。正如Palmer（1983）指出，組織之間的連鎖關(guān)系有很多原因都會(huì)使其出現(xiàn) 15。 對(duì)于為什么要把連鎖董事的理論劃分為“組織層面”和“階層內(nèi)部” （個(gè)人層面）的理論，我們會(huì)在。2 對(duì)于這四個(gè)方面的收益的詳細(xì)解釋?zhuān)覀冊(cè)?。3 管理控制理論是屬于階層之間（個(gè)人層面）的理論，我們將在接下來(lái)部分中給予詳細(xì)的闡述。4 該論點(diǎn)是馬克思主義者提出來(lái)的。他們認(rèn)為，資本主義國(guó)家金融資本和產(chǎn)業(yè)資本有不斷集中的趨勢(shì)，此外兩種資本必然會(huì)不斷地的融合為一體。5 這有點(diǎn)像資源依賴(lài)?yán)碚摰恼擖c(diǎn)，即專(zhuān)業(yè)管理人員為了能保持企業(yè)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，而比來(lái)自所有者的管理人員更傾向于建立連鎖關(guān)系。6 即能夠在企業(yè)界具有較高聲譽(yù)的公司高層領(lǐng)導(dǎo)，他們不論在公司內(nèi)部還是在外部都是倍受人們的尊重和愛(ài)戴的人士。7 比如，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心的吳敬璉教授就身兼數(shù)家企業(yè)的獨(dú)立董事。對(duì)其他公司而言，如果要選擇一家在其他各方面都相同條件下的兩個(gè)公司進(jìn)行交易，那么吳敬璉教授所在的那家公司會(huì)成為首選。因?yàn)槿藗冋J(rèn)為有其尊敬的人士存在，公司應(yīng)該是講究信譽(yù)的或者是合法的。8 這里只是選用管理控制理論主流的觀點(diǎn)進(jìn)行比較，亦即管理控制理論的第一種觀點(diǎn)。9 如前面所述，在互惠理論中，連鎖董事被看作是組織之間建立一種正式關(guān)系，但其關(guān)系還沒(méi)有緊密到完全達(dá)到聯(lián)盟的程度。10 因?yàn)榛セ堇碚撌墙⒃诨セ莼ダ幕A(chǔ)上建立起來(lái)的連鎖董事，他們雙方所獲得的利益是對(duì)稱(chēng)的。11 連鎖結(jié)就是指兩個(gè)公司之間建立的一種紐帶，比如 A公司與 B和 C公司通過(guò)連鎖董事甲連接起來(lái)，則 A公司與 B公司和 A公司與 C公司之間建立的關(guān)系，我們就把它這種關(guān)系形象地稱(chēng)為連鎖結(jié)。12 英文資料情況為：Tomas Koenig, Robert Gogel and Sonquist: “Models of significance of interlocking corporate directorates” American Journal of Economics and Sociology, 38: 173186, 1979.13 英文資料情況為：Donald Palmer: “Broken ties: interlocking directorates and intercorporate coordination”.14 英文資料情況為：Michael Ornstein: “Interlocking directorates in Canada: intercorporate or class alliance?” Administrative Science Quarterly, 29: 210231, 1984.15 因?yàn)榘堰B鎖結(jié)的重建率看作是組織的目的，然而，即使其不重建，也許是由于環(huán)境變化使組織層面的連鎖沒(méi)有必要。但這也是服務(wù)于組織的目的，所以其認(rèn)為用該種方法不能很好地區(qū)分組織層面和階層內(nèi)（個(gè)人層面）的區(qū)分。