我國貨幣基金發(fā)展及政策問題-資料下載頁
2025-03-26 00:21本頁面
【正文】 種特定的定價原則，但這一點(diǎn)，我們是很難直接搬過來的，因?yàn)橹袊壳叭狈π纬蛇@兩種定價原則的條件?！ 。?）能否確定商業(yè)票據(jù)的直接買斷與賣斷交易。這一點(diǎn)直接取決于能否給貨幣基金帶來應(yīng)有的收益，否則，單純依賴于目前的債券回購市場與拆借，無異于已有的債券基金。 。在對上述五方面問題予以明確后，還應(yīng)注意以下事項(xiàng)： ?。?）加快發(fā)展中國貨幣市場的步伐。這主要是指：一是盡快豐富貨幣市場工具，尤其是應(yīng)許資產(chǎn)質(zhì)量較高、信譽(yù)良好的集團(tuán)公司定期批量發(fā)行3個月、6個月的商業(yè)本票，增加銀行承兌票據(jù)的發(fā)行量，借此推進(jìn)票據(jù)市場的發(fā)展；應(yīng)允許商業(yè)銀行對大公司發(fā)行一部分大額可轉(zhuǎn)讓存單，其利率由市場決定，并切實(shí)使其可以轉(zhuǎn)讓交易起來；財政部應(yīng)連續(xù)發(fā)行短期國庫券，允許地方政府發(fā)行市政債券。二是加強(qiáng)貨幣市場的組織機(jī)制建設(shè)，加大銀行間債券市場與證券交易所債券市場的連接程度，盡快形成一個真正統(tǒng)一的全國性債券市場，建立和完善貨幣市場中介經(jīng)紀(jì)商與做市商制度，允許證券公司代理發(fā)行和買賣大公司的商業(yè)票據(jù)和參與二級市場交易，以促進(jìn)商業(yè)票據(jù)市場的發(fā)展。三是組建中國的清算銀行，加強(qiáng)貨幣市場的清算結(jié)算系統(tǒng)建設(shè)。四是進(jìn)一步增加進(jìn)入貨幣市場的交易主體。五是要鼓勵和保護(hù)貨幣市場的創(chuàng)新行為?！ 。?）應(yīng)盡快制定有關(guān)貨幣基金的管理法規(guī)。貨幣基金盡管在我國尚未正式問世，但它在西方已存在幾十年，已經(jīng)形成一套成熟的運(yùn)作機(jī)制，我國引進(jìn)這一基金類型，在運(yùn)作機(jī)制等技術(shù)環(huán)節(jié)方面，不可能與國際慣例差別太大，而且這種引進(jìn)也容易。但出了糾紛，則不能按他國法律予以裁決。因此，法規(guī)制定應(yīng)當(dāng)先行，這盡管看起來有悖常理，卻正是轉(zhuǎn)型國家在很多領(lǐng)域中尤其是學(xué)習(xí)西方市場機(jī)制時所首先需要注意的。有關(guān)貨幣基金的法規(guī)應(yīng)當(dāng)明確貨幣基金的設(shè)立原則，各方當(dāng)事人間的關(guān)系，貨幣基金的投資領(lǐng)域，管理原則，分配制度，會計(jì)核算原則，監(jiān)管體制，風(fēng)險控制原則，以及違規(guī)處罰措施等?！ 。?）選取少量基金管理公司發(fā)起設(shè)立貨幣基金，并與其他證券投資基金一樣，納入其業(yè)務(wù)經(jīng)營管理之中，但必須與其他證券投資基金分開管理，相互之間不能有關(guān)聯(lián)交易。首批獲準(zhǔn)發(fā)行貨幣基金應(yīng)當(dāng)是那些管理基金資產(chǎn)較大、在股票與債券基金種類上較多的基金管理公司。這主要是基于目前作為貨幣基金生存基礎(chǔ)的貨幣市場的實(shí)際情況而提出的建議，并可使貨幣基金的試點(diǎn)容易成功，使投資者在不同品種基金之間較為容易地轉(zhuǎn)換，也便于投資者根據(jù)情況將貨幣基金作為投資于股票債券基金的“中轉(zhuǎn)站”?！ 。?）在允許基金管理公司發(fā)起設(shè)立貨幣基金的同時，也應(yīng)允許商業(yè)銀行發(fā)起設(shè)立貨幣基金，因?yàn)樯虡I(yè)銀行在管理貨幣基金方面有其天然的優(yōu)勢，但為了在機(jī)制上確保商業(yè)銀行開展這一業(yè)務(wù)的效率，應(yīng)考慮允許商業(yè)銀行成立獨(dú)資或控股的貨幣基金管理公司專門運(yùn)營貨幣基金?！ 。?）必須實(shí)行開放式的組織管理。每天應(yīng)公布基金資產(chǎn)的凈值與收益水平，允許投資者隨時根據(jù)各自的需求，按公布的資產(chǎn)凈值自由進(jìn)出貨幣基金。為此，基金管理人應(yīng)當(dāng)與托管銀行密切合作，充分利用商業(yè)銀行的網(wǎng)絡(luò)，作為投資者進(jìn)出貨幣基金的窗口；并且，基金賬戶與投資者的銀行資金賬戶要有很順暢的溝通，保證投資者的權(quán)益據(jù)其需要在兩個賬戶間隨時快速流動，因此，承擔(dān)資產(chǎn)托管職能的商業(yè)銀行的作用非常重要?！ ≈饕獏⑴c文獻(xiàn)： ?。骸秶鴤?、金融創(chuàng)新與利率市場化》，上海，學(xué)林出版社1996年版。 ?。骸吨袊C券市場論》，東方出版社1997年版?！ ?.[美]J奧林戈萊比：《國際金融市場》，中譯本，中國人民大學(xué)出版社1998年版?！ ?.[美]米什金：《貨幣金融學(xué)》，中譯本，中國人民大學(xué)出版社1998年版?！ ?.[美]多思布什、費(fèi)希爾：《宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)》，中譯本，中國人民大學(xué)出版社1997年版。 6.[美]威廉：《投資學(xué)》，中譯本，中國人民大學(xué)出版社1998年版?！ ?.[美]弗蘭克卜法博齊、弗朗哥莫迪利亞尼：《資本市場：機(jī)構(gòu)與工具》，中譯本，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社1998年版。 Stigum，The Money Market，Richard INC，1990，NewYork.
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