【正文】 優(yōu)惠措施。如降低初始保證金和追加保證金的標準,降低手續(xù)費。在進入交割月后,對保值者無需加收保證金。賣空保值者持有倉單的,可用倉單作抵押,免收初始保證金和追加保證金,無倉單的也應允許其用其他物品抵押。買空保值者可以用一定比例的抵押品作為保證金,但在交割前必須交付全部貨款等等。例如,上海金屬交易所發(fā)布的《上海金屬交易所保值交易若干問題的決定》就明確了三大政策,即保值頭寸不受持倉量限制。進入交割月份不增加保證金。減少各項保證金及管理費。185。同樣,不可忽視套利交易者,要給套利者以及套利交易一個客觀、公正的交易環(huán)境,只有這樣,才能使許多交易者打消以套期保值為理由來尋求保護的念頭,從客觀立場上進行交易。套利的便利與否,是決定期貨市場和現貨市場價格歸一、防止逼倉和其他市場操縱行為的重要條件之一。只有套利功能在公平、公正的交易環(huán)境中得到充分實現后,才能使期貨市場真正實現套期保值功能,消除價格發(fā)現的扭曲性,最終促進期貨市場的規(guī)范健康發(fā)展。,完善實物交割制度 目前我國現貨市場很不發(fā)達,如果交割制度又存在諸多弊端,不可避免地增加套期保值者進入市場的障礙。完善交割可以從以下方面著手:首先,交割倉庫布局要合理,要允許非交易所所在地的大宗商品進行異地交割,既可以有效防止買方逼倉和大戶操縱價格的現象,又可以解決由于運輸不足所存在的問題。其次,制定符合國際慣例的實物交割政策,對非套期保值客戶隨著交割月的臨近,逐漸限制他們的持倉量,防止發(fā)生逼倉現象。實行賣方優(yōu)先的實物交割方式。再次,要有合理的交割商品的升貼水標準。充分了解和掌握不同地區(qū)間的運力情況,合理確定運費升貼水標準。了解和掌握不同質量同種商品的價格差,合理確定質量升貼水標準等,對于套期保值者計算保值效益均有重要意義。除此之外,還必須優(yōu)化交割服務,建立能反映生產、消費、儲運狀況的全方位信息系統(tǒng)和服務系統(tǒng),積極探索混合交割制和現金交 割制,切實加強期貨市場與現貨市場的溝通和聯(lián)系。 基差交易及期貨轉現貨交易是歐美成熟期貨交易所普遍開展的一種連接期貨市場與現貨市場的交易方式。這樣的交易方式主要應用在結束套期保值交易方面,交易者所買賣的現貨商品交易價格都是根據期貨價格及其相關的現貨價格基差來確定的,其作用在于配合套期保值交易,增進套期保值效果。實際上,現貨買賣和實物交割是制約投機的重要因素,也是外國一些交易所取得成功的有益經驗。開展基差交易和期貨轉現貨交易可以在期貨市場、現貨市場之間形成一個介于二者之間的中間環(huán)節(jié),因而有利于將期貨市場、現貨市場二者的緊密地聯(lián)系在一起,便于交易者套期保值交易,增強其安全性、可操作性。,創(chuàng)造良好的宏觀經濟運行環(huán)境首先,加快價格改革步伐,盡快改變初級產品價格偏低狀況,建立合理的比價制度。盡快取消某些商品的雙軌價格制度,逐步形成自由的、以市場供求關系決定的價格形成機制、調節(jié)機制,使價格信號真正成為配置資源的手段,指導企業(yè)的生產經營活動,使企業(yè)通過套期保值回避市場價格風險。其次,應培育和完善現貨市場。針對中國期貨市場套期保值存在的主要問題及中國現貨市場建設的現狀,培育套期保值的現貨市場基礎,重點在于加強市場體系的建設。努力打破各種市場封鎖,早日形成統(tǒng)一的國內市場,實現流通渠道暢通。從市場組織上看,應重點培養(yǎng)農產品批發(fā)市場,農產品的生產是分散的、小規(guī)模的,而流通是相對集中的、大規(guī)模的,消費又是分散的,因此,應當建設批發(fā)市場,相對集中供求,形成較權威的現貨價格。工業(yè)產品的現貨流通推行代理制最為適宜,有利于減少流通環(huán)節(jié)、拓寬流通渠道、降低交易費用、穩(wěn)定供銷關系、形成比較合理的現貨價格,現貨的流通代理商也可以參與期貨市場套期保值交易。期貨市場是高度組織化和規(guī)范化的市場,是一種競爭性的市場,有其內在戶違運行機制,是一個復雜的開放性的經濟系統(tǒng)。期貨市場功能的發(fā)揮,既要求期貨市場體系內部運行機制的完善,又需要政府的宏觀調控,來彌補自身運行的“市場缺陷”。有別于美國期貨市場“先運行、后規(guī)范”和香港等地期貨市場“先規(guī)范、后運行”,中國期貨市場是走了一條邊運行、邊規(guī)范的道路。但政府的管理應限于期貨市場系統(tǒng)外部環(huán)境改善的范疇,以保護期貨市場的充分競爭,為期貨市場創(chuàng)造一個統(tǒng)一、公正、公平的運行環(huán)境為目的,促進期貨市場自身功能的發(fā)揮。