23 / 50第 3章 雙層連鎖董事理論：一個(gè)新理論的提出在上述理論中，每個(gè)理論都有其各自的論點(diǎn)?；セ堇碚撌菑睦碚摰倪壿嬛型茖?dǎo)出來(lái)，它強(qiáng)調(diào)雙方建立連鎖董事的關(guān)聯(lián)關(guān)系會(huì)給雙方都帶來(lái)好處，該理論是建立在理性分析的假設(shè)之上。資源依賴(lài)?yán)碚撜J(rèn)為，公司為了避免受到從其所依賴(lài)公司那里獲得資源而帶來(lái)不確定性和限制而形成連鎖董事關(guān)系。資源是約束企業(yè)發(fā)展的一個(gè)重要因素，而把連鎖董事視為聯(lián)系環(huán)境與外部資源的重要渠道。通過(guò)連鎖董事，企業(yè)之間可以互相利用資源。和資源依賴(lài)?yán)碚撓嗤?，金融控制理論也認(rèn)為連鎖董事的主要功能是把其作為應(yīng)對(duì)環(huán)境不確定性的工具。然而，與其不同的是，該理論僅把能否獲取資金作為減少組織不確定性的主要資源。該理論中有說(shuō)服力的論點(diǎn)是，資金是所有組織都必須的資源，并且對(duì)其需要也是最大的，因此確保資金的持續(xù)的供給比其他任何資源更關(guān)鍵。該理論在實(shí)證研究中也很容易得到驗(yàn)證。管理控制理論把董事會(huì)成員看作是企業(yè)高層管理人員的參謀，由于他們之中的成員有來(lái)自于各領(lǐng)域的專(zhuān)家構(gòu)成，因此高層管理人員會(huì)就專(zhuān)業(yè)問(wèn)題向他們征求建議。該理論也承認(rèn)董事會(huì)中個(gè)人的聲譽(yù)也會(huì)對(duì)組織有利?，F(xiàn)實(shí)中有很多董事會(huì)確定如此1，這也增強(qiáng)了該理論的可信性。階層領(lǐng)導(dǎo)理論表明，連鎖董事成員是通過(guò)社會(huì)網(wǎng)絡(luò)來(lái)挑選，并且這個(gè)社會(huì)網(wǎng)絡(luò)由商界的精英人物組成，形成統(tǒng)一的道德規(guī)范和行為準(zhǔn)則，反過(guò)來(lái)又規(guī)劃每個(gè)連鎖董事成員。上述的五個(gè)理論都是側(cè)重于回答連鎖董事不同方面的問(wèn)題?；セ堇碚撜f(shuō)明了和哪個(gè)組織建立連鎖董事關(guān)系，以及連鎖的主要意圖；資源依賴(lài)?yán)碚撝赋鲞B鎖董事的主要目的是獲取給企業(yè)帶來(lái)不確定性和限制的資源；金融控制理論指出連鎖董事的主要目標(biāo)是獲取資金這一重要資源；管理控制理論認(rèn)為連鎖董事成員缺乏重要性；階層領(lǐng)導(dǎo)理論指出了是誰(shuí)擔(dān)任連鎖董事的問(wèn)題，以及連鎖董事?lián)魏蟮淖饔?。五個(gè)理論不是相互沖突的，他們把焦點(diǎn)放在連鎖董事的不同研究問(wèn)題上。在這種情況下進(jìn)行理論整合是必要的。該整合后理論應(yīng)包括現(xiàn)存的所有理論中的合理因素。此外還應(yīng)當(dāng)克服如下缺陷，即我們的有關(guān)連鎖董事的理論不能僅在組織立場(chǎng)或在個(gè)人立場(chǎng)進(jìn)行分析，而應(yīng)該在兩個(gè)層面上進(jìn)行綜合分析。例如，一個(gè)連鎖董事關(guān)系的出現(xiàn)，連鎖董事成員個(gè)人必須要決定是否去擔(dān)任其他公司的董事，而連鎖組織也要經(jīng)過(guò)決定是否要建立連鎖董事關(guān)系，以及和誰(shuí)建立連鎖董事關(guān)系的一系列決策過(guò)程。因此，為了充分理解連鎖董事的含義，我們必須要在個(gè)人或組織層面去研究。此外，現(xiàn)存理論過(guò)分強(qiáng)調(diào)理性決策，本文認(rèn)為現(xiàn)實(shí)中組織和個(gè)人的決策都是有限理性的，也應(yīng)該把有限理性這個(gè)假設(shè)也放入到該理論框架中。