【正文】 識,套期保值的價位、時間和數(shù)量決策不理想,從而受到損失,喪失做套期保值的信心。就目前而言，市場上大多數(shù)的企業(yè)并沒有嚴(yán)格的按照套期保值的基本原則進行操作，從而體現(xiàn)了我國期貨市場套期保值的不成熟，這種不成熟極大的抑制了我國期貨市場的發(fā)展,所以期貨市場操作的不規(guī)范也是我國期貨市場急需解決的問題之一。前兩種業(yè)務(wù)可采用買入原料的同時，在通過在期貨市場上賣出遠期產(chǎn)品來實現(xiàn)保值。其套期保值效果計算如下：a、 假設(shè)到4月25日，螺紋鋼價格上漲，且期貨價格漲幅大于現(xiàn)貨?，F(xiàn)貨價格與期貨價格相關(guān)程度越高,保值效果越好。并且銅、鋁期貨市場和現(xiàn)貨市場很難被壟斷、操縱,發(fā)展比較平穩(wěn),有利于套期保值安全實現(xiàn)。從根本上說,倡導(dǎo)、鼓勵及保護套期保值,是促進我國期貨市場健康發(fā)展、決定我國期貨市場生死存亡的大事。然而,套期保值已不僅限于現(xiàn)貨市場生產(chǎn)經(jīng)營的需要,而在某種程度上成為企業(yè)或個人資產(chǎn)管理的一個重要工具。相反,如果基差意想不到地縮小,則套期保值者的頭寸狀況就會惡化。完美保值(Perfecthedge),即::=△bt=△St一△Ft二0。 要了解現(xiàn)代套期保值理論,就必須了解什么是基差。沃金對套期保值的理論又提出了獨到的看法,奠定了現(xiàn)代套期保值理論的基石,現(xiàn)代套期保值理論主要針對套期保值是不是投機提出了新的看法。真正使對期貨市場功能理論的認識發(fā)生革命性變化的是20世紀(jì)中期歐文發(fā)現(xiàn)的“歐文定律”(Invin,sLaw)。薩繆爾森還將套期保值交易形容為“左手從期貨市場賺來的錢正是右手在期貨交易中損失的錢”。否則,不僅達不到轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險的目的,反而會增大價格風(fēng)險。品質(zhì)規(guī)格差異。如200噸銅在上海期貨交易所需用40張銅期貨合約來保值（5噸/張）。既然市場采取這種策略，就表示這種策略是有現(xiàn)實需求的。期貨交易是在期貨交易所中進行的。所以我們要回顧我國期貨市場的發(fā)展歷程，了解、分析我國期貨市場發(fā)展過程中存在的問題，從而找到阻礙我國期貨市場發(fā)展的障礙，結(jié)合我國的國情和期貨市場的制度和發(fā)展態(tài)勢，利用適當(dāng)?shù)姆椒⊕叱@些障礙。加之金融危機給世界商品市場帶來了很多風(fēng)險，所以期貨規(guī)避風(fēng)險的功能顯得格外重要，期貨套期保值的風(fēng)險規(guī)避功能的發(fā)揮值得大家期待。關(guān)鍵詞：套期保值 規(guī)避風(fēng)險 避險工具目 錄摘 要 ⅠAbstract Ⅱ緒 論 11套期保值的概述及基本理論 2 2 2 3 3 4 4 52我國期貨市場套期保值交易的現(xiàn)狀 9 9 可交易品種少 10 10 10 10 12 143我國套期保值功能發(fā)揮的制約因素 15,套期保值者構(gòu)成上缺陷較大 15 15 164充分發(fā)揮我國期貨市場套期保值功能的對策 17 17 17 18,有重點、有步驟地引導(dǎo)期貨投資基金 18 19,優(yōu)惠套期保值者 19,完善實物交割制度 19 20 20,創(chuàng)造良好的宏觀經(jīng)濟運行環(huán)境 20 21致 謝 23參考文獻 24 緒 論 金融衍生產(chǎn)品在金融市場上的地位日益提高，次貸危機后，人們對其有了更加深刻的認識，也有了更加深刻的探討。