隨著我國期貨市場的逐步規(guī)范,期現兩個市場的結合將日趨重要。而期貨市場現行的稅收制度則在一定程度上干擾了套期保值者的交易,甚至有些套保交易會出現戲劇性的結果。在一個上升趨勢的市場中,實收稅額大于應納稅額。而在一個下降趨勢的市場中,實收稅額小于應納稅額。收稅額隨期市行情漲漲跌跌,稅收在這里演變成了市場風險的組成部分,這恐怕是稅收政策制定者所始料未及的。因此,建議有關部門根據期貨市場運行的實際情況,對有關稅收制度進行相應修訂,以利于期貨市場套期保值交易的順利開展。政府對期貨市場的管理和調控應以經濟手段和法律手段為主,盡量避免行政手段的直接干預。運用各種經濟杠桿和經濟政策進行間接調控,也可以通過公開市場業(yè)務進行直接調控。當然,在市場經濟條件下,政府監(jiān)控市場最主要應該通過法律手段,這樣政府行為才具有透明性、規(guī)范性、可預見性,因此,應當盡快出臺《期貨交易法》,來規(guī)范期貨市場的組織機構和運行機制,克服目前存在的政出多門和地方保護主義比較嚴重等弊端。可以使政府監(jiān)管部門的執(zhí)法手段更加規(guī)范合理,使其成為成熟的期貨市場監(jiān)管主體。政府期貨監(jiān)管部門要嚴格期貨交易所和上市品種的審核和批準工作,嚴格審核經紀公司、結算公司的規(guī)則和制度,促進期貨市場規(guī)范運作,這是促進中國期貨市場套期保值功能充分發(fā)揮的根本保證。致 謝首先，我要感謝我的論文指導老師 。在畢業(yè)論文的寫作過程中，是肖老師的悉心指導和嚴格要求，才使我順利完成了此篇論文的寫作。 肖老師多次詢問研究進程，并為我指點迷津，幫助我開拓研究思路，精心點撥、熱忱鼓勵。他嚴肅的科學態(tài)度，嚴謹的治學精神，精益求精的工作作風，深深地感 染和激勵著我。從課題的選擇到論文的最終完成，肖老師都始終給予我細心的指導和不懈的支持。同時還在思想、生活上給我以無微不至的關懷，在此謹向肖老師致以誠摯的謝意和崇高的敬意.最后，我還要感謝所有曾經幫助過、關心過我的人們。 參考文獻[1] Lien,D, the hedging performance of the constant correlation GARCH model[J].Applied Financial Economics 2009,(3)：1213.[2] ChihChiang，Hsu，ChihPing，Tsengamp。Yaw—Huei, Hedging with Futures:A Copulabased GARCH Model[Z].Working Paper,2007，（4）:1415.[3] William Asset Prices:A Theory of Market Equilibrium under Condi tions of Risk[J].Journal of Finance. 2008,(9):1517.[4] Nash,Y Chen,Ray Y Chou,Nathan Liuamp。Gang TimeVarying HedgeRatios With A RangBased Volatility Model[Z].Working ,(2):1112.[5] 孫才仁．中國衍生品市場．北京：中國經濟出版社，2009:3385.[6] 約翰墨菲．期貨市場技術分析．丁圣元 譯．北京：地震出版社，1994:2243.[7] 吉姆?羅杰斯．熱門商品投資．蒲定東 譯．北京：中信出版社，2005：5476．[8] ：上海財經大學出版社，2008:2326[9] 約翰赫爾(.)．期權、期貨及其他衍生產品．張?zhí)諅?譯．北京：人民郵電出版社，2010,(3):6887.[10] 遲國泰,楊中原．基于最小方差的系列展期套期保值優(yōu)化模型[J]．系統(tǒng)工程理論與實踐,2009,(12):34.[11] 趙光軍,遲國泰等．基于極端風險控制的多品種期貨套期保值模型[J]．系統(tǒng)工程學報，2010,(4):23.[12] ，2009:3234[13] 王舒梅．企業(yè)套期保值業(yè)務研究——以國內企業(yè)燃油套期保值為例[J]．中國商界，2010，（08）：24.[14] 鄭飛．套期保值期限與最優(yōu)套期保值比率[J]．企業(yè)導報，2011,（16）:910.[15] 王永杰，張斌．股指期貨套期保值理論及模型的演進與實證研究[J]．經濟研究導刊，2011,（16）:56.24