因此，該理論由董事個(gè)人和連鎖組織的成本、利益以及在決策中的有限理性組成。接下來(lái)，論文詳細(xì)闡述個(gè)人——組織雙層的有限理性的連鎖董事理論。——組織雙層有限理性的連鎖董事理論一個(gè)組織不能不考慮連鎖董事個(gè)人的決定就去采取通過(guò)連鎖董事來(lái)管理不確定性環(huán)境的戰(zhàn)略，而連鎖董事個(gè)人也只有在當(dāng)擔(dān)任連鎖董事會(huì)給自己帶來(lái)凈收益時(shí)（即連鎖懂事的收益大于連鎖董事的成本時(shí)）才會(huì)接受，盡管其決策會(huì)受到有限理性的限制。因此，論文從連鎖董事個(gè)人的利益、成本和有限理性的框架下來(lái)研究。連鎖董事利益。在決定是否擔(dān)任連鎖董事時(shí)，連鎖董事個(gè)人所考慮的主要利益有：（1）個(gè)人聲望；（2）權(quán)利；（3）在新崗位附帶的額外收入。被任命為一著名大公司的董事成員會(huì)給其帶來(lái)巨大的個(gè)人聲望。它是個(gè)人價(jià)值在商界里得到公眾的承認(rèn)。連鎖董事機(jī)制可以使其可以控制更多的資源，這樣就會(huì)使其在其所在的連鎖組織中獲得更多的權(quán)利。這兩個(gè)方面都是精神方面的回報(bào)，它們可以提升連鎖董事個(gè)人或其家庭在社會(huì)或商界中的地位。作為連鎖董事，他還可以獲得到有關(guān)其他組織的一些真實(shí)信息，他所獲得的信息資源也可以通過(guò)為他提供權(quán)利的基礎(chǔ)而使其直接獲益，這和他獲得個(gè)人形象的提升有所不同。除了上面兩個(gè)方面的收益以外，很多連鎖董事還可以25 / 50由于作為董事成員而獲得經(jīng)濟(jì)上的補(bǔ)償，盡管有時(shí)這個(gè)收益僅是其總收入中的很小一部分。但在我國(guó)，這方面收益在決策是否去擔(dān)任連鎖董事時(shí)也起著重要作用。連鎖董事成本。當(dāng)決定是否要去擔(dān)任其他公司的董事成員時(shí)，連鎖董事本人至少要考慮兩個(gè)方面的主要成本：（1）履行職責(zé)所花費(fèi)的時(shí)間成本；（2）沒(méi)有完成委托人義務(wù)所帶來(lái)的法律成本。連鎖董事所需要花費(fèi)的時(shí)間數(shù)量有很大的變動(dòng)性，因每個(gè)公司召開(kāi)董事會(huì)的頻率每年從 1 次至 10 次不等。還有一些碰到臨時(shí)的重大問(wèn)題所要召開(kāi)的董事會(huì)可能需要額外的時(shí)間。在一些特定情況下，一些會(huì)議所需要的時(shí)間還可能會(huì)干涉連鎖董事個(gè)人的其他活動(dòng)，這在是否接受一個(gè)連鎖董事位置的決策中也是要考慮在內(nèi)的。一般而言，由于是否參加會(huì)議并不是必須要旅行的，這樣所花費(fèi)的時(shí)間成本也就不會(huì)很大，這也不構(gòu)成是否參與連鎖董事決策的主要因素。作為公司的董事成員，肩負(fù)著一個(gè)受該公司股東委托的責(zé)任。作為公司股東代表，他應(yīng)以所有股東的最佳利益來(lái)行動(dòng)，如果他不旅行這個(gè)責(zé)任將會(huì)受到法律的訴訟。此外，同時(shí)兼任兩個(gè)或者多家公司的董事成員，如前面所述，可能會(huì)面臨兩家公司的利益沖突問(wèn)題。因此，有時(shí)候不能總是以?xún)杉夜镜墓蓶|利益最大化這一準(zhǔn)則來(lái)行動(dòng)。而只能舍棄其中一家公司的股東利益，不過(guò)這樣會(huì)招致法律的麻煩。因此，發(fā)生該成本可識(shí)別概率的高低則在連鎖董事的決策中起著重要作用。有限理性。上面的討論識(shí)別與擔(dān)任連鎖董事相關(guān)的成本和收益。