套期保值具有兩個層次的價格避險效應(yīng)。 套保是避險的工具，不是賺錢的工具，國內(nèi)的套保文化極其薄弱，市場需要建立一種敬畏風(fēng)險的文化。 ①品種相同原則 品種相同原則是指期貨合約代表的標(biāo)的資產(chǎn)與需保值的現(xiàn)貨資產(chǎn)的品種、質(zhì)量相同。 套期保值的避險效果包括：用期貨市場上的贏利來彌補現(xiàn)貨市場上的虧損，實現(xiàn)持平套期保值；用期貨市場上的贏利來彌補現(xiàn)貨市場上的虧損，實現(xiàn)贏利套期保值；期貨市場的贏利不足以彌補現(xiàn)貨市場上的虧損，實現(xiàn)減虧套期保值。這種理論后來被稱為“傳統(tǒng)保值理論”。在套期保值的過程中,期貨合約的交割月份應(yīng)該和現(xiàn)貨商品的交割月份相同或相近。套期保值不是為了盈利,不是投機,也不是出于其他目的,而是為了鎖定己有的利潤,或是限制已經(jīng)存在的損失。隨后,歐文研究了黃油和雞蛋市場的起源,最后得出了明確結(jié)論:期貨市場的誕生主要推動力來自套期保值者,而不是投機。為了減少消除基差風(fēng)險乃至從基差變動中獲取額外利益,保值者可以在保值商品種類、合約到期月份、交易部位、持倉數(shù)量四個變量上做出適時有效的選擇和調(diào)整。如果△St△Ft,△bt0,稱之為強基差趨勢。但是,這兩個特例恰恰是我們所說的早期套期保值理論的基礎(chǔ)。因此,運用投資組合策略的套期保值者在期貨市場上所持有的頭寸與現(xiàn)貨市場上所持有的頭寸不一定相同。當(dāng)前,我國一些企業(yè)參與期貨交易的實踐表明:高效優(yōu)質(zhì)的服務(wù)和嚴(yán)格的履約保障機制,吸引眾多的交易者,使我國期貨市場正在逐步取代同類產(chǎn)品的全國交易會。銅、鋁是關(guān)系國計民生的重要原材料產(chǎn)品,被廣泛地應(yīng)用于工業(yè)、民用等行業(yè),國內(nèi)有較大的現(xiàn)貨市場,并且實現(xiàn)了與國際市場接軌、流通規(guī)模大、價格波動涉及面廣、社會的保值需求大。在鄭州商品交易所,綠豆品種的基差波動是其期貨價格波動的136%。 （2）鋼材生產(chǎn)企業(yè)——買入套期保值實例2013年3月6日上海螺紋鋼價格為5320元，期貨價格為5400元。但是，回顧歷次套期保值的期貨損失，會讓人們驚訝，這樣一個有效管理風(fēng)險的工具，為什么沒有避免價格風(fēng)險，反而讓企業(yè)產(chǎn)生巨額虧損呢？究其原因：無一不是源自于對套期保值的推崇，并在逐利的本性下，無限制放大交易頭寸，最后導(dǎo)致的巨虧。通過江西銅業(yè)的套期保值案例可知，企業(yè)沒有按照期貨套期保值的基本原則嚴(yán)格的進行操作，沒有遵循數(shù)量相等的原則，無限制的進行放大頭寸，導(dǎo)致風(fēng)險敞口不斷放大，使得企業(yè)未能實現(xiàn)規(guī)避風(fēng)險的目的。就我國國內(nèi)期貨市場而言,國有大中型企業(yè)應(yīng)當(dāng)成為套期保值交易的需求者和參與者。農(nóng)產(chǎn)品經(jīng)營企業(yè)是目前農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的主要參與者,但其中大多數(shù)并不是套期保值者。 4充分發(fā)揮我國期貨市場套期保值功能的對策 中國期貨市場套期保值不足,回避價格風(fēng)險的功能不能有效發(fā)揮,既有期貨市場自身的原因,也有外部宏觀經(jīng)濟環(huán)境的原因。期貨市場上的投機虧損和套保虧損是不同的,套保虧損并不是真正的虧損,因為這是和現(xiàn)貨市場的一個反向操作,現(xiàn)貨市場增加的贏利和期貨市場上發(fā)生的虧損基本可以抵消,套保的效果同樣可以達到。這一方面有利于保證農(nóng)民和消費者的利益,緩解供需矛盾實現(xiàn)經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展。,有重點、有步驟地引導(dǎo)期貨投資基金 我國目前廣泛存在著數(shù)目眾多的投資散戶,他們資金量有限,風(fēng)險承受力弱,容易追買追賣,加劇了期貨市場的動蕩。根據(jù)會員和客戶提出的申請,交易所或經(jīng)紀(jì)公司分別為其設(shè)立會員套期保值帳戶或客戶套期保值帳戶。減少各項保證金及管理費。實行賣方優(yōu)先的實物交割方式。開展基差交易和期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨交易可以在期貨市場、現(xiàn)貨市場之間形成一個介于二者之間的中間環(huán)節(jié),因而有利于將期貨市場、現(xiàn)貨市場二者的緊密地聯(lián)系在一起,便于交易者套期保值交易,增強其安全性、可操作性。期貨市場是高度組織化和規(guī)范化的市場,是一種競爭性的市場,有其內(nèi)在戶違運行機制,是一個復(fù)雜的開放性的經(jīng)濟系統(tǒng)。收稅額隨期市行情漲漲跌跌,稅收在這里演變成了市場風(fēng)險的組成部分,這恐怕是稅收政策制定者所始料未及的。在畢業(yè)論文的寫作過程中，是肖老師的悉心指導(dǎo)和嚴(yán)格要求，才使我順利完成了此篇論文的寫作。墨菲．期貨市場技術(shù)分析．丁圣元 譯．北京：地震出版社，1994:2243.[7] 吉姆?羅杰斯．熱門商品投資．蒲定東 譯．北京：中信出版社，2005：5476．[8] ：上海財經(jīng)大學(xué)出版社，2008:2326[9] 約翰他嚴(yán)肅的科學(xué)態(tài)度，嚴(yán)謹(jǐn)?shù)闹螌W(xué)精神，精益求精的工作作風(fēng)，深深地感 染和激勵著我。政府對期貨市場的管理和調(diào)控應(yīng)以經(jīng)濟手段和法律手段為主,盡量避免行政手段的直接干預(yù)。有別于美國期貨市場“先運行、后規(guī)范”和香港等地期貨市場“先規(guī)范、后運行”,中國期貨市場是走了一條邊運行、邊規(guī)范的道路。盡快取消某些商品的雙軌價格制度,逐步形成自由的、以市場供求關(guān)系決定的價格形成機制、調(diào)節(jié)機制,使價格信號真正成為配置資源的手段,指導(dǎo)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動,使企業(yè)通過套期保值回避市場價格風(fēng)險。充分了解和掌握不同地區(qū)間的運力情況,合理確定運費升貼水標(biāo)準(zhǔn)。同樣,不可忽視套利交易者,要給套利者以及套利交易一個客觀、公正的交易環(huán)境,只有這樣,才能使許多交易者打消以套期保值為理由來尋求保護的念頭,從客觀立場上進行交易。如降低初始保證金和追加保證金的標(biāo)準(zhǔn),降低手續(xù)費。有關(guān)部門在研究養(yǎng)老、保險等基金進入證券市場的同時,應(yīng)當(dāng)將期貨與證券一并考慮,以引導(dǎo)期貨投資基金進行期貨交易。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部(USDA)的統(tǒng)計數(shù)字,1