盡管論文所列的條目沒(méi)有窮盡所有成本和收益，但這個(gè)可以幫助我們明確此理性分析框架。不過(guò)，這種理性分析框架也不能解釋是否擔(dān)任連鎖董事的現(xiàn)實(shí)決策，因?yàn)檫B鎖董事個(gè)人是否去接受該職位的決策能力是非常有有限的。有兩類(lèi)原因可以解釋現(xiàn)實(shí)決策和理性決策之間的差異。第一，個(gè)體在與連鎖董事有關(guān)的成本和收益的價(jià)值觀方面的差異。這就使單個(gè)董事成員的決策結(jié)果很難被預(yù)測(cè)出來(lái)。例如，一個(gè)經(jīng)常和一些兼任多家公司董事的朋友們聯(lián)系的人會(huì)對(duì)連鎖董事所帶來(lái)的權(quán)威給予很高的評(píng)價(jià)。這就會(huì)誘使個(gè)體成員接受其他公司的董事職位，從而可能發(fā)生連鎖董事關(guān)系。相反，他們則會(huì)拒絕接受其他公司的董事位置。同樣，由于董事對(duì)其所花費(fèi)的時(shí)間、獲得的收入以及發(fā)生法律事件的可能性的看法每個(gè)董事成員都有很大的差別，這也限制了對(duì)單個(gè)成員行為的預(yù)測(cè)。第二，有關(guān)決策的理論也表明在判斷董事個(gè)人的接受概率時(shí)會(huì)存在系統(tǒng)的偏見(jiàn)。盡管法律成本——它是指不遵守委托人的責(zé)任而觸犯了法律的案件，作為連鎖董事所帶來(lái)的一個(gè)主要成本，因這很可能讓連鎖董事成員損失一大筆錢(qián)財(cái)，但發(fā)生這種成本的概率確非常小。研究表明潛在法律案件發(fā)生的可能性對(duì)決定是否會(huì)擔(dān)任連鎖董事有重大影響（Nisbett amp。 Ross, 1980） 。如果一個(gè)人的同僚因法律案件被公開(kāi)暴光在華爾街日?qǐng)?bào)，這一小點(diǎn)信息就會(huì)嚴(yán)重挫傷其接受連鎖董事角色的積極性。如果他不知道連鎖董事被暴光的信息，則他很可能會(huì)低估這一潛在的風(fēng)險(xiǎn)，甚至?xí)鲆曈煞欠ㄟB鎖董事而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)（Katz, 1978） 。然而，發(fā)生這種成本概率非常小，這會(huì)使董事成員低估或者根本不把該成本考慮在決策分析之中。個(gè)人決策是否要去接受連鎖董事的偏見(jiàn)的啟示是：由于發(fā)生的概率低，則預(yù)期的潛在成本就會(huì)大打折扣。此外，和利益有關(guān)的概率很高也會(huì)使人們偏向于接受決策。盡管有些學(xué)者（如支持個(gè)人層面的學(xué)者）認(rèn)為董事個(gè)人原因?qū)B鎖董事的形成至關(guān)重要，但組織對(duì)創(chuàng)建連鎖董事決策也有著關(guān)鍵作用。下面同樣以連鎖組織成本、收益以及有限理性這個(gè)框架來(lái)進(jìn)行分析。連鎖組織的利益。連鎖董事可以增加的組織利益就是其管理環(huán)境不確定性的能力。連鎖董事通過(guò)雙方公司之間的協(xié)調(diào)可以提供四種利益：（1）水平協(xié)調(diào)；（2）垂直協(xié)調(diào)；（3）專(zhuān)業(yè)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)；（4）名譽(yù)和聲望（Schoorman, Bmzeman amp。 Atkin，1981） 。（1）競(jìng)爭(zhēng)者之間的水平協(xié)調(diào)，即公司之間通過(guò)連鎖董事形成水平協(xié)調(diào)，這樣兩個(gè)競(jìng)爭(zhēng)者相互連接、互相交流信息，從而使雙方均可從中獲益，這就是任兵等所提出的共謀理論（任兵等，2022） 。這